中证协发布证券行业《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》
　　据财联社报道，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，提出33项重点工作，鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营收的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作。计划还要求券商要持续提升信息系统故障发现能力、全面提高事件预警及处置效率、健全组织级应急响应管理机制等。我们认为《三年提升计划》将促使券商进一步加大IT投入，利好证券IT公司。重点推荐恒生电子，产业链相关公司还包括顶点软件、金证股份等。
　　《三年提升计划》明确提出券商要加大科技投入，行业迎来新一轮投资周期
　　根据中证协数据，2019-2021年证券行业IT投入营收占比分别为5.69%、5.86%、6.73%。虽然行业整体IT投入营收占比在2021年超过6%，但不同券商IT投入差异较大，2021年证券行业IT投入总金额为338.2亿，最高为23.38亿，最低为0.17亿，平均金额为3.22亿，平均金额以上的券商数量仅有26家，其中11家券商IT投入营收占比低于6%，占比42%。中证协2021年披露IT投入的券商数量为105家，其中有29家券商2021年IT投入营收占比低于6%，占比27.6%。因此若未来三年105家券商全部IT投入营收占比提升至6%以上，则券商IT投入仍将有较大的提升空间。
　　《三年提升计划》有望加速券商新一代核心系统建设和技术架构转型升级
　　《三年提升计划》明确要求券商加强核心系统的技术攻关。鼓励有条件的公司积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作。积极从集中式专有技术架构向分布式、低时延、开放技术架构转型，具备高可用、高性能、低延时、易扩展及松耦合等特性。目前恒生电子、顶点软件、金证股份等厂商均在大力推动自己的新一代核心系统和在证券公司的应用，此次政策有望加速券商核心系统和技术架构的升级换代，从而为相关厂商带来更多的业务机会。
　　《三年提升计划》鼓励证券公司信息系统上云，证券IT系统上云有望加快
　　《三年提升计划》鼓励有条件的券商加快信息系统上云，通过云计算平台承载及运行的信息系统比例不低于60%，由容器等云平台承载的云原生系统比例不低于10%。原来证券行业基于安全考虑，对信息系统上云保持了相对谨慎的态度，此次政策鼓励证券公司信息系统上云，一方面将加速券商信息系统向新一代产品转型，另一方面也为证券IT厂商未来探索新的商业模式奠定了基础。
　　风险提示：证券行业收入增长低于预期；市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告科技证券IT进入新一轮投入及升级周期华泰研究计算机增持维持2023年1月07日中国内地动态点评计算机应用增持维持研究员谢春生中证协发布证券行业网络和信息安全三年提升计划2023-2025SACNoS0570519080006xiechunshenghtsccomSFCNoBQZ938862129872036据财联社报道中证协向券商下发网络和信息安全三年提升计划2023-2025征求意见稿提出33项重点工作鼓励有条件的券商未来研究员郭雅丽三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8或平均营收的6有SACNoS0570515060003guoyalihtsccom条件的券商积极推进新一代核心系统的建设开展核心系统技术架构的转型SFCNoBQB164861056793965升级工作计划还要求券商要持续提升信息系统故障发现能力全面提高事件预警及处置效率健全组织级应急响应管理机制等我们认为三年提升行业走势图计划将促使券商进一步加大IT投入利好证券IT公司重点推荐恒生电计算机计算机应用子产业链相关公司还包括顶点软件金证股份等沪深3005三年提升计划明确提出券商要加大科技投入行业迎来新一轮投资周期5根据中证协数据2019-2021年证券行业IT投入营收占比分别为569586673虽然行业整体IT投入营收占比在2021年超过6但不16同券商IT投入差异较大2021年证券行业IT投入总金额为3382亿最26高为2338亿最低为017亿平均金额为322亿平均金额以上的券36商数量仅有26家其中11家券商IT投入营收占比低于6占比42Jan-22May-22Sep-22Jan-23中证协年披露投入的券商数量为家其中有家券商2021IT105292021资料来源Wind华泰研究年投入营收占比低于占比因此若未来三年家券商全IT6276105部IT投入营收占比提升至6以上则券商IT投入仍将有较大的提升空间重点推荐目标价三年提升计划有望加速券商新一代核心系统建设和技术架构转型升级股票名称股票代码当地币种投资评级三年提升计划明确要求券商加强核心系统的技术攻关鼓励有条件的公恒生电子600570CH4800买入司积极推进新一代核心系统的建设开展核心系统技术架构的转型升级工资料来源华泰研究预测作积极从集中式专有技术架构向分布式低时延开放技术架构转型具备高可用高性能低延时易扩展及松耦合等特性目前恒生电子顶点软件金证股份等厂商均在大力推动自己的新一代核心系统和在证券公司的应用此次政策有望加速券商核心系统和技术架构的升级换代从而为相关厂商带来更多的业务机会三年提升计划鼓励证券公司信息系统上云证券IT系统上云有望加快三年提升计划鼓励有条件的券商加快信息系统上云通过云计算平台承载及运行的信息系统比例不低于60由容器等云平台承载的云原生系统比例不低于10原来证券行业基于安全考虑对信息系统上云保持了相对谨慎的态度此次政策鼓励证券公司信息系统上云一方面将加速券商信息系统向新一代产品转型另一方面也为证券IT厂商未来探索新的商业模式奠定了基础风险提示证券行业收入增长低于预期市场竞争加剧的风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技网络和信息安全三年提升计划2023-2025核心内容近日中证协向券商下发了网络和信息安全三年提升计划2023-2025征求意见稿力争到2025年通过组织引导券商积极落实各项行动举措促进证券行业网络和信息安全建设取得扎实成效三年提升计划作为指导2023至2025年券商提升网络与信息安全工作的行动指南综合考虑不同年度不同类型公司不同基础明确了含33项重点工作内的网络和信息安全提升重点任务清单以便于各券商更清晰明了参照执行中证协也将建立券商网络和信息安全提升的信息统计机制推动相关配套激励政策落实为网络和信息安全情况纳入券商信息科技分类监管评级提供公允的参考依据我们梳理了33项重点工作中有以下重点任务值得重点关注1券商需在2023年底前根据公司的整体战略规划制定全方位的网络和信息科技战略发展规划明确实施策略和具体路径2鼓励进一步合理加大科技资金投入有条件的公司2023-2025三个年度信息科技投入平均金额不少于上述三个年度平均净利润的8或平均营业收入的6其中网络和信息安全投入不低于信息科技投入的73信息科技专业人员不低于公司员工总数的6网络和信息安全专业人员不低于信息科技专业人员的3且不应少于4人4券商加强核心系统的技术攻关鼓励有条件的公司积极推进新一代核心系统的建设开展核心系统技术架构的转型升级工作积极从集中式专有技术架构向分布式低时延开放技术架构转型具备高可用高性能低延时易扩展及松耦合等特性5鼓励有条件的公司加快信息系统上云通过云计算平台承载及运行的信息系统比例不低于60由容器等云平台承载的云原生系统比例不低于10具体实施上制定相应的风险应急预案将建设风险控制到最低6券商在2023年底前建立健全自上而下协同联动高效有力的应急管理和舆情管理机制提高公司应急管理和舆情管理水平实现信息运行的实时舆情监控并根据应急组织架构压实各部门应急处置责任7券商在2023年底前建立完善的漏洞管理制度明确分级分类标准职责分工与处置要求漏洞管理覆盖研发过程管理供应链管理和常态化风险巡检等方面8券商持续提升安全攻击防控体系建设以全面精准集中化自动化协同化知识化为目标建立完善的应急处置制度流程和预案明确组织保障和协同机制实现能力的全方位多层次立体化覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技三年提升计划提出券商要加大科技投入行业迎来新一轮投资周期根据中证协数据2019-2021年证券行业IT投入营收占比分别为569586673虽然行业整体IT投入营收占比在2021年超过6但不同券商IT投入差异较大2021年证券行业IT投入总金额为3382亿最高为2338亿最低为017亿平均金额为322亿平均金额以上的券商数量仅有26家其中11家券商IT投入营收占比低于6占比42中证协2021年披露IT投入的券商数量为105家其中有29家券商2021年IT投入营收占比低于6占比276因此若未来三年105家券商全部IT投入营收占比提升至6以上则券商IT投入仍将有较大的提升空间图表12019-2021年证券行业IT投入及IT投入营收占比亿元40070673证券行业IT投入亿元IT投入营收占比3506866300586645692506220060338215058262875610020501545052050201920202021资料来源中国证券业协会官网华泰研究图表22021年26家IT投入金额高于平均数的券商IT投入情况万元2021年券商IT投入万元IT投入占比250000302520000020150000151000001050000500华华平中安中华东财方兴国东光长东浙招中银海国广国申中林鑫安泰信金泰方通正业金方大江吴商商信河通泰发信万信证证证证证公证财证证证证证证证证证证建证证君证证宏证券券券券券司券富券券券券券券券券券券投券券安券券源券资料来源中国证券业协会2021年证券公司经营业绩指标排名情况华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技恒生电子600570CH买入目标价48元收入端下游需求边际改善恒生电子作为证券IT行业龙头其在券商核心交易系统领域市占率为50数据来源恒生电子2020H1业绩交流会PPT因此有望充分受益于政策红利此次三年提升计划有望带动证券IT行业迎来新一轮IT投入周期且将加快恒生新一代核心业务系统在证券公司的应用此外不断出台的多种资本市场改革政策金融机构数字化转型金融信创等均将助力恒生迎来下游需求的边际改善带动公司收入实现快速增长利润端2022-2023年公司进入业绩释放期员工薪酬总额是影响恒生成本费用进而影响扣非净利润的最重要因素从历史情况看公司人员扩张具备周期性2018-2019年为人员收缩期2020-2021年为人员扩张期2022年重新进入人员收缩期我们预计2023公司仍然处于人员收缩周期因此我们预计公司2022-2023年将迎来业绩的释放期我们预计公司22-24年归母净利润为87918252290亿EPS为046096121元恒生2021研发占比为389显著高于可比公司均值1687恒生高研发投入对短期利润形成拖累可比公司2023PE均值为33倍Wind我们看好恒生在高研发投入下铸就的核心竞争力给予公司23年目标PE50倍对应目标价48元维持买入评级估值日期2022年10月26日风险提示政策推进进度低于预期的风险下游景气度不及预期的风险图表3重点推荐公司估值表EPSPE公司代码公司简称收盘价元股目标价元股总市值亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E600570CH恒生电子422148802046096121734435注PE采用2023年1月6日收盘价计算资料来源Wind华泰研究预测风险提示证券行业收入增长低于预期市场竞争加剧的风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4科技免责声明分析师声明本人谢春生郭雅丽兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版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