本报告导读：
　　蓝皮书规划新型电力系统发展清晰路径，明确2030年前加速转型期目标。
　　摘要：
　　新型电力系统“三步走”路径清晰，明确加速转型期新能源转型目标。国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，制定新型电力系统“三步走”发展路径：加速转型期（当前~2030年）、总体形成期（2030~2045年）、巩固完善期（2045~2060年）。蓝皮书明确推动新能源成为电量增量主体，规划到2030年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%（2021年占比分别为27%和12%）。我们据此测算，2022~2030年新能源发电量CAGR超过17.6%，加速转型期将成为新能源成长黄金期。
　　“四位一体”转型框架下，安全高效是基础、清洁低碳为核心目标。蓝皮书提出构建新型电力系统“四位一体”新体系：安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障。新体系下1）需求侧：蓝皮书规划对工业、交通等重点用能行业电能替代“提速扩围”，到2030年终端用能电气化水平提升至35%以上（2020年约为26.5%）。2）供给侧：蓝皮书明确高比例新能源发展主线任务；并重申2030年前煤电仍是电力安全保障“压舱石”，装机和发电量将适度增长。我们认为，当前安全与清洁低碳重要性前置，能源不可能三角中电价约束可能松动。随着电气化水平提升和需求负荷波动放大，高峰期电力供需形势或持续偏紧，火电、储能支撑及调节能力优势凸显，有望通过容量机制和市场化交易机制实现商业模式优化。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、申能股份，受益标的华能国际、粤电力A、华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率回归合理推动装机放量，推荐三峡能源、龙源电力、云南能投；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，政策推进核准加速，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（-0.12%）、火电（+2.77%）、风电（+4.89%）、光伏（+9.26%）、燃气（+2.54%），相对沪深300分别-2.94%、-0.05%、+2.07%、+6.44%、-0.28%。电力行业涨幅第一的公司为芯能科技(+25.66%)，燃气行业涨幅第一的公司为佛燃能源(+12.68%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo公用事业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230108上次评级增持蓝皮书规划清晰路径转型进入加速期TablesubIndustry细分行业评级公用事业行业周报20230103-20230106行业于鸿光分析师陈卓鸣研究助理孙辉贤研究助理周021-38031730010-83939802021-38038670yuhongguang025906gtjascchenzhuoming026177gtjascomsunhuixian026739gtjasco报证书编号S0880522020001S0880122040025S0880122070052omm本报告导读蓝皮书规划新型电力系统发展清晰路径明确2030年前加速转型期目标相关报告TableDocReport国际碳市开启碳配额缺口加速CCER摘要重启20230107生物柴油价格企稳上行废油脂生物柴TableSummary新型电力系统三步走路径清晰明确加速转型期新能源转型目标油企业受益20230104国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿制定新政策催化渐近煤电联营提升盈利稳定性20230102型电力系统三步走发展路径加速转型期当前2030年总政策催化渐行渐近迎接资本开支大年体形成期20302045年巩固完善期20452060年蓝皮书明20230101电力迎峰度冬开始重视新型电力系统确推动新能源成为电量增量主体规划到2030年新能源装机占比超投资机会20221229过40发电量占比超过202021年占比分别为27和12我们据此测算20222030年新能源发电量CAGR超过176加速转型期将成为新能源成长黄金期证四位一体转型框架下安全高效是基础清洁低碳为核心目标券蓝皮书提出构建新型电力系统四位一体新体系安全高效是基本研前提清洁低碳是核心目标柔性灵活是重要支撑智慧融合是基础究保障新体系下1需求侧蓝皮书规划对工业交通等重点用能行报业电能替代提速扩围到2030年终端用能电气化水平提升至35以上2020年约为2652供给侧蓝皮书明确高比例新能源告发展主线任务并重申2030年前煤电仍是电力安全保障压舱石装机和发电量将适度增长我们认为当前安全与清洁低碳重要性前置能源不可能三角中电价约束可能松动随着电气化水平提升和需求负荷波动放大高峰期电力供需形势或持续偏紧火电储能支撑及调节能力优势凸显有望通过容量机制和市场化交易机制实现商业模式优化投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐三峡能源龙源电力云南能投3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电-012火电277风电489光伏926燃气254相对沪深300分别-294-005207644-028电力行业涨幅第一的公司为芯能科技2566燃气行业涨幅第一的公司为佛燃能源1268风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1上周主要观点311上周事件点评蓝皮书清晰规划新型电力系统路径转型进入加速期312行业观点重视保供背景下的转型机遇51上周市场回顾711上周板块行情712上周个股涨跌813行业历史估值82行业动态跟踪1021行业数据跟踪进口气到岸价下跌国产气出厂价下跌1022上周重要事件跟踪103一周公告汇总111170316请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报1上周主要观点11上周事件点评蓝皮书清晰规划新型电力系统路径转型进入加速期新型电力系统三步走路径清晰明确加速转型期新能源转型目标国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿制定新型电力系统三步走发展路径加速转型期当前2030年总体形成期20302045年巩固完善期20452060年蓝皮书明确推动新能源成为电量增量主体规划到2030年新能源装机占比超过40发电量占比超过202021年占比分别为27和12我们据此测算20222030年新能源发电量CAGR超过176加速转型期将成为新能源成长黄金期四位一体转型框架下安全高效是基础清洁低碳为核心目标蓝皮书提出构建新型电力系统四位一体新体系安全高效是基本前提清洁低碳是核心目标柔性灵活是重要支撑智慧融合是基础保障新体系下1需求侧蓝皮书规划对工业交通等重点用能行业电能替代提速扩围到2030年终端用能电气化水平提升至35以上2020年约为2652供给侧蓝皮书明确高比例新能源发展主线任务并重申2030年前煤电仍是电力安全保障压舱石装机和发电量将适度增长我们认为当前安全与清洁低碳重要性前置能源不可能三角中电价约束可能松动随着电气化水平提升和需求负荷波动放大高峰期电力供需形势或持续偏紧火电储能支撑及调节能力优势凸显有望通过容量机制和市场化交易机制实现商业模式优化图1蓝皮书清晰规划新型电力系统建设三步走发展路径数据来源国家能源局请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报表1蓝皮书明确2030年前加速转型期方向和具体任务2030年前加速转型期2030年前加速转型期具体要求主要方向新能源跨领域融合负荷聚合服务综合能源服务等贴近终端用户的新业态新模式不断涌现分电力消费新模式不断涌散化需求响应资源进一步整合用户侧灵活调节和响应能力提升至5以上促进新能源就近就地现终端用能领域电气化开发利用和高效消纳电能在工业建筑交通等重点用能行业的替代提速扩围终端用能水平逐步提升电气化水平提升至35以上非化石能源发电快速发藏东南水电沿海核电等非化石能源结合资源潜力持续积极建设新能源坚持集中式开发与分布展新能源逐步成为发电式开发并举通过配置储能提升功率预测水平智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力推量增量主体动新能源成为发电量增量主体装机占比超过40发电量占比超过20煤电作为电力安全保障的2030年前煤电装机和发电量仍将适度增长并重点围绕送端大型新能源基地主要负荷中心电压舱石继续发挥主网重要节点等区域统筹优化布局为支撑双碳战略和系统稳定运行煤电机组通过灵活性改体电源的基础保障作用造和节能减排改造逐步向清洁低碳化转型调节能力进一步提升随着沙漠戈壁荒漠等大型新能源基地开发建设充分发挥电网资源优化配置平台作用进一电力资源配置能力进一步步扩大以西电东送为代表的跨省跨区通道规模骨干网架层面全国电网将维持以区域同步电网提升分布式智能电网进为主体区域间异步互联的电网格局配电网层面有源化特征日益显著分布式智能电网快速入发展起步期发展促进新能源就地就近开发利用2030年抽水蓄能装机规模达到12亿千瓦以上以压缩空气储能电化学储能热储能等日内调储能多应用场景多技术路节为主的多种新型储能技术路线并存重点依托系统友好型新能源储能电站基地化新能源线规模化发展重点满足配建储能电网侧独立储能用户侧储能削峰填谷等模式在源网荷各侧开展规模化布局应系统日内平衡调节需求用满足系统日内调节需求云大物移智链边等数字化智能化技术在电力系统源网荷储各侧逐步融合应用推动传统电数字化智能化技术助力力配置方式向高度感知双向互动智能高效转变适应新能源大规模发展的平衡控制和调度体源网荷储智慧融合发展系逐步建成源网荷储协调能力大幅提升电力市场建设逐步完善全国统一电力市场体系基本建成促进新能源发展和高效利用激发各全国统一电力市场体系基类灵活性资源调节能力各市场主体在安全保供成本疏导等方面形成责任共担机制促进源网本形成荷储挖潜增效数据来源国家能源局国泰君安证券研究表2蓝皮书明确2030年前加速转型期具体指标2025E2030E具体指标2021A十四五加快构建现代新型电力系统发展蓝皮书征求意能源体系见稿非化石能源消费占比1662025非化石发电量占比3539-新能源装机占比27-40新能源发电量占比12-20终端用能电气化水平2652020A3035以上灵活调节电源占比-24-单位GDP能耗-下降135单位GDP二氧化碳排放-下降18电力需求侧响应能力占最大负荷比例-3-55以上数据来源国家发改委能源局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报图2新型电力系统的四位一体特征与四大体系建设基本对应数据来源国家能源局国泰君安证券研究12行业观点重视保供背景下的转型机遇1火电转型电源侧消纳优势助力新能源转型扩张在特高压建设低于预期电网消纳受阻背景下火电的电源侧消纳优势成为其获取新能源增量项目的独特加分项火电转型公司的新能源装机有望超预期增长重视新能源装机增长带来火电行业新一轮资产长期扩张机遇推荐转型标的国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源发电收益率回归合理量价边际提升将至光伏组件价格松动运营商项目收益率回升至合理区间后装机将迎来显著放量政策推动绿电交易规模释放新能源电价受益于绿电交易规模增长推荐龙源电力三峡能源云南能投3水电竞争要素稳健把握大水电价值属性水电核心价值在于竞争要素稳健长周期来看大水电电量趋稳大水电来水多年均值回归且调节能力增强下电量波动弱于来水波动电价存在向上空间推荐大水电长江电力川投能源华能水电国投电力4核电核电低碳基荷价值显现政策推进核电核准加速核电兼具低碳清洁和出力可控的特性政策积极推进核电发展当前核电核准已进入常态化加速阶段核电运营市场格局稳定龙头公司装机明确推荐中国核电中国广核请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报表3重点公司盈利预测与估值收盘价EPSPE板块代码公司评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600795SH国电电力434-010034039-1311增持600027SH华电国际638-050034057-1911增持600642SH申能股份55203303407617167增持火电及转型600863SH内蒙华电3580070470555287增持600483SH福能股份11170651251291799增持601991SH大唐发电287-050007018-4116谨慎增持600905SH三峡能源597020031035301917增持001289SZ龙源电力1960076090107262218增持002053SZ云南能投1188027042056432821增持新能源601016SH节能风电392012027031331513增持000591SZ太阳能788030042050261916增持601778SH晶科科技606012026030492320谨慎增持600900SH长江电力2089116100133182116增持600674SH川投能源1223069082095181513增持水电600025SH华能水电677032040047211714增持600886SH国投电力1080033080087331412增持600995SH南网储能1485000023026-6557增持综合能源003035SZ南网能源584013019023473125增持601985SH中国核电606043052062141210增持核电003816SZ中国广核269019021023141312增持燃气601139SH深圳燃气679047038060141811增持数据来源Wind国泰君安证券研究股价对应2022年1月6日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业周报2上周市场回顾21上周板块行情2023年1月2日2023年1月6日沪深300指数上涨282创业板指数上涨321电力板块上涨284燃气板块上涨254图3公用事业中光伏上周涨幅最大图4光伏年初至今涨幅最大10010092692680806060489489404027725427725420200000-012-012-20-20水电火电风电光伏燃气水电火电风电光伏燃气数据来源Win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