报告摘要：
　　2022年11月海南省旅游业仍在持续恢复中，收入端有显著领先于人次端的趋势，三亚客流恢复势头突出。旅游数据方面，据海南省和各市旅游局统计，2022年11月海南共接待游客486.35万人次/同比-27.98%/环比+8.16%，恢复至2019年同期的56.75%；海南11月旅游收入79.23亿元/同比-9.81%/环比+11.69%，恢复至2019年同期的70.33%。机场客流方面，11月海口美兰机场旅客吞吐量66.71万人次/同比-35.94%/环比+0.23%，恢复至2019年的32.67%，航班运输起降次数6215次/同比38.34%/环比+1.52%，恢复至2019年同期的44.19%；11月三亚凤凰机场旅客吞吐量59.77万人次/同比-35.79%/环比+35.72%，恢复至2019年同期的33.55%，航班运输起降次数5263次/同比-35.55%/环比+28.49%，恢复至2019年同期的46.75%。
　　经历本土和重要客源地疫情带来的多月销售低谷，离岛免税受益于疫情管控政策的放开重新迎来复苏机遇。根据海口海关数据，12月13日至19日，海南离岛免税单日销售金额已连续7天超1亿元；根据三亚海关数据，12月25日至31日，三亚海关共计监管离岛免税销售5.9亿元，6.5万人次，60.3万件。cdf三亚凤凰机场免税店扩容引进更多品牌，岛民免税清单正在制定中，预计对于离岛免税市场活力有正向促进作用。
　　韩免2022年11月总销售额由于客单价的下降有所降低，机场免税占比略有回升。韩国免税协会数据显示，2022年11月韩国免税店销售额10.63亿美元（折合人民币76.29亿元）/同比-29%/环比-20%，吸引免税购物119万人/同比+61%/环比+9%。2022年11月韩国市内免税渠道销售占比为90.3%/环比-2.6pct，机场免税销售额有所回升，销售占比为6%。
　　11月上海、香港机场国际客流上升，国际客流复苏态势明显。上海机场吞吐国际客流13.99万人次/同比+9.98%/环比+14.86%；香港机场吞吐客流104.80万人次/同比+773.33%/环比+38.81%。
　　投资建议：中免在海南渠道持续扩容、机场免税租金下行、线上业务积极发力、市内店政策预期之下，未来三年有望实现30%+CAGR，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，免税政策风险，市场竞争加剧风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate社会服务发布时间2023-01-04TableTitleTableInvest证券研究报告行业动态报告优于大势年末离岛免税销售回暖cdf三亚凤凰机场免税店扩容上次评级优于大势免税月报年月---202212报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线2022TableSummary年11月海南省旅游业仍在持续恢复中收入端有显著领先于人次端的趋势三亚客流恢复势头突出旅游数据方面据海南省和各市旅社会服务沪深300游局统计2022年11月海南共接待游客48635万人次同比-2798环0比816恢复至2019年同期的5675海南11月旅游收入7923亿-5-10元同比-981环比1169恢复至2019年同期的7033机场客流-15方面11月海口美兰机场旅客吞吐量6671万人次同比-3594环比-20023恢复至2019年的3267航班运输起降次数6215次同比--25-303834环比152恢复至2019年同期的441911月三亚凤凰机场-35旅客吞吐量万人次同比环比恢复至年同2022120224202272022105977-357935722019期的3355航班运输起降次数5263次同比-3555环比2849恢复至2019年同期的4675TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益622-1相对收益62020经历本土和重要客源地疫情带来的多月销售低谷离岛免税受益于疫情管控政策的放开重新迎来复苏机遇根据海口海关数据月日至1213行业数据TableMarket19日海南离岛免税单日销售金额已连续7天超1亿元根据三亚海关成分股数量只73数据12月25日至31日三亚海关共计监管离岛免税销售59亿元总市值亿5230流通市值亿250965万人次603万件cdf三亚凤凰机场免税店扩容引进更多品牌岛市盈率倍000民免税清单正在制定中预计对于离岛免税市场活力有正向促进作用市净率倍358成分股总营收亿1197成分股总净利润亿-69韩免2022年11月总销售额由于客单价的下降有所降低机场免税占比成分股资产负债率5033略有回升韩国免税协会数据显示2022年11月韩国免税店销售额1063亿美元折合人民币7629亿元同比-29环比-20吸引免税相关报告TableReport购物119万人同比61环比92022年11月韩国市内免税渠道销格力地产收购珠免交易重启切入高景气免售占比为903环比-26pct机场免税销售额有所回升销售占比为6税赛道--2022120911月上海香港机场国际客流上升国际客流复苏态势明显上海机场免税月报2022年11月海南旅游环比改善吞吐国际客流1399万人次同比998环比1486香港机场吞吐客显著免税销售逐步回暖流10480万人次同比77333环比3881--20221203投资建议中免在海南渠道持续扩容机场免税租金下行线上业务积TableAuthor极发力市内店政策预期之下未来三年有望实现30CAGR维持买证券分析师李慧入评级执业证书编号S0550517110003021-20361142lihuinesccn风险提示疫情反复风险免税政策风险市场竞争加剧风险研究助理赵涵真执业证书编号重点公司主要财务数据TableCompanyFinanceS0550121050017021-20361142zhaohznesccnEPSPE重点公司现价评级2022E2023E2024E2022E2023E2024E中国中免21410340661868630332382468买入请务必阅读正文后的声明及说明社会服务行业动态TablePageTop目录1海南免税海南旅游恢复进行时疫情仍持续影响出行311三亚客流强势复苏环比改善显著312中国疫情防控迈入新阶段三亚机场免税店扩容助力免税销售回暖413免税优惠活动继续政府多举措推动免税复苏62韩国免税韩免总销售额有所下降机场占比有所回升93口岸免税出入境放开预期加强国际客流呈现恢复态势104投资建议中国中免11图表目录图12021M11-2022M11海南旅游人次3图22021M11-2022M11海南旅游总收入3图32021M11-2022M11三亚过夜游客人次3图42021M11-2022M11三亚过夜旅游总收入3图52021M11-2022M11海口美兰机场月度旅客吞吐量4图62021M1-2022M11海口美兰机场航班运输起降次数4图72021M11-2022M11三亚凤凰机场月度旅客吞吐量4图82021M1-2022M11三亚凤凰机场航班运输起降次数4图9cdf三亚凤凰机场免税店MONCLER新店6图102020M1-2022M11韩国免税月度销售额9图112020M1-2022M11韩国免税月度消费人次9图122020M1-2022M11韩国免税月度客单价9图132020M1-2022M11韩国免税销售渠道占比9图142021M11-2022M11首都机场月度国际客流11图152021M11-2022M11上海机场月度国际客流11图162021M11-2022M11白云机场月度国际客流11图172021M11-2022M11香港国际机场月度客流11表1疫情防控新十条内容概览5表2各免税商免税商品线上渠道折后最低价格对比8请务必阅读正文后的声明及说明213社会服务行业动态TablePageTop1海南免税海南旅游恢复进行时疫情仍持续影响出行11三亚客流强势复苏环比改善显著2022年11月海南省旅游业市场进一步回暖在疫情较9-10月有所好转的情况下居民的旅游需求与热情高涨旅游收入较2022Q3季度末有显著提升且收入端恢复有显著领先于人次端的趋势据海南省和各市旅游局统计2022年11月海南共接待游客48635万人次同比-2798环比816恢复至2019年同期的5675海南11月旅游收入7923亿元同比-981环比1169恢复至2019年同期的7033其中接待过夜游客34766万人次同比-3017环比3184恢复至2019年同期的4713较2022年9-10月持续稳定增长三亚11月接待过夜游客8210万人次同比-3607环比5379恢复至2019年同期的3028三亚11月过夜旅游总收入2615亿元同比-4572环比6262恢复至2019年同期的4276图12021M11-2022M11海南旅游人次图22021M11-2022M11海南旅游总收入数据来源海南省旅游和文化广电体育厅东北证券数据来源海南省旅游和文化广电体育厅东北证券图32021M11-2022M11三亚过夜游客人次图42021M11-2022M11三亚过夜旅游总收入数据来源三亚市旅游和文化广电体育局东北证券数据来源三亚市旅游和文化广电体育局东北证券客流仍然受到全国疫情影响海南旅游迎来旺季客流有望进一步恢复随着疫情影响减弱海南旅游旺季临近海南客流仍在稳步改善机场方面根据海南省交通运输厅的数据11月海南全省民航旅客吞吐量达到129万人次同比-3607环比143011月海口美兰机场旅客吞吐量6671万人次同比-3594环比023恢复至2019年的3267航班运输起降次数6215次同比-3834环比152恢复至2019年同期的441911月三亚凤凰机场旅客吞吐量5977万人次同比-请务必阅读正文后的声明及说明313社会服务行业动态TablePageTop3579环比3572恢复至2019年同期的3355航班运输起降次数5263次同比-3555环比2849恢复至2019年同期的4675港口方面海南港口旅客吞吐量为80万人次同比-1714环比-1727恢复至2019年同期的7900图52021M11-2022M11海口美兰机场月度旅客吞图62021M1-2022M11海口美兰机场航班运输起降吐量次数数据来源美兰机场官网东北证券数据来源美兰机场官网东北证券图72021M11-2022M11三亚凤凰机场月度旅客吞图82021M1-2022M11三亚凤凰机场航班运输起降吐量次数数据来源三亚市旅游局东北证券数据来源三亚市旅游局东北证券12中国疫情防控迈入新阶段三亚机场免税店扩容助力免税销售回暖中国发布优化疫情防控的新十条措施为旅游和免税产业的复苏提供极大利好12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知提出十条措施对核酸检测阳性感染者密切接触者管理高风险区划定封控老年人疫苗接种和群众就医用药保障以及学校疫情防控和涉疫安全保障等防控工作作出进一步优化新十条的发布标志着中国疫情防控进入了全新的阶段人员的出行将不再受到任何限制极大地促进人员流动性的提高为旅游和免税市场提供良好的复苏环境请务必阅读正文后的声明及说明413社会服务行业动态TablePageTop表1疫情防控新十条内容概览具体内容科学精准划分风险区域按楼栋单元楼层住户划定高风险区不得随意扩大到小区第一条社区和街道乡镇等区域不得采取各种形式的临时封控进一步优化核酸检测不按行政区域开展全员核酸检测进一步缩小核酸检测范围减少频次根据防疫工作需要可开展抗原检测对高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测其他人员愿检尽检除养老院福利院医疗机构托幼机构中小学第二条等特殊场所外不要求提供核酸检测阴性证明不查验健康码重要机关大型企业及一些特定场所可由属地自行确定防控措施不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检优化调整隔离方式感染者要科学分类收治具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离也可自愿选择集中隔离收治居家隔离期间加强健康监测隔离第6第三条7天连续2次核酸检测Ct值35解除隔离病情加重的及时转定点医院治疗具备居家隔离条件的密切接触者采取5天居家隔离也可自愿选择集中隔离第5天核酸检测阴性后解除隔离第四条落实高风险区快封快解连续5天没有新增感染者的高风险区要及时解封保障群众基本购药需求各地药店要正常运营不得随意关停不得限制群众线上线下购买第五条退热止咳抗病毒治感冒等非处方药物加快推进老年人新冠病毒疫苗接种各地要坚持应接尽接原则聚焦提高60-79岁人群接种率加快提升80岁及以上人群接种率作出专项安排通过设立老年人绿色通道临时接第六条种点流动接种车等措施优化接种服务要逐级开展接种禁忌判定的培训指导医务人员科学判定接种禁忌细化科普宣传发动全社会力量参与动员老年人接种各地可采取激励措施调动老年人接种疫苗的积极性加强重点人群健康情况摸底及分类管理发挥基层医疗卫生机构网底和家庭医生健康守第七条门人的作用摸清辖区内患有心脑血管疾病慢阻肺糖尿病慢性肾病肿瘤免疫功能缺陷等疾病的老年人及其新冠病毒疫苗接种情况推进实施分级分类管理保障社会正常运转和基本医疗服务非高风险区不得限制人员流动不得停工停产停业将医务人员公安交通物流商超保供水电气暖等保障基本医疗服务和社会正常运转第八条人员纳入白名单管理相关人员做好个人防护疫苗接种和健康监测保障正常医疗服务和基本生活物资水电气暖等供给尽力维护正常生产工作秩序及时解决群众提出的急难愁盼问题切实满足疫情处置期间群众基本生活需求强化涉疫安全保障严禁以各种方式封堵消防通道单元门小区门确保群众看病就医紧急避险等外出渠道通畅推动建立社区与专门医疗机构的对接机制为独居老人未成年第九条人孕产妇残疾人慢性病患者等提供就医便利强化对封控人员患者和一线工作人员等的关心关爱和心理疏导进一步优化学校疫情防控工作各地各校要坚决落实科学精准防控要求没有疫情的学校要第十条开展正常的线下教学活动校园内超市食堂体育场馆图书馆等要正常开放有疫情的学校要精准划定风险区域风险区域外仍要保证正常的教学生活等秩序数据来源关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知东北证券经历本土和重要客源地疫情带来的多月销售低谷离岛免税受益于疫情管控政策的放开重新迎来复苏机遇根据海口海关数据12月13日至19日海南离岛免税单日销售金额已连续7天超1亿元根据三亚海关数据12月25日至31日三亚海关共计监管离岛免税销售59亿元65万人次603万件海南旅投免税品有限公请务必阅读正文后的声明及说明513社会服务行业动态TablePageTop司运营总监贺翠萍向红星新闻表示从12月20日起店内的客流和销售额每天都在上涨达到了12月份的峰值相当于恢复到2022年1月的量三亚凤凰机场免税店扩容多品牌入住丰富业态12月25日三亚凤凰机场免税店三期约1000顺利开业新引进BURBERRYMONCLERZEGNAEMILECHOURIETMACALLANCAMUSDewarsGLENDEVERONABERFELDYGRARDBERTRAND以及众多腕表酒水品牌入驻极大丰富了三亚机场免税业态图9cdf三亚凤凰机场免税店MONCLER新店数据来源cdf三亚凤凰机场免税店微信公众号东北证券海南本地居民消费品免税正面清单正在制定中据中证报报道12月29日海口市委常委副市长陆敏在2022中国上市公司高质量发展论坛上介绍有关海南自贸港零关税相关政策时表示2025年海南自贸港封关之前海南的零关税政策主要体现在一负三正四张清单其中一张负面清单指的是企业进口自用的生产设备的负面清单三张正面清单指的是交通工具原辅料和本地居民消费品的正面清单当前除本地居民消费品免税正面清单正在制定出台以外其他三张清单均已出台13免税优惠活动继续政府多举措推动免税复苏海南政府持续多举措推动免税消费复苏积极丰富海南离岛免税市场供给12月7日海南省新闻办举行海南离岛免税促消费新闻发布会官方透露第三届中国国际消费品博览会正在筹备中进一步集聚和配置全球精品生产和销售的产业要素资源丰富海南离岛免税市场供给推动离岛免税品牌品种与价格三同步提高海南游客的购物体验使购物品类进一步得到丰富12月主要免税商线上渠道整体折扣环比11月有所加大海旅投的海旅免税城折扣力度整体偏高12月7日海南离岛免税跨年狂欢季活动正式启动据了解此次请务必阅读正文后的声明及说明613社会服务行业动态TablePageTop狂欢季活动将持续进行至2023年2月5日活动期间海南省6家免税经营主体12家离岛免税店将推出各类主题促销活动为消费者提供购物优惠优化消费者的购物体验中免于线上线下都推出了促销活动并于12月2日起在海口国际免税城和三亚国际免税城举办中免第三届钟表与奇迹高级钟表展和第二届中免手袋节另外中免在实体店及海南电商平台开展各品牌各品类买赠满减抽奖等优惠活动海旅免税城推出更大力度的促销活动香水化妆品全场72折部分爆品低至4折服装箱包手表首饰玩具酒水等全场低至3折起还推出线上线下满减券线下实体店进店即送400元海旅消费券可折后叠加使用买4000减400元离岛免税线上折后可叠加买2000元减200元的消费券海控全球精品免税城深免国免王府井也均推出特色免税优惠活动提高消费者各种渠道免税购物的体验海南免税商线上渠道普遍低于韩免官方价格整体折扣力度呈小幅增长趋势1海南免税12月整体折扣力度相较11月下旬有所下降部分商品存在价格折扣和促销方式的波动海旅投大部分商品为单件7-8折在每人10万元免税额度的限制条件下消费者可以不必为享受折扣而加购产品数量此举进一步丰富了消费者的选择12月海旅投的海旅免税城海发控的全球精品免税城价格相对较低折扣力度较大在跟踪的产品中多款产品为全免税线上渠道最低价2韩国免税乐天会员折扣力度略有上升新罗免税产品折扣力度基本维持稳定断货情况较少库存充足韩免折扣方式仍为不同级别会员适用于不同折扣价8-95折叠加积分优惠代购大规模刷货的折后价会更低但因美元兑人民币汇率持续波动且仍处于较高位置预计部分实际代购拿货价与国内购买价格的价差相比之前有所减少甚至超过国内购买价国内线上免税商渠道部分产品价格优势凸显请务必阅读正文后的声明及说明713社会服务行业动态TablePageTop表2各免税商免税商品线上渠道折后最低价格对比免税商品折后最低价格对比雅诗兰黛特润修护肌活精华露两支装100ML2黛珂多重防御隔离乳多重防晒乳霜60g娇韵诗多效清透防晒乳双瓶装50ml2肌肤之钥净采洁面膏湿润型125ml祖玛珑香水橙花香型100mlEArmani满天星石英女士腕表数据来源各免税商APP小程序东北证券注乐天和新罗线上折后价适用积分优惠不考虑返点优惠请务必阅读正文后的声明及说明813社会服务行业动态TablePageTop2韩国免税韩免总销售额有所下降机场占比有所回升韩免2022年11月总销售额由于客单价的下降有所降低购物人数有韩国免税协会数据显示2022年11月韩国免税店销售额1063亿美元折合人民币7629亿元同比-29环比-20吸引免税购物119万人同比61环比9购物人数继2022年10月继续突破2020年2月的纪录创下疫情爆发以来新高其中占比19的外国人贡献销售额954亿美元折合人民币6847亿元占总销售额的90占据韩免的九成业绩外国客单价持续下降为297万元人民币继2022年10月再次创下2020年5月以来新低外国消费者数量正处于大幅上升趋势消费人数上升至为23万人本地消费者的消费能力也有所被刺激消费人数继2020年3月韩国爆发疫情以来创下新高2022年11月市内免税渠道占比略有下降机场出发大厅免税渠道有显著回升韩国免税协会数据显示2022年11月韩国市内免税渠道销售占比为903环比-26pct机场免税销售额有所回升销售占比为6图102020M1-2022M11韩国免税月度销售额图112020M1-2022M11韩国免税月度消费人次数据来源韩国免税协会官网东北证券数据来源韩国免税协会官网东北证券图122020M1-2022M11韩国免税月度客单价图132020M1-2022M11韩国免税销售渠道占比数据来源韩国免税协会官网东北证券数据来源韩国免税协会官网东北证券韩国免税消费复苏旅游市场释放利好信号近日海外购物退税服务公司环球蓝请务必阅读正文后的声明及说明913社会服务行业动态TablePageTop联GlobalBlue发布了2022年11月份的免税购物业务情况亚太地区免税消费恢复加速在亚太市场日本和韩国的免税消费市场复苏显著这受到来自中国香港和中国台湾游客的推动这两地消费者在亚太市场的免税消费水平已达到2019年同期的353而来自东南亚国家游客的免税消费水平也接近2019年的2倍韩国的免税销售数据的增长紧随其后乐天免税官网显示11月下旬韩国乐天免税店在疫情后迎来了的第一个国际旅行团该旅行团是自疫情爆发以来第一批访问乐天免税的国际客户这预示着未来国际客流将进一步恢复据了解为拉动旅游消费韩国部分免税商场会已经与旅行社达成消费返点的合作协议部分旅行社仅提供挂团服务将返点直接给到自由行游客这将促进未来韩国旅游和免税市场进一步复苏3口岸免税出入境放开预期加强国际客流呈现恢复态势格力地产收购珠免交易重启切入高景气免税赛道格力地产拟向珠海市国资委持股77城建集团持股23发行股份并支付现金购买珠免100股权同时拟向不超过35名投资者非公开发行股票募集配套资金募集配套资金总额预计将超过8亿元但不超过本次交易中上市公司以发行股份购买资产的交易金额的100并且募集配套资金发行股份数量不超过本次购买资产完成后上市公司总股本的30疫情前珠免经营业绩良好盈利能力优异短期口岸免税受疫情影响较大但随疫情管控放开有望加速回暖珠免以高毛利烟酒品类为主边境口岸店租金较低且部分门店为自有物业因此盈利能力较好根据最新披露未经审计的财务数据珠免20202021年分别实现营收12701906亿元同比50分别实现净利润150612亿同比307分别实现归母净利润132528亿元同比301归母净利润率分别为1028尽管疫情爆发后免税经营受到重创2021年归母净利率已恢复至疫情前水平20182019年经审计的归母净利率分别为2926近期疫情管控政策的逐步放开利好免税销售受益于门店扩容及免税行业红利珠免未来业绩增长空间大11月上海香港机场国际客流上升北京广州机场国际客流出现下降国际客流复苏态势明显根据机场官网和公司公告数据11月首都机场吞吐国际客流250万人次同比3577环比-706恢复至2019年同期的13上海机场吞吐国际客流1399万人次同比998环比1486恢复至2019年同期的47白云机场吞吐国际客流828万人次同比8046环比-911恢复至2019年同期的56香港机场吞吐客流10480万人次同比77333环比3881恢复至2019年同期的2080请务必阅读正文后的声明及说明1013社会服务行业动态TablePageTop图142021M11-2022M11首都机场月度国际客流图152021M11-2022M11上海机场月度国际客流数据来源首都机场公司公告东北证券数据来源上海机场公司公告东北证券图162021M11-2022M11白云机场月度国际客流图172021M11-2022M11香港国际机场月度客流数据来源白云机场公司公告东北证券数据来源香港国际机场官网东北证券香港疫情防控政策进一步宽松刺激国际客流上升香港特别行政区政府宣布从12月14日起入境人员若未确诊新冠离开机场后可直接返回住处取得检测放行检测结果后方可外出这表示入境人员只要在入境时无确诊就可以自由活动标志着香港入境隔离政策进一步放宽另外从12月14日起香港特区撤销疫苗通行证的黄码安排除确诊人员会受疫苗通行证的红码限制外其他人员将获发蓝码进入各类场所包括餐饮场所将不再受到任何限制更宽松的场所管理政策将吸引更多国际旅客前往香港推动国际客流进一步恢复4投资建议中国中免中免在海南渠道持续扩容机场免税租金下行线上业务积极发力市内店政策预期之下未来三年有望实现30CAGR预计2022-2024年公司归母净利润分别为70亿137亿179亿对应PE分别为63倍32倍25倍维持买入评级请务必阅读正文后的声明及说明1113社会服务行业动态TablePageTop分析师简介李慧TableIntroductionCFA美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士厦门大学广告学经济学双学士现任东北证券社服组组长曾任美国芝加哥扎克斯投资管理公司量化分析师2015年加入东北证券深度覆盖社会服务行业2019年金牛奖研究团队第3名赵涵真新加坡国立大学硕士上海交通大学本科2021年加入东北证券现任社会服务行业研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1213社会服务行业动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明1313