沪铜：美联储官员再放鹰，但库存仍低，铜价震荡
　　1.核心逻辑：宏观，亚特兰大和旧金山联储主席鹰派表态称本轮加息周期的终端利率将达到5%以上，且会维持很长一段时间；纽约联储调查显示美国12月一年期通胀预期回落至5.0%。基本面，供给端，矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费继续回落；精铜冶炼产能增加但检修有影响，精铜产量下滑，12月国内精铜产量87万吨，环比减3.3%，同比持平；现货进口窗口仍关闭。需求端，下游春节前放假提前，消费走弱，铜线缆、漆包线订单减少，铜杆开工率下滑，精铜杆厂厂库开始累库；稳地产政策频出，但地产及后周期的空调等家电需求有待验证；新能源汽车产销增速均放缓。库存，1月9日上期所铜仓单28086吨，较前一交易日增788吨；LME铜库存85150吨，较前一交易日减1250吨；全球精铜库存仍低。综上，美联储官员再放鹰，但库存仍低，铜价震荡，关注6万4到6万8的震荡区间。
　　2.操作建议：单边区间操作
　　3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏弱于预期、外需弱于预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：1月9日LME铜开盘8650美元/吨，收盘8798.5美元/吨，较前一交易日收盘价涨2.19%。
　　现货市场：1月9日上海升水铜升贴水25元/吨，跌40元/吨；平水铜升贴水10元/吨，跌35元/吨；湿法铜升贴水-70元/吨，跌30元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年1月10日TableTitle日美联储官员再放鹰但库存仍低铜价震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜美联储官员再放鹰但库存仍低铜价震荡色贾利军金1核心逻辑宏观亚特兰大和旧金山联储主席鹰派表态称本轮加息周期的终端利率将从业资格证号F0256916属达到5以上且会维持很长一段时间纽约联储调查显示美国12月一年期通胀预期回落至投资咨询证号Z000067150基本面供给端矿端有发运冲击进口铜精矿冶炼费继续回落精铜冶炼产能增加电话021-68757181但检修有影响精铜产量下滑12月国内精铜产量87万吨环比减33同比持平现货进邮箱jialjqh168comcn口窗口仍关闭需求端下游春节前放假提前消费走弱铜线缆漆包线订单减少铜杆开工率下滑精铜杆厂厂库开始累库稳地产政策频出但地产及后周期的空调等家电需求有待验证新能源汽车产销增速均放缓库存1月9日上期所铜仓单28086吨较前一交易联系人日增788吨LME铜库存85150吨较前一交易日减1250吨全球精铜库存仍低综上美联杨磊储官员再放鹰但库存仍低铜价震荡关注6万4到6万8的震荡区间从业资格证号F030992172操作建议单边区间操作电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储政策超预期国内复苏弱于预期外需弱于预期4背景分析杜扬外盘市场1月9日LME铜开盘8650美元吨收盘87985美元吨较前一交易日收盘价从业资格证号F03108550涨219电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨跌元吨平水铜升贴水元吨跌邮箱duyqh168comcn1925401035元吨湿法铜升贴水-70元吨跌30元吨顾兆祥从业资格证号F3070142铝社库大幅累库铝价大幅回落电话021-68758820邮箱guzxqh168comcn1核心逻辑宏观美国12月失业率录得35优于预期3712月季调非农就业223万优于预期20万美国就业情况依然强劲宏观情绪有所反弹基本面供应贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷此次影响产能30万吨三次共计影响产能94万吨国内运行产能下降至4000万吨左右进口窗口保持关闭但进口TableReport亏损有所收窄电解铝进口量相对较低需求铝下游企业逐渐进入元旦春节假期企业已主逐渐开始停工放假供需两弱的格局继续维持库存在下游逐渐停工放假的情况下1月9日SMM国内电解铝社会库存累库46万吨至622万吨SHFE铝仓单增加501吨至43528吨LME库存去库6450吨至422075吨综上在宏观情绪略有回暖的情况下伦铝出现较大涨幅沪铝在18000元的位置获得支撑后亦向上反弹2操作建议反弹至18500时轻仓试空止损187003风险因素冬季限电减产范围扩大4背景分析外盘市场1月9日LME铝开盘2313美元吨收盘2423美元吨较前一交易日收盘价HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报23075美元吨上涨1155美元吨涨幅501现货市场上海现货报价17860元吨对合约AL2301贴水60元吨较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为130吨沪粤上海-佛山价差为0元吨临近年关下游采购清淡锌库存累库幅度较预期弱伦锌大幅上涨61核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5650元金属吨均较上周持平12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少177由于当前锌冶炼厂利润极高国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行锌矿宽松格局将延续至上半年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱预计供应持续回升截至110日SMM七地锌锭库存总量为706万吨较上周五1月6日增加034万吨较上周一1月3日增加074万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱由于外盘涨幅较大需要警惕内盘跟涨2操作建议观望3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收32055182602现货市场天津市场0锌锭主流成交于2334023650元吨紫金成交于23410-23720元吨葫芦岛报在28930元吨0锌普通对2302合约报升水30-70元吨附近紫金对2302合约报升水100-140元吨附近津市较沪市贴水180元吨锡国内库存再现累库锡价维持小幅反弹1核心逻辑供给端原料供给矛盾趋缓加工费维持平稳需求端锡价震荡走高抑制了弹性需求释放企业节前备货维持刚需成交规模但国内库存出现明显去库表现据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少国内库存再度转为累库状况春节临近供需双弱局面再现预计锡价波动幅度降低2操作建议谨慎看涨3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收25861591234现货市场国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-10000元吨区间主流报价贴水500元吨交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于0300元吨区间云锡品牌早盘报HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报价升贴水集中于6001100元吨区间少量出货集中于205500元吨之上沪镍纯镍产能预期增加镍价高位承压明显1核心逻辑宏观亚特兰大和旧金山联储主席鹰派表态称本轮加息周期的终端利率将达到5以上且会维持很长一段时间纽约联储调查显示美国12月一年期通胀预期回落至50消息面10日凌晨消息纯镍相对镍中间品有很高溢价青山已在印尼建厂要生产纯镍若实现加上同行也有类似行动2023年全球纯镍产量或增加20基本面供给端纯镍国内开工率高位产量同比续增12月国内电解镍产量167万吨环比增1152同比增10912023年Norilsk计划减产10内外持续倒挂现货进口窗口仍关闭需求纯镍节前备货接近尾声不锈钢消费弱社会库存继续累交仓大幅增加钢厂检修减产压力大电池级硫酸镍近期价格回落但镍豆溶制硫酸镍仍不经济库存1月9日上期所镍仓单1400吨较前一交易日减119吨LME镍库存54528吨较前一交易日减294吨全球纯镍显性库存仍低上期所镍仓单紧张加剧综上纯镍产能预期增加镍价高位承压明显2操作建议单边轻仓试空3风险因素消费低于预期累库不及预期4背景分析外盘市场1月9日LME镍开盘28500美元吨收盘27330美元吨较前一交易日收盘价跌527现货市场1月9日俄镍升水6900元吨涨100元吨金川升水13500元吨涨3500元吨BHP镍豆升水5500元吨持平不锈钢库存压制成本支撑不锈钢节前持稳1核心逻辑基本面供给12月国内41家不锈钢厂粗钢产量3032万吨环比增11同比增8461月减产面积较大粗钢排产预计减少至24195万吨环比减202同比减32不锈钢厂现货投放有所减少需求下游春节前提前放假市场情绪清淡1月9日上期所不锈钢期货库存74795吨较前一交易日增5653吨交仓近期持续增加1月5日全国主流市场不锈钢78仓库社会库存10346万吨周环比增809年同比增7093其中300系不锈钢库存6213万吨周环比增825年同比增7161全系库存均增一是因周内到货二是因春节前出货有限成本端镍铁可流通货源偏少镍铁厂挺价但不锈钢厂减产检修力度大原料采购意愿不强镍铁震荡铬铁供给偏紧成本支撑价格持稳不锈钢成本端支撑仍在综上库存压制成本支撑不锈钢节前持稳2操作建议单边区间操作3风险因素印尼政策扰动消费超预期累库超预期4背景分析现货市场1月7日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17220元吨涨50元吨福建甬金17470元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨持平福建甬金17370元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明