摘要：
　　【信息】：
　　（1）油脂：根据国家粮油信息中心1月10日监测显示：阿根廷豆油(2月船期) C&F价格1264美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1247美元/吨，与上个交易日相比上调13美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(2月船期）C&F价格1740美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(4月船期)C&F价格1690元/吨，与上个交易日相比持平。
　　（2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心1月10日监测显示：美湾大豆(2月船期) C&F价格655美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；美西大豆（2月船期)C&F价格665元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(4月船期)C&F价格604美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。
　　（3）生猪：据博亚和讯监测，2023年1月10日全国外三元生猪均价为15.17元/kg，较昨日上涨0.12元/kg；仔猪均价为30.02元/kg，较昨日下跌0.39元/kg；白条肉均价20.42元/kg，较昨日下跌0.03元/kg。今日猪料比价为3.86:1，较昨日增加0.03。
　　风险因素：消费、天气。

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2023-01-11供应压力不减猪价再显疲态MPOB报告利空油脂下行投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数涨跌对比油脂随着节日到来油脂需求预期向好短期偏强运行油粕南美天气炒作日涨跌周涨跌库存低位反弹基差回落随着节前备货结束蛋白粕或陷入震荡玉米市场中信期货商品指数中信期货有色金属指供需确较前期有所宽松新粮上量增加节前需求不及预期玉米偏弱调整生数猪年底出栏节奏加快而需求恢复尚需时日结合今年的母猪复产兑现节奏来中信期货农产品指数看预计周期向下行逐步过度鸡蛋存栏与补栏均下降短期看需求不足中信期货油脂油料指数市场压抑长期看补栏较少对基本面形成有利支撑中信期货油脂指数中信期货饲料指数摘要中信期货谷物指数信息中信期货能源化工指数-6-4-202461油脂根据国家粮油信息中心1月10日监测显示阿根廷豆油2月船期CF价格1264美元吨与上个交易日相比上调20美元吨阿根廷豆油农产品研究团队4月船期CF价格1247美元吨与上个交易日相比上调13美元吨加拿研究员大进口菜油CF报价进口菜油2月船期CF价格1740美元吨与上个交李兴彪010-58135950易日相比持平进口菜油4月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比lixingbiaociticsfcom持平从业资格号F3048193投资咨询号Z00155432蛋白粕根据国家粮油信息中心1月10日监测显示美湾大豆2月船王聪颖010-58135955期CF价格655美元吨与上个交易日相比下调1美元吨美西大豆2wcyciticsfcom月船期CF价格665元吨与上个交易日相比持平巴西大豆4月船期CF从业资格号F0254714投资咨询号Z0002180价格604美元吨与上个交易日相比下调1美元吨3生猪据博亚和讯监测2023年1月10日全国外三元生猪均价为1517元kg较昨日上涨012元kg仔猪均价为3002元kg较昨日下跌039元kg白条肉均价2042元kg较昨日下跌003元kg今日猪料比价为3861较昨日增加003风险因素消费天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点MPOB报告利空油脂跟随外盘下跌逻辑根据国家粮油信息中心1月10日监测显示阿根廷豆油2月船期CF价格1264美元吨与上个交易日相比上调20美元吨阿根廷豆油4月船期CF价格1247美元吨与上个交易日相比上调13美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油2月船期CF价格1740美元吨与上个交易日相比持平进口菜油4月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持平短期看元旦备货小高峰过后春节消费仍存回暖预期MPOB报告显示马来棕油产量下降出口降幅更大库存攀升利空价格南美迎来降水令美豆承压加菜籽新作出口加速国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位基差最弱菜油震荡油脂菜油受菜籽进口量偏高拖累料油脂上有压力下有支撑延续大区间内运行豆油震荡本周关注技术位支撑力度中期看1月南美天气以及棕油产区季节性减产幅棕油震荡度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国内油脂春节消费预期下盘面或跟随外盘震荡偏强长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产豆油预增关注南美产量落地情况菜油恢复至正常年份同时印尼生柴添加比例或提高消费低基数下同比增幅预计可观政策方面印尼2023年实施B35美豆油掺混目标值不及预期产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点蛋白粕缩量下跌留意节前备货情况逻辑根据国家粮油信息中心1月10日监测显示美湾大豆2月船期CF价格655美元吨与上个交易日相比下调1美元吨美西大豆2月船期CF价格665元吨与上个交易日相比持平巴西大豆4月船期CF价格604美元吨与上个交易日相比下调1美元吨短期看未来两周南美降水有所改善阿根廷累计降水量预计略高于正常值巴西累计降水仍偏少旱情持续南美天气升水回落美豆重回1500美分下方阿根廷大豆美元刺激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应中国进口菜籽到港大增大豆进豆粕震荡蛋白粕口预报量下调水产淡季且畜禽养殖陆续出栏需求减弱蛋白粕供需矛盾菜粕震荡明显缓解但春节前备货仍支撑盘面短期回调为主难深跌中期看1月仍需要观察南美天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存疑春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权买入看跌期权卖出看涨期权风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点现货市场趋稳期价高位盘整逻辑国际方面ANEC自12月初以来已有20艘船只从巴西港口启航前往中国过去一个月巴西向中国装运超过100万吨玉米占到同期巴西玉米出口总量的近20美国农业部称本年度迄今为止美国玉米出口销售总量同比下降47原因包括中西部干旱造成的内河物流瓶颈以及来自巴西日益激烈的竞争压力巴西68万吨玉米到广州港为我国首次散船进口巴西玉米标志着巴西玉米输华走廊正式打通巴西与北半球产粮国季节互补从巴西进口玉米的渠道已经完全打通可形成玉米多元流通格局更好平衡季节性区玉米及其淀粉震荡域性波动稳定玉米价格南美方面阿根廷干旱扰动持续减缓玉米种植进度截止上周播种率629同比下降78BAGE预计阿根廷玉米播种面积预计同比减少40万公顷至730万公顷干旱或驱动部分农户改种大豆巴西首季玉米同样受干旱影响StoneX将巴西玉米产量预期调低159万吨出口预期维持不变国内方面全国玉米市场价格主流稳定局部小幅调整供应端东北地区基层农户售粮意愿降低现阶段渠道库存保持低位农户及中下游博弈延续市场供应端压力减弱需求端用粮企业建库意愿不强南方饲料企业补货逐步收尾到货执行订单为主深加工方面企业成本压力高企叠中信期货研究策略日报农产品加亏损压力增加部分企业停机检修拉低开工率玉米需求维持刚性采购综合来看远期消费回暖提振玉米盘面连续反弹盘面贴水修复但现阶段现货市场购销相对冷清玉米市场呈现供需两不旺局面预计本周玉米购销活跃度难有起色价格或维持弱势整理区间内窄幅波动操作建议高抛低吸风险因素天气地缘政治影响观点出栏压力不减猪价低位运行逻辑政策方面发改委表示1月3日-6日全国平均猪粮比价为5931按照完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案规定进入过度下跌三级预警区间市场开始关注发改委何时采取收储等手段维护生猪市场秩序供给方面前期压栏和二次育肥累积大猪库存仍处在释放阶段且标肥价差倒挂提前结束大猪面临供给过剩的压力但是近期随着大猪出栏节奏加快12月大猪存栏环比降幅明显本周出栏均重降幅扩大说明大猪库存压力较前期有所下降需求方面春节前屠宰量环比以增加趋势为主生猪震荡今年受到疫情影响消费不及往年旺季但是有边际改善的迹象和预期尤其本周末是北方小年随着年前备货的推进或迎需求小高峰短期来看随着节前出栏窗口期不断缩短养殖端出栏压力依旧不减虽有小年提振但短期需求仍然难以支撑猪价回暖预计猪价震荡偏弱为主长期来看疫情高峰过后的消费复苏预期难以证伪且近期利润亏损给出去产能的预期盘面呈现近弱远强格局操作建议观望风险因素疫情政策观点年底供需紧俏蛋价震荡偏强逻辑现货端1月10日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格471元斤环比变化-368以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格505元斤环比变化000销-产区价差034元斤期货端1月10日JD2305收盘价4373较上一交易日变化030较上周变化137供给方面12月蛋鸡存栏和补栏环比均下降淘鸡日龄也持续降低鸡蛋供给收紧需求方面春节消费开鸡蛋震荡偏强始有启动迹象下游走货加快流通环节库存环比同比均大幅下降短期来看随着节日消费活动开启现货价格出现季节性上涨也调动了期货市场情绪长期来看现阶段利润不足将继续影响补栏心态明年上半年新增开产量或不足同时明年需求恢复预期尚在远月基本面相对乐观操作建议05偏多思路对待风险因素疫情中信期货研究策略日报农产品二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目2023110202319环比变化值环比变化百分比豆油01合约91609160000005合约85028636-134-15509合约83808512-132-155期差1-56585241342557期差5-9122124-2-161期差9-1-780-648-132-2037主力合约85028636-134-155现货价格92959452-157-166基差793816-23-280豆粕01合约45804575501105合约37823819-37-09709合约37763806-30-079期差1-579875642556期差5-9613-7-5385期差9-1-804-769-35-455主力合约37823819-37-097现货价格46324661-29-063基差8508428090棕榈油01合约77627762000005合约77867988-202-25309合约77827956-174-219期差1-5-24-2262028938期差5-9432-28-8750期差9-120194-174-8969主力合约77867988-202-253现货价格77557935-180-227基差-31-53224151资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨Y9-1元吨300P9-1元吨100080020060010040020000-100-200-400-200-600-300-800-1000-400-1200-5002022101820221025202211012022110820221115202211222022112920221206202212132022122020221227202301032023011020221025202211012022110820221115202211222022112920221206202212132022122020221227202301032023011020221018资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差M1-5元吨M9-5元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨M9-1元吨15001000800100060040050020000-200-500-400-1000-600-800-1500-1000-200020221018202210282022110720221127202212072022121720221227202301062022111720221018202210252022110120221108202211152022112920221206202212132022122020221227202301032023011020221122资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨800RM9-1元吨5006004504004002003500300-200250200-400150-600100-800202201102022012520220209202202242022031120220326202204102022042520220510202205252022060920220624202207092022072420220808202208232022090720220922202210072022102220221106202211212022120620221221202301052022102520221101202211082022111520221122202211292022120620221213202212202022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