研究报告全文：期货研究商品2023年01月09日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油缺乏上涨驱动产地价格偏弱2豆油关注美豆走势和国内库存2豆粕阿根廷天气仍有担忧跟随美豆反弹4豆一跟随周边市场氛围有所反弹4产玉米关注高位套保机会6业白糖继续回落8服棉花乐观预期继续支撑价格10务鸡蛋短期偏强震荡等待高位做空机会12研生猪逢低短多远月合约13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年1月9日品研究棕榈油缺乏上涨驱动产地价格偏弱豆油关注美豆走势和国内库存国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨81600348012-181豆油主力元吨87480188648-114菜油主力元吨10401-10510324-074马棕主力林吉特吨4052-095期货CBOT豆油主力美分磅62326336253单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手739945-8755545288111294豆油主力手447922-819994599283837菜油主力手324334-40830205819639单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨79600现货一级豆油广东元吨95000四级进口菜油广西元吨11910-80马棕油FOB离岸价连续合约美元吨965-15单位现货基差棕榈油广东元吨-200基差豆油广东元吨752菜油广西元吨1509单位前一交易日前两交易日菜豆油期货主力价差元吨16531700豆棕油期货主力价差元吨588622价差棕榈油59价差元吨5866豆油59价差元吨132122菜油59价差元吨117128期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取广东棕榈油减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻外电1月6日消息南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2023年1月1-5日马请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究来西亚棕榈油产量较上月同期减少1525油棕鲜果串单产较上月减少1525出油率持平趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油MPOA预估马来12月棕榈油产量161万吨本年度雨季的产量情况比市场此前预期要好印尼称将从2月份开始实行B35政策由于市场已经对此早有预期所以影响有限印尼政府下调DMO比例至16由于目前是出口淡季暂时来看影响也比较有限短期来看由于雨季减产担忧减弱出口预计下降以及受美豆油下行影响产地棕榈油价格缺乏上涨驱动国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续7周维持在200万吨周左右的水平豆油供应维持高位随着下游补库和年前备货基本结束预计豆油开始累库年后市场主要关注消费恢复情况一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响而且如果巴西大豆丰产确认2月份以后的大豆进口成本预计将下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前国内菜油库存仍然偏低目前来看预计2月份以后菜油将开始累库国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上近期阿根廷的降雨有所增加另外随着巴西大豆丰产越来越确定CBOT大豆上涨的动能在减弱国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以菜油的供应总体来看没问题预计2月份以后菜油开始累库总体来看上游原材料价格坚挺但是上涨驱动减弱国内豆菜油库存偏低但是棕榈油库存高企市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应也不紧张所以维持三大油脂宽幅震荡的判断未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行另外宏观方面关注原油价格走势以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年01月09日品研究豆粕阿根廷天气仍有担忧跟随美豆反弹豆一跟随周边市场氛围有所反弹国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨51777014521742081期货DCE豆粕2305元吨3797-46-120381110026CBOT大豆03美分蒲14922125144naCBOT豆粕03美元短吨4774125269豆粕434530-4560较昨-70至-202023年1-3月基差M23057002023年2-3月基差M2305780较昨持平2023年3-5月基差M2305300较昨-1002023年2-5月基山东元吨差M2305700持平2023年4-6月基差M2305400较昨持平2023年5-9月基差现货M2305180220持平4510-4550较昨-70至-502023年2-3月基差M2305750较昨持平或502023华东元吨年4-6月基差M2305200持平2023年5-9月基差M2305150持平4620-4650较昨-40至-302023年2-3月基差M2305780较昨202023年4-9华南元吨月基差M2305220较昨-20豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日1021495库存万吨周na5349附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻阿根廷降雨有助于播种遭推迟的大豆作物据外媒报道阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示近几日阿根廷出现的降雨提振了播种遭到推迟的202223年度大豆作物但作物预估仍然令人担忧因该国的农业地带仍然面临着长期干旱带来的后果农业地带中部和南部的降雨激励种植取得进展大豆播种完成已占到计划种植面积的818请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度1豆一趋势强度1仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议上周五日盘期货主力合约豆一微涨K线微跌豆粕收跌夜盘时豆一和豆粕收涨隔夜美豆收涨因在连续三日下跌之后的低吸买盘且阿根廷大豆作物受到高温和干燥天气影响的担忧给美豆带来提振豆粕现货方面上周成交周环比好转主要为春节备货但总体备货意愿不足因养殖利润不佳及生猪季节性出栏影响需求偏弱豆一现货方面1月6日东北产区大部分地区豆价继续下跌受此影响预计今日连豆粕或跟随美豆反弹豆一跟随周边市场氛围有所反弹个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年01月09日品研究玉米关注高位套保机会周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨27004研重要现货锦州平仓元吨28705究价格华北收购均价元吨29048所广东蛇口元吨30300单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨288604875288700347C2305元吨287903136288502084单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手3680022605873121316741C2305手1371161304337921715782玉米全市场手64145660931156867937328单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手661230单位昨日价差价差主力03基差元吨-1603-05跨期元吨7注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻东北玉米价格承压下行局部农户卖粮意愿增加华北地区玉米涨跌互现南方销区表现相对坚挺部分地区处于年前备货中其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2830-2850元吨较昨日提价5-10元广东蛇口新粮散船3010-3030元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日提价20元集装箱一级玉米报价3050元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格部分有所反弹山东部分汽运到货量198车山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究玉米趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议上周五玉米上涨玉米现货端价格维持相对高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大CBOT玉米有所下跌内强外弱格局明显国内盘面近日呈现反弹走势主要交易预期需求复苏以及渠道库存偏低流通粮源较少主要关注现货端和外盘情况预计盘面高位震荡关注0305合约2900附近空单套保机会请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年01月09日品研究白糖继续回落周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨5640-10究纽约原糖美分磅1897-037单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨5667-75666-1单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手169876-60007406934-1060单位数量同比仓单数量手215574320单位数据同比白糖2301基差元吨-1300白糖2305基差元吨-481价差白糖2309基差元吨-6910白糖15价差元吨821白糖59价差元吨-219原糖35价差美分磅106-008资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6100元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国11月份进口食糖73万吨2022年累积进口食糖475万吨同比-52万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月16日2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同比增加384截至12月31日2223榨季印度产糖1207万吨同比增加43万吨截至12月31日2223榨季泰国产糖181万吨同比增加19万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美国经济数据强劲激进加息预期延续商品普跌基本面方面国际市场交易短期供给约束告一段落纽约原糖近月价格大幅下挫35价差走低而长期供应过剩预期较足关注印度出口政策调整的可能国内市场的核心驱动来源于国际市场郑糖跟跌为主35反套继续持有SR2303合约支撑位5600元吨压力位5900元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年1月9日品研究棉花乐观预期继续支撑价格傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom国泰君基本面跟踪安期棉花基本面数据货单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1436006314315-031研CY2305元吨2210511422085-009究ICE美棉03美分磅8567338--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货所CF2305手373103-655467641327370CY2305手530113964016493昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张37234241728-248棉纱张00360价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨14790147900000山东元吨15040150400000河北元吨15180151800000现货3128B指数元吨1510315106-3-002国际棉花指数MCNCottonM美分磅97649695069071纯棉普梳纱32支元吨23155231550000纯棉普梳纱32支到港价元吨2433124506-175-071价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-17010CF2305-3128现货指数元吨-74388资料来源同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货成交较好不过较多为贸易商购买仓单纺企采购一般当前新疆库新棉312828B部分一口价成交价在1455014600公定成交较好也有部分中大型棉企报价在14600公定以上部分实际让价成交均为疆内库同品质内地库成交价多在1510015400公定左右同品质主流基差在CF05400550疆内库有较低基差在CF05300400目前棉花现货一口价与点价成交价相差已不大陈棉一口价报价持稳双29杂35内陈棉一口价报价在1455014650公定疆内库同品质内地库报1535015450公定成交清淡棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱市场逐渐走淡当前下游市场已经逐步进入放假状态市场成交量大幅减少纺企当前以生产库存及交付前期订单为主库存有小幅上升但幅度不大纯棉纱价格持稳为主进一步上涨当前缺乏驱动全棉坯布市场整体疲弱部分织厂反映年后新订单有接入但外销订单询价现象依旧不足也成单稀少织厂认为年后好转可能有限兰溪地区织厂复工增加织厂赶制请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究年前订单外地工人陆续回家有停台现象其他方面生产持续但由于染厂停产较多兰溪织厂多将成品库存放在仓库等年后发货美棉概况上周五ICE棉花反弹因美国非农数据公布后美元指数走弱不过美棉的周度出口数据仍然不佳预计仍将限制ICE棉花的上涨动能趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动但是基于美元指数较弱以及和其他农产品的比价角度考虑新年度面积之争ICE棉花目前在70-80美分的支撑也比较强国内方面短期市场的乐观情绪继续支撑郑棉期价下游纺织企业的信心有所加强开机率回升成品库存下降后市场关注下游的原料补库但是由于年前的订单情况仍然一般市场主要关注春节后的下游实际需求情况另外棉花现货货权较为集中中大型轧花厂挺价也对棉花价格构成支撑目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势短线维持回调做多思路请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年01月09日品研究鸡蛋短期偏强震荡等待高位做空机会周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23034106136-956-1024期货究鸡蛋23054370005-36534565所最新日前一日价差鸡蛋3-5价差-264-313鸡蛋5-9价差-366-356最新日前一日辽宁现货价格455455河北现货价格462451产业链数据山西现货价格490480湖北现货价格493487最新日前一日玉米现货价格28802880豆粕现货价格46004620河南生猪价格15551515鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当前存栏维持低位节前备货支撑现货偏强震荡11-12月鸡苗补栏积极性不及预期市场或调整2023年二季度新增开产预期叠加需求存在改善预期5月合约下方存在支撑短期震荡调整为主注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年01月09日品研究生猪逢低短多远月合约周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨15550400价格究四川现货元吨15150500广东现货元吨146500所单位价格同比生猪2303元吨15780-110生猪2305元吨17555-25生猪2309元吨17650185期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2303手24816743477661726生猪2305手4429-15922224481生猪2309手524-345450655单位数据同比生猪2303基差元吨-230510生猪2305基差元吨-2005425价差生猪2309基差元吨-2100215生猪3-5价差元吨-1775-85生猪5-9价差元吨-95-210资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态11月进口猪肉1809万吨环比增加156养殖大省动态12月河南省生猪屠宰量18712万头环比增长4717同比增长1536上市公司动态牧原股份2022年销售生猪61201万头同比增52趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究散户抛售情绪处于峰值然而现金成本附近支撑强劲情绪底或已形成现阶段出栏体重进入加速下降期饲料销量明显下滑库存已不断去化远月合约以交易预期为主关注逢低短多机会预计短期3-5价差将进一步走扩注意止盈止损短期LH2303合约支撑位15000元吨压力位17000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1