江瀚新材预期发行PE未超行业。我国核准制IPO市场2022年第53周批文核发了1只新股的批文。截至目前，江瀚新材已启动招股。江瀚新材以招股意向书公告的拟募资额23.73亿元和首发新股数量6666.6667万股计，预期其发行价为35.59元，对应的发行PE为14.80倍，未超所属行业C26化学原料和化学制品制造业截至2023年01月04日近一个月静态PE 17.26倍。
　　中性预期情形下，江瀚新材网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0091%、0.0053%、0.0032%，对应的单账户顶格获配资金分别是：3.25万元、1.87万元、1.15万元。
　　AHP模型分值——江瀚新材位于中游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，江瀚新材AHP得分为1.98分，位于非科创体系AHP模型总分的30.1%分位，处于中游偏下水平
　　本轮基本面点睛：江瀚新材是国内硅烷偶联剂生产领军企业。公司主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售，现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品，形成了完整的硅烷产业链，在国内外已经具有一定的规模和影响力。2016-2021年，公司硅烷偶联剂国内市占率均为第一，全球市占率排名第三，是我国硅烷制造细分行业中具有领先产业规模的企业之一。公司通过了多项质量管理体系认证，与客户建立了长期的合作信任关系。目前，公司与倍耐力、米其林等橡胶领域世界顶级企业、世界500强企业建立起长期战略合作伙伴关系，产品远销至欧美、南美等80多个国家和地区。此外，公司打造了企业技术创新平台和高素质研发团队，研发效果显著。
　　风险提示：江瀚新材需警惕经营业绩波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款金额较大及未能收回等风险。

研究报告全文：新股研究新股申购策略2023年01月05日江瀚新材国内硅烷偶联剂领军生策产企业略研核准制新股申购策略报告20230105究相关研究本期投资提示江瀚新材预期发行PE未超行业我国核准制IPO市场2022年第53周批文核发了1只新股的批文截至目前江瀚新材已启动招股江瀚新材以招股意向书公告的拟募资额2373亿元和首发新股数量66666667万股计预期其发行价为3559元对应的发行PE为证1480倍未超所属行业C26化学原料和化学制品制造业截至2023年01月04日近一个券研月静态PE1726倍究报中性预期情形下江瀚新材网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是00091证券分析师证券分析师告0005300032对应的单账户顶格获配资金分别是325万元187万元115林瑾A0230511040005林瑾A0230511040005linjinswsresearchcomlinjinswsresearchcom万元彭文玉A0230517080001彭文玉A0230517080001pengwyswsresearchcompengwyswsresearchcomAHP模型分值江瀚新材位于中游偏下考虑流动性溢价水平和绝对价格后江瀚新胡巧云A0230520080005材AHP得分为198分位于非科创体系AHP模型总分的301分位处于中游偏下水huqyswsresearchcom平研究支持研究支持王艺儒A0230121110002王艺儒A0230121110002本轮基本面点睛江瀚新材是国内硅烷偶联剂生产领军企业公司主营业务为功能性有机wangyrswsresearchcomwangyrswsresearchcom朱敏A0230122050005硅烷及其他硅基新材料的研发生产和销售现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷zhuminswsresearchcom偶联剂和硅烷交联剂产品形成了完整的硅烷产业链在国内外已经具有一定的规模和影联系人联系人响力2016-2021年公司硅烷偶联剂国内市占率均为第一全球市占率排名第三是我朱敏王艺儒8621232978187233862123297818国硅烷制造细分行业中具有领先产业规模的企业之一公司通过了多项质量管理体系认证转zhuminswsresearchcomwangyrswsresearchcom与客户建立了长期的合作信任关系目前公司与倍耐力米其林等橡胶领域世界顶级企业世界500强企业建立起长期战略合作伙伴关系产品远销至欧美南美等80多个国家和地区此外公司打造了企业技术创新平台和高素质研发团队研发效果显著风险提示江瀚新材需警惕经营业绩波动原材料价格波动市场竞争加剧应收账款金额较大及未能收回等风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1发行价预期及申购策略411江瀚新材预期发行PE未超行业42网下配售方案分析及配售比例421网下配售方案分析422预期配售比例及拟获配资金53AHP模型分值江瀚新材位于中游偏下54江瀚新材国内硅烷偶联剂生产领军企业6附录1本轮新股基本面亮点及特色6附录2AHP模型分值划分标准8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想策略研究图表目录图12022年第1周至第53周核准制IPO批文核发情况4图2截至2023年01月05日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序5图3江瀚新材2021年主营收入构成7图4C26化学原料及化学制品制造业景气指数截至2022年Q37表1江瀚新材发行方案要点4表2江瀚新材网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算5表3江瀚新材的部分关注要素6表4非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共9页简单金融成就梦想策略研究1发行价预期及申购策略11江瀚新材预期发行PE未超行业我国核准制IPO市场2022年第53周批文核发了1只新股的批文截至目前江瀚新材已启动招股江瀚新材以招股意向书公告的拟募资额2373亿元和首发新股数量66666667万股计预期其发行价为3559元对应的发行PE为1480倍未超所属行业C26化学原料和化学制品制造业截至2023年01月04日近一个月静态PE1726倍图12022年第1周至第53周核准制IPO批文核发情况53500030000425000320000150002100005000100005000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周359131511416202325272934363840434653第第第第第第第第第第第第第第第第第第第年第公司数募资额亿元右轴2022资料来源Wind申万宏源研究2网下配售方案分析及配售比例21网下配售方案分析在网下市值门槛设置上江瀚新材对网下投资者设置了差异化市值门槛即公募养老金社保类为1000万元其他为6000万元在网下配售对象筛选和倾斜方面江瀚新材对于配售对象的筛选排序遵循价量时原则将网下对象分为三类江瀚新材对A类优配对象的比例设置为不低于50B类不低于20在网下投资者个性化条件安排上优配对象QFII个人无需提供配售对象出资方基本信息表表1江瀚新材发行方案要点请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共9页简单金融成就梦想策略研究项目发行要点网下市值要求万元A类1000万元其他6000万元投资者优先配售比例A类50B类20网下最低申购量万股100网下最高申购量万股200网下提交材料优配对象QFII个人无需提供配售对象出资方基本信息表资料来源公司公告申万宏源研究22预期配售比例及拟获配资金中性预期情形下江瀚新材网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是000910005300032对应的单账户顶格获配资金分别是325万元187万元115万元表2江瀚新材网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算预期发行价配售比例获配量申购量单账户顶格获配资金万元代码名称假设情形元A类B类C类A类B类C类积极001040006600029370234102603281江瀚新材3559中性000910005300032325187115保守000770003900034273139119资料来源申万宏源研究3AHP模型分值江瀚新材位于中游偏下考虑流动性溢价水平和绝对价格后江瀚新材AHP得分为198分位于非科创体系AHP模型总分的301分位处于中游偏下水平图2截至2023年01月05日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序300276250198200141150100050000福斯达江瀚新材信达证券资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共9页简单金融成就梦想策略研究4江瀚新材国内硅烷偶联剂领军生产企业江瀚新材是国内领先的空气分离设备制造企业公司主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发生产和销售现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品形成了完整的硅烷产业链在国内外已经具有一定的规模和影响力2016-2021年公司硅烷偶联剂在国内市场占有率均为第一在全球市场占有率排名第三是我国硅烷制造细分行业中具有领先产业规模的企业之一公司重视产品质量通过了多项质量管理体系认证与客户建立了长期的合作信任关系目前公司与倍耐力米其林等橡胶领域世界顶级企业世界500强企业建立起长期战略合作伙伴关系产品远销至欧美南美澳大利亚东南亚日本印度韩国等80多个国家和地区积累了大批优质稳定的客户资源此外公司打造了企业技术创新平台和高素质研发团队研发效果显著表3江瀚新材的部分关注要素核准新股20212021发行后每行业PE年归母2021年年营收股净资产行业主营亮点股票代码股票名称发行PE净利净利率亿元元股亿元C26化学原功能性有机硅烷及其他硅基新国内硅烷偶联剂生产领603281江瀚新材117253568426961274料和化学制材料的研发生产和销售军企业品制造业资料来源Wind申万宏源研究附录1本轮新股基本面亮点及特色江瀚新材国内硅烷偶联剂领军生产企业江瀚新材主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发生产和销售主要产品为功能性硅烷包括硅烷偶联剂和硅烷交联剂等广泛应用于复合材料橡胶加工塑料粘合剂涂料及表面处理等领域公司已形成完整硅烷产业链单项产品市占率位居全球前列公司现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品并建成了多条工艺先进的自动化生产线形成了完整的硅烷产业链在国内外已经具有一定的规模和影响力经中国氟硅有机材料工业协会认定并经工信部产业政策司和中国工业经济联合会鉴证2016-2021年公司硅烷偶联剂在国内市场占有率均为第一在全球市场占有率排名第三已成为国内规模最大全球排名第三的全品种硅烷偶联剂生产企业2016年12月公司被工业和信息化部中国工业经济联合会列入第一批中国制造业单项冠军示范培育企业是我国硅烷制造细分行业中具有领先产业规模的企业之一请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共9页简单金融成就梦想策略研究产品质量优质与国内外客户保持良好合作公司重视产品质量通过了多项质量管理体系认证如德国TUV认证机构的IS09001IATF16949IS014001和IS045001等四大质量环境和职业健康安全管理体系认证公司依靠高质量的产品持续的质量控制措施先进的质量检测设备可靠的技术支持服务与客户建立了长期的合作信任关系目前公司与倍耐力米其林等橡胶领域世界顶级企业世界500强企业建立起长期战略合作伙伴关系产品远销至欧美南美澳大利亚东南亚日本印度韩国等80多个国家和地区基于有机硅产品的特殊性质客户对公司具有较强的依赖性一旦确立了合作关系便很少更换供应商由于公司能够长期稳定地提供高质量的有机硅产品现已成为部分客户长期信赖的供应商良好的产品品质为公司积累了大批优质稳定的客户资源打造企业技术创新平台和高素质研发团队研发效果显著公司注重科技人才队伍的建设现设有湖北省功能性硅烷工程技术研究中心和湖北省企业技术中心省级研发平台2个以及与武汉大学有机硅化合物及材料教育部工程研究中心成立功能性硅烷应用技术中心校企合作研发平台1个同时公司组建了一支高素质创新研发技术团队先后吸引了归国博士在内的多名高科技人才的加盟并在研发领域持续投入研发效果显著2018年至今公司累计完成研发项目30余项主要涉及硅烷偶联剂新产品的开发现有硅烷产品的工艺改进产品品质改进副产物综合利用以及硅烷衍生物的研究与开发等截至2022年6月30日公司已经获得法律授权的国家发明专利共计60件为企业今后的可持续发展奠定了坚实的基础公司本次拟向社会公众公开发行不超过66666667万股普通股募集资金扣除发行费用后将用于功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目年产2000吨高纯石英砂产业化建设项目年产6万吨三氯氢硅项目年产2000吨气凝胶复合材料产业化建设项目科研中心与办公中心建设项目补充流动资金募集资金投资项目达产后将满足行业市场规模增长的需求从而继续扩大公司功能性硅烷产品的市场占有率同时丰富公司产品结构优化公司产品性能提升公司市场竞争能力及盈利能力可比公司宏柏新材晨光新材主要风险江瀚新材需警惕经营业绩波动原材料价格波动市场竞争加剧应收账款金额较大及未能收回等风险图3江瀚新材2021年主营收入构成图4C26化学原料及化学制品制造业景气指数截至2022年Q3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共9页简单金融成就梦想策略研究16018241401327120110481003807106056104054JH-S69JH-S69CJH-V171JH-O187JH-O174JH-A110JH-S75JH-T28JH-N308JH-A112其他产品资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究附录2AHP模型分值划分标准表4非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准非科创板AHP分位值区间所处水平考虑流动性溢价剔除流动性溢价下游偏下小于225小于20下游偏上2252752025中游偏下2753252530中游偏上3253753035中游偏下3754253540上游偏上425以上40以上资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共9页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共9页简单金融成就梦想