2023年春节将近，截至2023年1月7日，定档春节档的影片共七部，《流浪地球2》《满江红》《深海》《无名》等影片关注度较高，影片将于大年初一（1月22日）上映。2023春节档是疫情政策优化后的首个大档期，春节档的表现是后续全年的电影市场修复进程的重要起始点和参考点，其对于整体线下消费的修复亦具有重要的参考意义。
　　从观众端上看，猫眼专业版数据显示，《流浪地球》更受男性用户关注，《无名》和《交换人生》更受女性用户关注，影片关注度离散度良好，预计不同观影需求将得到较好满足。根据主流影视自媒体的预测数据，七部春节档电影的总票房预测均值分别为33.85亿、17.75亿、4.47亿、6.95亿、17.30亿、11.33亿和4.83亿，总票房预测均值合计为96.49亿，最小值83.50亿，最大值111亿，在最乐观估计下，2023春节档电影的总票房或接近百亿。当然，不排除今年仍然出现2021年春节档总票房排名前两位的影片《你好，李焕英》和《唐人街探案3》将八成春节档票房揽入囊中，部分小众影片沦为炮灰的情形出现，同样，也值得期待春节档黑马的出现，以及部分春节档失利的电影在档期结束后凭借较好的口碑逆袭。
　　影院是重要的线下接触性消费场景，一定程度上反映了居民对于服务消费的主观意愿。“新十条”出台后，电影院日均出票量连续回升，电影市场已经明显开始回暖，叠加新片上映对票房收入的提振，线下观影需求进一步恢复。随着多部重磅电影定档春节，以及各地疫情状态的稳步过渡，疫情较早达峰的地区，居民消费出行的需求出现快速上行。居民主观消费意愿已经迎来了实质性的回升，线下受损较为严重的餐饮、娱乐修复进程或将加速。
　　从元旦出行来看，短途客流快速回升，长途出行有序恢复，一线城市本地出行逐步回暖，目前来看居民出行半径仍然偏短，仍以本地和周边消费为主。今年将迎来三年以来第一次大规模春节返乡流动，长途旅行、线下人员出行、本地休闲娱乐、餐饮消费预计需求将明显好于元旦期间。以影院为中心辐射周边的餐饮、娱乐、商场等本地消费来测算，人员流动和消费意愿逐步恢复的双重因素叠加之下，春节期间的线下消费恢复可期。
　　长期来看，随着复苏预期和复苏进程的进一步演进，包括观影在内的线下经济活动修复将持续，疫后消费复苏的长期逻辑不改，但消费复苏的强度仍然取决于经济增长带来的收入预期与实际的储蓄向消费转化的速度。我们在1月9日的报告《2023年消费修复程度几何？》中强调，“超额储蓄”能否转化为消费还取决于居民部门收入以及就业的修复情况，“超额储蓄”对消费损失的回补不宜高估。从海外放开的数据来看，目前观影数据也并未完全修复至疫情前的水平，剔除春节因素与放开初期的消费意愿提升斜率较高的因素，中期内观影意愿和广义消费意愿的潜在压制仍然需要警惕。
　　风险提示：春节期间人口流动增加疫情扩散，居民收入水平增长放缓降低娱乐活动支出，境外开放后海外新毒株导致重复感染

研究报告全文：TableMain证券研究报告宏观专题深度报告2023年01月10日宏观专题春节票房有望接近100亿春节消费数据观察证券分析师TableSummary芦哲投资要点资格编号S0120521070001邮箱luzheteboncomcn2023年春节将近截至2023年1月7日定档春节档的影片共七部流浪地球2满江红深海无名等影片关注度较高影片将于大年初一1月22日研究助理上映2023春节档是疫情政策优化后的首个大档期春节档的表现是后续全年的电影市场修复进程的重要起始点和参考点其对于整体线下消费的修复亦具有重要的参考意义相关研究从观众端上看猫眼专业版数据显示流浪地球更受男性用户关注无名和交换人生更受女性用户关注影片关注度离散度良好预计不同观影需求将得到较好满足根据主流影视自媒体的预测数据七部春节档电影的总票房预测均值分别为3385亿1775亿447亿695亿1730亿1133亿和483亿总票房预测均值合计为9649亿最小值8350亿最大值111亿在最乐观估计下2023春节档电影的总票房或接近百亿当然不排除今年仍然出现2021年春节档总票房排名前两位的影片你好李焕英和唐人街探案3将八成春节档票房揽入囊中部分小众影片沦为炮灰的情形出现同样也值得期待春节档黑马的出现以及部分春节档失利的电影在档期结束后凭借较好的口碑逆袭影院是重要的线下接触性消费场景一定程度上反映了居民对于服务消费的主观意愿新十条出台后电影院日均出票量连续回升电影市场已经明显开始回暖叠加新片上映对票房收入的提振线下观影需求进一步恢复随着多部重磅电影定档春节以及各地疫情状态的稳步过渡疫情较早达峰的地区居民消费出行的需求出现快速上行居民主观消费意愿已经迎来了实质性的回升线下受损较为严重的餐饮娱乐修复进程或将加速从元旦出行来看短途客流快速回升长途出行有序恢复一线城市本地出行逐步回暖目前来看居民出行半径仍然偏短仍以本地和周边消费为主今年将迎来三年以来第一次大规模春节返乡流动长途旅行线下人员出行本地休闲娱乐餐饮消费预计需求将明显好于元旦期间以影院为中心辐射周边的餐饮娱乐商场等本地消费来测算人员流动和消费意愿逐步恢复的双重因素叠加之下春节期间的线下消费恢复可期长期来看随着复苏预期和复苏进程的进一步演进包括观影在内的线下经济活动修复将持续疫后消费复苏的长期逻辑不改但消费复苏的强度仍然取决于经济增长带来的收入预期与实际的储蓄向消费转化的速度我们在1月9日的报告2023年消费修复程度几何中强调超额储蓄能否转化为消费还取决于居民部门收入以及就业的修复情况超额储蓄对消费损失的回补不宜高估从海外放开的数据来看目前观影数据也并未完全修复至疫情前的水平剔除春节因素与放开初期的消费意愿提升斜率较高的因素中期内观影意愿和广义消费意愿的潜在压制仍然需要警惕风险提示春节期间人口流动增加疫情扩散居民收入水平增长放缓降低娱乐活动支出境外开放后海外新毒株导致重复感染请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题内容目录12023春节档定档电影422023春节档票房预测93从电影票房观察消费恢复104风险提示10211请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题图表目录图1流浪地球2海报5图2满江红海报5图3无名海报6图4熊出没伴我雄芯海报6图5深海海报7图6交换人生海报7图7中国乒乓之绝地反击海报8图8春节档电影用户画像及自媒体票房预测9表1历史春节档电影累计票房4表22023春节档已定档电影主要基本信息8311请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题12023春节档定档电影2023年春节将近截至2023年1月7日定档春节档的影片共七部流浪地球2满江红深海无名等影片关注度较高影片将于大年初一1月22日上映2023春节档是疫情政策优化后的首个大档期春节档的表现是后续全年的电影市场修复进程的重要起始点和参考点其对于整体线下消费的修复亦具有重要的参考意义表1历史春节档电影累计票房序号2018年2019年2021年2022年1红海行动3651亿流浪地球4688亿你好李焕英5413亿长津湖之水门桥4067亿2唐人街探案23397亿疯狂的外星人2213亿唐人街探案34523亿这个杀手不太冷2627亿3捉妖记22237亿飞驰人生1728亿刺杀小说家1035亿奇迹笨小孩1379亿熊出没原始时4西游记女儿国727亿717亿人潮汹涌762亿熊出没重返地球977亿代5熊出没变形记605亿新喜剧之王627亿熊出没狂野大陆595亿狙击手608亿6祖宗十九代169亿神探蒲松龄161亿新神榜哪吒重生456亿四海542亿7人怕出名猪怕壮8378万小猪佩奇过大年125亿侍神令274亿喜羊羊与灰太狼之筐出未来16亿8廉政风云124亿我为你喝彩1575万小虎墩大英雄22198万9不要先生与好的女士973万累计票10794亿10383亿13075亿10382亿房合计资料来源猫眼专业版德邦研究所从已定档电影类型上看本次春节档影片类型较为丰富包含了科幻悬疑戏剧历史动画体育等诸多题材并且多部影片同时将蕴含主旋律特色既具备坚定的主流价值观又具备商业电影的娱乐性和艺术性展示了中国电影整体承压下仍然具有旺盛的生命力与创造力流浪地球2由郭帆执导刘慈欣监制吴京刘德华李雪健等主演为2019年新年档电影流浪地球的前传时隔四年即将在大年初一上映流浪地球2将时间线倒回流浪计划正式开启之前着眼于前传故事拓展故事格局夯实流浪地球世界观电影由中国电影主投出品基本沿用此前的主创班底电影前作流浪地球累计票房为4688亿元其是2019年春节档票房冠军及内地影史第5名基于前作的口碑和票房基础以及主创人员的一致性流浪地球2热度居高不下据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为9278万人位列档期第一411请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题图1流浪地球2海报资料来源豆瓣电影德邦研究所满江红由张艺谋导演沈腾易烊千玺张译等主演讲述了南宋绍兴年间岳飞死后四年秦桧率兵与金国会谈前夜金国使者死在宰相驻地所携信也不翼而飞的故事影片由欢喜传媒猫眼娱乐光线影业中国电影等公司出品本片是张艺谋第二次执导春节档张艺谋近几年拍摄的一秒钟悬崖之上和狙击手都是有口皆碑的佳作其票房号召力和影片的悬疑色彩强化了本片在春节档的特殊性据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为5684万人仅次于流浪地球2图2满江红海报资料来源豆瓣电影德邦研究所无名是由程耳执导梁朝伟王一博周迅王传君等主演的谍战片该片是博纳影业中国三部曲的最终篇前两部分别为中国医生长津湖影片聚焦波谲云诡的隐蔽战线讲述地下工作者舍生忘死传递情报保家卫国的故事程耳导演拥有极富个人特色的电影语言其上一部口碑不俗的作品罗曼蒂克消亡史距今已六年无名此期间在各大电影社区讨论度较高其历史谍511请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题战题材导演个人特色以及主演流量将吸引特定群体观影据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为4110万人位列档期第三图3无名海报资料来源豆瓣电影德邦研究所熊出没伴我雄芯作为一部合家欢动画电影是熊出没系列的第九部本部中熊大熊二的妈妈将首次亮相影片将以母爱为主题在传递欢乐的同时深植亲情与亲情等共通情感具备较为稳定的的观影群体基础据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为2824万人位列档期第四图4熊出没伴我雄芯海报资料来源豆瓣电影德邦研究所深海作为春节档已定档的另一部动画电影是导演田晓鹏继大圣归来后历时7年筹制的又一作品故事讲述了一名少女在神秘海底世界追寻探索邂逅一段独特生命旅程的故事奇幻冒险外壳下蕴藏对生命的探讨本片开创性地运用粒子水墨技术实现了水墨画与传统三维技术的结合其精美视效和中式美学预计将为观众带来独特的大银幕观影震撼据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为2237万人位列档期第五611请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题图5深海海报资料来源豆瓣电影德邦研究所交换人生由苏伦导演编剧雷佳音张小斐张宥浩等主演张小斐继2021年春节档口碑佳作你好李焕英后再度回归春节档影片由阿里影业光线传媒等出品影片讲述了雷佳音和张小斐相亲后意外和暗恋张小斐的少年张宥浩交换身体此后还阴差阳错交换了家人的喜剧故事作为春节档唯一一部喜剧片本片还云集沙溢岳云鹏等一众喜剧明星具备广泛的受众基础整体贴合农历新年的喜庆氛围据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为2228万人位列档期第六图6交换人生海报资料来源豆瓣电影德邦研究所中国乒乓之绝地反击是1月6日最新定档的春节档电影由邓超俞白眉导演邓超孙俪等主演故事改编自国乒真实故事展现了国球复兴走出低谷重新登顶世界的历程展现了中国体育健儿热血拼搏的奋斗精神和永不言败的家国情怀影片由厦门恒业影业爱奇艺等出品体育题材影片是市场刚需同时也是我国电影市场的稀缺品其大多符合主流价值观和审美作为没有太高观影门槛的题材容易引发观众共鸣据猫眼专业版数据截至2022年1月9日0时影片想看人数为968万人位列档期第七711请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题图7中国乒乓之绝地反击海报资料来源豆瓣电影德邦研究所表22023春节档已定档电影主要基本信息序号片名类型导演编剧主演主要出品公司主要看点中国电影郭帆影业稀缺的科幻片类型主创1流浪地球2科幻冒险灾难郭帆郭帆龚格尔吴京刘德华北京登峰中影创意延续原班人马欢喜传媒艺榭影业张艺谋导演沈腾与易烊2满江红剧情喜剧悬疑张艺谋陈宇张艺谋沈腾易烊千玺北京光线开心麻花千玺银幕首度合作博纳影业海南喜悦预告强调超级商业3无名剧情历史悬疑程耳程耳梁朝伟王一博华夏电影阿里巴巴影片程耳罗曼蒂克消业亡史六年后新作熊出没华强方特横店影视春节档不可缺少的系列4喜剧科幻动画林永长林永长邵和麒张秉君谭笑伴我雄芯中国电影万达电影熊妈将首次亮相银幕光线影业深海十月传7年筹制开创性的中国5深海动画奇幻田晓鹏田晓鹏苏鑫王亭文媒风粒子水墨儒意影视甜橙影业春节档唯一喜剧片张小6交换人生喜剧奇幻苏伦苏伦雷佳音张小裴阿里巴巴影业光线影斐再度回归春节档业厦门恒业影业爱奇中国乒乓之绝真实故事改编重温国乒7剧情运动邓超俞白眉俞白眉孟晖邓超孙俪艺天津橙子中国电地反击燃情岁月影上海电影资料来源豆瓣电影猫眼专业版德邦研究所811请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题22023春节档票房预测从观众端上看猫眼专业版数据显示流浪地球更受男性用户关注无名和交换人生更受女性用户关注影片关注度离散度良好预计不同观影需求将得到较好满足根据主流影视自媒体的预测数据七部春节档电影的总票房预测均值分别为3385亿1775亿447亿695亿1730亿1133亿和483亿总票房预测均值合计为9649亿最小值8350亿最大值111亿因此在最乐观估计下2023春节档电影的总票房或超百亿当然不排除今年仍然出现2021年春节档总票房排名前两位的影片你好李焕英和唐人街探案3将八成春节档票房揽入囊中部分小众影片沦为炮灰的情形出现同样也值得期待春节档黑马的出现以及部分春节档失利的电影在档期结束后凭借较好的口碑逆袭图8春节档电影用户画像及自媒体票房预测想看人数总票房预测预测均值片名宣传海报性别占比年龄占比预测渠道万人亿元亿元犀牛娱乐毒奶电影3525电影情报处3200男性票房探照灯-流浪地球292783385女性拓普咨询3200电影票房38002020-2425-2930-3435-3940BAR电影温特3200犀牛娱乐毒奶电影1775电影情报处2000男性票房探照灯-满江红56841775女性拓普咨询18002020-2425-2930-3435-3940电影票房BAR1500电影温特1800犀牛娱乐毒奶电影487电影情报处350男性票房探照灯-无名4110447女性拓普咨询3502020-2425-2930-3435-3940电影票房BAR450电影温特600犀牛娱乐毒奶电影725电影情报处650男性票房探照灯-熊出没伴我雄芯2824695女性拓普咨询6002020-2425-2930-3435-3940电影票房BAR800电影温特700犀牛娱乐毒奶电影1450电影情报处1800男性票房探照灯-深海22371730女性拓普咨询1600电影票房BAR20002020-2425-2930-3435-3940电影温特1800犀牛娱乐毒奶电影-电影情报处-男性票房探照灯-交换人生22281133女性拓普咨询12002020-2425-2930-3435-3940电影票房BAR1000电影温特1200犀牛娱乐毒奶电影415电影情报处450男性票房探照灯-中国乒乓之绝地反击968483女性拓普咨询250电影票房BAR6002020-2425-2930-3435-3940电影温特700资料来源灯塔专业版猫眼专业版德邦研究所911请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题图92023春节档已定档影片关注度70交换人生2136熊出没1904中国乒乓6584860无名509955满江红4091流浪地球886050岁以上用户占比2545深海1920401520253035404550男性用户占比资料来源猫眼专业版德邦研究所3从电影票房观察消费恢复影院是重要的线下接触性消费场景一定程度上反映了居民对于服务消费的主观意愿新十条出台后电影院日均出票量连续回升电影市场已经明显开始回暖叠加新片上映对票房收入的提振线下观影需求进一步恢复随着多部重磅电影定档春节以及各地疫情状态的稳步过渡疫情较早达峰的地区居民消费出行的需求出现快速上行居民主观消费意愿已经迎来了实质性的回升线下受损较为严重的餐饮娱乐修复进程或将加速从元旦出行来看短途客流快速回升长途出行有序恢复一线城市本地出行逐步回暖目前来看居民出行半径仍然偏短仍以本地和周边消费为主今年将迎来三年以来第一次大规模春节返乡流动长途旅行线下人员出行本地休闲娱乐餐饮消费预计需求将明显好于元旦期间以影院为中心辐射周边的餐饮娱乐商场等本地消费来测算人员流动和消费意愿逐步恢复的双重因素叠加之下春节期间的线下消费恢复可期长期来看随着复苏预期和复苏进程的进一步演进包括观影在内的线下经济活动修复将持续疫后消费复苏的长期逻辑不改但消费复苏的强度仍然取决于经济增长带来的收入预期与实际的储蓄向消费转化的速度我们在1月9日的报告2023年消费修复程度几何中强调超额储蓄能否转化为消费还取决于居民部门收入以及就业的修复情况超额储蓄对消费损失的回补不宜高估从海外放开的数据来看目前观影数据也并未完全修复至疫情前的水平剔除春节因素与放开初期的消费意愿提升斜率较高的因素中期内观影意愿和广义消费意愿的潜在压制仍然需要警惕4风险提示春节期间人口流动增加疫情扩散居民收入水平增长放缓降低娱乐活动支出境外开放后海外新毒株导致重复感染1011请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观专题信息披露分析师与研究助理简介芦哲德邦证券研究所首席宏观经济学家中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长毕业于中国人民大学和清华大学曾任职于世界银行集团华盛顿总部泰康资产和华泰证券在JournalofInternationalMoneyandFinance世界经济金融研究中国金融等学术期刊发表论文二十余篇引用量过千下载量过万第五届邓子基财经学者研究奖得主作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名2020IIChina宏观第一名社会兼职中国首席经济学家论坛研究员中国财富管理50人论坛CWM50青年研究员重阳金融研究院客座研究员清华人大央财等多所大学校外研究生导师分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1111请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明