美妆板块：国内原料商走向国际市场，强生旗下Kenvue申请上市。1）原料端：棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代，创健医疗胶原蛋白被收入国际化妆品原料目录。预计2023年年初天然棕榈油的替代产品Palmless酵母棕榈油投放市场。创健医疗宣布由其自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录，标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场；2）品牌端：强生旗下Kenvue申请上市，营收位列全球化妆品巨头第四。Kenvue旗下共有44个品牌，其中包括4个超10亿美元体量的大品牌。国内品牌商中，巨子生物在港首次公开募股筹资7000万美元，同仁堂旗下化妆品企业获战略投资；3）运营端：雅漾广告商买粉刷阅读量被罚20万，2021年6月，小红书官方对于“虚假宣传”品牌进行整治，封禁29个相关账号，包括半亩花田、RNW、妮维雅等美妆品牌。
　　医美板块：阳性及康复患者参与医美项目受限。1）政策：肉毒宣传延续严格监管。“进口瘦脸”项目医疗美容宣传违反广告法，受行政处罚。CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点；2）上游：华东医药英国全资子公司Sinclair旗下两款产品取得临床新进展：①注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellansé伊妍仕M型：完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射，针对颞部凹陷改善；②新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme：顺利完成中国临床试验全部受试者入组，针对轻至中重度颏后缩改善；3）下游：阳性及康复中的患者禁止实施任何医美项目。日前中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，近期国内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例。
　　投资建议：1）医美板块：当前复苏主线下优先推荐医美表现出来的修复弹性，伴随疫情带来的负面影响逐步减弱，线下消费场景展现恢复态势，医美板块消费受阻因素缓解，客流转暖，终端展店预计恢复正常，推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。2）美妆板块：伴随消费升级，行业有望成长修复，头部公司韧性足，弹性大，持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。

研究报告全文：美容护理行业投资策略周报20230109强生个护业务拆分上市少女针新型号取得进展证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现美妆板块国内原料商走向国际市场强生旗下Kenvue申请上市1原料端棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代创健医疗胶原蛋白被收入美容护理沪深300国际化妆品原料目录预计2023年年初天然棕榈油的替代产品Palmless酵上证指数3母棕榈油投放市场创健医疗宣布由其自主研发生产的重组XVII型胶原蛋-3白被成功收入国际化妆品原料目录标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材-9料正式走向国际市场2品牌端强生旗下Kenvue申请上市营收位列全-15球化妆品巨头第四Kenvue旗下共有44个品牌其中包括4个超10亿美元-21体量的大品牌国内品牌商中巨子生物在港首次公开募股筹资7000万美元-28同仁堂旗下化妆品企业获战略投资3运营端雅漾广告商买粉刷阅读量被罚20万2021年6月小红书官方对于虚假宣传品牌进行整治封禁29个相关账号包括半亩花田RNW妮维雅等美妆品牌分析师刘洋医美板块阳性及康复患者参与医美项目受限1政策肉毒宣传延续SAC证书编号S0160521120001liuyang01ctseccom严格监管进口瘦脸项目医疗美容宣传违反广告法受行政处罚CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点2上游华东医药英国全资子公司分析师李跃博Sinclair旗下两款产品取得临床新进展注射用聚己内酯微球面部填充剂SAC证书编号S0160521120003liybctseccomEllans伊妍仕M型完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射针对颞部凹陷改善新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme顺利完成中国临床试验全部受试者入组针对轻至中重度颏后缩改善3下相关报告游阳性及康复中的患者禁止实施任何医美项目日前中华医学会医学美学与1华东医药Lanluma落地海南环亚美容学分会发布新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见称近期国披露招股书2023-01-03内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例投资建议1医美板块当前复苏主线下优先推荐医美表现出来的修复弹性伴随疫情带来的负面影响逐步减弱线下消费场景展现恢复态势医美板块消费受阻因素缓解客流转暖终端展店预计恢复正常推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份2美妆板块伴随消费升级行业有望成长修复头部公司韧性足弹性大持续推荐头部国货美妆企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元01062021A2022E2023E2021A2022E2023E300896爱美客123150569194436409501210288945991增持688363华熙生物6325413148163200260952865745057买入603605珀莱雅4791516900287266333725863535075买入300957贝泰妮6132914478212287394907050453675买入数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1美妆行业动态311原料端棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代312品牌端强生旗下Kenvue申请上市营收位列全球化妆品巨头第四313运营端监管严打美妆运营流量造假52医美行业动态621政策肉毒宣传延续严格监管622上游华东医药多款填充剂产品加速推进623下游阳性及康复中患者禁止实施医美项目83投资建议84风险提示9图表目录图1Kenvue2021年营收超千亿元同比增长44图2Kenvue旗下部分核心品牌4图3MaiLi系列含四款型号产品7图4MaiLiExtreme可用于脸部多处填充7表12022年前三季度Kenvue在全球化妆品巨头中营收排名第四4表2主要美妆品牌商本周公告5表3主要美妆运营商本周公告5表4主要医美器械供应商本周公告7表5主要医美下游企业本周公告8表6重点公司盈利预测及估值202301068谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告1美妆行业动态11原料端棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代近期生物合成创新企业C16Biosciences宣布已完成合成棕榈油50000升发酵工艺验证预计在2023年年初将天然棕榈油的替代产品Palmless酵母棕榈油投放市场该产品可以用于食品家居用品等多个领域公司计划优先瞄准美容货架作为化妆品的基础原料棕榈油及其衍生物在各类化妆品品类中有着广泛应用其主要作用是柔顺剂皮肤调理剂在面霜护发精油粉底眼影等产品配方中常见据Comtex新闻显示2021年全球可持续棕榈油市场规模为1712亿美元到2030年全球可持续棕榈油市场预计将增长至44117亿美元2022年至2030年实现复合年增长率为109创健医疗胶原蛋白被收入国际化妆品原料目录创健医疗宣布由其自主研发生产的重组XVII型胶原蛋白获得INCI名称被成功收入国际化妆品原料目录标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场ScienceNature研究指出XVII型胶原蛋白17型胶原蛋白是毛囊干细胞以及皮肤干细胞稳态调节的重要成分创健医疗30吨超大规模稳定发酵纯化技术解决了重组XVII型胶原蛋白无法规模化生产的痛点成为实现XVII型重组胶原产业化的前沿企业维琪科技第四个新原料烟酰四肽-30通过备案深圳市维琪医药研发有限公司自主研发的结构创新原料烟酰四肽-30已于2022年12月29日顺利通过国家药监局化妆品新原料备案目前处于监测期备案信息显示烟酰四肽-30是一种具有轻微特殊性气味的白色至微黄色粉末主要作皮肤保护剂用于各类肤用化妆品安全使用量为01烟酰四肽-30是继Erasin0003NMN寡肽-215后维琪科技成功备案的第四种新原料维琪科技成为国内目前唯一拥有4款新原料成功备案的企业12品牌端强生旗下Kenvue申请上市营收位列全球化妆品巨头第四国际品牌商法国敏感肌品牌依泉闭店据品牌官方公告显示依泉旗舰店于2022年12月31日暂停运营之前产生的订单继续发货但实效无法保证建议顾客可以退款品牌于2001年进入中国市场目前依泉天猫官方旗舰店有135万粉丝依泉为法国知名药妆品牌曾一度和薇姿理肤泉雅漾共称法国四大药妆谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告欧莱雅集团任命新法国总经理据fashionnetwork网站消息欧莱雅集团日前宣布ClineBrucker为法国总经理接替HervNavellou负责管理旗下所有品牌在法国业务ClineBrucker于1997年加入欧莱雅集团在美国担任营销职务后于2006年被任命为Garnier欧洲营销总监2009年又成为巴黎欧莱雅品牌法国总经理在Chanel和波士顿咨询集团工作了两年后于2017年重新回到欧莱雅担任消费者部门总经理强生旗下公司Kenvue申请在美上市据美国证券交易委员会文件显示从强生分拆出来的消费者健康公司Kenvue申请在纽约证券交易所上市股票代码为KVUE数据显示该部门在2021年的净销售额为151亿美元2020年的净销售额为145亿美元Kenvue旗下共有44个品牌其中包括4个超10亿美元体量的大品牌和20多个超过15亿美元的品牌如强生婴儿邦迪创可贴泰诺露得清和李施德林等图1Kenvue2021年营收超千亿元同比增长4图2Kenvue旗下部分核心品牌营收亿元yoy右轴12005100048003260014000200-10-2数据来源化妆品观察强生财报财通证券研究所数据来源强生官网财通证券研究所表12022年前三季度Kenvue在全球化妆品巨头中营收排名第四排名公司销售额1欧莱雅1971552联合利华1348053雅诗兰黛807044Kenvue799875宝洁743186高露洁73457LVMH393548拜尔斯道夫381039资生堂3755310NaturaCo33229数据来源化妆品观察各公司财报财通证券研究所注均以2023年1月5日美元兑人民币汇率换算谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告国内品牌商巨子生物在港首次公开募股筹资7000万美元据BeautyMatter消息巨子生物在香港首次公开募股中筹集了7000万美元公司最初的目标是筹集至多5亿美元但由于市场波动而缩减了交易规模公司最终将股价定在2430港元根据该公司的备案文件此次IPO的散户部分获得了投资者两倍的超额认购而交易的机构部分则获得了422倍的超额认购公司计划将首次公开募股所得款项用于提高研发能力扩大制造能力以及加强销售和分销网络同仁堂旗下化妆品企业获战略投资日前健之佳拟向麦尔海增资不低于33345万元并获取其25股权借此强化与同仁堂长期合作关系据官方资料显示麦尔海生物是一家个护及美妆产品研发生产商成立于2001年隶属北京同仁堂旗下化妆品业务板块其核心业务是研发生产销售中草药和天然植物护肤产品该公司注册资金300万美元由北京同仁堂科技发展股份有限公司持股60北京同仁堂国药有限公司持股40表2主要美妆品牌商本周公告公司时间重点公告珀莱转债自2022年6月14日开始转股截至2022年12月31日累计共有珀莱雅1月4日人民币776000元珀莱转债转换为公司A股股票因转股形成的股份数量为5517股占可转债转股前公司已发行股份总额的00020数据来源各公司公告财通证券研究所13运营端监管严打美妆运营流量造假雅漾广告商买粉刷阅读量被罚20万据信用中国网站近日披露上海圣岚广告有限公司因给雅漾公司付费购买虚假互动数据被罚20万元行政处罚决定书显示显示当事人于2022年3月与雅漾公司签订服务合同及相关订单约定当事人于2022年4月1日至12月31日期间为雅漾公司提供雅漾官方微信基础运维服务及雅漾小红书官方账号运维服务其中包括关键绩效指标KPI要求根据美妆网2021年6月小红书官方对于虚假宣传品牌进行整治封禁29个相关账号包括半亩花田RNW妮维雅等美妆品牌表3主要美妆运营商本周公告公司时间重点公告公司于2023年1月3日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成回购注销本次回购注销激励对象持有的已获授但尚未解锁的限制性股票数量1月3日为103064股涉及人数12人占回购前公司总股本的00432本次回购壹网壹创注销完成后公司股份总数由238674523股变更为238571459股公司与宁波好贝签订股权转让协议拟将控股子公司浙江上佰电子商务有限1月6日公司1275的股权转让给宁波好贝交易金额以目标公司2022年12月31日基准日的暂定评估值70000万元作为依据初步确定为8925万元谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告晨晖盛景及其一致行动人于2022年10月21日至2023年1月4日期间减持公司股份102本次权益变动后晨晖盛景及其一致行动人晨晖朗姿晏若羽臣1月6日小平持有公司股份6084982股占公司总股本的499999不再是公司持股5以上的股东数据来源各公司公告财通证券研究所2医美行业动态21政策肉毒宣传延续严格监管进口瘦脸项目医疗美容宣传违反广告法受行政处罚上海市场监管部门根据举报线索发现辖区某医疗美容医院在第三方平台内发布进口瘦脸项目的医疗美容广告在该广告页面上其宣传的商品及服务赫然为毒性药品保妥适及其注射服务该广告宣传涉嫌违反中华人民共和国广告法的有关规定市场监管部门遂立案调查经查明当事人在第三方平台自设页面发布了进口瘦脸项目医疗美容广告广告中含有进口瘦咬肌克星注射瘦脸搞定咬肌肥大保妥适瘦脸它是一种天然的纯化蛋白作用于咬肌发达的部位能够缩小发达的肌肉组织达到瘦脸作用等内容当事人的行为违反了中华人民共和国广告法第十五条第一款的规定市场监管部门对其作出了行政处罚22上游华东医药多款填充剂产品加速推进周内华东医药英国全资子公司Sinclair旗下两款产品取得临床新进展1注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellans伊妍仕M型完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射旨在评估Ellans伊妍仕M型用于中国成人改善颞部凹陷的有效性和安全性Ellans伊妍仕共有SMLE四个型号可分别提供1到4年的长效填充效果该产品目前已在全球60多个国家或地区获得注册认证或上市准入全球临床使用年限超过10年Ellans伊妍仕S型作为国内首款获得NMPAIII类医疗器械认证的进口PCL高端面部填充剂自2021年8月在中国正式上市以来引起了国内医美界的高度关注2新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme顺利完成中国临床试验全部受试者入组旨在评估MaiLiExtreme注射用透明质酸钠在面部骨膜上平面和或皮下脂肪组织注射以纠正轻至中重度颏后缩的有效性和安全性MaiLi系列来自Sinclair参股的瑞士医美研发公司KylaneLaboratoiresSA该产品于2020年6月获得欧盟CE认证共有4款产品包括MaiLiPreciseDefineVolumeExtreme均已在欧洲上市通过多种配方可适用于面部不同部位为求美者提供面部美容填充的整体解决方案其注射后维持效果长达12个月是目前谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告全球维持效果时间最长的透明质酸产品之一MaiLiExtreme作为系列中含透明质酸浓度最高丰盈能力最强的一款注射后可起到即时填充塑形迅速改善颏部后缩的效果图3MaiLi系列含四款型号产品图4MaiLiExtreme可用于脸部多处填充数据来源华东医药投资者管理微信公众号财通证券研究所数据来源华东医药投资者管理微信公众号财通证券研究所汇宇制药子公司重组型人源化胶原蛋白溶液受理产品类别为第II类医疗器械汇宇制药全资子公司汇宇悦迎于近日收到四川省药品监督管理局下发的医疗器械注册申请受理通知书涉及产品重组型人源化胶原蛋白溶液该产品采用人源化的重组型胶原蛋白为主要原料采用过滤除菌的无菌加工工艺更大限度的保存胶原蛋白的活性与功能有利于非慢性创面的愈合预期用途用于小创口擦伤切割伤微整形术后等非慢性创面及周围皮肤的护理为创面愈合提供微环境促进非慢性创面愈合及皮肤护理预防症状后色素沉着与瘢痕的形成表4主要医美器械供应商本周公告公司时间重点公告公司第四代有机交联玻尿酸产品的临床试验有序推进该产品使用天然产物作为交联剂降解产物为人体必需氨基酸相较于传统化学交联剂具有更好的远期安全性公司控股子公司欧华美科下属参股联营公司法国Bioxis旗下的三款玻尿酸产昊海生科1月6日品已在欧洲及中东进行销售并通过欧华美科在中国进行注册申报公司也正在推进欧华美科旗下激光美肤皮秒激光等美容设备在中国和美国的注册上市公司投资的Recros及Eirion等美国创新型医美公司正在进行创新型皮肤旋切设备以及具有创新型给药途径的肉毒素等产品的研发工作近日公司已办理完成相关工商变更登记及公司章程备案手续并取得了浙江省市华东医药1月7日场监督管理局换发的营业执照注册资本由1749809548元变更为1753995348元数据来源各公司公告财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告23下游阳性及康复中患者禁止实施医美项目中华医学会分会新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目日前中华医学会医学美学与美容学分会发布新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见称近期国内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例分会经充分调研后特提出新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术项目要严格做好相关术前检查表5主要医美下游企业本周公告公司时间重点公告本次注销的回购股份合计18200600股占注销前公司总股本的233本次回购股份注销完成后公司总股本由781180319股变更1月4日为762979719股经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认公司回购股份已于2022年12月30日完成注销奥园美谷公司于2022年12月30日注销回购股份合计18200600股回购股份注销完成后公司总股本由781180319股变更为762979719股导1月5日致控股股东深圳奥园科星投资有限公司持有公司的股份比例由2934被动增至3004数据来源各公司公告财通证券研究所3投资建议1美妆板块伴随消费升级行业有望成长修复头部公司韧性足弹性大持续推荐头部国货美妆企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ2医美板块当前复苏主线下我们优先推荐医美表现出来的修复弹性伴随疫情带来的负面影响逐步减弱线下消费场景展现恢复态势医美板块消费受阻因素缓解客流转暖终端展店预计恢复正常推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份表6重点公司盈利预测及估值20230106总市值EPSPE代码公司股价元亿元22E23E24E22E23E24E688363华熙生物13156325200260320953657506603605珀莱雅14486133287394536907505368300957贝泰妮16904791266333407726635508600315上海家化3122115069118133451264234300740水羊股份140544060080100233175140600223鲁商发展11411590100250431140456265谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告300896爱美客56921231562091613091210889599数据来源iFind财通证券研究所4风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10