上周钢材偏强运行，但仍未有效突破前高。年底政策端持续发力，多地加紧落实促销费、有效投资，一季度专项债发债力度骗强。地产再迎重大利好，首套房利率动态调节有效保障刚性购房需求释放，融资端三条红线有望继续放松，预计下周公布12月地产数据将略有改观，基本确认见底企稳。基本面淡季特征明显，螺纹终端需求持续弱化，贸易商也开始部分放假，市场清淡，热卷需求受到年底欧洲、东南亚出口订单改善和下游主动冬储带动，但持续性仍不足，铁水产量继续偏弱运行，电炉加速停产，春节期间减产力度大于往年，厂库持续向社库转移，但资源整体偏紧，特别是资源净流入区域冬储难度较大。春节前钢材将延续偏强运行，现货坚挺，盘面仍有强预期提振，预计有效突破后上方仍有空间。
　　

研究报告全文：地产继续加码刺激钢材保持偏强运行钢矿周度报告20230109美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员原涛研究员杨辉投资咨询号Z0017568投资分析合格编号TZ012356EmailyuantmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点报告主要观点版块关键词主要观点价格钢材盘面保持强势现货积极跟涨供给铁水产量小降电炉继续大幅减产库存厂库持续向社库转移钢厂冬储放量有限需求螺纹需求继续走弱热卷下游补库力度增强钢利润钢厂利润阶段见底但成本下降空间有限材基差基差企稳震荡跨期价差弱反弹上周钢材偏强运行但仍未有效突破前高年底政策端持续发力多地加紧落实促销费有效投资一季度专项债发债力度骗强地产再迎重大利好首套房利率动态调节有效保障刚性购房需求释放融资端三条红线有望继续放松预计下周公布12月地产数据将略有改观基本确认见底企稳基本面淡季总结特征明显螺纹终端需求持续弱化贸易商也开始部分放假市场清淡热卷需求受到年底欧洲东南亚出口订单改善和下游主动冬储带动但持续性仍不足铁水产量继续偏弱运行电炉加速停产春节期间减产力度大于往年厂库持续向社库转移但资源整体偏紧特别是资源净流入区域冬储难度较大春节前钢材将延续偏强运行现货坚挺盘面仍有强预期提振预计有效突破后上方仍有空间价格铁矿高位回落港口现货相对坚挺供给外矿发运结构转变澳洲对中国发运下滑明显需求铁水产量小降钢厂补库逐步兑现铁库存疏港到港均高位运行港口库存持续缓降矿海运海运价格跌幅扩大石价差铁矿跨期持续震荡螺矿比小幅反弹上周铁矿高位回落周五受监管加强的消息打击跌幅有所扩大近期铁矿发运仍保持强势巴西发运回补明显澳洲发运受订单不稳的影响有一定回落非主流发运处于中性水平铁水产量继续小幅回落北方限烧结有所加码烧结矿库存低位状态下限制生产稳定性钢厂补库开始兑现受限烧结影响烧总结结矿补库偏慢生矿补库有明显加快但补库周期和补库力度预计都弱于往年铁矿补库的逻辑缺乏炒作空间政策压力也有所增大但由于成材主逻辑偏强后期铁矿仍保持高位震荡钢材周度市场跟踪钢材钢材周度市场跟踪11价格钢材盘面保持强势现货积极跟涨上海螺纹钢现货价格上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年650070006000650060005500550050005000450045004000400035003500300030002500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74727629627427629627112029162513223129162511202916251524122130132231182715241120161120292513223116112029251524122130132231182715241120291625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789899111223344455566778811122111233444555667788899111210101011111212121110101011121212上周钢材期货继续保持偏强运行但周五夜盘在前高附近再度回落未能有效突破螺纹主力合约410759热卷主力合约416689随着钢厂放量有限叠加市场冬储补库意愿提升现货价格提涨积极部分地区由于缺货后期仍然易涨难跌螺纹现货价格412060热卷现货价格419080钢材周度市场跟踪12供给铁水产量小降电炉继续大幅减产唐山高炉开工率全国247家钢厂高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年1002022年2021年2020年2019年2018年100959090808570806075507040653060205510050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2597146157993191986321425162720312112242115261729102112241627193010301121192918281219122219112030192918281424132321311028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2134678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1223456789112334455667788910111289121123334455667788991110101111121210101011111212上周高炉开工率小幅走弱产能利用率和铁水产量也同步走弱北方污染加重限烧结有所加码在烧结矿库存低位状态下影响了钢厂生产稳定性同时钢厂原料冬储累库力度不足还将限制春节期间的生产负荷高炉产量后期仍将偏承压钢材周度市场跟踪12供给铁水产量小降电炉继续大幅减产全国247家钢厂日均铁水产量全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2602022年2021年2020年2019年2018年2018年2019年2020年2021年2022年100250952409023085220802107520070190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2591746157日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日311425162720101224211526172921122416271930102186611654329月月月月月月月月月月1828162616252222112114251626152414241212311020301828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678月月月月月月月月月月月51123344566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567912101011111267112233445567788899101112101011111212全国247家样本钢厂高炉开工率7464环比-057高炉炼铁产能利用率环比-066至8193日均铁水产量环比-179万吨至22072万吨钢材周度市场跟踪12供给铁水产量小降电炉继续大幅减产钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7431865196826131525132223221617281525131726142231101826162412202824月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123445789391122344555666778889101112121010111112短流程电炉产能利用率继续快速下降年前电炉企业还将继续加大停产力度电弧炉企业产能利用率-132至3156钢材周度市场跟踪12供给铁水产量小降电炉继续大幅减产螺纹周度产量热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450350340400330320350310300300290280250270260200250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7161184515262716184151526215231119271624272320172512211119151028142410192914231018271523111927162417251221111927152310202814241019291423101827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3112456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456789345112233455667778899910111211223334455566777889991011121010111111121210101111111212成材方面本周减产重心仍集中在电炉螺纹产量下滑力度仍比较突出热卷产量也压制在中性偏低水平但由于订单明显改善钢厂接单积极产量预计将有一定回升螺纹产量24775万吨-2388万吨热卷产量30111万吨-792万吨钢材周度市场跟踪13需求1螺纹需求继续走弱热卷下游补库力度增强螺纹表观需求主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值600352019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年50030400253002020015100100-1005-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7871155799239128952731918292810203130231021112215271626172818281920112716251221301829161019281221112017261827142311202925122130月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789791122334455667891011381112233445566777899911121110101112121212101011111112上周螺纹表需维持季节性下滑终端备货已比较有限南方工地也陆续停工终端刚需将降至低点贸易商放假也开始增多年前冬储渐进尾声投机需求仍有一定量但较难兑现螺纹表需21207万吨-3461钢材周度市场跟踪13需求2螺纹需求继续走弱热卷下游补库力度增强热卷表观需求700010002023年2022年2021年2020年2019年上海价差冷轧-热卷价格冷轧板卷10mm上海6500900380价格热轧板卷Q235B475mm上海6000800360340550070032050006003004500500280400040026035003002403000200220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日298166273829183020112027171018172615241019291524111928162412203025月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678919121122334445566677888910112018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-011010111212热卷表需继续小降国内外下产业链主动补库有一定释放特别是欧洲和东南亚订单回补力度增强促使国内热卷订单明显改善热卷表需29036万吨-1389钢材周度市场跟踪14利润钢厂利润阶段见底但成本下降空间有限1500唐山钢材生产利润华东电炉利润4000100010003500800500600300004002500-50020020000-10001500-200-15001000-400-2000500-600废钢现货价格华东电炉利润全废钢-2500唐山螺纹利润唐山热卷利润0-8002019-04-152019-06-152019-08-152019-10-152019-12-152020-02-152020-04-152020-06-152020-08-152020-10-152020-12-152021-02-152021-04-152021-06-152021-08-152021-10-152021-12-152022-02-152022-04-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152022-03-262022-05-262022-08-262022-10-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-04-262022-06-262022-07-262022-09-262022-11-262022-12-26上周钢厂盈利率下滑至1991焦炭两轮提降使得钢厂成本压力稍有缓解目前钢厂收紧供应强势挺价铁矿监管压力再起盘面出现拐头钢厂利润开始边际好转但焦炭提降空间比较有限成本端整体下移空间有限钢厂利润改善的驱动仍不足钢材周度市场跟踪15库存1厂库持续向社库转移钢厂冬储放量有限螺纹钢生产企业库存螺纹钢社会库存2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年900160080014007001200600100050080040030060020040010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19521855196594日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日182813221018301831121725152513221726142231102615231927232195435519659月月月月月月月月月月月月月月1828132210182728132610231018152522171422311826153119271323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123445789月月月月月月月月月月月月月67911223344555667788910101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9123445781010111112121213467121122345556677889910101110101111121212上周螺纹社库继续稳健累库厂库持续向社库转移由于钢厂产量和厂库均偏低资源偏紧的区域贸易商冬储有一定难度预计年前社库整体累库高度将明显受到压制春储压力相应增大螺纹钢社会库存现值43656吨467厂库16811万吨-1102钢材周度市场跟踪15库存2厂库持续向社库转移钢厂冬储放量有限热轧板卷生产企业库存热卷社会库存2019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年210450190400170350150300130250110200907015050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日982244116627382936881218302011201423132516251423101827172615241019291524111928162412203017251122251827172920291019102231122111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2123456789134579291112233444556667788899101112112334455667778891011121010111212101011111212热卷厂库基本持稳社库累库也在持续加快与螺纹相似热卷也表现出钢厂库存偏低订单偏紧的情况由于出口分流较强也将一定程度上限制年前国内社库的累库力度热卷社库21309万吨948厂库8239万吨127钢材周度市场跟踪16基差基差企稳震荡跨期价差弱反弹上海螺纹钢05合约基差元吨上海热轧板卷05合约基差元吨2023年2022年2021年2020年2019年100012002023年2022年2021年2020年2019年10008008006006004004002000200-200-4000-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月112610251025161718182221212019421327665月月月月月月月月月171618182221212019101011111212月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月213456789月月月月月月月月月912345678101011111212123456789上周期现共振走强盘面仍处于强预期的拉动之下现货也受贸易商补库意愿的提升和市场货源偏紧的共同影响走强年前盘面仍维持强势局面钢厂年前收紧供给也为春储提供优势期现都较为坚挺基差偏弱震荡钢材周度市场跟踪17跨期基差企稳震荡跨期价差弱反弹600螺纹钢5-10价差元吨热轧板卷5-10价差元吨550500500RB1905-RB1910RB2005-RB2010RB2105-RB2110HC1905-HC1910HC2005-HC2010HC2105-HC2110HC2205-HC2210RB2205-RB2210RB2305-RB2310HC2305-HC231040040045030030035020020025010010001500-100-10050-200-200101611161216116216316416516-50-3001113042310161023103011061120112712041211121812250101010801150122012902050212021902260305031203190326040204090416043005070514远月5-10价差继续走扩05合约叠加了旺季预期和宏观预期表现较为强势05-10正套需等待年后旺季需求证伪再做布局钢材周度市场跟踪18跨品种螺纹旺季预期难证伪卷螺差偏弱震荡主力合约卷螺差600202220212020201920185004003002001000-100-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86141752251122201815152912261024211916301327月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月31267812334455678899111210101112上周期现卷螺差小幅提升虽然季节性特征上热卷下游补库强于螺纹的季节性淡季需求但地产持续加码刺激对螺纹的预期带动更为明显叠加螺纹产量下滑力度明显大于热卷预计冬储累库压力螺纹将小于热卷春季之前卷螺差上行动力仍不足期货卷螺差5917现货卷螺差7020铁矿石周度市场跟踪铁矿石周度市场跟踪21价格铁矿高位回落港口现货相对坚挺铁矿石期货主力合约收盘价日照港PB粉现货价格元吨2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年1600180014001600120014001000120080010006008004006002004000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6823797823486823797234132129142230162419232710182611271523311725153116241018261119122028132129142230162410182611192715233117251523311624101826111927122028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789258111223334455667778899911121211122233344555667778889991110101011111112121010101111111212铁矿上周高位承压回落周五夜盘受监管加码影响跌幅扩大资金情绪降温由于钢厂补库启动港口现货跌幅有限但钢厂也有一定观望补库力度不足盘面不稳状态下现货仍将承压现货PB粉价格836周环比-064铁矿石周度市场跟踪22供给外矿发运结构转变澳洲对中国发运下滑明显巴西和澳洲发货总量非主流区域发货量铁矿石全球发运总量35008002020年2021年2022年40002019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年700300035006003000500250040025002000300200020015001500100100010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日197428539417493393614913762715291226122623211816301310242219172215271023252714191522152810211629211627171925241328121631191822251025月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345789312479月月月月月月月月月月月月月月月8112233456778991011121312345566778991011123455677891011101112101111121210111212上周全球发运量继续保持高位主要受巴西发运冲高带动非主流发运处于均值水平上冲较为乏力主流澳洲和巴西总发货量环比522万吨至2816万吨