（一）价格表现:北京时间早七点，布伦特3月合约78.1元/桶，日涨跌-4.87%。
　　（二）要闻点评：【2022年美国油品供需回顾】（详见后页）
　　（三）专题报告：【中信期货原油】美国油品供需平衡表20220105
　　（四）短期分析：
　　一季度原油价格或先弱后强。（1）年末中国交通流量因疫情原因降至低位，叠加春节期间季节低谷，需求暂难大幅恢复。春节前中国疫情高峰或将持续。本轮中国疫情对需求抑制，部分导致原油价格自11月以来的大幅回归。目前压力因素尚未完全消除。（2）节后需求存在修复预期。目前政策管控层面已经基本方面，出行活动受限主要来自居民自发防疫行为。如果春节后疫情高峰能够结束，经济活动恢复或对于中国油品需求具有较好提振。（3）供应端支撑仍存。欧佩克将继续维持减产，俄罗斯近期原油出口开始回落，美国在67-72美元/桶的战略储备库存回购政策对下方提供底部支撑。（4）总体来看，一季度需求前低后高，如果供应端因素稳定，油价重心或先弱后强。但振幅上下受限，整体或仍维持震荡。（5）风险在于①疫情高峰如果不能如期结束，需求恢复低于预期，将导致额外下行压力。②俄罗斯如果主动减产，则提供上行动力。
　　（五）中期展望：
　　2023年原油价格或由大起大落转为小修小补。（1）金融属性压力仍大。美联储放缓加息节奏，但尚未转入降息周期。高利率对全球经济不利影响持续，油品需求增速或继续放缓。（2）地缘属性提供支撑。欧佩克再度转入减产周期，俄罗斯不排除主动减产可能性，为油价提供持续托底动能。美国战略储备由抛储周期转为收储周期，对油价影响从压力转为支撑。（3）商品属性或有望实现动态均衡。在油品需求增速回落大背景下，如果欧佩克和俄罗斯坚持动态供应管理，则有可能使供需总量基本匹配。（4）原油价格基准预期宽幅震荡。需求受经济外生变量影响渐进调整，供应受主观政策影响突发调整；供需调整节奏不匹配可能推动震荡区间内的阶段涨跌行情。（5）重点变量关注中国需求恢复节奏。在防疫政策优化和稳增长政策推动下，目前对中国经济和油品需求恢复具有较强预期。若利多预期落空则会对油价形成额外压力。（6）上行风险继续关注地缘冲突进展；下行风险关注全球经济进展。
　　

研究报告全文：中信期货研究原油日报2023-01-05投资咨询业务资格证监许可2012669号一季度需求前低后高油价影响或先弱后强撰写人桂晨曦CFA原油研究负责人从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632一价格表现北京时间早七点布伦特3月合约781元桶日涨跌-487中信期货原油系列研究报告油价专题二要闻点评2022年美国油品供需回顾详见后页2023年原油市场展望1216不确定中寻找相对确定1129三专题报告中信期货原油美国油品供需平衡表20220105欧佩克超预期减产原油价格逻辑有何修正1014国际油价渐行渐弱关注周期尾部风险0927三重属性分化综合动能趋弱0626四短期分析国际化研报ChinaFuturesmarketannualoutlook0103一季度原油价格或先弱后强1年末中国交通流量因疫情原因降至低位叠加春节SCandBrentcrudeoilarbitrage1104期间季节低谷需求暂难大幅恢复春节前中国疫情高峰或将持续本轮中国疫情对ChinaOilMarketReport0506需求抑制部分导致原油价格自11月以来的大幅回归目前压力因素尚未完全消除供需平衡表全球原油供需平衡表12152节后需求存在修复预期目前政策管控层面已经基本方面出行活动受限主要来中国油品供需平衡表0104自居民自发防疫行为如果春节后疫情高峰能够结束经济活动恢复或对于中国油品美国油品供需平衡表10105如何理解供需平衡表0516需求具有较好提振3供应端支撑仍存欧佩克将继续维持减产俄罗斯近期原油商品属性出口开始回落美国在67-72美元桶的战略储备库存回购政策对下方提供底部支撑制裁实施在即俄罗斯石油出口有何变化1108欧佩克原油供应进展09204总体来看一季度需求前低后高如果供应端因素稳定油价重心或先弱后强欧佩克增产潜能的多维评估0715欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908但振幅上下受限整体或仍维持震荡5风险在于疫情高峰如果不能如期结束欧洲对俄罗斯天然气断供调节能力分析0906需求恢复低于预期将导致额外下行压力俄罗斯如果主动减产则提供上行动力美国页岩油增产前景的调研评估0722美国页岩油企业资本开支及产量进展0518中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728五中期展望地缘属性2023年原油价格或由大起大落转为小修小补1金融属性压力仍大美联储放缓加如何看待拜登平抑油价新措施1020欧佩克复归减产油价上行风险兑现1008息节奏但尚未转入降息周期高利率对全球经济不利影响持续油品需求增速或继伊核协议外交年谱0818沙特与美国的半世纪和离0706续放缓2地缘属性提供支撑欧佩克再度转入减产周期俄罗斯不排除主动减产欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606可能性为油价提供持续托底动能美国战略储备由抛储周期转为收储周期对油价中美油品安全比较之库存变化0530影响从压力转为支撑3商品属性或有望实现动态均衡在油品需求增速回落大背供应风险缓解的五种可能路径0522欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511景下如果欧佩克和俄罗斯坚持动态供应管理则有可能使供需总量基本匹配4欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309原油价格基准预期宽幅震荡需求受经济外生变量影响渐进调整供应受主观政策影金融属性经济周期中的原油价格0718响突发调整供需调整节奏不匹配可能推动震荡区间内的阶段涨跌行情5重点变全球大滞胀0630量关注中国需求恢复节奏在防疫政策优化和稳增长政策推动下目前对中国经济和能源冲击对全球经济影响0629从汽油视角看美国通胀0613油品需求恢复具有较强预期若利多预期落空则会对油价形成额外压力6上行风从经济增长看油品需求0420全球经济热点解读-多重风险0421险继续关注地缘冲突进展下行风险关注全球经济进展原油方法论三大国际原油机构1027全球原油供需概况1021国别原油供需概况1025原油期货风险管理0906原油实货计价公式0901原油定价体系演变0831原油研究方法论0325原油简史石油市场如何演变至今0322商品方法论大宗商品百年回顾能源篇0823重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或大宗商品百年回顾金属篇0824阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎大宗商品百年回顾农产品篇0825中信期货研究策略日报原油要闻点评2022年美国油品供需回顾2022年美国原油产量1187万桶日同比56较去年-07增速回升相比2019年仍然减少约36点评1三季度环比增速最快或部分来自二季度拜登大力推动页岩油增产滞后效果四季度增速再度放缓油价回落可能抑制部分钻井活动22023年预计增幅降至39总量或超过2019年前高2022年美国原油加工量1603万桶日同比59略低于去年的64相比2019年减少约32点评1炼厂加工量反映原油需求与经济活动基本匹配2021年经济和需求快速恢复2022年逐渐放缓2023年增速预计进一步降至282由于疫情期间部分产能的永久退出未来加工量或难以恢复疫情前水平成品油供需差距或需通过进出口贸易调节2022年美国商业原油库存战略库存分别为419482亿桶同比-8-23点评12021年来拜登三次投放战略库存打压油价导致储备库存大幅回落2美国油品需求增速高于供应导致商业油品库存持续下降32023年美国战略储备或将进入补库周期将提供部分额外需求提振图1美国原油供需进展资料来源EIA中信期货研究所24中信期货研究策略日报原油图1美国原油产量万桶日图2美国炼厂加工量万桶日201920202021202220192020202120221400180013001600120014001100100012009001000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源EIA中信期货研究所数据来源EIA中信期货研究所图3美国原油净进口量万桶日图4美国原油出口量万桶日201920202021202220192020202120226004505004004003503003002001002500200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月512346789912345678101112111210数据来源EIA中信期货研究所数据来源EIA中信期货研究所图5美国原油商业库存亿桶图6美国原油战略储备库存亿桶20192020202120222019202020212022755556545554453535月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789912345678101112111210数据来源EIA中信期货研究所数据来源EIA中信期货研究所34中信期货研究策略日报原油免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882644