12月申万计算机指数下跌1.62%，跑赢大盘0.35个百分点，跑输创业板1.68个百分点，在31个申万一级行业中排名第14，较11月表现有所回升。12月计算机行业个股71只上涨、268只下跌，79%个股下跌。行业相关概念悉数下跌，其中数字经济以-1.03%跌幅最小，量子计算、智能电网跌幅在7%以上。1月4日申万计算机行业TTM整体法估值为43.51倍，位于长期均值之间，并无明显低估迹象。
　　12月由于疫情因素的影响，国内经济活动受到了不同程度的影响。从交通数据来看，各地都已经度过了了感染高峰期，阳康人员返工趋势明显，经济活动也在逐渐恢复过程中。1月来看，今年新年即将到来，受到疫情和新年因素的影响，短期难以形成对于经济活动恢复情况有说服力的观测结果。整体经济恢复形势，还需要在年后生产和人员到位以后再做观察。因而我们判断短期是经济因素对行情影响的真空期。
　　建议关注以下板块：
　　（1）信创：从本次中央经济工作会议中，和信创相关的内容被给予了较重的笔墨，而在2021年基本没有涉及相关的内容，因而我们认为2023年相关的工作是计算机行业投资需关注的重点。此外，HPE出售新华三股权，我们认为也是中美科技领域脱钩的标志性事件。
　　（2）金税四期：近期地方城投债展期20年以后，市场对于政府债务和财政困难问题给予了更多关注，因而作为财政收入来源，金税四期的作用和系统建设的紧迫性进一步凸显。
　　（3）医疗信息化：医疗系统缺口在短期集中的感染冲击下暴露无遗，从海外经验来看，后续疫情在峰值期间还将给医疗系统带来较大的冲击，因而长期来看，医疗信息化将成为提升医院效率的重要抓手。
　　风险提示：病毒演绎超出预期；国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放。
　　

研究报告全文：计算机分析师唐月登记编码S0730512030001重点关注信创金税医疗信息化tangyueccnewcom021-50586737计算机行业月报证券研究报告-行业月报同步大市维持计算机相对沪深300指数表现发布日期2023年01月05日投资要点计算机沪深3001-512月申万计算机指数下跌162跑赢大盘035个百分点跑输-10创业板168个百分点在31个申万一级行业中排名第14较11-16-21月表现有所回升12月计算机行业个股71只上涨268只下跌202201202205202209202301-27-3279个股下跌行业相关概念悉数下跌其中数字经济以-103跌-38幅最小量子计算智能电网跌幅在7以上1月4日申万计算机行业TTM整体法估值为4351倍位于长期均值之间并无明资料来源聚源中原证券显低估迹象相关报告计算机行业点评报告从中央积极工作会12月由于疫情因素的影响国内经济活动受到了不同程度的影议看计算机行业机会2022-12-27响从交通数据来看各地都已经度过了了感染高峰期阳康人员计算机行业月报重点关注医疗信息化和返工趋势明显经济活动也在逐渐恢复过程中1月来看今年新工业软件2022-12-07年即将到来受到疫情和新年因素的影响短期难以形成对于经济计算机行业半年度策略五大方向择机活动恢复情况有说服力的观测结果整体经济恢复形势还需要在而动2022-11-27年后生产和人员到位以后再做观察因而我们判断短期是经济因素对行情影响的真空期联系人马嶔琦建议关注以下板块电话021-50586973地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼1信创从本次中央经济工作会议中和信创相关的内容被给邮编200122予了较重的笔墨而在2021年基本没有涉及相关的内容因而我们认为2023年相关的工作是计算机行业投资需关注的重点此外HPE出售新华三股权我们认为也是中美科技领域脱钩的标志性事件2金税四期近期地方城投债展期20年以后市场对于政府债务和财政困难问题给予了更多关注因而作为财政收入来源金税四期的作用和系统建设的紧迫性进一步凸显3医疗信息化医疗系统缺口在短期集中的感染冲击下暴露无遗从海外经验来看后续疫情在峰值期间还将给医疗系统带来较大的冲击因而长期来看医疗信息化将成为提升医院效率的重要抓手风险提示病毒演绎超出预期国际局势的不确定性通货膨胀下上游企业削减开支地方债务风险释放本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共13页计算机内容目录111月行情走势311行业涨跌幅312个股及概念涨跌幅313行业估值42行业重要新闻53行业数据及分析531软件行业数据10月11月行业收入利润增速持续回升532分区域来看山东湖北表现最为强劲浙江垫底633子行业11月工业软件增速提升最为明显信息安全景气度转弱634运营商新兴业务继续保持326的高增速735TMT行业对比软件电信维持高景气度836汽车11月乘用车新四化指数增幅亮眼937数据库未来4年关系型数据库预计还将保持较快的增速1038经济恢复指标上海地铁人流量恢复约7成114行业基本观点115风险提示12图表目录图112月申万一级子行业涨跌幅3图212月概念股涨跌幅4图3近10年行业估值水平4图42015-2022我国软件产业收入及增速5图52015-2022年软件产业利润总额及增速6图62019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速6图72022年1-11月与1-10月软件行业子行业增速对比7图82020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速8图92013-2022中国TMT行业收入增速对比8图102013-2022中国TMT行业利润增速对比9图1120074-202211中国乘用车及新能源汽车零售销量9图12201912-202211中国乘用车新四化指数分项指数10图13中国关系型数据库软件市场规模预测10图142022H1中国关系型数据库本地部署份额11图152021H1中国关系型数据库本地部署份额11图16上海地铁当日总人流量11表112月计算机行业涨跌幅前十名个股3本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共13页计算机111月行情走势11行业涨跌幅12月申万计算机指数下跌162跑赢大盘035个百分点跑输创业板168个百分点在31个申万一级行业中排名第14较11月表现有所回升图112月申万一级子行业涨跌幅资料来源Wind中原证券12个股及概念涨跌幅近6成个股下跌12月计算机行业个股71只上涨268只下跌79个股下跌涨幅排名前五的个股分别为英飞拓卓朗科技上海钢联云赛智联佳华科技跌幅排名前五的个股分别为ST泽达ST蓝盾ST紫晶恒华科技ST深南表112月计算机行业涨跌幅前十名个股涨幅前十跌幅前十代码上市公司涨跌幅代码上市公司涨跌幅002528SZ英飞拓12898688555SHST泽达-3678600225SH卓朗科技7994300297SZST蓝盾-3207300226SZ上海钢联3290688086SHST紫晶-3144600602SH云赛智联2942300365SZ恒华科技-2465688051SH佳华科技2840002417SZST深南-2271603508SH思维列控1955835207BJ众诚科技-1924301153SZ中科江南1902839790BJ联迪信息-1860002771SZ真视通1786300044SZ赛为智能-1797300550SZ和仁科技1772301159SZ三维天地-1670300253SZ卫宁健康1762300678SZ中科信息-1656资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共13页计算机行业相关概念悉数下跌其中数字经济以-103跌幅最小量子计算智能电网跌幅在7以上图212月概念股涨跌幅资料来源Wind中原证券13行业估值当前估值位于长期均值之间并无明显低估迹象根据Wind数据1月4日申万计算机行业TTM整体法剔除负值估值为4351倍高于创业板3569倍高于A股1559倍的估值行业近1年3年5年10年的平均估值分别为3893倍4693倍4506倍5061倍当前估值高于近1年估值水平低于其他长期估值水平我们取行业近3年的最低估值3109倍和最高估值6852倍作为一个箱体来看当前估值向上有5749的上涨空间向下有2854的调整空间图3近10年行业估值水平资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共13页计算机2行业重要新闻12月2日彭博社报道称HPE已表示有意收购Nutanix12月14日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行12月18日阿里云相关Region可用区C发生大规模服务中断事件12月19日中共中央国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见12月22日达梦数据库科创板上市获批1月3日晚间紫光股份发布公告称公司将通过全资子公司紫光国际信息技术有限公司以下简称紫光国际收购新华三集团有限公司以下简称新华三剩余49股权股权交割完成后将实现对新华三100控股3行业数据及分析31软件行业数据10月11月行业收入利润增速持续回升从工信部软件产业数据来看11月行业收入和净利润增速9月以后持续回升但是考虑到12月的放松管控以后经济活动受到的影响我们认为全年的增速水平会低于1-11月1收入2022年1-11月我国软件产业收入947万亿元同比增长104较2021年全年增速下滑了73个百分点较1-9月增速提升06个百分点弱于2020年同期125的增速水平景气度整体偏弱图42015-2022我国软件产业收入及增速资料来源工信部中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共13页计算机2利润2022年1-10月软件产业利润总额10047亿元同比增长了45较2021年全年76的增速下滑了31个百分点较1-9月提升了18个百分点同时弱于2020年同期73的历史增速水平图52015-2022年软件产业利润总额及增速资料来源工信部中原证券32分区域来看山东湖北表现最为强劲浙江垫底2022年1-11月软件业务区域收入增速来看比较对象为收入前十大区域山东189湖北185重庆105广东105四个地区领涨除重庆以外其他区域的增速都有不同程度的提升湖北更是实现了连续3个月份增速趋势明显浙江26江苏75四川80天津80增速相对较慢图62019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速资料来源工信部中原证券33子行业11月工业软件增速提升最为明显信息安全景气度转弱1-11月随着全行业增速的上涨子行业增速都以上升为主其中值得重点关注的子行本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共13页计算机业是1工业软件实现连续3个月的增速提升从上个月的128提升到了142已经明显高于行业均值水平2嵌入式系统软件从3月以来增速已经连续8个月呈现上升态势1-11月累计增长104与行业平均持平3云服务和大数据服务较上月累计增速提升了14个百分点到91但是仍然低于行业均值水平4信息安全前3个季度表现优异但是Q4走弱趋势明显1-11月行业增速94较上月下滑了03个百分点落后行业整体增速水平总体符合我们的预期增速下滑的背后我们认为主要是受到二十大会议召开和HW行动的季节性因素影响所致同时疫情因素也对行业产生了较大的负面影响由于子行业在政府端收入占比较大Q4业绩或将受到较大的负面影响图72022年1-11月与1-10月软件行业子行业增速对比资料来源工信部中原证券为一级子行业其他为二级子行业34运营商新兴业务继续保持326的高增速根据工信部数据2022年1-11月三大运营商的新兴业务IPTV互联网数据中心大数据云计算物联网共完成收入2811亿元同比增长326在电信业务收入中占比达到194拉动电信业务收入增长51个百分点其中云计算大数据物联网IDC业务的增速分别为124860524126本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共13页计算机图82020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速资料来源工信部中原证券在基站方面2021年我国新建5G基站65万个2022年1-11月新建862万个已经超过了2021年全年水平目前我国5G基站总计2287万个占移动通信基站的21135TMT行业对比软件电信维持高景气度从工信部公布的数据来看TMT行业中1收入1-11月软件业务104增速最高其次为电信80和电子信息制造业的70互联网和相关服务以-081-10月数据的增速垫底图92013-2022中国TMT行业收入增速对比资料来源工信部中原证券2利润1-11月软件69的增速不及电信1201-9月三大运营商数据增速水平电子信息制造业-42和互联网和相关服务-1111-10月数据整体表现不佳本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共13页计算机图102013-2022中国TMT行业利润增速对比资料来源工信部中原证券36汽车11月乘用车新四化指数增幅亮眼根据乘联会数据2022年11月我国乘用车狭义零售销量为1649万辆同比下降92环比下降105受到疫情因素的影响封控影响了购车和车展环节进而使得本月乘用车销量整体低于预期11月新能源车零售销量598万辆同比增长582渗透率达到363与往年乘用车9月以后销量逐月上涨不同2022年的需求在9月走高以后10月就开始下降11月显得更为惨淡我们认为数据的背后一方面与补贴政策有关一方面很大程度上受到了经济走弱和疫情形势的影响考虑到12月疫情管控放松带来出行因素的影响我们倾向于认为12月的汽车销量也难以超越9月水平由于新能源汽车购置补贴政策于2022年底终止之后上牌的新能源汽车不再给予补贴这对于2023年新能源汽车销售来说也会带来短期销售压力图1120074-202211中国乘用车及新能源汽车零售销量资料来源乘联会中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共13页计算机2022年11月乘用车电动化指数362智能化指数480网联化指数626分别较上月提升了613738个百分点增幅都非常亮眼图12201912-202211中国乘用车新四化指数分项指数资料来源乘联会中原证券20221采用新标准37数据库未来4年关系型数据库预计还将保持较快的增速2022上半年关系型数据库软件市场规模为155亿美元同比增长304其中公有云模式95亿美元同比增长420本地部署模式60亿美元同比增长156与2021年同期相比增速下降81IDC预测2026年中国关系型数据库软件市场规模将达到907亿美元2021-2026的5年市场年复合增速为268还将保持较快的增长水平图13中国关系型数据库软件市场规模预测资料来源IDC中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共13页计算机从IDC数据来看上半年关系型数据库本地部署市场中Oracle的份额下滑非常明显与前五大厂商的份额差距进一步缩小图142022H1中国关系型数据库本地部署份额图152021H1中国关系型数据库本地部署份额资料来源IDC中原证券资料来源IDC中原证券38经济恢复指标上海地铁人流量恢复约7成从上海地铁人流量数据监控来看1月3日总计客流量7191万人次较11月客流量恢复约68图16上海地铁当日总人流量资料来源微博中原证券4行业基本观点12月申万计算机指数下跌162跑赢大盘035个百分点跑输创业板168个百分本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共13页计算机点在31个申万一级行业中排名第14较11月表现有所回升12月计算机行业个股71只上涨268只下跌79个股下跌行业相关概念悉数下跌其中数字经济以-103跌幅最小量子计算智能电网跌幅在7以上1月4日申万计算机行业TTM整体法估值为4351倍位于长期均值之间并无明显低估迹象12月由于疫情因素的影响国内经济活动受到了不同程度的影响从交通数据来看各地都已经度过了了感染高峰期阳康人员返工趋势明显经济活动也在逐渐恢复过程中1月来看今年新年即将到来受到疫情和新年因素的影响短期难以形成对于经济活动恢复情况有说服力的观测结果整体经济恢复形势还需要在年后生产和人员到位以后再做观察因而我们判断短期是经济因素对行情影响的真空期建议关注以下板块1信创从本次中央经济工作会议中和信创相关的内容被给予了较重的笔墨而在2021年基本没有涉及相关的内容因而我们认为2023年相关的工作是计算机行业投资需关注的重点此外HPE出售新华三股权我们认为也是中美科技领域脱钩的标志性事件2金税四期近期地方城投债展期20年以后市场对于政府债务和财政困难问题给予了更多关注因而作为财政收入来源金税四期的作用和系统建设的紧迫性进一步凸显3医疗信息化医疗系统缺口在短期集中的感染冲击下暴露无遗从海外经验来看后续疫情在峰值期间还将给医疗系统带来较大的冲击因而长期来看医疗信息化将成为提升医院效率的重要抓手5风险提示病毒演绎超出预期国际局势的不确定性通货膨胀下上游企业削减开支地方债务风险释放本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共13页计算机行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共13页