食品饮料板块表现强势。食品饮料板块自2022年11月以来累计上涨32.65%，在31个申万一级行业排第1，其中白酒涨幅更高，达36.54%。今年以来白酒板块继续上涨，排名6/31，开局继续强势。我们认为10月食品饮料在多因素共振下（尤其外资大力卖出）大幅下跌探底，使得预期风险释放充分，估值进入2016年以来最具吸引力的位置，且同未来2-3年的增速高度匹配，呈现低估，因此具有修复动力，在12月初防疫政策转变下进一步得到催化。
　　元旦期间消费恢复好于预期，渠道向上修正预期。随着防疫政策转变，12月中是更大范围内的感染高峰，元旦期间恰处于第一轮感染高峰后消费恢复起点第一个假期，据澎湃新闻和四川在线对北京和成都的报道，元旦期间餐饮和旅游数据恢复良好，期间我们也做了白酒渠道的调研，同12月相比，元旦期间渠道预期有向上修正，对春节预期较此前略转乐观。餐饮消费恢复对白酒消费恢复具有领先性，这也意味着感染高峰后白酒消费恢复可验证。
　　边际动销改善，返乡消费预期转向乐观。元旦期间高端酒动销相较12月改善，企业和民间高端礼品消费启动，从茅台普飞批价走势也相应得到验证。普飞散瓶批价从12月30日的2695元上升至1月7日的2740元。随着各地先后“达峰”，元旦可看作预演，返乡消费预期亦转向乐观，因此高端酒和地产酒相对更加直观受益。
　　核心观点及投资评级。我们的核心观点有如下几点：1）元旦期间消费数据好于预期，感染高峰后消费恢复确定性高，酒类渠道信心向上修正，酒类消费恢复态势可以参考餐饮，右侧可期；2）继续高度重视地产酒，返乡消费可期，且后续继续随经济效果贝塔加强可持续；3）春节后淡季动销改善可进一步驱动行情；4）市场将会在3月份前后预期次高端业绩和渠道表现Q2改善，且春糖或成为重要节点催化；5）持续建议逢回调继续吸纳白酒和次高端；6）给予食品饮料板块、白酒板块“看好”评级。
　　风险提示：宏观经济仍有压力，整体需求修复速率存在低于预期风险；后续疫情影响虽减弱但或继续存在；食品安全风险，行业政策变动风险。