1.供应端：12月生猪出栏环比大幅增加，市场悲观情绪仍然维持，出栏压力延续，但生猪出栏体重下滑较多，后续集中抛售压力或有缓解；
　　2.需求端：疫情影响仍在，消费方面继续维持偏弱运行，未来两周将进入备货旺季，重点关注消费的恢复情况；
　　3.期货市场：近月期价受现货变化影响较大，提振空间有限，远月方面主要围绕成本线波动，价格以小幅震荡为主

研究报告全文：生猪周报利空压力继续显现猪价以小幅反弹为主银河农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458目录第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7GALAXYFUTURES1摘要生猪市场摘要1供应端12月生猪出栏环比大幅增加市场悲观情绪仍然维持出栏压力延续但生猪出栏体重下滑较多后续集中抛售压力或有缓解2需求端疫情影响仍在消费方面继续维持偏弱运行未来两周将进入备货旺季重点关注消费的恢复情况3期货市场近月期价受现货变化影响较大提振空间有限远月方面主要围绕成本线波动价格以小幅震荡为主GALAXYFUTURES21生猪价格市场供需继续偏宽松猪价下行产区价格分区域价格涨幅元公斤元公斤各地区生猪现货价周内各地猪价涨跌幅2000000东北1900-0501800华北-100河南山东公斤1700元华东公斤-1501600华中元1500-200西南1400华南-250产区-300东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区2022-12-292022-12-222022-12-232022-12-242022-12-252022-12-262022-12-272022-12-282022-12-302022-12-312023-01-012023-01-022023-01-032023-01-042023-01-052023-01-06生猪本周全国各地生猪价格继续呈现快速回落态势其中东北地区1425-1505元公斤下跌14-18元公斤华北地区155-1595元公斤下跌13-18元公斤河南山东地区1545-1575元公斤下跌13-15元公斤华东地区16-1615元公斤下跌12-2元公斤两湖地区1435-1535元公斤下跌16-23元公斤华南地区1445-1465元公斤下跌28元公斤本周养殖端出栏意愿仍然较强一方面大型养殖场年末继续推进出栏计划在本周前期多集中杀价出栏虽然市场整体需求表现一般但普通养殖户同样面临较大的资金压力因而年末多降价出栏市场猪源供应充足价格下跌情绪比较严重而需求方面看受新冠疫情影响消费端仍然看不到太多起色周末期间市场有一定的备货动作而部分大型养殖企业开始有控价表现但实际价格仍然表现相对疲软GALAXYFUTURES32母猪仔猪价格仔猪母猪价格全面回落二元母猪价格15公斤仔猪价格元公斤元公斤9000800015公斤外三元仔猪价格7000140600020185000120公斤1004000201980元3000公斤20006020201000元400002020210202221426719315279214162892131527820113251426719113252023123456789101112母猪本周全国50公斤二元母猪继续走弱均价3453元公斤淘汰母猪商品猪环比上周下跌134近期商品猪价格持续回落带动母猪及仔猪价格出现回落时值年末养殖户补栏母猪积极性也在下滑09集团场整体自用母猪养殖户外采谨慎淘汰母猪与商品猪比08价继续呈现小幅震荡此前市场抛售情况或有所好转当前仍07整体维持在074-078左右区间震荡0605仔猪本周15公斤仔猪价格338元公斤较前一周下跌04714本周全国生猪价格继续快速下跌就整体成本来看03养殖端已经接近亏损线附近养殖户出栏积极性高补栏情绪低迷加之当期气温较低本身是补栏淡季仔猪市场表现疲20194420196420198420202420204420206420208420212420214420216420218420222420224420226420228420191242020104202012420211042021124202210420221242019104软GALAXYFUTURES43养殖利润亏损继续大幅加深自繁自养利润外购仔猪利润元头元头自繁自养利润外购仔猪利润20133500201330002014300020142500201525002015200015002000201620161000201720171500头头2018500元元1000201802019500-500201920200-100020202021-500-150020222021-1000-20002022135791113151719212325272931333537394143454749515320231357911131517192123252729313335373941434547495153周周2023养殖利润随着周内猪价的大幅下跌本周生猪养殖亏损继续加深截止当周生猪自繁自养利润达到-188元头较前一周下跌144元头外购仔猪利润-289元头较前一周下跌114元头当前外购仔猪出栏成本基本在17-18元公斤左右随着猪价快速下行养殖利润进入全面亏损阶段受益于今年6月期间仔猪价格的小幅回调本周外购仔猪与自繁自养利润价差继续缩窄整体来看当前生猪养殖利润亏损加深一方面因集中出栏形成的踩踏效应另一方面也因此前产能不断释放形成的高供应短期来看消费量持续偏低对于猪价整体提振效应不明显养殖利润或仍维持偏弱水平GALAXYFUTURES54能繁母猪生猪存栏情况存栏及产能呈现去化态势能繁母猪存栏量生猪存栏量元头元头1300000300660000030065000001250000200200640000010012000001006300000000115000000062000006100000-1001100000-1006000000-2001050000-2005900000-30058000001000000-3005700000-400950000-4005600000-500能繁母猪能繁环比生猪存栏环比能繁存栏情况三方口径统计显示12月能繁母猪存栏环比下降11同比增加47整体来看进入今年9月以后受益于猪价的快速上涨养殖端补栏积极性相对较高因而能繁母猪存栏本身在恢复中但因为月内猪价整体陷入踩踏淘汰母猪与商品猪比价明显走弱养殖户出栏意愿也在增加这部分或是导致母猪存栏下滑的最主要因素整体来看进入1月以后市场淘汰压力开始有所缓解而此前10月期间母猪补栏仍相对较好因而我们认为1月期间母猪存栏或整体维持稳定商品猪存栏12月商品猪存栏环比下降113进入4季度初以来养殖端对猪价预期一直维持相对乐观态度因而整体来看此前补栏状况尚可但因为进入12月后猪价下跌压力加大规模企业养殖户纷纷加速出栏这就导致整体存栏水平开始呈现下滑态势GALAXYFUTURES65生猪出栏消费需求情况12月出栏量大幅增加消费持续疲软出栏情况本周生猪出栏体重继续样本点生猪出栏量生猪出栏体重大幅下滑部分口径统计全国生猪头公斤出栏均重为125公斤较前一周下降28000002公斤较一个月前减少4公斤并1402300000135且150公斤以上大猪猪源出栏占比有201813018000002019所减少这反映了此前大体重猪源1252020供应压力开始有所减少从市场反13000001202021800000115馈情况来看规模企业与普通养殖2022123456789101112110户年末出栏意愿仍然较高这一方20232016201720182019105面反应了对后市跌价压力的担忧1002020202120222022E另一方面也与本身产能较高有关147101316192225283134374043464952但我们认为当前出栏仍然有一定的踩踏情况实际供应并不至于猪价社零数据冻品库存比例出现深度亏损除正常出栏外未10000社会消费品08来一段时间压力或有所好转8000零售总额当07201360002014消费情况虽然时值年末但整体月同比064000201505来看白条走货仍然偏弱消费方2000社会消费品2016000042017面缺乏太明显的提振基础疫情影零售总额商2018-2000品零售当月032019响可能仍然存在未来两周将进入-4000同比022020社会消费品节前备货期关注消费是否会有好-6000012021零售总额餐2022转情况0饮收入当月1471013161922252831343740434649522019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082019-02同比GALAXYFUTURES76综合分析本周全国各地生猪价格再度呈现快速下行态势短期供应端压力仍然比较明显大型规模企业产能充沛年前出栏动力仍然比较足普通养殖户年前本身有资金回笼需求因而出栏压力也相对较大总体来看市场猪源供应仍然比较充足从近期生猪出栏体重来看连续几周持续下滑的出栏体重已经一定程度反应了猪源集中抛售的情况而12月出栏量环比的大幅攀升也大概率可以说明当前市场供过于求的局面整体来看1月期间高供应局面可能仍然未能有效改变未来一段时间猪价走势或更多取决于消费方面的变化如价格开始上涨不排除导致养殖端重新有惜售表现格局在短期内有所转变本周生猪期货小幅震荡近月合约主要交易逻辑仍然围绕现货跌价展开短期难形成太好的反弹虽然有观点认为年后可能会形成缺口但整体来看可能性并不大因而价格支撑力度不足05合约多围绕成本线展开博弈其中不确定因素较多短期来看可能仍以偏震荡走势为主策略单边建议上周提示的0509合约震荡思路滚动做多为主套利观望期权买LH2305-P-18000同时卖出LH2305-P-20000看跌牛市价差以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES89免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES9陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458北京市朝阳区朝阳门外大街16号中国人寿大厦11层1101号100020Floor11ChinaLifeCenterNo16ChaoyangmenwaiStreetBeijingPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP