投资摘要：
　　每周一谈：高端啤酒空间广阔
　　高端啤酒行业空间持续增长，是啤酒行业的发展方向。中国高端啤酒销量由2015年的336.6万千升增至2019年的495.9万千升，4年CAGR达到10.17%；市场规模由2015年的1202亿元增至2019年的1998亿元，4年CAGR达13.55%。预计该行业仍将持续增长，至2024年，我国高端啤酒的销量将有望达到557.7万千升，市场规模有望达到2829亿元。
　　中国高端啤酒行业集中度高，CR5超过60%。以销量来看，2019年高端啤酒品牌销量前5名分别为百威/嘉士伯/青啤/喜力/华润，市场占有率分别为40.01%/18.23%/6.72%/4.01%/3.57%。2019年销量前五的高端啤酒品牌合计市场占有率为72.54%。按照销售额计算，同期前5名参与者排序不变，按顺序各自的市占率分别为35.89%/15.16%/5.59%/3.37%/2.97%；CR5合计62.98%。
　　进口啤酒价位较高，但近10年没有明显变化，近5年随国内啤酒行业一起价位有所上移。进口啤酒的当前均价达1300美元/吨左右，虽然显著高于国内主要啤酒企业的平均吨价，但是进口啤酒的价格与10年前相比并没有显著提升，仍处在同一水平。2017年以来，进口啤酒价格有所提升，基本保持了和国内主要啤酒企业同步的提价速度。随着国内啤酒价格逐步提升，高端及以上价格带的啤酒有望进一步扩容。
　　不同于近年来啤酒行业整体的规模收缩，高端啤酒行业仍在逆势扩张。啤酒行业显著收缩：2018-2020年，全国规模以上啤酒企业由415家减少至346家，全年啤酒产量由3812万千升下降至3411万千升。高端啤酒逆势扩张：同期，中国高端啤酒从业人员由15.15万人扩张至16.1万人，高端啤酒行业的资产规模由1885亿元增长至2005亿元。
　　随着我国疫后经济复苏，消费升级的持续发展，以及啤酒高端化趋势的进一步演进，高端啤酒行业有望继续走出超出行业平均的增长水平。
　　市场回顾
　　最近一周食品饮料指数涨幅2.69%，在申万31个行业中排名第14，跑输沪深300指数0.13pct，子行业中保健品（+4.85%）、白酒（+4.26%）、乳品（+0.67）相对表现较好。
　　个股涨幅前5名：黑芝麻、古井贡酒、金达威、迎驾贡酒、今世缘
　　个股跌幅前5名：麦趣尔、好想你、庄园牧场、燕塘乳业、佳隆股份
　　投资策略
　　建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒。2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等，重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。
　　风险提示
　　食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
　　

研究报告全文：行业高端啤酒空间广阔研食品饮料行业周报究投资摘要评级增持维持年月日每周一谈高端啤酒空间广阔20230108高端啤酒行业空间持续增长是啤酒行业的发展方向中国高端啤酒销量由汪冰洁分析师2015年的3366万千升增至2019年的4959万千升4年CAGR达到1017SAC执业证书编号S1660522030003市场规模由2015年的1202亿元增至2019年的1998亿元4年CAGR达1355预计该行业仍将持续增长至2024年我国高端啤酒的销量将有望行张弛研究助理达到5577万千升市场规模有望达到2829亿元业SAC执业证书编号S1660121120005中国高端啤酒行业集中度高CR5超过60以销量来看2019年高端啤酒品Zhangchi03shgseccom研牌销量前5名分别为百威嘉士伯青啤喜力华润市场占有率分别为17621838100400118236724013572019年销量前五的高端啤酒品牌合计市究行业基本资料场占有率为7254按照销售额计算同期前5名参与者排序不变按顺序各周股票家数119自的市占率分别为35891516559337297CR5合计6298行业平均市盈率3528市场平均市盈率2316报进口啤酒价位较高但近10年没有明显变化近5年随国内啤酒行业一起价位注行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率市场有所上移进口啤酒的当前均价达1300美元吨左右虽然显著高于国内主要啤平均市盈率采用中证500指数市盈率酒企业的平均吨价但是进口啤酒的价格与10年前相比并没有显著提升仍处在同一水平2017年以来进口啤酒价格有所提升基本保持了和国内主要啤行业表现走势图酒企业同步的提价速度随着国内啤酒价格逐步提升高端及以上价格带的啤8酒有望进一步扩容0不同于近年来啤酒行业整体的规模收缩高端啤酒行业仍在逆势扩张啤酒行-8-16申业显著收缩2018-2020年全国规模以上啤酒企业由415家减少至346家-24港全年啤酒产量由3812万千升下降至3411万千升高端啤酒逆势扩张同期-32中国高端啤酒从业人员由1515万人扩张至161万人高端啤酒行业的资产规证-40模由1885亿元增长至2005亿元2022-012022-042022-072022-102023-01券随着我国疫后经济复苏消费升级的持续发展以及啤酒高端化趋势的进一步食品饮料沪深300股演进高端啤酒行业有望继续走出超出行业平均的增长水平资料来源wind申港证券研究所份相关报告有市场回顾1食品饮料行业研究周报11月啤酒行业销售数据跟踪2023-01-02最近一周食品饮料指数涨幅269在申万31个行业中排名第14跑输沪深限2食品饮料行业研究周报煌上煌实300指数013pct子行业中保健品485白酒426乳品控人拟全额认购公司定增2022-12-27公067相对表现较好3食品饮料行业研究周报政策支持司个股涨幅前5名黑芝麻古井贡酒金达威迎驾贡酒今世缘刺激消费茅台扩产再添动能2022-12-个股跌幅前5名麦趣尔好想你庄园牧场燕塘乳业佳隆股份19证券投资策略研建议关注1建议在疫后修复过程中在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的究公司建议关注啤酒行业建议重点关注重庆啤酒2建议关注低估值有较报大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等重点关注中国飞鹤伊利股份涪陵榨菜3建议关注白酒行业告风险提示食品质量及食品安全风险疫情影响有所反复市场竞争加剧原材料价格变动等敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告食品饮料行业研究周报内容目录1每周一谈高端啤酒空间广阔32市场回顾63行业动态84风险提示11图表目录图1中国高端啤酒销量及预测3图2中国高端啤酒市场规模及预测3图3中国高端啤酒市场份额分布按销量计算4图4中国高端啤酒市场份额分布按零售额计算4图5啤酒进口规模整体冲高后回落4图6啤酒进口的增速放缓4图7啤酒进口均价没有显著变化5图8进口啤酒价格显著高于国内啤酒企业5图9近年来各啤酒企业提价速度对比5图10申万一级行业本周涨跌幅6图11申万一级行业本月涨跌幅6图12申万一级行业年初至今涨跌幅7图13食品饮料子行业本周涨跌幅7图14食品饮料子行业本月涨跌幅7图15食品饮料子行业年初至今涨跌幅7图16食饮行业本周涨幅前10名8图17食饮行业本周跌幅前10名8敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告食品饮料行业研究周报1每周一谈高端啤酒空间广阔高端啤酒行业空间持续增长是啤酒行业的发展方向中国高端啤酒销量由2015年的3366万千升增至2019年的4959万千升4年CAGR达到1017市场规模由2015年的1202亿元增至2019年的1998亿元4年CAGR达1355预计该行业仍将持续增长至2024年我国高端啤酒的销量将有望达到5577万千升市场规模有望达到2829亿元1图1中国高端啤酒销量及预测600销量万千升同比增速2052275398146495950794753155001234334450112837819710400336643530029330200-5100-92-100-15201520162017201820192020E2021E2022E2023E资料来源华经产业研究院申港证券研究所图2中国高端啤酒市场规模及预测3000市场规模亿元同比增速202622175242925001582256130148151998196620001848163510139215008177791202510000500-160-5201520162017201820192020E2021E2022E2023E资料来源华经产业研究院申港证券研究所中国高端啤酒行业集中度高CR5超过60以销量来看2019年高端啤酒品牌销量前5名分别为百威嘉士伯青啤喜力华润市场占有率分别为400118236724013572019年销量前五的高端啤酒品牌合计市场占有率为7254按照销售额计算同期前5名参与者排序不变按顺序各自的市占率分别为35891516559337297CR5合计62981数据来源为华经产业研究院敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告食品饮料行业研究周报图3中国高端啤酒市场份额分布按销量计算图4中国高端啤酒市场份额分布按零售额计算其他百威其他百威245400346359金星30华润36喜力40金星25嘉士伯含嘉士伯含青啤华润3067重啤重啤182喜力34青啤56152资料来源华经产业研究院申港证券研究所资料来源华经产业研究院申港证券研究所高端啤酒仍存在产销缺口有部分来自进口据中研网统计2019年中国高端啤酒产量为4179万千升销量为4959万千升但是进口啤酒的增速已经明显放缓无论从销量还是销售额来看进口啤酒高增长的时期均处在09-15年期间自16年以来其增速显著回落图5啤酒进口规模整体冲高后回落12000啤酒进口额-当月值万美元啤酒进口量千升12000010000100000800080000600060000啤酒进口额400040000啤酒进口量20002000000201409202109202205200805200809200901200905200909201001201005201009201101201105201109201201201205201209201301201305201309201401201405201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202201202209200801资料来源Wind申港证券研究所图6啤酒进口的增速放缓20000啤酒进口额-当月同比啤酒进口量同比15000100005000000200805200809200901200905200909201001201005201009201101201105201109201201201205201209201301201305201309201401201405201409201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209-5000200801-10000资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告食品饮料行业研究周报进口啤酒价位较高但近10年没有明显变化近5年随国内啤酒行业一起价位有所上移进口啤酒的当前均价达1300美元吨左右虽然显著高于国内主要啤酒企业的平均吨价但是进口啤酒的价格与10年前相比并没有显著提升仍处在同一水平2017年以来进口啤酒价格有所提升基本保持了和国内主要啤酒企业同步的提价速度随着国内啤酒价格逐步提升高端及以上价格带的啤酒有望进一步扩容图7啤酒进口均价没有显著变化1800当月啤酒进口均价美元千升当月进口均价-同比501600401400301200201000108000600400-10200-200-30201509201809200805200809200901200905200909201001201005201009201101201105201109201201201205201209201301201305201309201401201405201409201501201505201601201605201609201701201705201709201801201805201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209200801资料来源Wind申港证券研究所图8进口啤酒价格显著高于国内啤酒企业图9近年来各啤酒企业提价速度对比100002021年啤酒均价元升947880732017-2021年吨价的CAGR66900070800060537000475060004925460140355000374240003019309130300020200010100000-重庆啤酒华润啤酒青岛啤酒燕京啤酒进口啤酒重庆啤酒华润啤酒青岛啤酒百威亚太燕京啤酒进口啤酒资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所注进口啤酒价格按照美元兑人民币17汇率近似换算为人民币单价下同不同于近年来啤酒行业整体的规模收缩高端啤酒行业仍在逆势扩张啤酒行业显著收缩2018-2020年全国规模以上啤酒企业由415家减少至346家全年啤酒产量由3812万千升下降至3411万千升高端啤酒逆势扩张同期中国高端啤酒从业人员由1515万人扩张至161万人高端啤酒行业的资产规模由1885亿元增长至2005亿元随着我国疫后经济复苏消费升级的持续发展以及啤酒高端化趋势的进一步演进高端啤酒行业有望继续走出超出行业平均的增长水平敬请参阅最后一页免责声明513证券研究报告食品饮料行业研究周报2市场回顾2023年1月2日-1月5日食品饮料指数涨跌幅269在申万31个行业中排名第14跑赢沪深300指数-013pct本月以来食品饮料涨跌幅269在申万行业中排名第14跑赢沪深300指数-013pct年初至今食品饮料指数涨跌幅269在申万行业中排名第14跑赢沪深300指数-013pct图10申万一级行业本周涨跌幅6543210-1-2计建通电家轻汽房有基机公建食非环医石传银电钢国纺商综煤美交社农算筑信力用工车地色础械用筑品银保药油媒行子铁防织贸合炭容通会林机材申设电制申产金化设事装饮金申生石申申申申军服零申申护运服牧申料万备器造万申属工备业饰料融万物化万万万万工饰售万万理输务渔万申申申申万申申申申申申申申申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所图11申万一级行业本月涨跌幅600500400300200100000-100-200资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明613证券研究报告食品饮料行业研究周报图12申万一级行业年初至今涨跌幅6543210-1-2资料来源Wind申港证券研究所本周食品饮料各子行业中保健品485白酒426乳品067表现相对较好分别跑赢沪深300指数203pct144pct-216pct本月以来食品饮料各子行业中保健品485白酒426乳品067表现相对较好分别跑赢沪深300指数203pct144pct-216pct年初至今食品饮料各子行业中保健品485白酒426乳品067表现相对较好分别跑赢沪深300指数203pct144pct-216pct图13食品饮料子行业本周涨跌幅600500400300200100000-100-200-300-400资料来源Wind申港证券研究所注其他食品申万类暂无上市公司因此不计入统计下同图14食品饮料子行业本月涨跌幅图15食品饮料子行业年初至今涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明713证券研究报告食品饮料行业研究周报600600500500400400300300200200100100000000-100申-100申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-200申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-200-300乳品啤酒零食预加工食品-300调味发酵品啤酒零食-400乳品调味发酵品保健品白酒肉制品软饮料白酒肉制品软饮料-400保健品烘焙食品其他食品其他酒类预加工食品烘焙食品其他酒类其他食品资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所个股方面本周黑芝麻1088古井贡酒920金达威912迎驾贡酒819今世缘770等涨幅居前图16食饮行业本周涨幅前10名图17食饮行业本周跌幅前10名1200周涨跌幅周涨跌幅0001000-200800-400600-600-800400-1000200-1200000-1400-1600-1800资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所3行业动态舍得酒业高层人员变动2022年12月28日公司董事长张树平董事郝毓鸣辞职2023年1月5日公司召开董事会审议通过了关于提名董事候选人的议案董事会同意提名倪强周波为公司第十届董事会董事候选人任期自公司股东大会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止议案尚需提交公司股东大会审议好想你持股5以上股东减持比例超过1截至2022年12月30日公司持股5以上股东杭州浩丞实业有限公司减持公司股份9764万股减持比例变动为109舍得酒业董事长张树平辞职敬请参阅最后一页免责声明813证券研究报告食品饮料行业研究周报公司于12月29日公告称董事会于12月28日分别收到公司董事长张树平先生董事郝毓鸣女士的书面辞职报告张树平先生郝毓鸣女士的辞职未导致公司董事会人数低于法定人数不会影响公司的正常运作且公告发布同日舍得酒业发布了2022年限制性股票激励计划授予结果作为此前股权激励对象张树平获得了舍得酒业495万股的限制性股票今世缘拟以15亿元入伙华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业2023年1月5日公布为借助专业投资机构拓宽公司投资渠道获得财务性汇报公司拟投资入伙南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业有限合伙华泰金斯瑞预计规模10亿元公司拟出资15亿元占比15合伙企业主要投资于医疗健康生命科学技术等领域妙可蓝多非公开发行限售股经中国证券监督管理委员会核准公司将于2023年1月9日向内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司非公开发行A股股票约2亿股占公司总股本约1957科拓生物非公开发行股票公司非公开发行约26738万股募集资金约7亿元发行对象为实际控制人孙天松财通基金等共10名本次发行募集资金将用于食品板块研发生产基地项目和补充流动资金扩大食用益生菌制品产能茅台正式进军元宇宙1月1日茅台携手网易推出的巽风数字世界APP正式上线标志茅台正式进军元宇宙茅台宣布将在此举行兔茅的线上发布会在APP完成任务用户即有可能获得茅台新款生肖酒兔茅的购买资格喜茶将大众市场作为发展目标1月3日喜茶在官方微信公众号发表文章首次态度鲜明地提出将大众市场作为品牌接下来的发展目标致力于将真品质的茶饮和激发喜悦的品牌带给更多的大众用户这也正是喜茶自2022年初展开的主动调价推动行业真奶真果等品质内卷年底开放事业合伙加盟等一系列重大业务动作背后的逻辑元气森林获得天然水饮品的外观专利设计权授予从国家知识产权局官网获悉元气森林日前获得了一项新的外观设计专利权授予瓶贴专利显示这是一款白桃味的弱碱性天然水饮品名为森林的水如若最终商业化将成为元气森林首款天然水概念产品小龙坎全资持股蜀大侠天眼查App显示蜀大侠的主体公司成都蜀大侠餐饮管理有限公司发生工商信息变更其原有股东四川蜀金超盛餐饮管理有限公司退出四川小龙坎控股集团有敬请参阅最后一页免责声明913证券研究报告食品饮料行业研究周报限公司成为蜀大侠新的全资控股股东同时苏文东卸任法定代表人经理执行董事由李信云接任全聚德股票停牌核查1月2日晚间全聚德发布公告称公司股票交易价格于2022年12月29日12月30日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20以上根据深圳证券交易所交易规则的相关规定属于股票交易异常波动全聚德表示公司股票自2022年12月16日至12月30日股票交易已累计出现异常波动4次股价波动较大投资者较为关注为维护投资者利益公司将就股票交易异常波动情况进行核查经申请公司股票自2023年1月3日开市起停牌自披露核查公告后复牌蜜雪冰城公司上市工作正常推进近日有市场消息称监管部门将对核准制下的主板申报进行了行业限制限制行业涉及食品餐饮连锁白酒防疫学科培训殡葬宗教事务等并称正在深交所主板IPO的蜜雪冰城已经撤材料1月5日接近蜜雪冰城相关人士对21世纪经济报道记者回应公司的上市工作正常推进中暂时没有接到任何相关通知21财经中国食品与太古完成收购可口可乐中国不含气饮料业务1月3日根据中国食品有限公司中粮可口可乐大股东与太古公司发布公告显示双方收购可口可乐中国不含气饮料业务的交易已于2023年1月1日完成中国食品称交易完成后目标公司成为中国食品的附属公司其财务业绩将综合计入本集团该公司的财务报表煌上煌公司及全资子公司九州检测通过高新技术企业认定1月6日煌上煌发布公告称公司及全资子公司江西九州检测检验有限公司收到江西省科学技术厅江西省财政厅国家税务总局江西省税务局联合下发的高新技术企业证书其中九州检测首次被认定为高新技术企业公司为原证书有效期届满后进行的再次重新认定根据高新技术企业认定管理办法中华人民共和国企业所得税法等相关规定公司及九州检测自通过高新技术企业认定后三年内2022年-2024年可享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策即按15的税率缴纳企业所得税该次通过高新技术企业认定事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响珠江啤酒董事会人员变动珠江啤酒1月6日公告称陈平不再担任独立董事审计委员会委员战略委员会委员薪酬与考核委员会委员职务宋铁波不再担任独立董事审计委员会委员战略委员会委员提名委员会委员薪酬与考核委员会委员职务两人最后到职日期均为1月5日截止公告披露日陈平和宋铁波未直接持有公司股份且于1月6日披露2023年第一次临时股东大会决议公告显示会议通过了关于聘请公敬请参阅最后一页免责声明1013证券研究报告食品饮料行业研究周报司财务报告审计机构的议案且独立董事选举结果为何兴强先生及曹庸先生当选为公司独立董事惠泉啤酒为避免同业竞争公司控股股东履行系列承诺惠泉啤酒于12月5日在投资者关系平台上回答了关于其与燕京啤酒的同业竞争问题明确表示公司的控股股东燕京啤酒在各方面均严格履行避免同业竞争承诺且目前公司暂无重大事项不存在应披露而未披露事项华润雪花啤酒聊城有限公司雪花啤酒排入污水厂变废为宝和污水处理公司合作共赢年初雪花啤酒因出水COD超标被聊城市生态环境局处以24万罚款而据聊城生态环境局消息雪花啤酒已与聊城碧水蓝天污水处理有限公司达成协议高浓度有机废水正式为污水处理厂提供实现企业废水资源化利用和碳减排的双赢燕京啤酒公司各项改革措施持续发力季报呈现健康态势燕京啤酒于1月4日在投资者关系平台回答了关于公司改革进程的问题表示公司在市场化经营机制布局结构创新体系等方面持续发力已披露的第三季度报中的各项数据显示燕京啤酒财务健康营收成长性较好重庆啤酒坚持扬帆27战略指引持续推进高端化发展重庆啤酒总裁李志刚在接受中国经营报时强调中国啤酒市场消费升级已不仅是现象而是持续的趋势扬帆27战略时建立在扬帆22的基础之上的坚持该战略的指引再结合中国市场的实际情况是公司持续推进高端化发展的重要关键4风险提示食品质量及食品安全风险疫情影响有所反复市场竞争加剧原材料价格变动等敬请参阅最后一页免责声明1113证券研究报告食品饮料行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1213证券研究报告食品饮料行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1313证券研究报告