第一：宏观面，地产企业再迎宽松预期。金融监管部门据悉计划阶段性放宽地产企业的三道红线考察，延长过渡期并返送杠杆限制。黑色板块周内反弹。然而本轮国内政策放松的空间预计有限，尤其是在上半年海外仍处于持续加息的大背景当中。
　　第二：周内海外充分交易衰退预期。通胀数据仍然高企，美联储鹰派的表态，市场再次交易衰退预期带来的消费不足的问题，原油价格周内大幅下挫，并且导致国内能化市场整体偏弱。短期来看原油价格进一步下跌空间预计有限，将给能化品种提供一定支撑。
　　第三：聚酯板块终端纺服企业基本停工放假，市场交易未来补库的预期不可持续。2023年上半年供应扩张、累库带来利空以及消费可能出现好转的带来利多的因素下，聚酯环节陷入震荡市格局。
　　PTA：短期震荡市。PTA进入供增需减的阶段，1月份累库概率较大。随着恒力石化、嘉通能源PTA装置陆续重启提负荷，PTA开工了提升至66.6%。PTA供应进一步宽松，现货端基差逐步从升水80元/吨降至平水，供应商出货的意愿有一定提升。而需求端，聚酯工厂负荷维持在66%左右的水平，大型长丝工厂的负荷降至45%，短纤工厂也将逐步进入检修阶段，春节前聚酯开工负荷提升的可能性较低，大部分企业选择在春节过后1月底到2月初进行重启。终端织机和加弹环节基本已经放假，开工在1-3成，备库的需求主要是春节后的订单需要，然而市场对春节后的行情较为迷茫，预计较难刺激进一步补库。因此接下来炒作消费回暖的预期空间有限，加上基本面偏弱的格局下，PTA短期震荡市。
　　乙二醇：短期震荡市。乙二醇处于供增需减的格局当中。供应端，乙二醇装置开工率持续提升，目前达到64%。进口方面，受到港延迟的影响，乙二醇进口量持续降低。聚酯工厂节前补库的需求提升，周内乙二醇港口发货数据有所回暖，港口累库速度慢于市场预期，同时张家港地区库存不升反降。需求端，聚酯环节开工负荷维持66%左右的低位，预计此负荷水平将延续到1月底。整体来看，国产供应量挤压进口供应的格局难以改变，累库慢于预期的情况下，乙二醇市场预计强于PTA价格表现。
　　涤纶短纤：短期震荡市，一季度偏强。当前短纤工厂的库存虽然在累积，下游临近春节也面临刚需下滑的困境，但是目前产业链的结构已经在转化。纱线从之前的高库存压力历史最大转变为低库存、低利润、低开工结构，纱线环节的负反馈进入尾声，压力向上传导至短纤环节。谨防春节后补库行情之下的反弹，建议02-03正套、逢低单边买入PF2302。

研究报告全文：期货研究商品2023年01月08日研究国泰君安期货研究周报-能源化工观点与策略PTAMEGPF周报短期震荡市2橡胶轮胎库存高企震荡偏弱17合成橡胶持续偏弱震荡25沥青跟随成本回调下跌节奏暂偏缓39国LLDPE短期偏弱中期震荡市48泰PP短期偏弱中期震荡市53君纸浆需求提振不足震荡整理60安甲醇上方仍有压力短期宽幅震荡69期尿素基本面无明显矛盾震荡格局78货苯乙烯短期震荡一季度偏强87研玻璃高位有压力市场转为震荡市95究纯碱货源偏紧短期偏强95PVC强势延续警惕后续累库115所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年1月8日二二年度PTAMEGPF周报短期震荡市贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016huangtianyuan022594gtjascom产业报告导读服第一宏观面地产企业再迎宽松预期金融监管部门据悉计划阶段性放宽地产企业的三道红线考务察延长过渡期并返送杠杆限制黑色板块周内反弹然而本轮国内政策放松的空间预计有限尤其是在研究上半年海外仍处于持续加息的大背景当中第二周内海外充分交易衰退预期通胀数据仍然高企美联储鹰派的表态市场再次交易衰退预期所带来的消费不足的问题原油价格周内大幅下挫并且导致国内能化市场整体偏弱短期来看原油价格进一步下跌空间预计有限将给能化品种提供一定支撑第三聚酯板块终端纺服企业基本停工放假市场交易未来补库的预期不可持续2023年上半年供应扩张累库带来利空以及消费可能出现好转的带来利多的因素下聚酯环节陷入震荡市格局PTA短期震荡市PTA进入供增需减的阶段1月份累库概率较大随着恒力石化嘉通能源PTA装置陆续重启提负荷PTA开工了提升至666PTA供应进一步宽松现货端基差逐步从升水80元吨降至平水供应商出货的意愿有一定提升而需求端聚酯工厂负荷维持在66左右的水平大型长丝工厂的负荷降至45短纤工厂也将逐步进入检修阶段春节前聚酯开工负荷提升的可能性较低大部分企业选择在春节过后1月底到2月初进行重启终端织机和加弹环节基本已经放假开工在1-3成备库的需求主要是春节后的订单需要然而市场对春节后的行情较为迷茫预计较难刺激进一步补库因此接下来炒作消费回暖的预期空间有限加上基本面偏弱的格局下PTA短期震荡市乙二醇短期震荡市乙二醇处于供增需减的格局当中供应端乙二醇装置开工率持续提升目前达到64进口方面受到港延迟的影响乙二醇进口量持续降低聚酯工厂节前补库的需求提升周内乙二醇港口发货数据有所回暖港口累库速度慢于市场预期同时张家港地区库存不升反降需求端聚酯环节开工负荷维持66左右的低位预计此负荷水平将延续到1月底整体来看国产供应量挤压进口供应的格局难以改变累库慢于预期的情况下乙二醇市场预计强于PTA价格表现涤纶短纤短期震荡市一季度偏强当前短纤工厂的库存虽然在累积下游临近春节也面临刚需下滑的困境但是目前产业链的结构已经在转化纱线从之前的高库存压力历史最大转变为低库存低利润低开工结构纱线环节的负反馈进入尾声压力向上传导至短纤环节谨防春节后补库行情之下的反请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究弹建议02-03正套逢低单边买入PF2302目录1产业链估值311基差与月差312产品利润与价差42PTA721上游722库存723开工及检修824进出口93MEG931库存932开工1033进出口104涤纶短纤1141库存1142开工125其他相关品种1351涤纶长丝1352粘胶短纤1453再生短纤15正文1产业链估值11基差与月差图1PTA基差图2PTA月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图3EG基差图4EG月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图5PF基差图6PF月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究12产品利润与价差图7石脑油外盘利润图8PX利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图9石脑油制乙二醇利润图10PTA加工费资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图11涤纶短纤利润图12POY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图13DTY利润图14FDY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图15切片利润图16瓶片利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图17棉花与涤短价差图18再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图19原生与再生价差图20涤棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图21纯涤纱利润图22纯棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究2PTA21上游图23PX利润图24中国PX开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究22库存请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图25PTA总库存图26PTA工厂成品库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究图27聚酯工厂原料库存图28PTA仓单实物库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究23开工及检修请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图29PTA开工率图30PTA本周产量资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究24进出口图31PTA进口图32PTA出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究3MEG31库存请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图33乙二醇港口库存调查图34乙二醇港口库存指数资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究32开工图35乙二醇开工率图36煤制乙二醇开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究33进出口请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图37MEG进口图38MEG出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究4涤纶短纤41库存图39涤纶短纤工厂库存图40涤纱厂原料库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图41纯涤纱成品库存图42涤棉纱工厂库存资料来源TTEB国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究42开工图43聚酯负荷指数图44涤纶短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图45江浙织机开机率图46江浙加弹开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图47涤纱开机率图48江浙圆机开机率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究5其他相关品种51涤纶长丝图49涤纶长丝负荷图50POY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图51FDY库存图52DTY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF泰君安期货研究52粘胶短纤图53粘胶短纤工厂库存图54粘胶短纤物理库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图55人棉纱厂原料库存图56人棉坯布库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究图57粘胶短纤工厂负荷图58粘胶短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究53再生短纤图59再生棉型短纤库存图60再生长丝库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图61浙江再生中空图62再生棉型短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图63再生中空短纤负荷图64再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究二2023年01月08日二三年度橡胶轮胎库存高企震荡偏弱高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰君报告导读安月印尼对全球天然橡胶出口量缩减年月份印尼天然橡胶对全球出口量万期1112022111313货吨环比减少977同比减少33891-11月对全球累计出口量19392万吨累计同比缩减研105711月印尼天然橡胶出口环同比缩减主要是11月份印尼产区雨季雨量过大部分地区出现水灾究等导致部分橡胶种植园产量受限叠加海外经济下滑导致需求持续走弱2022年11月份印尼出口欧洲中国和印度环比增加6121802和2474出口美国日本和其他国家环比缩减4653所237和2722022年11月份印尼天然橡胶对中国出口量131万吨环比增加1802同比减少29951-11月对中国累计出口量1576万吨累计同比缩减14572中国汽车流通协会预计2022年汽车销量接近2700万辆日前中国汽车流通协会举行月度分析会预计12月国内乘用车零售量约为230万辆相比11月增长超40国内乘用车市场明显回暖总体来看流通协会预计2022年全国汽车累计销量接近2700万辆我国汽车销量在2017年达到28879万辆的峰值2018年开始进入调整期流通协会表示2023年我国汽车销量有望恢复至2017年的水平保守估计接近2800万辆乐观估计为2850万辆32022年12月我国重卡销量同比下降6至54万辆据第一商用车网最新数据显示2022年12月份我国重卡市场大约销售54万辆左右开票口径包含出口和新能源环比2022年11月上升16比上年同期的575万辆下降654万辆是最近七年来的历史最低点2022年12月份也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第20个月下降42022年英国新车销量创30年新低据外媒报道1月5日英国汽车制造商和贸易商协会SMMT表示由于汽车制造商仍在艰难应对新冠疫情导致的零部件短缺2022年英国新车销量降至自1992年以来的最低水平但是随着供应链问题的缓解2023年英国新车销量可能会同比增长15英国汽车制造商和贸易商协会表示初步数据显示2022年英国新车注册量同比下降2至161万辆较2019年新冠疫情前的注册量少约70万辆52022年印度乘用车销量达343万辆创历史新高根据印度汽车经销商协会联合会FADA的数据2022年12月份印度乘用车PV销量同比上涨8至280016辆这也助推2022年全年该国乘用车销量同比增长1635达到343万辆创下有史以来最高销量纪录这得益于被抑制的需求得到释放以及半导体芯片供应的改善另外汽车制造商在年底给予的折扣也促进了销售请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究正文6行情回顾表1橡胶行情数据周二开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化RU2301SHF13030136001283013355249592-1816RU2303SHF1283513440126751294508611784-602RU2305SHF1270013135125051289515475790-6286资料来源同花顺国泰君安期货研究7主力合约及价差图65主力合约价格图66月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究8进口请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图67中国混合橡胶进口量-越南图68中国天胶进口量-越南资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究9库存图69天然橡胶期货库存图70天然橡胶库存小计资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图71总库存图72保税库存和一般贸易库存青岛地区总库存吨青岛地区天然橡胶保税现货库存吨20162017201820199000009000002020202120222023青岛地区天然橡胶一般贸易现货库存80000080000070000070000060000060000050000050000040000040000030000030000020000020000010000010000000资料来源隆众资讯国泰君安期货研究资料来源隆众资讯国泰君安期货研究10成本和利润请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究图73泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图74泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价资料来源卓创资讯国泰君安期货研究资料来源卓创资讯国泰君安期货研究图75泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图76泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价资料来源卓创资讯国泰君安期货研究资料来源卓创资讯国泰君安期货研究图13泰国20号胶理论生产成本图14泰国三号烟片理论生产成本资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20