本期投资提示：
　　信达证券预期大概率延期发行。我国核准制IPO市场2022年第51周批文核发了1只新股的批文。截至目前，信达证券已启动招股。信达证券以招股意向书公告的拟募资额26.75亿元和首发新股数量32430万股计，预期其发行价为8.25元，对应的发行PE为22.97倍，超过所属行业J67资本市场服务截至2022年12月15日近一个月静态PE 14.79倍。统计2021年以来的类似案例，共有36只新股按拟募资额计的发行PE明显高于行业，其中有33只延期，占比91.67%。鉴于此，我们预期信达证券大概率延期发行。
　　中性预期情形下，信达证券网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0444%、0.0256%、0.0157%，对应的单账户顶格获配资金分别是：3.67万元、2.11万元、1.29万元。
　　 AHP模型分值——信达证券位于下游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，信达证券AHP得分为1.41分，位于非科创体系AHP模型总分的23.3%分位，处于下游偏上水平。
　　本轮基本面点睛：信达证券是辽宁省具有区位优势的证券公司。公司具备了较为齐全的经营资质，截至2022年6月30日在北京、辽宁等17个省、自治区、直辖市设有102家分支机构，并在辽宁省具有较为明显的区位优势。公司控股股东为中国信达，拥有从事金融服务、地产等业务的平台子公司，并持有煤炭、化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权。依托中国信达良好的网络和资源，公司与国有大中型企业等建立了长期合作关系，形成了全投资银行业务链的金融服务体系，助力多家公司成功发行并上市。未来公司将充分利用中国信达雄厚的资源和网络优势，进一步提高公司的客户开发、产品销售和全方位金融服务的能力。
　　风险提示：信达证券需警惕证券市场波动、行业竞争日趋激烈、政策的变化可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响等风险。

研究报告全文：新股研究新股申购策略2022年12月16日信达证券预期大概率延期发行策略核准制新股申购策略报告20221216研究相关研究本期投资提示信达证券预期大概率延期发行我国核准制IPO市场2022年第51周批文核发了1只新股的批文截至目前信达证券已启动招股信达证券以招股意向书公告的拟募资额2675亿元和首发新股数量32430万股计预期其发行价为825元对应的发行PE为2297倍超过所属行业J67资本市场服务截至2022年12月15日近一个月静态PE1479倍证统计2021年以来的类似案例共有36只新股按拟募资额计的发行PE明显高于行业其券中有33只延期占比9167鉴于此我们预期信达证券大概率延期发行研究证券分析师证券分析师中性预期情形下信达证券网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是00444报林瑾A0230511040005林瑾A0230511040005告linjinswsresearchcomlinjinswsresearchcom0025600157对应的单账户顶格获配资金分别是367万元211万元129彭文玉A0230517080001彭文玉A0230517080001万元pengwyswsresearchcompengwyswsresearchcom胡巧云A0230520080005AHP模型分值信达证券位于下游偏上考虑流动性溢价水平和绝对价格后信达证huqyswsresearchcom券AHP得分为141分位于非科创体系AHP模型总分的233分位处于下游偏上水研究支持研究支持王艺儒A0230121110002王艺儒A0230121110002平wangyrswsresearchcomwangyrswsresearchcom朱敏A0230122050005本轮基本面点睛信达证券是辽宁省具有区位优势的证券公司公司具备了较为齐全的经zhuminswsresearchcom营资质截至2022年6月30日在北京辽宁等17个省自治区直辖市设有102家分联系人联系人支机构并在辽宁省具有较为明显的区位优势公司控股股东为中国信达拥有从事金融朱敏王艺儒8621232978187233862123297818服务地产等业务的平台子公司并持有煤炭化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转转zhuminswsresearchcomwangyrswsresearchcom股权依托中国信达良好的网络和资源公司与国有大中型企业等建立了长期合作关系形成了全投资银行业务链的金融服务体系助力多家公司成功发行并上市未来公司将充分利用中国信达雄厚的资源和网络优势进一步提高公司的客户开发产品销售和全方位金融服务的能力风险提示信达证券需警惕证券市场波动行业竞争日趋激烈政策的变化可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响等风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1信达证券预期大概率延期发行42网下配售方案分析及配售比例521网下配售方案分析522预期配售比例及拟获配资金63AHP模型分值信达证券位于下游偏上64信达证券辽宁省具有区位优势的证券公司7附录1本轮新股基本面亮点及特色7附录2AHP模型分值划分标准9请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想策略研究图表目录图12022年第1周至第51周核准制IPO批文核发情况4图2截至2022年12月16日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序6图3信达证券2021年主营收入构成8表12021年以来部分发行PE明显高于行业PE新股一览4表2信达证券发行方案要点6表3信达证券网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算6表4信达证券的部分关注要素7表5非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准9请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共10页简单金融成就梦想策略研究1信达证券预期大概率延期发行我国核准制IPO市场2022年第51周批文核发了1只新股的批文截至目前信达证券已启动招股信达证券以招股意向书公告的拟募资额2675亿元和首发新股数量32430万股计预期其发行价为825元对应的发行PE为2297倍超过所属行业J67资本市场服务截至2022年12月15日近一个月静态PE1479倍统计2021年以来的类似案例共有36只新股按拟募资额计的发行PE明显高于行业其中有33只延期占比9167鉴于此我们预期信达证券大概率延期发行图12022年第1周至第51周核准制IPO批文核发情况53500030000425000320000150002100005000100005000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周3591311416202325272934363840434651第第第第第第第第第第第第第第第第第第年第公司数募资额亿元右轴2022资料来源Wind申万宏源研究表12021年以来部分发行PE明显高于行业PE新股一览中证指数行业发按拟募资额实际发实际是股票代码股票简称行前一个月平均计的发行行PE中证指数行业否延期静态市盈率倍PE倍倍605303园林股份71119741974延期E48土木工程建筑业600916中国黄金19072297191未延期F52零售业603759海天股份159922982298延期D46水的生产和供应业605086龙高股份155221822182延期B采矿业600032浙江新能204830033003延期D44电力热力生产和供应业603511爱慕股份185221982198延期C18纺织服装服饰业601528瑞丰银行67711121112延期J66货币金融服务605028世茂能源157520462046延期D44电力热力生产和供应业605056咸亨国际161122992299延期F51批发业601921浙版传媒129522982298延期R85新闻和出版业001210金房节能161122992299延期D44电力热力生产和供应业605162新中港161119461618未延期D44电力热力生产和供应业请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共10页简单金融成就梦想策略研究601825沪农商行66610651065延期J66货币金融服务605069正和生态223655592224未延期N77生态保护和环境治理业605577龙版传媒119326072607延期R85新闻和出版业001213中铁特货265650695069延期G53铁路运输业605598上海港湾71322982298延期E48土木工程建筑业001216华瓷股份189422992299延期C30非金属矿物制品业605138盛泰集团166722982298延期C18纺织服装服饰业001317三羊马189222992299延期G58装卸搬运和运输代理业603230内蒙新华127722982299延期R85新闻和出版业001234泰慕士157222992299延期C18纺织服装服饰业603209兴通股份188422992299延期G55水上运输业601136弘业期货15362390239延期J67资本市场服务001231农心科技194622982299延期C26化学原料和化学制品制造业603255鼎际得194622992299延期C26化学原料和化学制品制造业001331胜通能源1889113919931993延期D45燃气生产和供应业G54道路运输业C30非金属矿物制品业C42废弃资源综001269欧晶科技147821117031703延期合利用业001322箭牌家居144322992299延期C30非金属矿物制品业001298好上好132218261826延期F51批发业001299美能能源202922972297延期D45燃气生产和供应业603130云中马176622992299延期C17纺织业001333光华股份172322202220延期C26化学原料和化学制品制造业601022宁波远洋62622972297延期G55水上运输业601136首创证券137422982298延期J67资本市场服务001301尚太科技124816281628延期C30非金属矿物制品业601059信达证券14792297J67资本市场服务资料来源公司公告申万宏源研究2网下配售方案分析及配售比例21网下配售方案分析在网下市值门槛设置上信达证券对网下投资者设置了差异化市值门槛即公募养老金社保类为1000万元其他为6000万元在网下配售对象筛选和倾斜方面信达证券对于配售对象的筛选排序遵循价量时原则将网下对象分为三类信达证券对A类优配对象的比例设置为不低于50B类不低于20在网下投资者个性化条件安排上优配对象QFII个人无需提供配售对象出资方基本信息表请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共10页简单金融成就梦想策略研究表2信达证券发行方案要点项目发行要点网下市值要求万元A类1000万元其他6000万元投资者优先配售比例A类50B类20网下最低申购量万股250网下最高申购量万股720网下提交材料优配对象QFII个人无需提供配售对象出资方基本信息表资料来源公司公告申万宏源研究22预期配售比例及拟获配资金中性预期情形下信达证券网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是004440025600157对应的单账户顶格获配资金分别是367万元211万元129万元表3信达证券网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算预期发行价配售比例获配量申购量单账户顶格获配资金万元代码名称假设情形元A类B类C类A类B类C类积极005050032000140417264115601059信达证券825中性004440025600157367211129保守003730019000163308157135资料来源申万宏源研究3AHP模型分值信达证券位于下游偏上考虑流动性溢价水平和绝对价格后信达证券AHP得分为141分位于非科创体系AHP模型总分的233分位处于下游偏上水平图2截至2022年12月16日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序3252250252176141151050尚太科技炜冈科技首创证券信达证券资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共10页简单金融成就梦想策略研究4信达证券辽宁省具有区位优势的证券公司信达证券是辽宁省具有区位优势的证券公司公司具备了较为齐全的经营资质涵盖证券期货公募基金私募基金另类投资境外金融服务等业务截至2022年6月30日公司在北京辽宁等17个省自治区直辖市设有102家分支机构并在辽宁省具有较为明显的区位优势公司控股股东为中国信达拥有从事金融服务地产等业务的平台子公司南洋商业银行金谷信托等并持有煤炭化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权依托中国信达良好的网络和资源公司与国有大中型企业地方企业等建立了长期合作关系形成了全投资银行业务链的金融服务体系作为保荐机构助力多家公司成功发行并上市未来公司将充分利用中国信达雄厚的资源和网络优势进一步提高公司的客户开发产品销售和全方位金融服务的能力表4信达证券的部分关注要素核准新股20212021发行后每行业PE年归母2021年年营收股净资产行业主营亮点股票代码股票名称发行PE净利净利率亿元元股亿元证券经纪业务期货经纪业务J67资本投资银行业务其他业务境外辽宁省具有区位优势的601059信达证券064380311723186463市场服务业务资产管理业务证券自营证券公司等资料来源Wind申万宏源研究附录1本轮新股基本面亮点及特色信达证券辽宁省具有区位优势的证券公司信达证券的主要业务板块包括证券经纪业务证券自营业务投资银行业务和资产管理业务并通过控股子公司信达期货信风投资信达创新信达澳亚和信达国际分别从事期货业务私募投资基金业务另类投资业务基金管理业务和境外业务证券经纪业务稳步发展在辽宁省具有较为明显的区位优势经过多年发展公司具备了较为齐全的经营资质具有较好的业务发展基础形成了较为综合的金融服务能力涵盖证券期货公募基金私募基金另类投资境外金融服务等业务报告期内公司通过提高经营管理水平提升综合竞争实力经营业绩实现稳步发展同时已搭建起技术先进安全高效的集中证券交易平台和统一账户综合服务平台为经纪业务的低成本扩张和运营提供了有力保障截至2022年6月30日公司在北京辽宁广东浙江等17个省自治区直辖市设有102家分支机构并在辽宁省具有较为明显的区位优势根据证券业协会的统计数据2021年度公司代理买卖证券业务收入含席位租赁排名第37名请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共10页简单金融成就梦想策略研究股东背景雄厚打造全投资银行业务链的金融服务体系公司控股股东为中国信达其主业为从事不良资产经营在全国设有33家分公司中国信达拥有从事金融服务地产等业务的平台子公司南洋商业银行金谷信托信达金融租赁信达香港信达投资中润发展等并持有煤炭化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权依托中国信达良好的网络和资源公司与国有大中型企业地方企业著名民营企业建立了良好的长期合作关系在国有大中型企业资产重组和资产证券化方面的竞争优势正在形成在金融煤炭能源医药化工电子设备制造等行业积累了较为丰富的经验形成了涵盖股权融资债券融资混合融资并购重组和综合财务顾问等全投资银行业务链的金融服务体系公司成功发行的信达信润2020年第一期1号资产支持专项计划疫情防控ABS是交易所首单批准的储架式疫情防控ABS此外2020年以来公司作为保荐机构主承销商助力和顺石油奥特维等多家公司成功发行并上市未来公司将充分利用中国信达雄厚的资源和网络优势加速公司的业务资源整合和专业化分工进一步提高公司的客户开发产品销售和全方位金融服务的能力为品牌推广和市场拓展奠定坚实基础公司本次拟向社会公众公开发行不超过32430万股人民币普通股股票募集资金扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金通过本次募集资金公司可以巩固传统经纪业务实力扩大资本中介业务适当增加证券投资业务规模加大资产管理业务投资银行业务和期货业务的投入培育创新型业务和多元化业务优化收入结构提升盈利能力和可持续发展能力推动各项业务全面快速发展增强公司的综合竞争力同时扩充资本规模是公司抵御市场风险信用风险流动性风险操作风险等各种风险的重要保障可比公司华安证券太平洋国联证券华林证券等9家主要风险信达证券需警惕证券市场波动行业竞争日趋激烈政策的变化可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响等风险图3信达证券2021年主营收入构成6954419125证券经纪业务期货经纪业务投资银行业务其他业务境外业务资产管理业务证券自营资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共10页简单金融成就梦想策略研究附录2AHP模型分值划分标准表5非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准非科创板AHP分位值区间所处水平考虑流动性溢价剔除流动性溢价下游偏下小于225小于20下游偏上2252752025中游偏下2753252530中游偏上3253753035上游偏下3754253540上游偏上425以上40以上资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共10页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共10页简单金融成就梦想