本周观点及逻辑：
　　棕榈油：MPOA预估马来12月棕榈油产量161万吨，本年度雨季的产量情况比市场此前预期要好。印尼称将从2月份开始实行B35政策，由于市场已经对此早有预期，所以影响有限；印尼政府下调DMO比例至1：6，由于目前是出口淡季，暂时来看影响也比较有限。短期来看，由于雨季减产担忧减弱、出口预计下降、以及受美豆油下行影响，产地棕榈油价格缺乏上涨驱动。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续7周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应维持高位，随着下游补库和年前备货基本结束，预计豆油开始累库；年后市场主要关注消费恢复情况，一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期，另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响，而且如果巴西大豆丰产确认，2月份以后的大豆进口成本预计将下降。所以，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前国内菜油库存仍然偏低，目前来看预计2月份以后菜油将开始累库。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，近期阿根廷的降雨有所增加，另外，随着巴西大豆丰产越来越确定，CBOT大豆上涨的动能在减弱。国内方面，由于主力合约变为2305合约，所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化。市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度。鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加，预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以菜油的供应总体来看没问题，预计2月份以后菜油开始累库。总体来看，上游原材料价格坚挺但是上涨驱动减弱，国内豆、菜油库存偏低但是棕榈油库存高企，市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应也不紧张。所以，维持三大油脂宽幅震荡的判断，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。另外，宏观方面，关注原油价格走势、以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年01月08日研究国泰君安期货研究周报-农产品观点与策略棕榈油缺乏上涨驱动产地价格松动2豆油关注美豆走势国内开始累库2豆粕等待USDA报告高位震荡9豆一省储两批收购兑现反弹有限9国玉米关注高位套保机会14泰白糖35反套继续持有20君棉花乐观情绪下价格稳住小涨28安鸡蛋现货支撑较强盘面震荡调整34期生猪逢低短多远月合约39货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年1月8日二三年度棕榈油缺乏上涨驱动产地价格松动豆油关注美豆走势国内开始累库国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研报告导读究上周观点及逻辑所棕榈油上周冲高回落主力2305合约周线收跌213原油与美豆油走弱对棕榈油价格形成负面影响另外MPOA数据显示12月马来棕榈油产量好于市场预期也令马盘棕榈油的支撑减弱豆油上周震荡后跟随棕榈油回落主力2305合约周线收跌171美豆仍然偏强以及国内豆油的库存依旧偏低对期价略有支撑菜油上周走势为三大油中最弱主力2305合约周线收跌315菜籽压榨量维持高位市场预期春节后国内菜油现货价格有回落压力这令菜油2305合约承压本周观点及逻辑棕榈油MPOA预估马来12月棕榈油产量161万吨本年度雨季的产量情况比市场此前预期要好印尼称将从2月份开始实行B35政策由于市场已经对此早有预期所以影响有限印尼政府下调DMO比例至16由于目前是出口淡季暂时来看影响也比较有限短期来看由于雨季减产担忧减弱出口预计下降以及受美豆油下行影响产地棕榈油价格缺乏上涨驱动国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续7周维持在200万吨周左右的水平豆油供应维持高位随着下游补库和年前备货基本结束预计豆油开始累库年后市场主要关注消费恢复情况一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响而且如果巴西大豆丰产确认2月份以后的大豆进口成本预计将下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前国内菜油库存仍然偏低目前来看预计2月份以后菜油将开始累库国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上近期阿根廷的降雨有所增加另外随着巴请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究西大豆丰产越来越确定CBOT大豆上涨的动能在减弱国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以菜油的供应总体来看没问题预计2月份以后菜油开始累库总体来看上游原材料价格坚挺但是上涨驱动减弱国内豆菜油库存偏低但是棕榈油库存高企市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应也不紧张所以维持三大油脂宽幅震荡的判断未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行另外宏观方面关注原油价格走势以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响正文盘面基本行情数据表1油脂行情数据单位开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅棕榈油主力元吨8292832080068160-213豆油主力元吨8866892286388748-171菜油主力元吨10705107961031410401-315马棕油2303林吉特吨4146427640404052-302期货CBOT豆油主力美分磅6444654062076400-019单位成交量成交变动持仓量持仓变动棕榈油主力手2689373-77715745288120161豆油主力手1814199-775799459928-844菜油主力手1255109-573345205819-14574单位本周收盘上周收盘近四周走势菜豆油2305价差元吨16531839豆棕油2305价差元吨588562价差棕榈油59价差元吨5868豆油59价差元吨132166菜油59价差元吨117255单位本周上周近四周变化棕榈油手57113481仓单豆油手1158711587菜油手050资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究油脂基本面核心数据请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1三大油总库存有所下降菜棕油下降豆油图2三大油现货价格均有所下降库存略有上升万吨三油库存之和豆油棕榈油菜油华东万吨元吨大豆油一级主流成交价江苏日12025018000现货价菜油进口四级广西防城港16000现货价棕榈油24度广东广州100200140008012000150100006080001004060004000502020000002021120217202212022720211202172022120227资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图31-11月中国进口食用植物油55668万吨同图4豆棕油CNF价格有所下降菜油维持高位比减4006万吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年美元吨加拿大菜油CNF阿根廷豆油CNF12002500马来西亚24棕榈油CNF阿根廷葵花油CNF1000200080015006001000400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-012021-072022-012022-07资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图5马来西亚棕榈油11月底库存2288万吨环比图611月份印度油脂库存2772万吨去年同期下降12万吨为1654万吨吨产量毛棕榈油马来西亚万吨港口库存渠道库存总库存2450000马来西亚棕榈油出口数量马来西亚所有港口当月值3002250000库存棕榈油马来西亚250205000018500002001650000150145000012500001001050000508500006500000202022020820212202182022220228资料来源MPOB国泰君安期货研究资料来源SEA国泰君安期货研究图7ITS12月马棕出口环比下降2图8SGS12月马棕出口环比下降047吨2020年2021年2022年吨2020年2021年2022年1800000180000017000001700000160000016000001500000150000014000001400000130000013000001200000120000011000001100000100000010000009000009000008000008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ITS国泰君安期货研究资料来源SGS国泰君安期货研究图9棕榈油现货进口利润有所下行图10中国11月24棕榈油进口量702万吨元吨元吨棕榈油进口成本价日吨2018年2019年2020年2021年2022年18000现货价棕榈油24度广东广州400080000016000现货进口利润3000700000140001200020006000001000050000010008000400000600003000004000-100020002000000-200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图11棕榈油基差周平均-167元吨有所上升图12豆油基差周平均6545元吨基差有所下降元吨商品基差-主流现货基差-棕榈油-p元吨商品基差-主流现货基差-豆油-y500018001600400014003000120010002000800600100040020000-1000-20020201220216202112202262022122020122021620211220226202212资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图13mysteel农产品预计1月大豆月度进口量图142023年1月6日当周大豆压榨19915万吨71175万吨23月进口量预估550和710万吨前一周压榨量1998万吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年万吨2019年2020年2021年2022年2023年1600250140020012001501000800100600504000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日161786183112511221912242031122519311326181528201627月月月月月月月月0月1月月月月3月4月月5月月月月7月月月月9月月月月月月112234455667788910111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月121010111212资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图15NOPA2022年11月美豆油库存环比上升图1611月份进口豆油6万吨10亿磅2018年2019年2020年2021年2022年万吨2018年2019年2020年2021年2022年25252201515101505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5资料来源NOPA国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图171-11月进口菜籽1416万吨同比少878图18菜籽压榨量维持高位菜籽库存有所下降万吨万吨万吨吨2018年2019年2020年2021年2022年主要油厂油菜籽库存合计中国周70000050油菜籽压榨量中国周1645146000004012355000001030825400000620300000154102200000501000000-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202135202145202155202165202175202185202195202215202225202235202245202255202265202275202285202295202110520211152021125202210520221152022125资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图19菜油进口利润有所变差图201-11月进口菜油941万吨同比少978万吨进口利润吨2019年2020年2021年2022年元吨3500002018201920202021202220233000300000200025000010002000000150000-100001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-2408-0508-1709-1009-2210-0410-2811-0911-2112-1512-2708-2910-1612-0307-12100000-200050000-30000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图21豆棕油现货价差有所下降图22菜豆油现货价差下降元吨2019年2020年2021年2022年2023年元吨2019年2020年2021年2022年2023年5000400045003000400035002000300010002500200001500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739764-10004100014261915272119311224183011231628172910221628月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月月月7月月月月9月月月月月月月月5001123345566778899121010111112-2000120日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739764-3000414261915272119311224183011231628172910221628月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月月月7月月月月9月月月月月月月月1123345566778899121010111112-400012-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究二2023年01月08日二二年度豆粕等待USDA报告高位震荡豆一省储两批收购兑现反弹有限国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货研报告导读究上周0103-0106美豆期价跌势为主主要交易宏观经济忧虑及阿根廷产区降水边际改善美所豆大额销售订单方面1月4日和6日USDA称民间出口商报告向未知目的地出口销售累计约256万吨大豆从周K线而言1月6日当周美豆指数价格周跌幅约208上周0103-0106国内连豆粕期价跌势为主豆一期价横盘运行豆粕期价方面主要跟随美豆交易经济忧虑及阿根廷产区天气边际改善豆粕现货成交周环比改善主要是春节前备货需求但是备货情绪偏弱因养殖效益不佳豆粕成交仍以现货成交为主少数基差合同成交基差合同成交以1月合同为主少数2-3月合同同时再度成交部分5-9月远月合同现货压榨周环比微降提货量上升豆一方面黑龙江省储大豆第二批收购即将启动1月9日竞价采购对期价略有支撑现货价格依旧偏弱东北产区购销清淡销区需求略微好转主要因春节前少量补库但不及去年同期从周K线而言豆一2305合约周跌幅约004豆粕主力2305合约周跌幅约353上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经上周国际大豆市场主要基本面情况1美豆装船数量周环比下降净销售周环比微增影响中性据USDA出口销售报告12月29日当周美豆出口装船约148万吨周环比降幅约20同比降幅约15202223年度美豆累计出口装船约2818万吨同比降幅约8美豆当前年度202223年度周度净销售约72万吨前一周约71万吨美豆下一年度202324年度周度净销售151万吨美豆对中国装船约90万吨累计对中国装船约1942万吨去年同期约1954万吨美豆对中国当前作物年度202223年度周度净销售约42万吨美豆对中国下一作物年度202324年度周度净销售约66万吨2巴西中部西部地区展开新作大豆收割工作据新闻讯巴西大豆头号产区马托格罗索州已经开展大豆收割工作戈亚斯州预计在1月上旬展开收割从全国范围而言目前收割进度不到1去年同期巴西大豆收割进度约02巴西南部的南里奥格兰德州种植进度约96去年同期94目前巴西大豆产量总体维持丰产预期南部产区仍有一些天气忧虑3阿根廷大豆种植进入尾声与去年差距继续缩小据布宜诺斯艾利斯交易所报告截至1月5日当周阿根廷大豆种植进度约818前周约72去年同期种植进度约868前五年均值约93由此阿根廷大豆种植进度与去年差距缩小至54未来两周南美主产区降水边际改善据1月6日天气预报未来两周巴西产区降水总体正常南里奥请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究格兰德州产量占比约13从1月10日起迎来降水累计降水量低于均值的程度有所改善阿根廷方面从1月11日起迎来降水累计降水量低于均值的程度有所改善5关注1月USDA月度供需报告和季度库存报告本次报告时间北京时间1月13日凌晨1点目前市场预期1月USDA月度供需报告略微上调巴西大豆产量市场预估巴西大豆产量均值约15228亿吨USDA上月预估为152亿吨下调阿根廷大豆产量市场预估阿根廷大豆产量均值约4671万吨USDA上月预估为4950万吨上调美豆期末库存市场预估2223年度美豆期末库存236亿蒲USDA上月预估为22亿蒲等季度库存报告方面市场预估截至2022年12月1日当季美国大豆库存为3132亿蒲同比下降约06上周国内豆粕市场主要现货情况1成交豆粕成交量周环比上升据钢联统计截至1月6日当周我国主流油厂豆粕日均成交量约15万吨前一周日均成交约10万吨2提货豆粕提货量周环比上升据钢联统计截至1月6日当周主要油厂豆粕日均提货量约179万吨前一周日均提货量约172万吨3基差豆粕基差周环比下降据Wind统计截至1月6日当周豆粕张家港基差周均值约791元吨前一周豆粕基差均值约818元吨去年同期基差约322元吨4库存豆粕库存周环比上升同比微增据汇易统计截至12月30日当周我国主流油厂豆粕库存约535万吨周环比增幅约8连续第6周上升同比微增5压榨大豆压榨量周环比微降预计下周上升据钢联统计截至1月6日当周国内大豆周度压榨量约19915万吨开机率69前一周压榨量约1998万吨开机率6945下周1月7日至1月13日当周油厂大豆压榨量预计约209万吨预计华东东北广东市场开机率上升较为明显上周国内豆一市场主要现货情况1现货价格偏弱产销区豆价均有所下跌据第三方机构资讯东北部分地区新季大豆过45筛净粮主流收购价格报价区间5340-5500元吨多地豆价下跌20至80元吨不等前周报价区间5380-5540元吨关内部分地区大豆净粮收购价格区间6140-6220元吨持平前周销区东北食用大豆销售价格中等含包装塔选东北豆市场主流零售价区间6000-6480元吨部分地区豆价下跌20-200元吨不等前周报价区间6100-6500元吨2产区购销清淡销区略微好转据第三方资讯东北产区农户存在惜售心理持粮等待春节后再销售多数贸易商收购热情不高以执行合同出售手中库存为主部分贸易商提前休息销区需求略微好转主要因春节前少量补库但整体需求少于去年同期3部分国储库收购价格下调据第三方资讯中储粮敦化直属库大石头库区自2023年1月2日起大豆收购价格275元斤蛋白375较12月26日下调0025元斤中储粮大杨树直属库红彦分公司自2023年1月4日起大豆收购价格2715元斤蛋白38较12月26日下调0035元斤4黑龙江省储大豆第二批收购将于1月9日进行或对现货价格有所支撑据第三方资讯2023年1月9日将举行黑龙江省储大豆第二批竞价采购2022年产新季大豆数量66万吨这对大豆现货价格或有所支撑5国产大豆拍卖持续1月4日中储粮油脂公司计划拍卖国产大豆25827吨实际成交10183吨成交率约39成交均价约5220元吨1月6日计划拍卖国产大豆35428吨实际成交15044吨成交率约42成交均价约5236元吨下周单向拍卖计划1月9日将继续拍卖国产大豆34752吨生产年限2017年2020年标的存储分布龙镇大杨树嫩江哈尔滨尼尔基阿荣旗本周0109-0113预计豆粕期价或高位震荡豆一或反弹受限豆粕方面南美产区天气有边际改善但天气忧虑还不能完全解除所以豆粕期价或仍高位震荡同时等待1月USDA月度供需报告和季度库存报告指引本次报告时间北京时间1月13日凌晨1点豆一方面省储两批收购均已兑现对期价也有所支撑目前离前期传言的数量还略有差距如果暂时没有第三批收购的消息预计期价反弹上方空间或有限个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究正文图12022年12月29日当周新季2223年度图22022年12月29日当周新季2223年度美豆装船周环比下降同比下降美豆累计装船同比降幅约8吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度4000000450000003500000400000003000000350000003000000025000002500000020000002000000015000001500000010000001000000050000050000000009-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2909-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-29资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图32022年12月29日当周新季2223年度图42022年12月29日当周新季2223年度美豆对中国装船约90万吨美豆对中国累计装船约1942万吨吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度2500000300000002500000020000002000000015000001500000010000001000000050000050000000009-1510-0612-1509-0109-0809-2209-2910-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-2212-2909-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2909-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图52023年1月5日当周巴西大豆收割进度不图62023年1月5日当周阿根廷大豆种植进度足1去年同期巴西大豆收割进度约02约818去年同期约868前五年均值约932022年2021年2020年2019年2018年202223年度202122年202021年90120201920年201819年801007060805060404030202010001511211912622292162233239316323330资料来源根据新闻整理AgRural国泰君安期货研究资料来源根据新闻整理布宜诺斯艾利斯交易所国泰君安期货研究图72023年1月6日当周豆粕成交量周环比上图82023年1月6日当周豆粕提货量周环比上升升吨主要油厂豆粕成交量中国日吨主要油厂豆粕昨日提货量中国日800000210000700000190000600000170000500000400000150000300000130000200000110000100000090000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图92023年1月6日当周豆粕基差张家港周图102022年12月30日当周豆粕库存周环比上环比下降升连续第6周上升元吨张家港豆粕基差现货价格-期货活跃合约收盘价万吨豆粕库存不包括未执行合同1600180140016012001401000120800100600804006020040020-2000-4002016-62020-82016-12016-32016-82017-22017-52017-72018-32018-62018-82019-22019-42019-72020-32020-62021-22021-42021-72022-32022-62022-82017-102021-122016-112017-122018-112019-102019-122020-112021-102022-112021-09-022021-11-022022-03-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022022-01-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022020-01-02资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源汇易国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图112023年1月6日当周大豆压榨量周环比微图122022年1月6日当周大豆开工率周环比微降降万吨大豆压榨量中国周大豆开工率中国周2509080200706015050401003050201000202135202145202155202165202175202185202195202215202225202235202245202255202265202275202285202295202315202135202145202155202165202175202185202195202215202225202235202245202255202265202275202285202295202315202110520211152021125202210520221152022125202110520211152021125202210520221152022125资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图13未来两周巴西大豆产区降水总体正常图14未来两周阿根廷大豆产区降水偏少1月11日起降雨改善资料来源Agweather资料来源Agweather请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究二2023年01月08日二三年度玉米关注高位套保机会周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君报告导读安期1玉米市场回顾0103-0106货现货市场月日当周玉米现货整体较前一周基本持稳据汇易网统计截至月日全国玉研1616究米均价293745元吨较12月30日当周293686元吨上涨1元吨山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨所吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨北方港口二等收购2830-2850元吨广东蛇口新粮散船3010-3030元吨期货市场1月6日当周玉米主力合约继续上涨1月6日当周玉米期价上行内强外弱格局明显国内流通粮源较少贸易及深加工库存较低盘面整体情绪较为热烈交易后续需求复苏预期玉米主力合约C2303最高价2892元吨最低2817元吨收盘价2886元吨前一周收盘2824元吨价格上涨玉米淀粉主力2303合约周五收于3054元吨较前一周上涨基差方面玉米主力C2303合约1月6日基差-16元吨前一周12月30日为16元吨基差较前一周继续走弱主要因期货上涨幅度较大2玉米市场展望0109-01131CBOT玉米下跌经济衰退抑制整体大宗商品需求打压美玉米期价USDA周五公布的出口销售报告显示12月29日当周美国20222023市场年度玉米出口销售净增3192万吨市场预估为净增40-100万吨低于预期但全球谷物供需偏紧仍对谷物价格产生支撑预计短期美玉米维持高位震荡我国2023年2月交货美国玉米进口成本2800元吨附近较前一周价格下跌进口利润再次打开继续关注进口利润修复情况以及买船情况2玉米拍卖投放继续小麦价格稳中偏弱1月6日当周中储粮网共进行20场玉米竞价采购交易计划采购数量263068吨实际成交数量130057吨采购成交率4944较前一周增1803共进行17场玉米竞价销售交易计划销售数量212752吨实际成交数量69128吨销售成交率3250较前一周增长899共进行1场进口玉米竞价销售交易计划交易数量40885吨实际成交数量40885吨销售成交率100较前一周增长052小麦方面截至1月6日全国小麦均价3217元吨较前一周小幅下跌临近春节有货的农户粮商出货积极性尚可市场粮源流通充裕制粉企业面粉走货不温不火高价采购小麦积极性减弱根据自身库存和上货量情况灵活调整采购价格请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究3玉米现货行情预计震荡走势东北地区深加工企业报价涨跌互现农户惜售心态松动近期销售意愿提升但基层收购力量不足整体售粮进度依旧偏慢北方港口企业近期出现建库意愿下游企业采购积极性有所提升近期采购积极性提高上调收购报价以刺激到货产区贸易商近期发货利润空间相对可观发运积极性有所增加4玉米淀粉库存继续上升据卓创资讯截至1月6日全国主产区玉米淀粉总库存共计778500吨较前一周增加15800吨增幅207较去年同期降幅511停产或者减产的企业逐步增多行业供给压力缓和导致整体行业库存增幅放缓另外随着近期现货市场价格企稳反弹市场刚需采购积极性有所好转市场走货较前期增加5玉米期价预计上方空间有限关注套保机会盘面整体情绪偏强交易流通粮源偏少以及后续需求复苏逻辑短期无法证伪但盘面目前处于高位没有其他利多驱动情况下上行空间有限基差不断走弱可考虑买现货盘面高位卖出套保操作正文1期货市场表2玉米市场表现0103-0106最新价周变动变动最新周变动变动C2303288662220玉米总持仓量156867951241338C2305287945159主力22日波动率1079-088-758最新价周变动变动最新周变动变动东北收购均价2721-6-023主力基差-16-32-锦州平舱28703010603-05价差717-华北收购均价2904-24-082广东蛇口价303030100资料来源国泰君安期货研究图23玉米期货各个合约周度整体上涨图24基差走弱元吨2022-12-302023-01-0629002880286028402820280027802760玉米2303玉米2305玉米2307资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图25CS-C价差小幅走扩图26玉米仓单减少资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究2现货市场图27广东港内贸玉米库存上升图28广东港玉米到货量较前一周上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究图29广东港玉米出货量较前一周上升图30北方港口玉米库存下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图31北方港口玉米下海量下降图32美玉米CNF报价周环比下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究图33美玉米进口利润上升图34小麦现货下跌资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图35深加工企业玉米库存低位图36玉米淀粉库存上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图37玉米淀粉企业开工率下降图38玉米淀粉加工利润走弱资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图39玉米淀粉现货价格下降图40养殖利润下跌资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图41饲料产量同比增加图42能繁母猪存栏环比增长资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究二2023年01月08日二三年度白糖35反套继续持有周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君报告导读安本周市场回顾期1货国际市场方面美元指数10391前值10349美元兑巴西雷亚尔528前值522WTI原油研价格7373美元桶-842纽约原糖活跃合约价格1897美分磅-539截至12月16日究2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同期增加38截至12月31日2223榨季印度产糖所1207万吨同比增加43万吨截至12月31日2223榨季泰国产糖181万吨同比增加19万吨截至1月3日基金多单减少15981手基金空单增加2277手净多单同比减少18258手至239758手净多单大幅减少国内市场方面广西集团现货报价5640元吨环比上周下跌30元吨郑糖主力报5667元吨环比上周下跌116元吨主力合约基差大幅回升2下周市场展望国际市场方面震荡下行宏观方面美国经济数据依然强劲美元低位反弹商品普跌行业方面短期供应约束明显边际弱化而长期全球总供应过剩预期较强纽约原糖价格高位回落关注印度出口政策调整的可能国内市场方面35反套继续持有国内食糖市场的核心驱动来自于国际市场纽约原糖价格高位回落郑糖跟跌为主35反套继续持有SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨风险点新冠疫情宏观环境原油价格巴西汇率印度出口政策以及出口量国内进口政策正文3宏观数据汇率美元指数10391前值10349美元兑巴西雷亚尔528前值522原油WTI原油价格7373美元桶-842请务必阅读正文之后的免责条款部分20