（一）价格表现:北京时间早七点，布伦特3月合约80.1元/桶，日涨跌+0.6%。
　　（二）要闻点评：【俄罗斯年末财政赤字二十年高位】(详见后页)
　　（三）短期关注：在上周大幅回落后，本周油价企稳回升。
　　1.中国原油进口配额提振需求预期。2023年第二批原油非国营贸易进口配额近日下发，总量为11182万吨；前两批合计13182亿吨，同比+21%。原油进口配额增加，有助后期国内需求恢复过程中，炼厂原油加工量和进口量的回升。
　　2.美联储鹰派言论使金融属性仍然承压。周一旧金山和亚特兰大联储主席均表示由于通胀持久型，可能需要将利率调至5%以上，并且维持至2024年。高利率导致的流动性收紧和需求抑制作用，对油价形成负面压力。
　　（四）油价展望：前期需求回落导致油价偏弱，后期需求回升或可提振油价修复。
　　1.需求的弱现实：①年末中国交通流量因疫情原因降至低位，叠加春节期间季节低谷，需求暂难大幅恢复。本轮中国疫情对油品需求抑制，部分导致原油价格自11月以来的大幅回落。元旦以来局部地区交通流量已经开始回升；但春节前中国疫情或需难以彻底结束，压力因素尚未完全消除。②年末美国寒潮席卷南部炼油中心德克萨斯州，导致炼厂开工率大幅下降12.4%，炼厂加工量减少233万桶/日。对短期原油和成品油需求造成较大干扰，目前已经逐渐恢复。
　　2.需求的修复预期。①中国疫情管控政策已经基本放开，出行受限更多来自居民自发防疫行为。如果春节后疫情高峰能够结束，或对油品需求具有较好提振。②年底需求下滑导致中国炼厂汽柴胀库，开工短期回落。下游贸易商前期因预期悲观主动减少囤货，年底成品油流通库存降至低位。春节后需求修复预期或将提振贸易商补库行为。
　　3.供应端下方支撑仍存。①欧佩克维持减产政策。在11月大幅减产85万桶/后，12月欧佩克产量环比小幅回升15万桶/日。②俄罗斯出口短期回落。12月俄罗斯原油海运出口环比下降40万桶/日。此前副总理表示2023年可能减产50-70万桶/日。③美国在WTI 67-72美元/桶战略储备库存回购政策对下方提供底部支撑。
　　4.一季度油价驱动或先弱后强。一季度需求前低后高，如果供应端因素稳定，油价基本面驱动或先弱后强。但振幅上下受限，整体或仍维持震荡。
　　5.风险在于：①疫情如不能如期结束，需求恢复低于预期，将导致额外下行压力。②俄罗斯如果主动减产，则提供上行动力。
　　

研究报告全文：中信期货研究原油日报2023-01-11投资咨询业务资格证监许可2012669号俄罗斯年末财政赤字二十年高位撰写人桂晨曦CFA原油研究负责人从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632中信期货原油系列研究报告一价格表现北京时间早七点布伦特3月合约801元桶日涨跌06原油周报需求现实与预期博弈间的油价0108二要闻点评俄罗斯年末财政赤字二十年高位详见后页辞旧岁跌宕迎新春维稳0102美国回购战略库存油价支撑初步兑现1218三短期关注在上周大幅回落后本周油价企稳回升中沙关系迈入新阶段俄罗斯考虑反制欧盟1211供应支撑难抵需求压力油价短期破位下行11201中国原油进口配额提振需求预期2023年第二批原油非国营贸易进口配额近日下发油价专题总量为11182万吨前两批合计13182亿吨同比21原油进口配额增加有助后期2023年原油市场展望1216不确定中寻找相对确定1129国内需求恢复过程中炼厂原油加工量和进口量的回升欧佩克超预期减产原油价格逻辑有何修正1014国际油价渐行渐弱关注周期尾部风险0927三重属性分化综合动能趋弱06262美联储鹰派言论使金融属性仍然承压周一旧金山和亚特兰大联储主席均表示由于国际化研报通胀持久型可能需要将利率调至5以上并且维持至2024年高利率导致的流动性ChinaFuturesmarketannualoutlook0103收紧和需求抑制作用对油价形成负面压力SCandBrentcrudeoilarbitrage1104ChinaOilMarketReport0506四油价展望前期需求回落导致油价偏弱后期需求回升或可提振油价修复供需平衡表全球原油供需平衡表12151需求的弱现实年末中国交通流量因疫情原因降至低位叠加春节期间季节低谷中国油品供需平衡表0104美国油品供需平衡表0105需求暂难大幅恢复本轮中国疫情对油品需求抑制部分导致原油价格自11月以来的如何理解供需平衡表0516大幅回落元旦以来局部地区交通流量已经开始回升但春节前中国疫情或需难以彻底商品属性2022年俄罗斯石油出口回顾0106结束压力因素尚未完全消除年末美国寒潮席卷南部炼油中心德克萨斯州导致炼制裁实施在即俄罗斯石油出口有何变化1108厂开工率大幅下降124炼厂加工量减少233万桶日对短期原油和成品油需求造成欧佩克原油供应进展0920欧佩克增产潜能的多维评估0715较大干扰目前已经逐渐恢复欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908欧洲对俄罗斯天然气断供调节能力分析0906美国页岩油增产前景的调研评估07222需求的修复预期中国疫情管控政策已经基本放开出行受限更多来自居民自发美国页岩油企业资本开支及产量进展0518防疫行为如果春节后疫情高峰能够结束或对油品需求具有较好提振年底需求下中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728滑导致中国炼厂汽柴胀库开工短期回落下游贸易商前期因预期悲观主动减少囤货地缘属性如何看待拜登平抑油价新措施1020年底成品油流通库存降至低位春节后需求修复预期或将提振贸易商补库行为欧佩克复归减产油价上行风险兑现1008伊核协议外交年谱08183供应端下方支撑仍存欧佩克维持减产政策在11月大幅减产85万桶后12沙特与美国的半世纪和离0706欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601月欧佩克产量环比小幅回升15万桶日俄罗斯出口短期回落12月俄罗斯原油海欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606中美油品安全比较之库存变化0530运出口环比下降40万桶日此前副总理表示2023年可能减产50-70万桶日美国供应风险缓解的五种可能路径0522欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511在WTI67-72美元桶战略储备库存回购政策对下方提供底部支撑欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响03094一季度油价驱动或先弱后强一季度需求前低后高如果供应端因素稳定油价基本金融属性经济周期中的原油价格0718面驱动或先弱后强但振幅上下受限整体或仍维持震荡全球大滞胀0630能源冲击对全球经济影响0629从汽油视角看美国通胀06135风险在于疫情如不能如期结束需求恢复低于预期将导致额外下行压力从经济增长看油品需求0420俄罗斯如果主动减产则提供上行动力原油方法论三大国际原油机构1027全球原油供需概况1021国别原油供需概况1025原油期货风险管理0906原油实货计价公式0901重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或原油定价体系演变0831阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎原油研究方法论0325原油简史石油市场如何演变至今0322中信期货研究策略日报能源要闻点评俄罗斯年末财政赤字二十年高位周二俄罗斯财政部初步数据显示2022年12月俄罗斯政府财政赤字39万亿卢布560亿美元是2002年以来的最高值全年赤字33万亿卢布是仅次于2020年的第二高位2022年1-11月俄罗斯政府总支出总收入油气出口收入分别为242224781065万亿同比增加353130均为20年来最高水平点评1俄罗斯政府支出具有较强季节性一般每年12月是开支最大月份2尽管油价上涨使俄罗斯财政收入三十年新高但军事行动使政府开支也创下本世纪高位支出增幅大于收入增幅全年政府赤字走扩3政府赤字增加使今年俄罗斯对高油价具有极强需求在油价大跌时可能会通过减产挺价为价格下方提供较强支撑图1俄罗斯财政盈余赤字十亿卢布1000-1000-3000202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002-5000月月月月月月月月月月月月12345678911121040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000201620032004200520062007200820092010201120122013201420152017201820192020202120222002资料来源俄罗斯能源部中信期货研究所24中信期货研究策略日报原油数据跟踪图表1油品期货价格走势北京时间早七点标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值3919103293170676日涨跌0703-02-10月走势Brent03WTI02RBOB02ULSD02国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值801746232312日涨跌06-07-05-06月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值-02-03-06121日涨跌01000000月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-47-805225561日涨跌-01-620935月走势SC2302SC2303SC2302SC2303中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘521522061385日涨跌-09-08-11048月走势SC2302-SC2302-SC2302-DMEOmanSC2303BR2303Oman23032303中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘-090-1834-09652216日涨跌-040605-51月走势资料来源Wind中信期货研究所34中信期货研究策略日报原油免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882644