主要内容：
　　美国2022年12月非农表现略超预期。数据显示，12月非农就业新增22.3万人，高于预期的20万人，前值为26.3万人。12月失业率为3.5%，低于预期与前值的3.7%；劳动参与率为62.3%，高于预期的62.2%。12月平均时薪环比为0.3%（前值0.4%），同比为4.6%（前值4.8%）。
　　就业增长主要来自医疗保健和社会救助、休闲和酒店以及建筑业。休闲酒店娱乐新增就业6.7万人（前值7.9万人）、医疗保健和社会救助新增就业7.44万人（前值7.33万人）、教育和保健服务新增就业7.8万人（前值9万人）、信息业新增就业-0.5万人（前值2.2万人）、建筑业新增就业2.8万人（前值1.5万人）、制造业新增就业0.8万人（前值0.8万人）。
　　2022年12月非农总量表现来看,指向美国劳动力市场韧性仍存，但是结构有所分化。不同行业和企业规模的招聘情况有所分化，2022年12月非农数据显示专业和商业服务已经连续两个月出现裁员现象。另外，2022年12月ADP数据显示中小企业仍然处于扩招中，但是超过500人的大型企业开始裁员，且从行业表现来看，顺周期行业像是采矿业、制造业、贸易、运输和公用事业开始裁员，但是休闲酒店等服务业招聘依然处于白热化状态。
　　薪资增速的环比和同比增速均低于预期，或意味着服务价格粘性开始松动，但是短期失业率保持低位，以及劳动力市场供需缺口仍较大对薪资增幅支撑仍存。分行业来看，休闲酒店业和金融业12月时薪环比有所回升，分别为0.7%和0.8%，高于前值的0.4%和0.1%，但耐用品和其他服务业时薪环比增速从前值的0.1%回落至-0.1%和-0.2%。从当前劳动力市场紧俏程度来看，美国11月职位空缺率居高不下,每个失业者依然对应1.7个岗位，劳动力市场供需之间的不平衡现状仍存，招聘率虽然有所放缓但主动离职率上行，表明劳动力市场流动性依然较为可观。
　　资本市场对薪资增幅放缓的敏感度高于非农总量超预期。公布数据后，美债收益率和美元指数小幅回落，三大美股期货指数回升，黄金价格小幅回升。本月新增非农表现略超预期，但是薪资增速低于预期，或意味着对美联储加息预期变化影响有限，押注降息的概率有所上行。从FedWatch公布的数据显示，数据公布后，7月降息25个bp的概率从31.4%攀升至39.5%。往后看，我们重申在《2023年美国劳动力市场：花无百日红》中的判断：2023年全年新增非农总量继续放缓、失业率的上行和薪资增幅的大幅放缓需要等到三季度。
　　风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。
　　

研究报告全文：宏观点评报告美国薪资增速放缓失业率重新回落证券研究报告2023年01月06日2022年12月非农数据点评核心结论分析师主要内容边泉水S0800522070002美国2022年12月非农表现略超预期数据显示12月非农就业新增22313911826169万人高于预期的20万人前值为263万人12月失业率为35低于bianquanshuiresearchxbmailcomcn预期与前值的37劳动参与率为623高于预期的62212月平均联系人时薪环比为03前值04同比为46前值48杨一凡就业增长主要来自医疗保健和社会救助休闲和酒店以及建筑业休闲酒店13472533756娱乐新增就业67万人前值79万人医疗保健和社会救助新增就业744yangyifanresearchxbmailcomcn万人前值733万人教育和保健服务新增就业78万人前值9万人相关研究信息业新增就业-05万人前值22万人建筑业新增就业28万人前值经济活动接近底部12月经济数据前瞻15万人制造业新增就业08万人前值08万人2023-01-04短期经济继续承压人流物流开始恢复宏观2022年12月非农总量表现来看指向美国劳动力市场韧性仍存但是结构经济周报2023-01-02财政收入增速回升广义财政赤字扩张减弱有所分化不同行业和企业规模的招聘情况有所分化2022年12月非农数2023年财政政策展望2023-01-01据显示专业和商业服务已经连续两个月出现裁员现象另外2022年12月短期仍在恶化未来并不悲观12月PMI数据点评2022-12-31ADP数据显示中小企业仍然处于扩招中但是超过500人的大型企业开始工业企业盈利仍弱利润结构继续改善11月工业企业利润数据点评2022-12-27裁员且从行业表现来看顺周期行业像是采矿业制造业贸易运输和公用事业开始裁员但是休闲酒店等服务业招聘依然处于白热化状态薪资增速的环比和同比增速均低于预期或意味着服务价格粘性开始松动但是短期失业率保持低位以及劳动力市场供需缺口仍较大对薪资增幅支撑仍存分行业来看休闲酒店业和金融业12月时薪环比有所回升分别为07和08高于前值的04和01但耐用品和其他服务业时薪环比增速从前值的01回落至-01和-02从当前劳动力市场紧俏程度来看美国11月职位空缺率居高不下每个失业者依然对应17个岗位劳动力市场供需之间的不平衡现状仍存招聘率虽然有所放缓但主动离职率上行表明劳动力市场流动性依然较为可观资本市场对薪资增幅放缓的敏感度高于非农总量超预期公布数据后美债收益率和美元指数小幅回落三大美股期货指数回升黄金价格小幅回升本月新增非农表现略超预期但是薪资增速低于预期或意味着对美联储加息预期变化影响有限押注降息的概率有所上行从FedWatch公布的数据显示数据公布后7月降息25个bp的概率从314攀升至395往后看我们重申在2023年美国劳动力市场花无百日红中的判断2023年全年新增非农总量继续放缓失业率的上行和薪资增幅的大幅放缓需要等到三季度风险提示全球衰退超预期美联储加息超预期1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年01月06日索引图表目录图1失业率下降劳动参与率回升3图2本月白人失业率有所回落3图3美国亚特兰大联储薪资增长指数12MMA3图4当周初请失业人数回落3图5平均薪资同比增速下降3图6平均每周工作同比增速回落3图7当前非农就业人数和疫情前对比千人4图8当月不同行业环比增加数量千人42请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年01月06日图1失业率下降劳动参与率回升图2本月白人失业率有所回落失业率劳动参与率右失业率白人1665失业率黑人或非洲裔美国人失业率西班牙裔或拉丁美洲裔14642018126316101462128611068606445922058018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1212-1214-1216-1218-1220-1222-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图3美国亚特兰大联储薪资增长指数12MMA图4当周初请失业人数回落2022-092022-10美国当周初次申请失业金人数千人4WMA1300110090070050030010020-1221-0621-1222-0622-1202468101214资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图5平均薪资同比增速下降图6平均每周工作同比增速回落私人非农企业全部员工平均时薪私人非农企业全部员工每周工时总量指数35平均时薪同比右轴9每周工作量同比右轴1141883011316711214256111122051101010915481083610107210645110520010402021-042021-092022-022022-072022-122021-042021-092022-022022-072022-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年01月06日图7当前非农就业人数和疫情前对比千人2020-032022-120500010000150002000025000资料来源Wind西部证券研发中心图8当月不同行业环比增加数量千人当月环比增加千人-30-20-10010203040资料来源Wind西部证券研发中心风险提示全球衰退超预期美联储加息超预期4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年01月06日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明