◆成本端：12月份BDI指数先涨后跌，整体小幅下降。澳、巴国际海运费持稳运行。PB粉进口在0到-30元/吨，窄幅波动。
　　◆供应端：12月巴西和澳洲的总发运量有所增加，其中澳洲发运量明显增加，高于去年同期水平，巴西发运增量不及预期，四大矿山发运同比均增加。11月非主流矿供应仍处于历史同期新低，印度政策变化后尚未在进口数据体现；国内矿山产量持续下降，但降幅不大。整体来看，12月的铁矿石供应有所增加。
　　◆需求端：铁水产量持稳，今年采暖季钢厂没有主动限产，钢厂对于铁矿石一直处于刚需采购，需求没有走弱。但由于钢厂利润亏损程度有所扩大，且本身处于消费淡季成材需求不断下滑，我们预计钢厂补库的空间极为有限。
　　◆行情总结：12月铁矿石海外矿山发运有所增加，铁矿石供应稍显宽松;钢厂利润亏损扩大，但钢厂铁水产量持稳，铁矿石需求较往年比没有出现明显下降，钢厂刚需采购为主。12月铁矿石基本面有所走弱，但盘面价格受宏观面利好政策影响，持续走强。
　　◆ 1月行情展望：从目前来看，钢厂利润仍处于亏损状态，且国内部分钢厂补库已接近尾声，补库预期对矿价的支撑会有所减弱。但国内疫情管控的放开和不断出台的房地产利好政策，让市场对于未来需求较为乐观。强预期和弱现实持续博弈。在钢厂没有完成补库前矿价大概率高位运行，强预期已经部分兑现在盘面价格上，我们预计节前铁矿石2305合约870-900元/吨或是阶段性顶部，节后需关注需求具体恢复情况，预计短期铁矿石价格高位震荡运行，谨慎追多

研究报告全文：五矿期货铁矿石月报补库预期逐步兑现价格阶段性见顶20230106黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人周佳易zhoujywkqhcn0755-23375129从业资格号F3017773CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点总结成本端12月份BDI指数先涨后跌整体小幅下降澳巴国际海运费持稳运行PB粉进口在0到-30元吨窄幅波动供应端12月巴西和澳洲的总发运量有所增加其中澳洲发运量明显增加高于去年同期水平巴西发运增量不及预期四大矿山发运同比均增加11月非主流矿供应仍处于历史同期新低印度政策变化后尚未在进口数据体现国内矿山产量持续下降但降幅不大整体来看12月的铁矿石供应有所增加需求端铁水产量持稳今年采暖季钢厂没有主动限产钢厂对于铁矿石一直处于刚需采购需求没有走弱但由于钢厂利润亏损程度有所扩大且本身处于消费淡季成材需求不断下滑我们预计钢厂补库的空间极为有限行情总结12月铁矿石海外矿山发运有所增加铁矿石供应稍显宽松钢厂利润亏损扩大但钢厂铁水产量持稳铁矿石需求较往年比没有出现明显下降钢厂刚需采购为主12月铁矿石基本面有所走弱但盘面价格受宏观面利好政策影响持续走强1月行情展望从目前来看钢厂利润仍处于亏损状态且国内部分钢厂补库已接近尾声补库预期对矿价的支撑会有所减弱但国内疫情管控的放开和不断出台的房地产利好政策让市场对于未来需求较为乐观强预期和弱现实持续博弈在钢厂没有完成补库前矿价大概率高位运行强预期已经部分兑现在盘面价格上我们预计节前铁矿石2305合约870-900元吨或是阶段性顶部节后需关注需求具体恢复情况预计短期铁矿石价格高位震荡运行谨慎追多估值驱动估值驱动铁矿石基本面评估基差进口利润发运量价差需求港口库存钢厂利润澳洲发运量16225万PB-超特粉价差152数据-03元吨-230元吨吨巴西发运量7932元吨卡粉-PB粉2225万吨131856万吨-3148元吨万吨价差91元吨多空评分01-2001-1澳洲巴西总发运量增港口库存小幅钢厂利润持续简评基差窄幅波动进口利润窄幅波动窄幅波动铁水产量持稳运行加去库亏损铁矿石基本面没有出现明显改善钢厂利润亏损程度较上个月扩大基差低位持续收敛海外发运量回升从铁矿石基本面数据看依旧弱势只小结有港口库存和进口利润尚可盘面价格的强势运行基本依靠宏观强预期支撑交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议建仓区间推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间观望铁矿石供需平衡表2023年粗钢产量万吨生铁产量万吨粗钢生铁铁矿石需求万吨进口铁矿石万吨国产铁矿石万吨铁矿石供应万吨供需缺口1-2月157958132131119521801618108315575722558575693月882957159812331181378728394762114358-37794月927757677812081266848605685794110569-161155月966138048912001328079251797805120461-123466月907307687511801268448896998711117172-96727月814307049011551163099124480227114166-21438月83868713701175117761962088113311938916289月86950739401176122001997107897612227527410月797607083011261168709497572675115739-113011月71500625001144103125102500770001245002137512月882007280012121201209150076000113214-6906数据来源国统局海关五矿期货研究中心2期现市场价差图1PB-超特价差图2卡粉-PB价差资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月铁矿石中高品价差低位运行中低品价差小幅反弹后低位波动价差图3卡粉-金布巴价差图4卡粉超特粉2-PB粉价差资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心价格及利润图5现货价格图6PB粉进口利润品牌人民币2022-11-302022-12-30周涨跌幅度61金布巴粉7128221101545615PB粉762854921207565超特粉625699741184625纽曼粉775869941213625巴混BRBF77587196123961罗伊山粉73783497131665卡拉加斯粉853944911067625PB块87396188100863纽曼块87095686989唐山铁精粉66干基含税91410231091193中间价美元兑人民币7176969646-02123-296资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月铁矿石现货价格低位反弹各品种涨幅均在10以上其中金布巴粉涨幅最大上涨154512月份PB粉进口利润在0到-30元吨区间窄幅波动海运费图7国际波罗的海干散货海运指数BDI图8分国别海运费资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月份BDI指数先涨后跌截止1月5日报1146点月度小幅下跌12月份澳巴海运费较上月基本持稳3库存库存图9国内铁矿石港口库存万吨图10港口铁精粉库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月铁矿石港口库存小幅去化整体平稳运行库存图11澳洲矿港口库存万吨图12巴西矿港口库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12澳洲港口库存小幅增加巴西港口库存小幅下降走势有所分化4供给端供应图13澳洲铁矿石发货量万吨图14巴西铁矿石发货量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月澳洲发运量明显增加发运水平高于去年同期巴西发运量略低于去年同期整体澳巴发运较上个月有所增加供应图15力拓铁矿石发货量万吨图16必和必拓铁矿石发货量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月四大矿山发货量明显回升同比均高于去年供应图17淡水河谷铁矿石发货量万吨图18FMG铁矿石发货量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心供应图19国内非主流矿进口量万吨图20国产矿铁精粉日均产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心11月海外非主流矿进口量较上月小幅回升但仍处于历史同期新低水平12月份国产矿产量持续下降但下降幅度有限