摘要:
　　短期市场对于美国经济衰退和货币政策转向交易过满。基于联储的鹰派发言及美国劳动力市场的结构性问题。我们认为联储继续加息的决心不可低估。美元指数短期或将利空出尽。自去年10月以来，连续放缓的美国通胀数据让市场对于联储加息预期颇为乐观。但基于联储主席鲍威尔此前的讲话及12月货币政策会议纪要中透露的信息，市场或低估了美联储继续加息以抑制通胀的决心。实际上，金融市场需要与联储的意图保持一致才能充分抑制通胀，如果市场对于后续利率走势更为乐观，联储或无法充分抑制高通胀。另一方面，去年以来劳动力市场的强劲让许多联储官员已逐渐将注意力从通胀数据转移至就业数据。而美国12月的就业数据表明，尽管劳动力市场边际宽松，薪资降温，但处于半个世纪低点的失业率以及仍然过高的职位空缺和失业人数比例都表明劳动力市场仍然紧俏，美联储加息的决心不可低估。
　　而欧元区超预期的通胀降温或无法继续支持欧洲央行持续鹰派，此时美元指数可能反弹。去年11月，欧元区通胀迎来两年半来首次下降，而上周公布的欧元区12月通胀数据则超预期地继续回落至9.2%。但12月居高不下的核心通胀率或凸显了欧央行官员们此前的担忧:能源成本降低可以降低总体通胀率，但无法解决潜在的通胀压力。然而，结合今年2月、3月欧元区继续加息的预期来看，目前欧洲能源供给瓶颈的改善及能源价格的迅速下滑，都或使欧元区比预期更快地达到目标通胀水平。
　　总的来说。2023年美元指数尽管见顶。长端利率下降。利多贵金属。但短期市场交易过满,谨防短期政策预期变化下贵金属出现回调风险。
　　风险提示:1.美国通胀大幅反弹;2．美联储预期管理超预期;3.欧元区核心通胀超预期升高

研究报告全文：-04投资咨询业务资格证监许可2012669号4-0123TU-0123456789NSTUVWXYZKNNqrOPQ2NTABuRABNbcdeZNRSDEFS-0123456789ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZNabcdefghijklmNnTopqrstU-012345616578953VuvRwxyzEik2345A-B-CDEFGG-VNSTUVlqrWXNqrNTbRwxNqrNghlmFGHtaHqrs6siksNeFGHNNylEc1FGHNUVWXYZuqrSTTABNZghiikNqrmhmNikqrsuSTyikYXqrPZlqrNyWqrHNIhkkSTUVumNE-0N1u2345qr67m8Njhe9NbNby89N45uABdCDEFEFGHiqrIJKuLuKXqruM-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXYZ1S中信期货研究大宗商品组专题报告1VWNXYDEF3ZANwx3ZqruNABg4abc6中信期货研究大宗商品组专题报告-01234ZANwxghikUVdjefNghHaSTUVijkiiknTi6qrsgj1klmnNoHNZpqrstuNa-v4wxWyzqrbRddNiNRiQRbdikNbSGEbENgHUVSTopNyqr5NlMbkKnNgknRzikNCik2345NAHViwxNjhbWXNaPUqrKQRqr67klnNijiiksHqrRopNyPODNRsqrTqKRujhVNgQRqrKK2345Kqr1-GYKPUNIDa4567r-K1KKgjmR2345WaSTlsE-G1qrRsSa加息预期曲线小幅下移Sb就业报告使市场加息预期降温0123456789-----------------资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所NghlmFGHtaHqrs6sRN-NyXNFGHSTGPN1qr67Y-中信期货研究大宗商品组专题报告CiksHNeFGHNNylEc1FGHNUVWXYZmNOP7QRNjhbNNaSTUV45bNUVljh-G1qrSc就业报告显示美国劳动力市场边际宽松Sd美国劳动力市场仍然紧俏ABCDEFGHIJKLMNDOPQ4NADRSDTUBCDXYZDTUBCDJDTU-BCDEFGHIJKLMNDOPAVDRSDTUDW7------------资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所ZqruNABgghiikNqrmNhmNikqrsuNnTkqr67-IJ0yNzGI1-XqrikNMjNOMdXqrNZlqrNyWqrHNOPQRNSTUVlqrHNHRhmUVdjefIhkkSTUVumNE-0N15qr67u34NqrOPQ2NAB45uRABNZND中信期货研究大宗商品组专题报告Se欧元区12月通胀继续回落Sf能源价格迅速下降推动11-12月通胀降温abDcdefgUhefdiDjkW7nohGpqrsabDlmcdefglmefdiDjkWtuvwvxvyzs7资料来源Wind中信期货研究所资料来源Bloomberg中信期货研究所jhe9NbNby89N45uABdCDEFET0qr671uI2345NNRDEF中信期货研究大宗商品组专题报告012345678397A7BCDEFGHIJKLMNOPGQRS7TUVWXY9ZIabZcdefghigjkglmgnognpgqrgstuCDEvwIwxyzgQ4567839BCDkE7g77ISGXYkEgQRS7I7GEVWXY9ZIakgQZI9BCDIJkZggIEgIL9I7RGI9BCDEEI9ZIaIkBCDQBCDiE5k7IIk7QuCDiEvwkQuCDEZE97uCDJQBCDEnYEa97BCDiEgbEgYgbZ3IEQuZaBCDiEgbEgYgPZ97kuCDiyzEZ1ZQBCDEQBCDEgxcQBCDiEo7IZJIEQuCDEY-Q-7Z012QuCDZgg3I49Z56-QuCD77-EZ801Q7XZiijiijdidijjjj