供给端：根据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为16200吨，较10月份环比减少3.26%，同比增幅为21.98%，1~11月累计产量同比减少0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。
　　◆进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。2022年11月我国精锡进口量为5174吨，环比上涨47.3%，同比增长409.3%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比下降到65%，马来西亚和秘鲁占比分别提升至20%和14%，三者之和占总进口比重99%。11月精锡出口量增长至1005吨，环比上涨31.7%，同比增长44.6%。截至2022年前11个月，我国累计进口精锡已达到2.8万吨，同比增长505.2%；累计出口精锡9617吨，同比下滑30.7%;前11个月我国已累计净进口精锡1.8万吨。
　　◆需求端：集成电路2022年11月产量260亿块，同比下降15.2%；1-10月累计产量296亿块，同比下降12%。国内下游消费维持低迷，但环比较10月有所回升。
　　◆小结：受国内经济复苏预期影响，锡价持续上涨，重回20W以上，但随着后续临近春节，下游生产订单逐渐走弱，短期内需求端难以对走高的价格形成支撑。强预期，弱现实，后续锡价预计将维持震荡偏强走势。锡价主力合约参考运行区间：200000-220000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-26000美元。

研究报告全文：五矿期货锡月报强预期弱现实20230106有色金属组吴坤金从业资格号F3036210交易咨询号Z0015924联系人王震宇wangzywkqhcn0755-23375132从业资格号F3082524月度要点小结供给端根据SMM调研了解11月份国内精炼锡产量为16200吨较10月份环比减少326同比增幅为2198111月累计产量同比减少08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进出口根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨折金属量55430吨环比上涨1114同比上涨282受益于锡价在11月份快速回暖缅甸澳大利亚刚果金等国进口量大幅增长其中缅甸实物量环比上涨1254总含锡量环比上涨643澳大利亚进口实物量环比增长564刚果金较上月明显增长1579截至今年前11个月我国累计进口锡精矿58万吨金属量同比增长4272022年11月我国精锡进口量为5174吨环比上涨473同比增长4093来自印尼的进口锡锭占进口总量比下降到65马来西亚和秘鲁占比分别提升至20和14三者之和占总进口比重9911月精锡出口量增长至1005吨环比上涨317同比增长446截至2022年前11个月我国累计进口精锡已达到28万吨同比增长5052累计出口精锡9617吨同比下滑307前11个月我国已累计净进口精锡18万吨需求端集成电路2022年11月产量260亿块同比下降1521-10月累计产量296亿块同比下降12国内下游消费维持低迷但环比较10月有所回升小结受国内经济复苏预期影响锡价持续上涨重回20W以上但随着后续临近春节下游生产订单逐渐走弱短期内需求端难以对走高的价格形成支撑强预期弱现实后续锡价预计将维持震荡偏强走势锡价主力合约参考运行区间200000-220000海外LME-3M锡参考运行区间24000美元-26000美元基本面评估驱动锡基本面评估内盘基差外盘基差美元指数LME库存SHFE库存进出口走势Contango盘面出现震荡走弱震荡震荡偏强进口窗口打开contango结构多空评分--1-210-1-233小结受国内经济复苏预期影响锡价持续上涨重回20W以上但随着后续临近春节下游生产订单逐渐走弱短期内需求端难以对走高的价格形成支撑强预期弱现实后续锡价预计将维持震荡偏强走势锡价主力合约参考运行区间200000-220000海外LME-3M锡参考运行区间24000美元-26000美元交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边无无无无无无套利无无无无无无供需平衡表产业链图示63终端消费3C消费汽车电子锡焊料新基建7白色家电光伏马口铁70国内产量8-9万吨15PVC热稳定海外产量26-30万吨终端消费杀虫剂国锡化工剂内锡精矿精炼锡下7催化剂浮法玻璃游铅酸蓄国内产量15-19万吨电池海外产量17-20万吨3终端消费轴承合金耐磨合金铜合金电镀铜耐腐蚀合5金其他2期现市场内外盘基差图1沪锡主连基差元图2LME锡升贴水0-3美元资料来源上期所五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3利润和库存进出口利润图5锡出口利润美元图6锡进口利润元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心国内外库存图7上期所库存吨图8LME库存吨资料来源上期所五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心4成本端冶炼成本图9锡精矿价格元图10锡精矿加工费元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心5供给端锡供给图11精炼锡产量万吨图12精炼锡进出口吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心锡供给图13中国锡矿进口吨图14印尼精炼锡出口吨资料来源海关五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心精炼锡图15精炼锡历年产量万吨图16锡矿历年进口吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心6需求端下游需求图172020全球锡消费占比图182020年中国锡消费结构5131177144921563176锡焊料锡化工马口铁铅酸蓄电池铜合金其他中国日本亚洲其他地区中美洲及南美洲欧洲北美非洲及澳大利亚资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心19下游需求图19PVC供应万吨图20集成电路产量万块资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心20