◆现货端：12月份，国内猪价大幅走低，月度来看，河南均价大跌5.4元至16.8元/公斤，月内最低15.5元/公斤，四川月跌6.6元至16.5元/公斤；供应集中释放，屠宰逐步放量，需求受疫情影响整体低迷，当前出栏均重约124公斤/头，同比仍偏高，标肥价差转负，肥猪压力仍较大；短期而言，后半月进入春节备货高峰，消费需求或持续转好，但供应洪峰未过，价格或整体偏弱，不排除延续至节后。
　　◆供应端：官方数据显示，11月母猪存栏4388万头，环比+0.2%，同比+2.1%，母猪数据自22年5月开始增加，预计7-9月散户补栏量增幅偏大，但随着11-12月价格大幅回落，预计当前产能增长的势头基本停滞，涌益数据显示11月母猪环比-0.05%，趋势基本雷同；从仔猪出生数据看，22年9月开始理论出栏量逐步回升，年底出栏量基本与21年底持平，当前理论出栏量开始走平，但同比略高于22年水平；从出栏体重看，当前交易均重下降至124公斤，但同比仍偏高，宰后均重处于94公斤附近的高位，同时标肥价差偏低，显示供应压力仍未出清。
　　◆需求端：疫情造成的前期消费损失已不可追回，当期表现依旧谈不上乐观；未来消费的恢复路径包括双底、多底或者猛扎后的持续回升等多种可能，但大的方向来看，预计未来消费将逐步恢复，且下半年将明显好于上半年。
　　◆小结：当前生猪基本面依旧是洪峰过境，短期供应的压强偏大，关注洪峰结束的时间，预计在春节前后体重降到一个相对低位后整体的供应压力将逐步减小，此后在上半年面临的又将再是供应偏弱、需求缓慢恢复的格局。建议短期近月偏空思路，远月等待低点买入为主。

研究报告全文：五矿期货生猪月报近月弱震荡远月关注支撑20230106农产品组王俊wangjawkqhcn15882158317从业资格号F0273729交易咨询号Z0002942CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点小结现货端12月份国内猪价大幅走低月度来看河南均价大跌54元至168元公斤月内最低155元公斤四川月跌66元至165元公斤供应集中释放屠宰逐步放量需求受疫情影响整体低迷当前出栏均重约124公斤头同比仍偏高标肥价差转负肥猪压力仍较大短期而言后半月进入春节备货高峰消费需求或持续转好但供应洪峰未过价格或整体偏弱不排除延续至节后供应端官方数据显示11月母猪存栏4388万头环比02同比21母猪数据自22年5月开始增加预计7-9月散户补栏量增幅偏大但随着11-12月价格大幅回落预计当前产能增长的势头基本停滞涌益数据显示11月母猪环比-005趋势基本雷同从仔猪出生数据看22年9月开始理论出栏量逐步回升年底出栏量基本与21年底持平当前理论出栏量开始走平但同比略高于22年水平从出栏体重看当前交易均重下降至124公斤但同比仍偏高宰后均重处于94公斤附近的高位同时标肥价差偏低显示供应压力仍未出清需求端疫情造成的前期消费损失已不可追回当期表现依旧谈不上乐观未来消费的恢复路径包括双底多底或者猛扎后的持续回升等多种可能但大的方向来看预计未来消费将逐步恢复且下半年将明显好于上半年小结当前生猪基本面依旧是洪峰过境短期供应的压强偏大关注洪峰结束的时间预计在春节前后体重降到一个相对低位后整体的供应压力将逐步减小此后在上半年面临的又将再是供应偏弱需求缓慢恢复的格局建议短期近月偏空思路远月等待低点买入为主基本面评估现货估值盘面估值主力合约驱动生猪基本面评估10年均值同比现货历史均值同养殖利润能繁母猪生猪存栏环比年初基差元吨比年初现货比疫病情况其他外购仔猪元头万头万头二次育肥以及冻数据16-01-21562-5550317438844394暂无肉入库多空评分-11000000能繁母猪回存栏数回落关注后期疫情有压栏及二次育简评现货有压力盈利偏低盘面估值正常盘面估值正常落至正常正常发展肥当前生猪基本面依旧是洪峰过境短期供应的压强偏大关注洪峰结束的时间预计在春节前后体重降到一个相对低位后整体的供应压力将逐小结步减小此后在上半年面临的又将再是供应偏弱需求缓慢恢复的格局建议短期近月偏空思路远月等待低点买入为主交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间逢高短空03或等05回落至单边21未来2-3个月现货仍弱但远月有消费恢复的预期01-0616500-17000后买入套利暂无玉米价格生猪产业链图示饲料加工饲料成本行业集中度猪粮比国家储备养殖效益龙头企业屠宰开工率冷鲜冻肉供给补栏调整补栏原种猪进口后备母猪存栏能繁母猪存栏仔猪存栏育肥猪存栏商品猪出栏量供给140-150天2-3月5-6月含怀孕114天进口猪肉猪肉价格股票价格肉制品加工量动物疫苗疫情发生猪肉消费量鲜肉冻肉销量需求价鲜冻肉库存格联季节性替代肉品动消费变迁生猪期货波动国内猪肉供需平衡表产量进口总供应量出口消费量2013561873569124566720145821725893285865201556459657412357182016542620256281956092017545215056022155812018540414655502055302019425524545001444872020363452841621041522021475043351831051732022510018052801152692023F52001705370125358资料来源USDA五矿期货研究中心单位万吨2期现市场现货走势图1生猪现货走势元吨图2现货季节性走势河南均价元吨44000河南四川3000020182019202020212022280003900026000340002400022000290002000024000180001600019000140001400012000100009000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心112月份国内猪价大幅走低月度来看河南均价大跌54元至168元公斤月内最低155元公斤四川月跌66元至165元公斤2供应集中释放屠宰逐步放量需求受疫情影响整体低迷当前出栏均重约124公斤头同比仍偏高标肥价差转负肥猪压力仍较大短期而言后半月进入春节备货高峰消费需求或持续转好但供应洪峰未过价格或整体偏弱不排除延续至节后基差和价差走势图303合约基差元吨图4月间价差元吨基差河南均价LH2303LH03-LH05LH03-LH07LH05-LH07LH07-LH0930003000010000250028000800020002600060002400040001500220002000100020000050018000-2000016000-4000-50014000-6000-1000-1500-2000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心短期现货偏弱盘面反套思路关注下方支撑仔猪和母猪价格图5仔猪价格新郑15kg元公斤图6二元母猪价格元公斤14020182019202020212022902018201920202021202212080100708060605040402030020资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心后备和淘汰母猪图7后备母猪价格50kg元头图8淘汰母猪价格元公斤7000201920202021202220192020202120226000255000204000300015200010100005资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心3供应端能繁母猪变化图9官方能繁母猪存栏头图10能繁母猪环比增速154600官方涌益涌益新卓创118卓创1664500104400430054200041004000-53900-10资料来源农业农村部五矿期货研究中心资料来源农业农村部涌益咨询卓创资讯五矿期货研究中心官方数据显示11月母猪存栏4388万头环比02同比21母猪数据自22年5月开始增加预计7-9月散户补栏量增幅偏大但随着11-12月价格大幅回落预计当前产能增长的势头基本停滞涌益数据显示11月母猪环比-005趋势基本雷同存栏出栏图11月度总存栏量头图12月度总出栏量头2500000306500000生猪存栏环比6出栏环比230000020421000006000000102190000001700000550000001500000-10-213000005000000-201100000-4-304500000900000-6-407000004000000-8500000-50资料来源涌益咨询五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心生猪结构和标肥价差图13二元三元猪比例图14肥猪-标猪价差元斤100175kg-130kg200kg-130kg150kg-130kg90二元三元08170kg-150kg200kg-175kg80067004605002400030-0220202162720217272021827202192720221272022227202232720224272022527202262720227272022827202292720231272023227-04202152720211027202111272021122720221027202211272022122710-060-08-10资料来源涌益咨询五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心母猪淘汰和销售图15母猪淘汰量头图16后备母猪销量头450000100母猪淘汰环比100000后备母猪销量环比504000008090000403500006030800003000004020700001025000020600000200000050000-10-20150000-2040000-30100000-4030000-4050000-6020000-50资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心出栏生猪体重和日龄图17出栏生猪周均重公斤头图18出栏生猪日龄天20182019202020212022生猪出栏日龄220140135210130200125190120180115170110105160资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心从出栏体重看当前交易均重下降至124公斤但同比仍偏高宰后均重处于94公斤附近的高位同时标肥价差偏低显示供应压力仍未出清猪肉进口和生产指标图19猪肉进口数量千吨图20仔猪月度生产指标头500窝均健仔数产房存活率2018201920202021202211592450911104009035089105300882501008720086951508584100908350858201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心进口量逐步回落仔猪生产指标仍偏高