当前计算机公募基金持仓占比处于历史底部区域，估值位于历史PE中位数以下，下探风险降低。2022Q3，公募基金持有计算机市值占净值比0.83%，占股票投资市值比3.78%，无论是占净值比还是占股票投资市值比，都位于2013年以来的历史底部区域。我们认为，公募基金重仓股对于计算机的持仓配比已经下降到了合理水平，配置比例上看交易风险降低。而从PE（TTM）来看，当前申万计算机行业整体估值位于历史PE中位数水平以下，处于合理位置，具备向上估值提振空间。
　　2023年综合环境好于2022年，3大要素带动估值扩张。1）计算机公司价值与远期预期强相关，流动性敏感性高。2022年上半年，伴随着全球疫情的好转，全球范围内走向复苏，且地缘政治带来了上游石油等大宗商品价格的上涨，全球流动性紧缩。随着美国核心CPI出现边际回落，2023年全球流动性压力有望阶段性缓解。2）国际竞争依旧是大势所趋，在中美竞争的核心方向中，信息化是稀缺的受益于此的方向。在国际竞争的大背景下，数字经济是提升社会竞争力的抓手。信创更是必然选择，有望受到持续催化。3）数字经济政策投资与产业复苏呈现的收入高增速，有望带动估值进一步扩张。
　　政策投资加速是第一条主线，信创是数字经济的基础，数据要素是可落地的抓手。1）2023是信创政策叠加订单共振的加速放量之年：外部环境依旧错综复杂，应换尽换共识进一步强化；信创是支撑数字经济发展的基石，政策持续护航；信创呈现扩大化、常态化、高频化趋势，党政信创延伸、行业信创全面启动；客观因素导致需求暂时承压，全面放开后迎来订单高峰。2）数据要素顶层战略地位确立，2022年为我国数据要素元年，预计后续政策演绎丰富；数据要素是数字经济的核心抓手，从政策投资、产业带动、社会效率提升三个方面可展望极大的市场空间，是极具吸引力的0到1的方向。3）医疗、教育、能源IT、网安均迎来相关政策支持，具备投资加速机会。
　　产业数字化复苏是第二条主线，泛AI、智车、工业智能、支付等方向有望取得超额收益。伴随着2023年宏观经济的回暖，产业数字化也将跟随宏观周期走向复苏，全球创新周期处于低估，新方向创新频繁领域有望出现超额收益。1）AI是目前全球技术创新最核心区域，ChatGPT的出现证明AI算法上已出现重要革命，人形机器人的加速落地带来硬件上加速跃迁。2）当前汽车智能化渗透率依旧较低（根据高工汽车研究院数据，2022年1-11月L2+级别渗透率仅5.5%），有持续提升的空间，伴随景气复苏及汽车消费政策具有反弹可能。3）伴随宏观复苏，工业智能、支付行业的细分领域有望出现高景气度特征，且较低的预期将支持超额收益出现。
　　风险提示：经济下行超预期；财政支出不及预期；贸易摩擦加剧。

研究报告全文：证券研究报告行业策略2023年01月03日计算机投资加速产业复苏2023年度策略当前计算机公募基金持仓占比处于历史底部区域估值位于历史PE中位数以下增持维持下探风险降低2022Q3公募基金持有计算机市值占净值比083占股票投资市值比378无论是占净值比还是占股票投资市值比都位于2013年以来的历史底部区域我们认为公募基金重仓股对于计算机的持仓配比已经下降到了合理水行业走势平配置比例上看交易风险降低而从PETTM来看当前申万计算机行业整体估值位于历史PE中位数水平以下处于合理位置具备向上估值提振空间计算机沪深3002023年综合环境好于2022年3大要素带动估值扩张1计算机公司价值与远16期预期强相关流动性敏感性高2022年上半年伴随着全球疫情的好转全球范0围内走向复苏且地缘政治带来了上游石油等大宗商品价格的上涨全球流动性紧-16缩随着美国核心CPI出现边际回落2023年全球流动性压力有望阶段性缓解2-32国际竞争依旧是大势所趋在中美竞争的核心方向中信息化是稀缺的受益于此的方向在国际竞争的大背景下数字经济是提升社会竞争力的抓手信创更是必然-482022-012022-052022-082022-12选择有望受到持续催化3数字经济政策投资与产业复苏呈现的收入高增速有望带动估值进一步扩张政策投资加速是第一条主线信创是数字经济的基础数据要素是可落地的抓手1作者2023是信创政策叠加订单共振的加速放量之年外部环境依旧错综复杂应换尽换分析师刘高畅共识进一步强化信创是支撑数字经济发展的基石政策持续护航信创呈现扩大执业证书编号S0680518090001化常态化高频化趋势党政信创延伸行业信创全面启动客观因素导致需求邮箱liugaochanggszqcom暂时承压全面放开后迎来订单高峰2数据要素顶层战略地位确立2022年为相关研究我国数据要素元年预计后续政策演绎丰富数据要素是数字经济的核心抓手从政策投资产业带动社会效率提升三个方面可展望极大的市场空间是极具吸引1计算机信创2023展望奋楫前行加速放量力的到的方向医疗教育能源网安均迎来相关政策支持具备投013IT2022-12-25资加速机会2计算机基础制度全面落地数据要素开启产业化产业数字化复苏是第二条主线泛AI智车工业智能支付等方向有望取得超额大时代2022-12-21收益伴随着年宏观经济的回暖产业数字化也将跟随宏观周期走向复苏全20233计算机几个案例数据要素如何提升效率球创新周期处于低估新方向创新频繁领域有望出现超额收益1AI是目前全球技2022-12-18术创新最核心区域ChatGPT的出现证明AI算法上已出现重要革命人形机器人的加速落地带来硬件上加速跃迁2当前汽车智能化渗透率依旧较低根据高工汽车研究院数据2022年1-11月L2级别渗透率仅55有持续提升的空间伴随景气复苏及汽车消费政策具有反弹可能3伴随宏观复苏工业智能支付行业的细分领域有望出现高景气度特征且较低的预期将支持超额收益出现风险提示经济下行超预期财政支出不及预期贸易摩擦加剧请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日内容目录1综合环境回暖政策投资加速与产业低谷复苏两条主线42信创奋楫前行加速放量73数据国民经济第五大生产要素正式开启产业化大时代94泛AI软硬件革命性跃迁全球创新集中地1541硬件方面特斯拉人形机器人面世迭代的起点1542软件方面ChatGPT算法突破泛AI发展有望加速165智能汽车智能化长期趋势不改机会大于风险206收单格局优化叠加消费复苏核心公司均低估247工业软件头部企业天然具备规模效应有望跟随经济周期复苏258财政支出维持韧性2023有望加速2681财政支出维持韧性网安医疗教育能源IT等显著受益2682电网投资节奏短期扰动2023年有望加速恢复31风险提示34图表目录图表1公募基金计算机持仓比例图4图表2申万计算机就板块PE情况4图表3申万计算机板块营业总收入合计同比增速截至2022Q35图表4美国核心CPI出现边际回落截至2022115图表5深圳市政府信创政策6图表62022年1-11月国内乘用车前装标配辅助驾驶数据7图表7麒麟操作系统中标建行大单8图表8深圳政务云二期项目招投标8图表92021-2025年中国信创产业规模亿元8图表10数据成为数字经济关键生产要素9图表11数据业务化和业务数据化10图表12数据要素流通总体框架图11图表13部分地区数据要素试点方案梳理11图表14中国政务云行业发展路径12图表15部分交易所数商生态13图表162022年度数据要素典型应用场景优秀案例名单13图表17201912-202212科斯塔市值单位亿美元14图表182017-2022Q3科斯塔营业总收入14图表192022年中国数据要素市场规模单位亿元14图表20上海进博会现场展示的特斯拉人形机器人15图表21特斯拉人形机器人将搭载AI软件算法16图表22马斯克在推特盛赞ChatGPT17图表23ChatGPT可回答提问17图表24ChatGPT可用于自动输出代码18图表25ChatGPT会主动驳回一些具有潜在道德风险的危险提问18图表26海康威视AR数字工厂示意图19图表272019-2026年中国NLP核心产品及带动相关产业规模20图表28全球各等级ADAS渗透率2020-2040E21P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表29软件定义汽车成为行业趋势21图表30车路协同市场空间预测22图表31ETC成为V2X建设切入口的原因23图表322014-2021年全国银行卡消费业务量及增速24图表33工信部智能制造试点成效显著25图表34早期工业软件均由工业巨头企业开发或支持开发25图表352020年中国DCS供应商市场份额26图表36公共财政支出及各细分项累计增速27图表37202101-202209软件产业收入及同比单位亿元27图表38网络安全领军单季度营收同比增速28图表39网络安全领军股权激励考核目标28图表40部分高校已陆续发布采购意向大单29图表41在线医疗用户规模与使用率变化趋势30图表42互联网医疗龙头近年年度营业收入高速成长单位亿元30图表43国家电网历年计划与实际投资额31图表44国家电网的电网总投资与智能化投资占比亿元31图表45国家电网分环节智能化投资32图表46单月电网工程投资完成额32图表47累计电网工程投资完成额32P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日1综合环境回暖政策投资加速与产业低谷复苏两条主线当前计算机公募基金持仓占比处于历史底部区域估值位于历史PE中位数以下下探风险降低2022Q3公募基金持有计算机市值占净值比083占股票投资市值比378无论是占净值比还是占股票投资市值比都位于2013年以来的历史底部区域我们认为公募基金重仓股对于计算机的持仓配比已经下降到了合理水平配置比例上看交易风险降低而从PETTM来看当前申万计算机行业整体估值位于历史PE中位数水平以下处于合理位置具备向上估值提振空间图表1公募基金计算机持仓比例图16141210864202013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q1占净值比占股票投资市值比资料来源wind国盛证券研究所图表2申万计算机就板块PE情况资料来源wind国盛证券研究所受疫情等因素影响2022年业绩基数较低政府投资及产业复苏带动行业整体景气加速计算机行业超过70下游客户需要进行招标流程超过90客户需要进行项目实施2022年受新冠疫情反复及各类事件影响计算机行业整体业绩增速较慢有所回落截至2022Q3申万计算机板块整体收入增速仅227业绩基数较低展望2023年随着宏P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日观经济带动产业回暖及明确的数字经济投资加速我们预计2023年行业将呈现高景气特征图表3申万计算机板块营业总收入合计同比增速截至2022Q3资料来源Wind国盛证券研究所2023年综合环境好于2022年信息化是少有的受益于国际竞争的方向1计算机公司价值与远期预期强相关流动性敏感性高2022年上半年伴随着全球疫情的好转全球范围内走向复苏且地缘政治带来了上游石油等大宗商品价格的上涨全球流动性紧缩随着美国核心CPI出现边际回落2023年全球流动性压力有望阶段性缓解2国际竞争依旧是大势所趋在中美竞争的核心方向中信息化是稀缺的受益于此的方向在国际竞争的大背景下数字经济是提升社会竞争力的抓手信创更是必然选择有望受到持续催化3数字经济政策投资与产业低估复苏呈现的高增速有望带动估值进一步扩张图表4美国核心CPI出现边际回落截至202211765432102020年1月2020年5月2020年9月2021年1月2021年5月2021年9月2022年1月2022年5月2022年9月美国核心CPI当月同比资料来源美国劳工部wind国盛证券研究所展望2023政策投资是最确定的思路信创是数字经济的基础数据要素是可落地的P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日抓手1数据基础制度全面落地确权流通收益治理等均有具体安排12月19日根据国务院报道中共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见对确权流通收益治理等环节进行具体安排1确权建立保障权益合规使用的数据产权制度强调资源持有权加工使用权产品经营权三权分立2流通建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度推动用于数字化发展的公共数据按政府指导定价有偿使用企业与个人信息数据市场自主定价3收益建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度强调谁投入谁贡献谁受益原则4治理建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度把安全贯穿数据治理全过程构建政府企业社会多方协同的治理模式2对齐中央顶层设计思路各级政府强化信创政策供给1党政信创将从电子公文向电子政务推进从省市延伸到街道乡镇2022年1月国家发展改革委发布十四五推进国家政务信息化规划指出政务外网覆盖范围进一步向街道乡镇延伸到2025年基本形成统一的国家电子政务网络体系2行业信创开始规模化落地大单不断3各级地方政府不断强化政策供给2022年5月26日深圳市发展和改革委员会联合五部门印发实施深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施明确提出于本年内扩大信创产品市场规模图表5深圳市政府信创政策重点具体内容制定信创产品推荐目录组织开展对接交流会对采购50万元以上符合加大信创产品推广力度条件的用户单位按采购额的3给予补贴责任单位市工业和信息化局财政局各区原则上新增办公系统业务系统中信创产品的采购比例金融能源教育医疗电信交通等重点领域不低于20新增关键信息基础设施中信创提升信创产品应用比例产品的采购比例党政机关国资国企不低于40责任单位市工业和信息化局财政局深圳市通信管理局各有关单位各区资料来源广东省人民政府官网国盛证券研究所产业数字化复苏是第二条主线泛AI智车工业智能支付等方向有望取得超额收益伴随着2023年宏观经济的回暖产业数字化也将跟随宏观周期走向复苏全球创新周期处于低估新方向创新频繁领域有望出现超额收益1AI是目前全球技术创新最核心区域ChatGPT的出现证明AI算法上已出现重要革命人形机器人的加速落地带来硬件上加速跃迁2当前汽车智能化渗透率依旧较低根据高工汽车研究院数据2022年1-11月L2级别渗透率仅55有持续提升的空间伴随景气复苏及汽车消费政侧具有反弹可能3伴随宏观复苏工业智能支付行业的细分领域有望出现高景气度特征且较低的预期将支持超额收益出现P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表62022年1-11月国内乘用车前装标配辅助驾驶数据资料来源高工智能汽车研究院国盛证券研究所2信创奋楫前行加速放量2022年是信创建设承前启后的关键年1外部环境发生变化对此高层定调举国体制攻坚2政策进一步细化上下对齐思路明确节奏和方法为后续信创落地实施奠定基础3供给侧取得长足进展生态逐渐建立健全2023是信创政策叠加订单共振的加速放量之年1外部环境依旧错综复杂全球产业链供应链面临重塑应换尽换真替真用共识进一步强化2数字经济有助于构建国内国际双循环而信创是支撑数字经济发展的基石政策持续护航2信创呈现扩大化常态化高频化趋势党政信创延伸行业信创全面启动取得阶段性成果3客观因素导致需求暂时承压全面放开后迎来订单高峰数字经济有效支撑国内国际双循环数字经济在需求侧能产生巨大的扩大内需升级消费和引导生产作用也在供给侧生成广泛的有效供给结构优化和高质量发展效应数字技术可以推动各类资源要素快速流通各类市场主体加速融合畅通国内外经济循环构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局信创是支撑数字经济发展的基石政策持续护航2022年12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年提出健全新型举国体制确定科技创新方向和重点改进科研项目组织管理方式在人工智能量子信息脑科学等前沿领域实施一批前瞻性战略性国家重大科技项目聚焦核心基础零部件及元器件关键基础材料关键基础软件先进基础工艺和产业技术基础引导产业链上下游联合攻关后续料将有更多政策持续护航信创落地P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日信创呈现扩大化常态化和分散化采购的趋势核心产品厂商议价能力有望提升1信创产业开展以来党政军率先向国内厂商开放以需求拉动国内厂商的成长加快产品迭代技术升级同时作为首批信创建设的实践者党政军各机构起到了领导示范作用为行业信创提供了可借鉴的标杆案例和经验信创产业未来将进一步扩展到地方各级政府国央企单位大型民营企业等领域内大范围实践和应用2随着党政信创由省级部门向地市和县级部门延伸各行业信创客户独立采购信创订单将呈现高频分散的特点核心产品厂商议价能力有望提升新案例新订单不断加速放量趋势显现1根据十四五推进国家政务信息化规划2025年是政务信息化建设收官之年党政信创有望于20232024加速推进2行业信创标杆案例涌现2023年核心业务系统替换有望广泛启动3客观因素导致需求暂时承压全面放开后迎来订单高峰2022Q4开始订单不断验证需求高景气2022年11月22日中国建设银行龙集采平台官网披露建行9900万元的国产操作系统采购大单由麒麟软件中国软件子公司拿下2022年11月22日深圳市政务云二期项目主体工程第一阶段的中标结果深圳市智慧城市科技发展集团有限公司联合体牵头方中国软件与技术服务股份有限公司联合体成员方8956亿元中标图表7麒麟操作系统中标建行大单图表8深圳政务云二期项目招投标资料来源建行龙集采平台官网国盛证券研究所资料来源海量数据官网国盛证券研究所根据海比研究院统计由应用软件平台软件IT安全产品等组成的非核心市场规模有望从2021年5100亿元提升至2025年16434亿元5年复合增速约为357图表92021-2025年中国信创产业规模亿元资料来源海比研究院国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日投资建议信创核心先行兑现数字经济是推动国内国际双循环的重要力量信创是支撑数字经济发展的基石操作系统数据库应用软件基础硬件等核心环节是构筑自主新型基础设施的刚需有望先行兑现业绩建议关注操作系统产品成熟度高格局清晰龙头引领行业发展建议关注中国软件麒麟软件格局改善经营改善稀缺卡位信创OS龙头确立润和软件华为openHarmonyopenEular合作伙伴率先商业化落地数据库产品能力已大幅提升行业信创持续发力据中国信通院大数据产品能力评测十二批结果显示国内自主数据库供给能力较几年前得到大幅提升产品功能逐渐完善建议关注海量数据openGauss数据库佼佼者受益鲲鹏计算产业发展应用法本信息5年10倍增长的AIIT服务黑马后以信创再提速金山办公双订阅制转型加速国产办公云领军长期成长性持续验证基础硬件关键核心技术攻关信创龙头进入增长快车道建议关注纳思达国内自主打印领军迎加速点神州数码华为鲲鹏服务器等核心合作伙伴员工激励增强确定性海光信息自主x86微处理器的引领者核心技术自主可控性能卓越具备市场竞争力中科曙光信创服务器核心领军业绩持续稳健3数据国民经济第五大生产要素正式开启产业化大时代顶层地位确立2022年或为我国数据要素元年12022年初至今约9份数字经济顶层文件均重点指明基础设施数据要素相关的发展方向211月25日北京市数字经济促进条例明确提出本条例所称数字经济是指以数据资源为关键要素以现代信息网络为主要载体以信息通信技术融合应用全要素数字化转型为重要推动力促进公平与效率更加统一的新经济形态数字经济时代数据将作为第五大生产要素深度赋能经济发展1生产要素是经济社会生产经营所需的各种资源农业经济下技术以农业技术为主劳动力土地构成生产要素组合工业经济下技术以工业技术为引领资本劳动力土地构成生产要素组合数字经济下技术以数字技术为引领数据资本劳动力土地构成生产要素组合2数据不是唯一生产要素但作为数字经济全新的关键的生产要素贯穿于数字经济发展的全部流程与其他生产要素不断组合迭代加速交叉融合引发生产要素多领域多维度系统性革命性群体突破图表10数据成为数字经济关键生产要素资料来源中国信通院国盛证券研究所政策端顶层设计日臻完善资产化确权流通收益等规范接连落地数据资源入表完成由自然属性到经济属性的跨越12022年12月1日财政部办P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日公厅发布关于征求企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿意见的函规范数据资源相关会计处理并要求各组织于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司根据此次暂行规定在符合相应条件的情况下企业可将内部使用的数据资源确认为无形资产对外交易的数据资源可确认为存货2数据资源正式完成由自然属性到经济属性的跨越政策推进速度持续超预期图表11数据业务化和业务数据化业务的数据化自用型数据的业务化交易型将组织运营过程中产生的数据进行整理将数据搜集整理后形成可以对外服务的分析服务自身经营决策数据商品如互联网企业制造业企业搜集生产数据如企业整合一系列的相关数据并以此提并运用于优化生产流程搜集用户市场供付费数据库服务数据资产服务等数据用于提高营销能力等资料来源中国信息通信研究院国盛证券研究所基础制度全面落地确权流通收益治理等均有具体安排12月19日根据国务院报道中共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见意见指出数据基础制度建设事关国家发展和安全大局为加快构建数据基础制度充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势激活数据要素潜能做强做优做大数字经济增强经济发展新动能构筑国家竞争新优势提出相关意见确权建立保障权益合规使用的数据产权制度其中强调对公共数据企业数据个人数据分类分级确权授权资源持有权加工使用权产品经营权三权分立审慎对待原始数据流转交易推动用于公共治理公益事业的公共数据有条件无偿使用探索用于产业发展行业发展的公共数据有条件有偿使用企业数据层面加强数据要素供给激励国有企业应发挥带头作用推动数据处理者按照个人授权范围依法依规采集持有托管和使用数据规范对个人信息的处理活动流通建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度其中强调推动用于数字化发展的公共数据按政府指导定价有偿使用企业与个人信息数据市场自主定价加强数据交易场所体系设计严控交易场所数量强化数据交易所公共属性和公益定位推进数据交易场所与数据商功能分离培育一批数据商和第三方专业服务机构开展数据交互业务互通监管互认服务共享等方面国际交流合作收益建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度其中强调谁投入谁贡献谁受益原则推动数据要素收益向数据价值和使用价值的创造者合理倾斜更好发挥政府在数据要素收益分配中的引导调节作用治理建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度把安全贯穿数据治理全过程构建政府企业社会多方协同的治理模式创新政府治理方式明确各方主体责任和义务完善行业自律机制规范市场发展秩序形成有效市场和有为政府相结合的数据要素治理格局P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表12数据要素流通总体框架图资料来源上海数据交易所研究院国盛证券研究所试点工作已于多地区启动政策推进速度持续超预期2021-2022年广东四川浙江上海河南等地均已启动数据要素相关试点工作力争在区域性数据要素市场的工作机制资源管理平台参与主体和载体数据产品与服务政策与运营体系典型案例等方面实现有效探索政策推进速度持续超预期图表13部分地区数据要素试点方案梳理时间地区主题2021年7月11日广东广东省数据要素市场化配置改革行动方案2022年四川省数据要素市场化配置改革试点申2022年10月25日四川报工作正式启动2022年10月27日浙江浙江省推进产业数据价值化改革试点方案2022年11月25日上海张江数据要素产业集聚区试点建设方案关于组织开展河南省数据要素市场培育城市试点2022年12月13日河南工作的通知资料来源广东省人民政府四川省人民政府浙江经信中国新闻网河南工信国盛证券研究所供给端政务大数据加速推进数商生态蓬勃发展过去数据要素市场供给端明显不足根据北京大学研究我国数据的供给方分为政府部门数据丰富企业及数据采集供应商三类1政府部门面对的开放公共数据的需求高但运营成本高收益低潜在风险高2数据丰富企业如大型平台和国企共享数据收益不足数据共享出去之后可能被搭便车甚至加剧了和自身的竞争因此没有足够的动机去做3而对数据供应商来说除了标准数据产品外在具有生态特征的大数据供应各环节中中国供应商普遍面临技术能力不足性价比高数据产品少的问题政务大数据加速落地公共数据供给有望快速推进1根据工信部统计2021年我国大数据产业规模达13万亿元我国数据资源极大丰富目前总量位居全球前列从行业分类上来看包括通信金融医疗应急管理农业及水利公安交通电力信用就业社保城市安全等多方面我们认为政府作为数据资源的核心持有方相关大数据价值亟待挖掘22022年10月28日根据中国政府网报道国务院办公厅关于印发全国一体化政务大数据体系建设指南的通知正式发布说明政务数据基础设施基本形成未来建设或向管理共享应用等方向推进同时其建设节奏清晰2023年底前全国一体化政务大数据体系初步形成基本具备数据目录管理数据归集数据治理大数据分析安全防护等能力数P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日据共享和开放能力显著增强政务数据管理服务水平明显提升全面摸清政务数据资源底数建立政务数据目录动态更新机制政务数据质量不断改善建设完善人口法人自然资源经济电子证照等基础库和医疗健康社会保障生态环保应急管理信用体系等主题库并统一纳入全国一体化政务大数据体系政务大数据管理机制标准规范安全保障体系初步建立基础设施保障能力持续提升政务数据资源基本纳入目录管理有效满足数据共享需求数据服务稳定性不断增强到2025年全国一体化政务大数据体系更加完备政务数据管理更加高效政务数据资源全部纳入目录管理政务数据质量显著提升一数一源多源校核等数据治理机制基本形成政务数据标准规范安全保障制度更加健全政务数据共享需求普遍满足数据资源实现有序流通高效配置数据安全保障体系进一步完善有效支撑数字政府建设政务数据与社会数据融合应用水平大幅提升大数据分析应用能力显著增强推动经济社会可持续高质量发展图表14中国政务云行业发展路径资料来源艾瑞咨询国盛证券研究所数据运营及开发商或可显著降低交易成本数商生态蓬勃发展1根据北京大学研究数据收集开发售卖商从政府商业机构和公开渠道获取个人企业地理位置互联的物理设备天气等各类数据并将数据做分级处理后形成数据产品和数据服务将其匹配给恰当的需求方或可显著降低数据交易成本完成供需匹配2参考海外美国不少数据收集开发售卖商在不同行业中占据翘楚地位如Corelogic涵盖美国99以上住宅与商业地产数据LiveRamp2018前叫Acxiom安客诚则拥有全球7亿个人数据用于市场营销分析等3国内而言各地数商生态亦蓬勃发展上海数据交易所已完成数商对接超800家签约数商超500家贵阳大数据交易所已入驻数据商371家深圳数据交易所首批数据商已有74家P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表15部分交易所数商生态交易所数商生态截至2022年12月上海数据交易所完成数商对接超800家签约数商超500家上海数据交易所进一步发起筹建上海市数商协上海数据交易所会已有200余家单位及机构加入并成功召开了上海市数商协会第一届第一次会员大会暨第一届第一次理事会监事会议将在全球数商大会上正式揭牌成立截至2022年10月贵阳大数据交易所已入驻数据商371家上贵阳大数据交易所架产品493个覆盖公共资源气象气候地理空间金融服务政务民生道路交通等多个领域累计交易额突破159亿元截至2022年11月深圳数据交易所的业务覆盖场景53个交易笔数415已收录入库超过55大类的数据资源信息涵盖超过600深圳数据交易所个数据产品工商银行深圳分公司交通银行深圳分行中国联通深圳分公司顺丰科技深圳供电局深圳征信等74家企业和机构成为深圳数据交易所首批数据商资料来源中证网贵阳市大数据发展管理局新京报国盛证券研究所需求端应用实践广泛落地千行百业加速渗透首批标杆案例出炉千行百业加速应用12022年12月26日国家工业信息安全发展研究中心公布了2022年度数据要素典型应用场景优秀案例包括车辆交通公共数据数字化工厂智慧工地纺织光伏船舶等多个领域共15个案例2我们认为数据作为关键生产要素正被加速应用于千行百业对风险控制智能营销产品研发牵引成本精细化管控等方面均能产生显著促进最终有望达到提升企业行业及宏观经济的运转效率并提高国民经济产出的效果图表162022年度数据要素典型应用场景优秀案例名单公司名称应用场景名称基于历史车辆通行数据和历史车辆保险理赔数据贵州数据宝网络科技有限公司融合的车险分析上海随申行智慧交通科技有限公司上海MaaS绿色出行一体化服务平台基于数据及算法安全技术的金融智慧大脑应用场北京瑞菜智慧科技有限公司景中睿信数字技术有限公司公共数据运营平台海尔数字科技上海有限公司基于卡奥斯DOS的工厂数字化管理平台数库上海科技有限公司基于产融大数据的银行对公数字化解决方案广联达科技股份有限公司广联达数字劳务管理系统蚂蚁区块链科技上海有限公司纺织数字化的实践和推广支付宝杭州信息技术有限公司基于源头可信数据要素的分布式光伏预测平台广东艾矽易信息科技有限公司芯查查元器件供应链波动监控与保障系统数字化赋能基层社会治理打造一体化群防群治太极计算机股份有限公司综合管控平台长成信息科技发展股份有限公司城市智脑项目环球慧思北京信息技术有限公司环球慧思外贸大数据解决方案北京数字认证股份有限公司企业侧电子签章应用建设方案上海航天信息科技有限公司海上船舶卫星通信智控系统研发及应用资料来源国家工业信息安全发展研究中心国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日对标海外中国数据要素市场大有可为1市场规模上根据36氪报道数字中国发展报告2021显示2017-2021年间中国数据产出居世界第二全球占比99但据国家工业信息安全发展研究中心的测算2020年中国数据要素市场含数据清洗标注交易等环节规模约为545亿元约为美国的31欧洲的105日本的175我国数据要素市场增值空间广阔2标杆企业上以科斯塔COSTAR集团为例其是一个在美国和英国提供有关商业房地产行业的信息分析市场和服务的公司该公司的整套在线服务提供包括空间租赁信息销售比较信息承租人信息在售资产信息网络营销服务用户网站信息行业专业信息和商业关系数据集成和行业新闻其提供的服务涵盖所有商业物业类型包括办公楼零售工业土地混合使用酒店和住宅截至2022年12月17日其市值约为317亿美元2021年其营业收入为12395亿元同比增长1719净利润为1865亿元同比增长28812022年前三季度其营业收入为11424亿元同比增长1195净利润为1740亿元同比增长2275图表17201912-202212科斯塔市值单位亿美元图表182017-2022Q3科斯塔营业总收入营业总收入亿元同比CSGPOCSGPO1402500400120350200010030015002508020060100015040100500205000000201720182019202020212022Q320191231202093020216302022331资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所我们认为中国数据要素市场正经历从0到1的开创期规模或在2025年达到2000亿元空间广阔同时国资云及政务数据运营方大数据系统建设方数据资源及产品开发商数据安全厂商或可充分受益于产业发展浪潮迎来快速增长图表192022年中国数据要素市场规模单位亿元45180160数据要素分项市120场规模亿元1758550050100150200资料来源国家工业信息安全发展研究中心国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日4泛AI软硬件革命性跃迁全球创新集中地41硬件方面特斯拉人形机器人面世迭代的起点特斯拉Optimus人形机器人原型机已于2022年10月发布并在上海进博会上首次面向公众展出2022年10月1日特斯拉在AIDay上发布了Optimus人形机器人的原型机并于2022115在上海进博会上展示了实物现场展示的是已经安装外壳的二代机虽然由于出厂时间短尚未将行走功能训练成熟现场展示版本直立静止但已经具备较高的完成度现场播放视频显示原型机已经可以完成搬运物品浇花等动作这是TeslaBot首次面向公众展出为后续B端C端落地打下基础图表20上海进博会现场展示的特斯拉人形机器人资料来源IT之家国盛证券研究所特斯拉人性机器人具备极强的AI软硬件综合储备提升后续开发效率1人形机器人除了对感知及控制算法的高要求外其应用训练需要密集计算负载需要强有力的硬件平台承载也需要适宜的开发工具和软件框架来完成2同时算法模型的迭代升级可以促进AI芯片性能水平提升协助解决长尾场景难题融合软硬件与AI算法更有利于进一步激活生态促进机器人未来场景拓展算法框架与AI软硬件储备加速训练TESLABOT将进入快速迭代时代极强的算法框架与AI软硬件储备是实现机器人功能的真正核心未来随着FSD逐步成熟与DOJO的投入使用其算法和数据的闭环将进一步巩固人形机器人在各类场景中体现的精度灵敏度将更易训练TESLABOT将进入快速迭代时代机器人是超越版的智能手机仅有硬件无法应用需要配合软件算法形成综合协同1统一的硬件是机器人作业的基础要求的是高精度高灵敏度高力矩以最大限度地满足不同活动对机器人活动的要求2而机器人的功能实际上则由综合算法来实现需要智能感知能力运动控制能力感控一体技术AI算法等软硬件能力的综合配合一言以蔽之硬件是机器人的躯体软件是机器人的灵魂软硬综合灵肉结合才能形成完整可用的智能机器人3特斯拉机器人的产品迭代过程及大量算法软件发布显P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日示软件生态进步才是推动目前机器人应用场景实现的关键要素图表21特斯拉人形机器人将搭载AI软件算法资料来源特斯拉AIDay官方发布会国盛证券研究所其他机器人形态具备硬件局限性唯有人形机器人有望形成生态非人形机器人硬件形态单一功能受限无法承载多种场景应用例如机械臂一般固定使用无法移动功能单一适用场景有较大的局限性而四足机器人如机械狗机械马等其一是形态较矮无法完成需要高度的任务其二是没有手部结构无法完成更复杂的功能因而无法吸引大量开发者也无法形成生态因此唯有人形机器人才相当于超越版的智能手机我们认为人形机器人具备和智能手机发展类似的特征因此具备硬件能力软件基础以及开放框架的机器人厂商有望复刻智能手机时代的发展随着渲染开发语言开发工具应用经验日益丰富开发者越来越多应用不断迭代升级创造出异彩纷呈的强大生态42软件方面ChatGPT算法突破泛AI发展有望加速OpenAI发布ChatGPT新一代对话式NLP模型取得令人瞩目的算法突破2022121OpenAI发布了NLP自然语言识别新模型ChatGPT一经面世就引发科技界的巨大关注该模型是OpenAI基于先前推出的NLP预训练模型GPT-35之上的衍生产品利用AzureAI超级计算基础设施通过有人类反馈的加强学习方法训练而成ChatGPT从其名字就可知这是一个对话式的AI模型chat在英文中是聊天之意使用简单只需向ChatGPT文字提出需求即可ChatGPT可完成回答问题书写代码写诗写小说等对完成用户指令的响应度远强于两代前的GPT-3马斯克在推特上评价ChatGPT称ChatGPT好得惊人我们离强得可怕的AI不远了P16请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表22马斯克在推特盛赞ChatGPT资料来源马斯克官方推特国盛证券研究所图表23ChatGPT可回答提问资料来源ChatGPT官网国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表24ChatGPT可用于自动输出代码资料来源ChatGPT官网国盛证券研究所相比过去的人机对话模型ChatGPT表现显著更优能给出更具体的回答并且可以直接完成详细指令甚至主动驳回一些危险提问ChatGPT模型比以往的人机对话模型例如GPT3等更强大例如其敢于质疑不正确的前提和假设主动承认错误以及一些无法回答的问题主动给拒绝不合理的问题提升了对用户意图的理解以及结果的准确性与之前的GPT3不同相比于此前海量学习数据进行训练ChatGPT中人对结果的反馈成为了AI学习过程中的一部分初次之外ChatGPT甚至会主动驳回一些危险提问例如如果提问如何霸凌John上一代的模型InstructGPT会给出几种方法作为解答而ChatGPT给出的答案则是霸凌是不对的图表25ChatGPT会主动驳回一些具有潜在道德风险的危险提问资料来源ChatGPT官网国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日除此之外AI语音与AI视觉技术也已经进入广泛落地应用阶段1人工智能图像识别技术已经进入广泛落地阶段以海康威视大华股份为首的AI视觉领军已将技术应用于安防工业文旅等领域海康威视大华股份等企业以视觉为切入点落地AI应用赋能千行百业降本增效基于人脸识别温度识别动态追踪等技术海康威视大华股份等AI龙头为制造业旅游业金融行业等各行各业提出了智慧化解决方案有效降本增效例如在制造业老板车间与海康威视合作实现AR数字车间助力智能生产图表26海康威视AR数字工厂示意图资料来源海康威视官方公众号国盛证券研究所2AI语音方面NLP技术持续优化加速落地NLP被称作人工智能皇冠上的明珠由于语义理解需要海量数据让AI理解常识而壁垒较高根据艾瑞咨询数据对话式AI与知识图谱带动产业规模增长到2026年国内NLP带动相关产业规模可破千亿P19请仔细阅读本报告末页声明2023年01月03日图表272019-2026年中国NLP核心产品及带动相关产业规模资料来源艾瑞咨询国盛证券研究所我们认为随着人形机器人的不断迭代以及ChatGPT带来的算法突破NLP能力上限会日益提升有望在机器人人机交互智能客服语音对话AIGC智能公文写作等领域持续落地不断拓宽泛AI技术在现实生活中的应用5智能汽车智能化长期趋势不改机会大于风险2022年汽车电动化智能化取得阶段性进展国内首部关于智能网联汽车管理的法规为智能网联汽车的发展扫除法律障碍L3政策加速落地汽车智能化中期渗透率提升更加明确与此同时沿着单车智能车路协同的技术路线中国打造车路云一体化政策建设交通强国成为国家战略汽车智能化势不可挡智能座舱智能驾驶渗透率持续提升并不断向更高阶升级近年来随着特斯拉ModelSModelX等一系列创新车型的推出智能座舱智能驾驶不断落地使得汽车智能化不再是一个想象而成为了确实的产业趋势根据头豹研究院数据全球L2级别以上ADAS渗透率2020年约为5预计到2025年将上升至20到2035年将达到65根据罗兰贝格数据2020年中国L2及以上级别的ADAS系统渗透率仅为9然而到2025年L2及以上级别的ADAS系统渗透率可达到40P20请仔细阅读本报告末页声明