中国12月社会融资规模新增13100亿元，预期16100亿元；人民币贷款新增14000亿，预期12400万亿；社会融资规模存量同比增长9.6%，前值10.0%；M2同比增长11.8%，预期12%，前值12.4%。
　　点评：由于政府债券净融资的高基数效应以及实体经济融资需求偏弱，12月新增社融同比少增10582亿元，表现偏弱。不过，企事业单位中长期贷款同比多增8717亿元，反映政策鼓励实体企业融资。考虑到疫情逐步缓解使得国内经济开始恢复，实体经济融资需求有望开始改善；再加上金融政策加大对实体经济（包括房地产）的支持，预计未来几个月社会融资规模将开始改善。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号短期压力仍存市场震荡为主2023年1月11日屈涛重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我021-60812982司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有qutaociticsfcom风险投资需谨慎从业资格号F3048194投资咨询号Z00155471市场表现商品市场股票市场中信期货商品版块涨跌幅排名指数涨跌幅期货涨跌幅102050100-01-05-02-1-03-15-04黑能中有贵农色源信色金产-05建化商金属品沪上中中证材工品属指指深证证1000300500指指指指数数50数数数数上一交易日品种涨跌幅前五排名中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名432210-10-2-3-4LPG乙铁沪甲沥豆豆棕沪-2指二矿铝醇青油二榈镍汽消传电医综钢石银非数醇指指指指指指指指车费媒子药合铁油行银指数数数数数数数数者金石行数服融化金务融数据来源Wind中信期货研究所12观点精粹板块观点品种市场逻辑关注要点短期判断国内M2与M1剪刀差继续走扩社融同比也有所回落经济复苏仍需时间宏观现实压力仍大海外美国12月非农就业仍然强劲失业率再创新低但薪资增速回落为通胀担忧降温股指期货外资回流A股逻辑暂未证伪外资经济数据震荡金融外资回流A股逻辑暂未证伪关注风险股指期权期权策略备兑增厚为主pcr波动率流动性震荡国债期货聚焦跨年资金及强预期市场表现谨慎跨年资金面震荡贵金属美元指数短期触底黄金白银美元指数短期面对利空出尽贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡注意节奏钢材需求预期暂稳钢价宽幅震荡疫情震荡铁矿宏观政策扰动矿价宽幅震荡钢厂补库震荡黑色建材宏观预期趋稳焦炭现货一轮提降远月震荡为主钢材利润原料成本震荡板块震荡前行焦煤进口预期兑现盘面宽幅震荡焦钢利润震荡玻璃预期持续回暖下游补库延续现货产销震荡纯碱刚需较为稳定库存低位去化厂家库存震荡铜国内经济复苏预期乐观但需求走弱将限制进一步上行高度宏观乐观预期需求走弱震荡铝铝库存累积量偏高现货贴水进一步扩大需求成本震荡锌下游需求持续走弱锌现货升水回落供给库存震荡有色国内经济复苏预期乐铅废铅酸蓄电池回收环节增值税减免再生铅厂存成本下移可能持仓供给震荡偏弱观但也需注意需求走弱镍市场负面消息频传但短时交割品偏紧实质仍应关注宏观情绪库存震荡不锈钢1月大幅减产及后市乐观预期提振价格然库存高累仍有压制库存成本变化震荡锡终端需求欠佳锡价偏弱震荡需求库存震荡原油辞旧岁跌宕迎新春原油新年油价或由大起大落转为小修小补地缘变量震荡维稳能源转型与碳中和能源价LPG需求持续偏弱叠加高库存打压LPG偏弱运行国内需求震荡格全线回调关注宏观形势及旺季补库节奏动力煤供需两弱煤价弱势运行产能释放冬季补库长协保供震荡偏弱沥青沥青期价被高估等待修复供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油仓单小幅注销高硫燃油期价震荡走强供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油高低硫价差持续收窄天然气价格下跌甲醇内地成交好转甲醇止跌反弹上下游装置动态及化工煤走势震荡偏弱尿素农需备肥逐步启动尿素仍存韧性农业备肥复合肥采购印标震荡偏强化工估值叠加弱需求压力乙二醇空头集中回补带动期货反弹库存超季节性累积震荡化工谨慎偏弱PTA期货宽幅震荡短期建议观望PX价格高位下跌风险震荡短纤期货价格转弱短期建议观望产销弱库存增工厂出货震荡PP供需偏弱PP谨慎承压宏观预期下游备货和产能投放震荡偏弱塑料低价刺激需求塑料偏弱谨慎宏观预期下游备货和产能投放震荡偏弱苯乙烯原油支撑不强苯乙烯谨慎偏弱原油涨跌震荡PVC预期尚存现实承压PVC短期偏震荡成本变化以及装置动态震荡橡胶小幅波动等待低位非标基差变化震荡软商品纸浆大幅波动高纸浆基差水平显著异常纸浆短期建议观望针叶美金价额宽幅震荡基差下短期谨慎棉花延续走强价格攀升加工进度消费震荡白糖现货较为坚挺期货窄幅走弱外盘走势消费震荡油脂春节消费预期仍存油脂震荡运行马棕库存震荡农产品猪价回落猪粮比进蛋白粕蛋白粕短期回调关注下方支撑大豆到港量震荡入下跌预警购销转淡玉米玉米淀粉市场购销转淡玉米高位调整新粮上量节奏疫情震荡高位整理生猪猪粮比进入下跌预警猪价依旧低位运行出栏节奏需求震荡鸡蛋节前备货启动期现价格偏强延淘情况疫情震荡偏强资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告23要闻扫描宏观中国12月社会融资规模新增13100亿元预期16100亿元人民币贷款新增14000亿预期12400万亿社会融资规模存量同比增长96前值100M2同比增长118预期12前值124点评由于政府债券净融资的高基数效应以及实体经济融资需求偏弱12月新增社融同比少增10582亿元表现偏弱不过企事业单位中长期贷款同比多增8717亿元反映政策鼓励实体企业融资考虑到疫情逐步缓解使得国内经济开始恢复实体经济融资需求有望开始改善再加上金融政策加大对实体经济包括房地产的支持预计未来几个月社会融资规模将开始改善资料来源Wind公开资料中信期货研究所34报告推荐农产品团队生猪养殖基础系列二成本动态模型下明年利润不悲观20230110摘要生猪养殖成本由于构成错综复杂且市场中又没有详尽的数据统计因此一直作为一个黑箱存在我们尝试拆解黑箱再对成本进行组装搭建动态成本模型帮助投资者推演解析成本的构成根据测算虽然当期行业利润转亏但在乐观中观悲观三种情景下明年中期行业依旧有200-500元的头均盈利我们对于行业利润并不悲观4中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议6