本期投资提示：
　　强化“硬科技”打造，科技产业链集聚效应已初有成效。科创板聚焦服务“硬科技”企业，自诞生之初就要求拟上市企业具备科创属性，在持续完善的“含科量”指标体系指引下，科创板汇聚了一大批核心技术突出、攻关创新能力强的领军企业，并已在集成电路、数字经济、生物制药、工业机器人、光伏、动力电池等产业链形成集聚效应。此外，一家企业满足科创属性指标数量的多寡，也能反映其科创属性的高低，进而反映了企业技术“护城河”的深浅。因此，本篇专题，我们尝试从科创属性的维度对科创板的“硬科技”成色进行分析，并尝试分析科创属性对于长期选股的有效性。
　　近九成科创企业满足四项常规指标，信息技术、生物医药领域研发力度强。截至2022年12月22日，全部已上市科创板企业中有接近9成满足4项常规指标，10.3%满足3项指标，高端装备制造、新能源、新一代信息技术领域标的4项常规指标得分较高。具体到4项常规指标的每一项来看：四成科创企业研发投入占比超过10%，信息技术、生物医药领域研发投入较高；全部科创板上市企业最新一期（2021年）研发人员占比均值达到30.1%，高于同期创业板的16.1%，其中新一代信息技术领域研发人员占比以平均39.2%居六大领域之首；约17.4%的科创企业形成主营收入的发明专利数过百，知识产权利用转化率高；科创企业近三年营收增速亮眼，科创板成长性凸显。
　　逾七成科创企业满足至少一项例外条款，过半企业实现进口替代。五项例外条款中，至少满足一项例外条款的科创板企业数量超过七成。其中，有占比超过五成的科创企业实现了进口替代。发明专利方面，近六成企业发明专利数在10-50个之间。新材料产业、生物医药产业五项例外条款均分较高，而节能环保产业垫底；新材料领域实现进口替代的科创企业占比超六成；新能源产业中科创企业在核心专利技术国际领先这一项的得分更为突出；新一代信息技术、新能源产业发明专利数量领先。
　　科创属性更强，上市后长期涨幅及流动性更佳。随着上市时间的拉长，上市后半年及一年时，科创属性得分越高的标的涨幅较佳且流动性较好。4项常规指标方面，从上市后90日起，4项常规指标均满足的科创标的涨跌幅开始优于其余得分区间，同时换手率领先。5项例外条款方面，得分越高的标的上市后半年及一年涨幅也更优。除满足5项条款的标的外，满足3项条款的科创企业整体上市后换手率较高。
　　科创板业绩表现优于沪深A股，科创属性更强、业绩增速及毛利率表现更佳。已上市科创板企业在业绩增速、盈利能力等财务指标表现相比全部A股均具有优势。在业绩增速方面，2019年至2022年Q3各期，科创板营收及归母净利润同比增速中值均领先沪深A股，且科创属性得分排序前35%的标的除2019年外业绩同比增速领先于全科创板全体。在盈利能力方面，科创板毛利率、ROE和ROA表现均领先沪深A股，且2022年Q3科创属性得分排序前35%的标的毛利率领先科创板全体。我们选取了科创属性总分在8分及以上的科创板企业，共16家，详见请见正文。
　　风险提示：需警惕制度调整、申报企业质量变化、产业结构导向调整、市场系统化风险等风险。
　　

研究报告全文：新股研究新股研究2022年12月26日聚焦硬科技科创企业成长性策凸显略研初析科创属性指标对长期选股之有效性究相关研究本期投资提示聚焦硬科技目标提升含科量门槛关于修订科创属性评价指强化硬科技打造科技产业链集聚效应已初有成效科创板聚焦服务硬科技引的点评20210419企业自诞生之初就要求拟上市企业具备科创属性在持续完善的含科量指标体科创属性标准明确小市值高科创属系指引下科创板汇聚了一大批核心技术突出攻关创新能力强的领军企业并已在证性标的值得关注科创板企业科创券属性专题研究20200409集成电路数字经济生物制药工业机器人光伏动力电池等产业链形成集聚效研科创属性精细化审核依据更明晰应此外一家企业满足科创属性指标数量的多寡也能反映其科创属性的高低进究关于上交所发布科创板申报及推荐而反映了企业技术护城河的深浅因此本篇专题我们尝试从科创属性的维度报暂行规定的点评20200329对科创板的硬科技成色进行分析并尝试分析科创属性对于长期选股的有效性告近九成科创企业满足四项常规指标信息技术生物医药领域研发力度强截至2022证券分析师年12月22日全部已上市科创板企业中有接近9成满足4项常规指标103满足林瑾A02305110400053项指标高端装备制造新能源新一代信息技术领域标的4项常规指标得分较高linjinswsresearchcom彭文玉A0230517080001具体到4项常规指标的每一项来看四成科创企业研发投入占比超过10信息技pengwyswsresearchcom术生物医药领域研发投入较高全部科创板上市企业最新一期2021年研发人员研究支持占比均值达到301高于同期创业板的161其中新一代信息技术领域研发人员朱敏A0230122050005占比以平均392居六大领域之首约174的科创企业形成主营收入的发明专利数zhuminswsresearchcom过百知识产权利用转化率高科创企业近三年营收增速亮眼科创板成长性凸显联系人朱敏逾七成科创企业满足至少一项例外条款过半企业实现进口替代五项例外条款中8621232978187233至少满足一项例外条款的科创板企业数量超过七成其中有占比超过五成的科创企zhuminswsresearchcom业实现了进口替代发明专利方面近六成企业发明专利数在10-50个之间新材料产业生物医药产业五项例外条款均分较高而节能环保产业垫底新材料领域实现进口替代的科创企业占比超六成新能源产业中科创企业在核心专利技术国际领先这一项的得分更为突出新一代信息技术新能源产业发明专利数量领先科创属性更强上市后长期涨幅及流动性更佳随着上市时间的拉长上市后半年及一年时科创属性得分越高的标的涨幅较佳且流动性较好4项常规指标方面从上市后90日起4项常规指标均满足的科创标的涨跌幅开始优于其余得分区间同时换手率领先5项例外条款方面得分越高的标的上市后半年及一年涨幅也更优除满足5项条款的标的外满足3项条款的科创企业整体上市后换手率较高科创板业绩表现优于沪深A股科创属性更强业绩增速及毛利率表现更佳已上市科创板企业在业绩增速盈利能力等财务指标表现相比全部A股均具有优势在业绩增速方面2019年至2022年Q3各期科创板营收及归母净利润同比增速中值均领先沪深A股且科创属性得分排序前35的标的除2019年外业绩同比增速领先于全科创板全体在盈利能力方面科创板毛利率ROE和ROA表现均领先沪深A股且2022年Q3科创属性得分排序前35的标的毛利率领先科创板全体我们选取了科创属性总分在8分及以上的科创板企业共16家详见请见正文风险提示需警惕制度调整申报企业质量变化产业结构导向调整市场系统化风险等风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1服务科创兴国战略强化硬科技打造511聚焦服务科创科技产业链集聚效应已初有成效512强化硬科技定位构建含科量体系62科创属性指标的拆解721四项常规指标7211近9成科创企业满足四项常规指标7212四成科创企业研发投入占比超过10信息技术生物领域研发投入高8213科创企业研发人员占比高新一代信息技术领域领衔9214知识产权利用转化率高86家公司形成主营收入的发明专利数过百9215营收增速亮眼科创板成长性凸显1022五项例外条款11221近四成科创企业满足一项例外条款新材料产业得分靠前11222超过五成的科创企业实现了进口替代新材料领域尤为突出12223新一代信息技术新能源产业发明专利数量领先13232022年已上市企业科创属性得分同比提升143科创属性指标的长期选股有效性分析1431科创属性更强上市后长期涨幅及流动性更佳1432科创板业绩表现优于沪深A股科创属性更强标的业绩增速更佳164科创属性综合得分靠前的部分标的185风险提示19请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共20页简单金融成就梦想策略研究图表目录图1科创企业满足4项常规指标家数占比7图2科创板六大领域下上市企业4项常规指标得分情况7图3科创企业近三年研发投入区间8图4科创板六大领域下上市企业研发投入中值8图5科创企业最新一期研发人员占比区间9图6科创板六大领域下上市企业研发人员占比均值9图7科创企业最新一期发明专利数区间10图8科创板六大领域下上市企业发明专利达标家数占比10图9科创企业2021年营收规模区间10图10科创企业2019年-2021年营收复合增速区间10图11科创板六大领域下上市企业营收规模或增速达标家数占比11图12科创板企业五项例外条款得分情况12图13科创板企业六大领域五项例外条款得分情况12图14科创板企业五项例外条款具体得分情况12图15科创板企业六大领域五项例外条款具体得分情况12图16科创板企业发明专利分布区间13图17科创板企业六大领域发明专利分布情况13图18科创板企业45科创属性评价体系综合得分情况14图19六大领域科创板企业45科创属性评价体系综合得分情况14图2045科创属性评价体系各得分区间的科创板企业上市一年内区间涨幅15图214项常规指标各得分区间的科创板企业上市一年内区间涨幅15图225项例外条款各得分区间的科创板企业上市一年内区间涨幅15图2345科创属性评价体系各得分区间的科创板企业上市一年内区间换手率15图244项常规指标各得分区间的科创板企业上市一年内换手率16图255项例外条款各得分区间的科创板企业上市一年内区间换手率16图262019-2022Q3科创板与沪深A股营收同比增速中值16图272019-2022Q3科创板与沪深A股归母净利润同比增速中值16请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共20页简单金融成就梦想策略研究图282019-2022Q3科创板与沪深A股毛利率17图292019-2022Q3科创板与沪深A股ROE中值17图302019-2022Q3科创板与沪深A股ROA中值17表1科创属性评价体系的4项常规指标和5项例外条款6表2已上市科创板企业45科创属性评价体系综合得分靠前的部分标的18请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共20页简单金融成就梦想策略研究科创板聚焦服务硬科技企业科创属性是科创企业上市必要条件之一也是其特色在持续完善的含科量指标体系指引下科创板汇聚了一大批核心技术突出攻关创新能力强的领军企业并已在集成电路数字经济生物制药工业机器人光伏动力电池等产业链形成集聚效应当然一家企业满足科创属性指标数量的多寡也能反映其科创属性的高低进而反映了企业长期技术护城河的深浅因此本篇专题我们尝试从科创属性的维度对科创板的硬科技成色进行分析并尝试分析科创属性对于长期选股的有效性1服务科创兴国战略强化硬科技打造11聚焦服务科创科技产业链集聚效应已初有成效习近平总书记曾在努力成为世界主要科学中心和创新高地一文中指出新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图重塑全球经济结构科学技术从来没有像今天这样深刻影响国家命运和前途从来没有像今天这样深刻影响着人民生活福祉因此我们比历史上任何时候都更需要建设世界科技强国历经三年淬炼科创板各项改革进一步向纵深推进不断补齐制度短板满足了多样包容的科创企业融资需要有效推动了实体经济与资本市场的完美对接在培育核心技术突出集成创新能力强的创新型领军企业方面发挥了重要作用对于加快创新成果转化应用打通关卡破解技术突破产品制造产业发展一条龙转化的瓶颈方面功不可没比如科创板已上市的集成电路公司涵盖了上游芯片设计中游晶圆代工及下游封装测试全产业链同时兼备半导体材料和设备等支撑环节软件公司产品广泛应用于云计算大数据人工智能物联网等新兴数字产业生物制药公司重点介入癌症艾滋病乙肝丙肝等治疗领域此外工业机器人产业链光伏产业链动力电池产业链等也均已初显规模党的二十大报告指出必须坚持科技是第一生产力并对实现高水平科技自立自强作出了具体部署日前上交所制定完成新一轮推动提高沪市上市公司质量三年行动计划持续赋能科技创新企业突出保持科创硬科技成色近期落幕的中央经济工作会议上科创再次被提及狠抓战略性新兴产业培育壮大推动科技产业金融良性循环将是明年经济工作的要点之一在一系列政策的指导下聚焦服务硬科技企业的科创板在服务科创产业服务硬科技企业推动科技资本与实体经济的循环更通畅促进产业转型升级更高效创新驱动发展更有力等方面将发挥更大的作用请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共20页简单金融成就梦想策略研究12强化硬科技定位构建含科量体系科创板自诞生之初就要求拟上市企业具备科创属性优先支持符合国家战略拥有关键核心技术科技创新能力突出主要依靠核心技术开展生产经营具有较强成长性的硬科技特色企业为了增强了审核注册制标准的客观性透明度和可操作性上交所自2020年3月推出科创属性评价指引试行此后为顺应市场环境及上市公司结构变化科创属性评价指标体系持续完善2020年3月证监会上交所分别发布了科创属性评价指引试行上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定首次提出了35的科创属性评价指标体系3项常规指标分别是研发投入金额或研发投入占营业收入比例发明专利营业收入或营业收入复合增长率侧重反映企业的研发投入成果产出及其对企业经营的实际影响能够较为全面地衡量企业研发投入产出及科技含量5项例外条款包括国际领先国家科技进步奖国家重大科技专项进口替代发明专利50项等该设置在具有较高可操作性的同时又保留了一定的弹性空间2021年4月证监会上交所分别发布修订后的科创属性评价指引试行上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定建立负面清单制度增加限制类和禁止类名单进一步明确了科创板支持方向行业领域科创属性指标等要求并新增一项研发人员占比超过10的常规指标由此科创属性指标体系完善为45认定维度进一步丰富科创板定位更清晰2021年6月11日上交所发布科创板上市公司自律监管规则适用指引第3号科创属性持续披露及相关事项进一步明确科创板公司上市后科创属性信息披露事项和要求督促科创企业坚守硬科技科创属性评价体系及相关披露规则进一步完善后对于拟申报企业和保荐机构来说披露内容更有针对性监管层审核效率也将随之提高从源头上提高了科创板上市公司质量更好地保障了科创板的可持续健康发展同时满足科创属性评价体系指标数量的多少也一定程度反映企业科创属性的高低理论上也可以成为选股的一个维度表1科创属性评价体系的4项常规指标和5项例外条款4项常规指标5项例外条款一最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5以一拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国上或者最近3年研发投入金额累计在6000万元以上其中软际领先引领作用或者对于国家战略具有重大意件企业最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例10义以上二作为主要参与单位或者核心技术人员作为主要参与人员获得国家自然科学奖国家科技进步二研发人员占当年员工总数的比例不低于10奖国家技术发明奖并将相关技术运用于主营业务请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共20页简单金融成就梦想策略研究三形成主营业务收入的发明专利含国防专利5项以上软三独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相件企业除外关的国家重大科技专项项目四最近3年营业收入复合增长率达到20或者最近一年四依靠核心技术形成的主要产品服务属营业收入金额达到3亿元选择境内同股同权第五套上市标准的于国家鼓励支持和推动的关键设备关键产品除外关键零部件关键材料等并实现了进口替代五形成核心技术和主营业务收入相关的发明专利含国防专利合计50项以上资料来源证监会上交所申万宏源研究2科创属性指标的拆解为更加直观反映企业科创属性高低我们依据科创属性评价指引建立了一个科创属性评分模型任意满足4项常规指标或5项例外条款中的一项便计1分总分为9分得分越高意味着企业科创属性越强21四项常规指标211近9成科创企业满足四项常规指标截至2022年12月22日全部已上市科创板企业中有接近9成满足4项常规指标103满足3项指标另有3家科创企业仅满足2项占比不足1具体到4项常规指标的每一项来看条例四即营收增速或金额达标家数稍逊于其余3项条例一研发投入占比达标企业有489家占比高达99排名第一其次满足条例二研发人员占比条例三发明专利数的企业各自有486家占比98而满足条例四营业收入或增速条件的企业共462家占比93稍低于前三项根据科创板六大领域分类高端装备制造新能源新一代信息技术领域标的4项常规指标得分较高上述3个领域均有超过9成科创企业满足4项常规指标其中仅新一代信息技术领域的天微电子一家公司得分较低2分新材料节能环保领域分别有885852科创板上市企业获得满分4分生物领域得分居末位满分企业占比8103分企业占比171上海谊众迪哲医药-U更是仅获得2分占比19图1科创企业满足4项常规指标家数占比图2科创板六大领域下上市企业4项常规指标得分情况请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共20页简单金融成就梦想策略研究10010090998099989870605098403097201096095新一代信高端装备新能源产新材料产节能环保9493息技术产生物产业制造产业业业产业93业92912分000005000019903分608077115148171条例一条例二条例三条例四4分940920918885852810资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究212四成科创企业研发投入占比超过10信息技术生物领域研发投入高科创企业技术驱动增长的性质决定了其研发投入水平较高分别有3成1成科创企业近三年2019年-2021年总研发投入在10-2020-50区间内而同期创业板企业上述比例分别仅5913但随着企业发展壮大研发成果的商业化转化成功业绩的快速成长部分企业研发投入占比已有所回落过半数科创企业的研发投入占比低于10同期研发投入不足10的创业板超过9成科创企业研发投入中枢约为93仍高于同期创业板的50而研发投入高于50的科创企业共计占比5其中约36的科创企业研发投入超过营收总额根据申万一级行业分类上述研发投入高于营收的科创企业集中在生物医药16家电子行业2家科创板六大领域角度看新一代信息技术和生物领域的研发投入占比较高由于科创板存在仍未盈利企业为避免异常值影响我们选用研发投入占比的中值来进行比较新一代信息技术生物领域的科创企业的研发投入中值皆超过10分别为120118新一代信息技术领域研发投入领先或在一定程度上与条例一要求软件企业近3年累计研发投入占比高于10有关而生物领域大多为生物医药企业研发绝对支出较高高端装备制造领域研发投入中值为88相对也较高新材料新能源节能环保领域企业的研发投入则是刚好超过最低标准中值皆略高于5图3科创企业近三年研发投入区间图4科创板六大领域下上市企业研发投入中值请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共20页简单金融成就梦想策略研究14361401201181201008810580525251604053120313001010-2020-5050-100100资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究213科创企业研发人员占比高新一代信息技术领域领衔再从研发人员占比来看以2019年7月22日-2022年12月22日期间上市的企业为样本最新一期2021年科创板上市企业研发人员占比均值达到301高于同期创业板的161分区间来看近6成企业的研发人员占比在10-30之间其次约有246的企业研发人员占比在30-50区间内研发人员数量过半的企业共计占比141其中有46的科创板公司研发人员占比高于70科创板六大领域中新一代信息技术领域研发人员占比最高平均达到392高出第二名生物领域将近10pct节能环保新材料领域研发人员含量相对较少平均占比分别为183171而高端装备制造新能源领域的研发人员占比平均都超过了20图5科创企业最新一期研发人员占比区间图6科创板六大领域下上市企业研发人员占比均值46184503924003502852679530023125018317120015010024650594001010-3030-5050-7070资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究214知识产权利用转化率高86家公司形成主营收入的发明专利数过百发明专利是企业的核心科研成果和技术护城河也是评价和衡量科创企业硬科技特征的重要标准已上市科创企业中588的企业获得了10-50项形成主请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共20页简单金融成就梦想策略研究营业务收入的发明专利更有174的企业86家发明专利数过百直观地凸显了科创企业的硬科技底色其中中芯国际发明专利超过10000个联影医疗信科移动等5家公司发明专利数超过1000个在A股上市公司中遥遥领先科创板六大领域中新材料新能源节能环保领域下的科创企业均100满足条例三要求而新一代信息技术生物高端装备制造领域分别有4家3家2家企业形成主营业务收入的发明专利数低于5个分别占比212924图7科创企业最新一期发明专利数区间图8科创板六大领域下上市企业发明专利达标家数占比18100510001000100010009959907773979985976979809719759709651479609555880-55-1010-5050-100100-200200资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究215营收增速亮眼科创板成长性凸显业绩表现是科创企业4项常规指标中达标率相对较低的一项但也侧面反应出科创板对于上市公司业绩要求的包容性营收规模来看2021年营收低于3亿元的科创企业占比125其余875的企业均达到条例四中对业绩规模的要求同期约一半科创企业2021年营收规模在3亿元到10亿元之间其次营收10亿元到30亿元间的企业占比约271而晶科能源传音控股时代电气等年营收逾百亿的企业合计占比约28营收复合增速来看358的科创企业未满足条例四对业绩成长性的要求其中81的科创企业2019年-2021年营收复合增速为负277的营收复合增速在0-20之间但科创板中也不乏成长性较高的企业近4成企业增速在20-50区间内174的科创企业复合增速达到50-100另有79的科创企业两年间营收翻番甚至更高图9科创企业2021年营收规模区间图10科创企业2019年-2021年营收复合增速区间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共20页简单金融成就梦想策略研究282848125798117427727149939033-1010-3030-5050-10010000-2020-5050-100100资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究新能源领域中的全部科创企业均满足条例四营收规模或增速要求其次新材料高端装备制造节能环保领域分别有967964963的标的达到标准新一代信息技术领域达标率稍低为954而生物领域仅有829的上市公司满足营收指标明显低于其余5大领域图11科创板六大领域下上市企业营收规模或增速达标家数占比10001000967980964963954960940920900880860829840820800资料来源Wind公司公告申万宏源研究22五项例外条款221近四成科创企业满足一项例外条款新材料产业得分靠前五项例外条款中多个条件同时满足的科创企业较少从五项例外条款的整体得分情况来看满足一项例外条款的科创板企业数量最多达到179个占总数的3616而有超两成已上市科创企业不满足任何一项例外条款当五项例外条款总体得分超过1分时呈现得分越高企业数量越少的特征仅1家科创企业满足所有例外条款请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共20页简单金融成就梦想策略研究根据科创板六大领域企业得分情况新材料产业生物产业五项例外条款总体均分较高分别为144分和143分另外有新一代信息技术产业高端装备制造产业两大领域均分超过1分而节能环保产业以085的均分垫底图12科创板企业五项例外条款得分情况图13科创板企业六大领域五项例外条款得分情况200364018035节能环保产业0851602630140新能源产业092221202510020高端装备制造产业12780121560新一代信息技术产业135104032005生物产业14300012345新材料产业144得分项目家数得分项目数占比右轴000050100150资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究222超过五成的科创企业实现了进口替代新材料领域尤为突出进一步拆分五项例外条款有占比超过五成的科创企业实现了进口替代为五项例外条款中最多企业得分的细分项表明较多科创板企业在各自细分领域正逐渐打破国外绝对垄断的局面其次科创板上市企业在发明专利数大于50项承担或参与国家重大科技专项方面也较为突出分别有占比32122323的企业满足指标要求科创板六大领域中新材料领域中实现进口替代的科创企业占比高达6393生物产业新一代信息技术产业高端装备制造产业紧随其后占比过半新能源产业中科创企业在核心专利技术国际领先这一项的得分相比其他领域更为突出图14科创板企业五项例外条款具体得分情况图15科创板企业六大领域五项例外条款具体得分情况请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共20页简单金融成就梦想策略研究3005111600070250500060200321240005040150232330001879301002000626205010001000000核心技术国际领先获得国家科技进步奖等国家重大科技专项得分项目家数得分项目数占比右轴进口替代发明专利不少于50个资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究223新一代信息技术新能源产业发明专利数量领先从2021年末科创企业发明专利数来看近六成企业发明专利数在10-50个之间全部已上市科创板企业中发明专利数在10-50个50-100个区间内的企业数占比分别为58791475而发明专利数低于10个或超过200个的企业则分别占比909768分科创六大领域看新一代信息技术产业新能源产业有超过24的企业发明专利数超过100个其中新能源产业有20的企业发明专利数在100-200个之间该区间占比为六大领域之首节能环保产业生物产业发明专利数超过100个的仅3757图16科创板企业发明专利分布区间图17科创板企业六大领域发明专利分布情况350700080058797003006000600250500050020040004003001503000200100147520001009099707680050100000000-1010-5050-100100-200200项目家数项目家数占比右轴0-1010-5050-100100-200200资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共20页简单金融成就梦想策略研究232022年已上市企业科创属性得分同比提升综合4项常规指标和5项例外条款以上市日为口径观察已上市科创板企业科创属性年度变化2019年上市科创企业科创属性最强平均得分达到599分2021年上市科创企业得分均值则为历年来最低仅有5分但2022年已上市科创企业的科创属性得分已触底回升均值为504分同比有所提升从科创属性得分峰值和谷值来看截至2022年12月22日2019年至今已上市企业科创得分最低为3分最高为9分满分但科创板属性满分的企业仅在2019年有1家2020年至今最高得分均为8分除新能源产业外各领域科创属性得分均值也有不同程度下滑其中生物产业科创属性下滑较快2020年至2022年新能源产业科创属性均分分别为456分492分533分科创属性逐年增强而生物产业2019年科创属性均分为612分但在2022年下滑至462分图18科创板企业45科创属性评价体系综合图19六大领域科创板企业45科创属性评价体得分情况系综合得分情况1000970060090088880050070040059930060051750050420050010040033330003002001000002019202020212022均分最高分最低分2019202020212022资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究3科创属性指标的长期选股有效性分析31科创属性更强上市后长期涨幅及流动性更佳45科创属性评价体系从研发投入占比核心技术水平进口替代等多个维度对科创企业的硬科技属性进行定量评价那么硬科技属性是否能够在二级市场估值定价体系中有所反映呢观察各综合得分区间标的上市后中长期涨幅情况随着上市时间的拉长比如上市后半年以180天计自然日下同及一年以360天计高科创属性得分标的涨幅较佳其中得分为9分以及8分的科创企业上市后一年相较于上市首日涨幅分别为29651056其余各得分区间的科创企业股价均不同程度下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共20页简单金融成就梦想策略研究4项常规指标方面从上市后90日起4项常规指标的均满足的科创标的涨跌幅开始优于其余得分区间5项例外条款方面上市后半年及一年得分高的标的涨幅也较佳图2045科创属性评价体系各得分区间的科创板企业上市一年内区间涨幅250200150100500-50N日N7日N30日N90日N180日N360日3分4分5分6分7分8分9分资料来源Wind公司公告申万宏源研究图214项常规指标各得分区间的科创板企业上市一图225项例外条款各得分区间的科创板企业上市一年年内区间涨幅内区间涨幅200250200150150100100505000-50-50N日N7日N30日N90日N180日N360日2分3分4分0分1分2分3分4分5分资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究从上市后换手率情况来看上市后半年及一年科创属性满分企业换手率领先其次为满足7项指标的科创企业其余各区间差异较小4项常规指标方面上市后90日起满足全部4项常规指标的科创企业开始领先5项例外条款方面除去满足5项条款的标的外满足3项条款的科创企业整体上市后换手率较高整体来看科创属性较强的企业上市后长期流动性较好图2345科创属性评价体系各得分区间的科创板企业上市一年内区间换手率请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共20页简单金融成就梦想策略研究900080007000600050004000300020001000000N日N7日N30日N90日N180日N360日3分4分5分6分7分8分9分资料来源Wind公司公告申万宏源研究图244项常规指标各得分区间的科创板企业上市一图255项例外条款各得分区间的科创板企业上市一年年内换手率内区间换手率80100708060506040304020201000N日N7日N30日N90日N180日N360日0分1分2分2分3分4分3分4分5分资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究32科创板业绩表现优于沪深A股科创属性更强标的业绩增速更佳已上市科创板企业不管是在业绩增速盈利能力等财务指标表现相比全部A股均具有优势为了避免极端值扰动本小节均用中值进行比较在业绩增速方面科创板企业业绩增速亮眼2019年至2022年Q3各期已上市科创板企业营收及归母净利润同比增速中值均领先沪深A股比如2022Q3沪深A股营收归母净利润同比增速中值分别544-423而科创企业中值则为1629275差距达1084pct698pct归母净利润同比增速中值差距相较于2021年798pct小幅缩小且科创属性得分排序前35的标的除2019年外营收归母净利同比增速均领先于全科创板全体2022年Q3分别为1654306图262019-2022Q3科创板与沪深A股营收同比图272019-2022Q3科创板与沪深A股归母净利润请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共20页简单金融成就梦想策略研究增速中值同比增速中值37405042353240343130273024253025212121192020161714121315910331065050-10-42019202020212022Q32019202020212022Q3科创板科创板前35全A科创板科创板前35全A资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究在盈利能力方面已上市科创板企业毛利率ROE和ROA表现均领先沪深A股科创企业毛利率明显高于沪深A股2019年已上市科创板企业毛利率中值领先沪深A股1466pct到2021年2022年Q3差距分别扩大到1750pct1659pct已上市科创板企业在ROEROA表现上同样优于沪深A股但差距均逐渐缩小2022年Q3科创板企业与沪深A股ROE中值分别为549493ROA中值分别为430342且科创属性得分排序前35的标的在毛利率方面领先科创板全体图282019-2022Q3科创板与沪深A股毛利率504644444544454541434035292830262525201510502019202020212022Q3科创板科创板前35全A资料来源Wind公司公告申万宏源研究图292019-2022Q3科创板与沪深A股ROE中值图302019-2022Q3科创板与沪深A股ROA中值请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共20页简单金融成就梦想策略研究150616001200106910091400131113189848591128100011501141863870120094490980010008366506165734158005536005494306004934003424002002000000002019202020212022Q32019202020212022Q3科创板科创板前35全A科创板科创板前35全A资料来源Wind公司公告申万宏源研究资料来源Wind公司公告申万宏源研究4科创属性综合得分靠前的部分标的根据前文对科创板上市企业科创属性的分析我们选取了科创属性总分在8分及以上的标的共16家这些科技创新领头羊或核心技术国际领先或实现了进口替代或牵头参与国家重大科技专项是打造中国硬科技的生力军表2已上市科创板企业45科创属性评价体系综合得分靠前的部分标的4项常规指标得分5项例外条款得分最近三年研最近三年营发投入占营形成主业收入复合发明业收入比例营业务研发人获得国国家进增长率达到核心技专利45代码名称5以上或最收入的员占比家科技重大口20或最近术国际不少总得分近三年研发发明专10进步奖科技替一年营业收领先于50投入金额累利5项以上等专项代入金额达到个计在6000以上3亿元万元以上688008SH澜起科技1111111119688029SH南微医学1111011118688111SH金山办公1111011118688089SH嘉必优1111110118688222SH成都先导1111101118688600SH皖仪科技1111011118688336SH三生国健1111011118688301SH奕瑞科技1111101118688777SH中控技术1111011118688658SH悦康药业1111011118688367SH工大高科1111011118688082SH盛美上海1111011118688234SH天岳先进1111011118688262SH国芯科技1111011118688120SH华海清科1111011118688271SH联影医疗1111111018资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共20页简单金融成就梦想策略研究5风险提示需警惕制度调整投资者参与积极性波动申报企业质量变化产业结构导向调整市场系统化风险等风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共20页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其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