股指期货：继续关注小盘成长。从年后走势来看，资金逐步撤离消费板块，并流入小盘成长与红利，究其原因，一是强势股如西安饮食、麦趣尔表现弱化，市场担心后疫情概念赚钱效应回落，二是与节后利好出尽，资金兑现利润有关。而潜在主线可能有两个，一是疫情达峰之后，市场炒作EPS改善并扩散，此时地产链是可能的方向，但考虑到春节临近，这一主线缺少数据层面的支持，春节之前持续领涨的可能性偏低，二是围绕与经济弱相关的链条展开进攻，鉴于年前大概率再度缩量，此时大市值个股难以展开进攻，围绕主题炒作的可能性稍大。基于此，仍建议资金关注小盘成长机会。
　　股指期权：进攻转为防守。昨日深市500ETF期权波动率下降较多，其余品种波动率微幅变动，降波趋势延续。期权市场目前谨慎偏悲观，利用虚值认沽期权抄底较为明显：一方面沪市300ETF、沪市500ETF期权偏度指数处在近月较高水平；另一方面多个期权品种成交额PCR/成交量PCR在1以下震荡。因此，我们建议交易思路逐渐由进攻转为防守。
　　国债期货：进一步上涨空间不大。昨日，央行大幅回笼流动性，但资金面保持宽松，短端下行较多。债市对昨日房地产相关消息脱敏，主因一则资金面宽松；二则年初机构仍有较大的配置压力，昨日以券商和基金买入为主；三则市场对货币宽松的预期仍强。但目前10Yr国债收益率距MLF利率仅6bp，复苏环境下10Yr国债收益率大多高于MLF利率，除非1月央行有降息操作，否则短期进一步下行的空间不大。
　　风险因子：1）疫情反复；2）经济继续下滑；3）通胀超预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-01-05投资咨询业务资格权益关注小盘成长债市偏谨慎证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数119260股指期货继续关注小盘成长115220国债期货进一步上涨空间不大111180股指期权进攻转为防守10714010310020223202242022520226202272022820229202210202211202212摘要金融衍生品团队股指期货继续关注小盘成长从年后走势来看资金逐步撤离消费板块并流入小研究员姜沁盘成长与红利究其原因一是强势股如西安饮食麦趣尔表现弱化市场担心后疫情概021-60812986从业资格号F3005640念赚钱效应回落二是与节后利好出尽资金兑现利润有关而潜在主线可能有两个一投资咨询号Z0012407是疫情达峰之后市场炒作EPS改善并扩散此时地产链是可能的方向但考虑到春节临张菁近这一主线缺少数据层面的支持春节之前持续领涨的可能性偏低二是围绕与经济弱021-60812987从业资格号F3022617相关的链条展开进攻鉴于年前大概率再度缩量此时大市值个股难以展开进攻围绕主投资咨询号Z0013604题炒作的可能性稍大基于此仍建议资金关注小盘成长机会康遵禹010-58135952股指期权进攻转为防守昨日深市500ETF期权波动率下降较多其余品种波动率微从业资格号F03090802幅变动降波趋势延续期权市场目前谨慎偏悲观利用虚值认沽期权抄底较为明显一投资咨询号Z0016853方面沪市300ETF沪市500ETF期权偏度指数处在近月较高水平另一方面多个期权品种成交额PCR成交量PCR在1以下震荡因此我们建议交易思路逐渐由进攻转为防守国债期货进一步上涨空间不大昨日央行大幅回笼流动性但资金面保持宽松短端下行较多债市对昨日房地产相关消息脱敏主因一则资金面宽松二则年初机构仍有较大的配置压力昨日以券商和基金买入为主三则市场对货币宽松的预期仍强但目前10Yr国债收益率距MLF利率仅6bp复苏环境下10Yr国债收益率大多高于MLF利率除非1月央行有降息操作否则短期进一步下行的空间不大风险因子1疫情反复2经济继续下滑3通胀超预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望股指继续关注小盘成长1IFIHICIM当月基差收于505点319点455点-688点较上一交易日变化-125点-398点164点-318点2IFIHICIM当月次月价差收于-84点-54点-19点246点环比变化-06点14点22点16点3IFIHICIM持仓分别变化-14233手-7548手-6781手-3936手4沪股通净流入1376亿深股通净流入2718亿逻辑昨日股市上行步伐放缓沪指微升022量能微降行业层面出现极致分化其中家电建材等地产链领涨计算机通信延续上行态势股指期货反观煤炭有色新能源等方向重挫从年后走势来看资金逐步撤离消震荡费板块并流入小盘成长与红利究其原因一是强势股如西安饮食麦趣尔表现弱化市场担心后疫情概念赚钱效应回落二是与节后利好出尽资金兑现利润有关而潜在主线可能有两个一是疫情达峰之后市场炒作EPS改善并扩散此时地产链是可能的方向但考虑到春节临近这一主线缺少数据层面的支持春节之前持续领涨的可能性偏低二是围绕与经济弱相关的链条展开进攻鉴于年前大概率再度缩量此时大市值个股难以展开进攻围绕主题炒作的可能性稍大基于此仍建议资金关注小盘成长机会操作建议IMIC多单持有风险因子1疫情反复观点进攻转为防守逻辑昨日标的表现分化受益于地产板块的上涨上证50指数上涨036沪深300指数上涨013创业板ETF下跌较多下跌096期权市场整体成交量降低3088昨日深市500ETF期权波动率下降较多其余品种波动率微幅变动降波趋势延续期权市场目前谨慎偏悲观利用虚值认沽期股指期权震荡权抄底较为明显一方面沪市300ETF沪市500ETF期权偏度指数处在近月较高水平另一方面多个期权品种成交额PCR成交量PCR在1以下震荡因此我们建议交易思路逐渐由进攻转为防守操作建议备兑防御风险因子1疫情反复观点进一步上涨空间不大1成交持仓TTFTS当季成交量分别为56437手43843手42254手1日变动2563手4420手10354手持仓量分别为152908手90596国债期货震荡手42366手1日变动3487手2080手1444手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0675元0470元0225元1日变动0065元0015元-0025元215中信期货金融衍生品日报3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101810元100770元303350元1日变动0050元-0005元0040元4基差TTFTS当季基差分别为0618元0337元0117元1日变动-0078元-0023元-0002元5央行昨日开展30亿元7天期逆回购当日有3300亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面上涨截至收盘TTFTS主力合约分别上涨022014和006昨日央行大幅回笼流动性但资金面保持宽松短端下行较多债市对昨日房地产相关消息脱敏主因一则资金面宽松二则年初机构仍有较大的配置压力昨日以券商和基金买入为主三则市场对货币宽松的预期仍强但目前10Yr国债收益率距MLF利率仅6bp复苏环境下10Yr国债收益率大多高于MLF利率除非1月央行有降息操作否则短期进一步下行的空间不大短期建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差收敛机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏多套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值中国中国12月财新制造业PMI494488492023-01-03英国英国12月Markit制造业PMI终值447447453美国美国12月Markit制造业PMI终值462462462美国12月ISM制造业PMI494854842023-01-04美国美国11月JOLTs职位空缺万1033499010458中国12月财新服务业PMI467468--中国12月贸易帐-美元计价亿美元5984----中国2023-01-05--中国12月出口年率-美元计价-87------中国12月进口年率-美元计价-106----美国美国12月ADP就业人数万12715--欧元区12月调和CPI年率-未季调初值10197--欧元区2023-01-06欧元区12月核心调和CPI年率-未季调初值6665--美国美国12月非农就业人口变动季调后万26320--资料来源Wind中信期货研究部三重要信息资讯跟踪1国务院总理李克强主持召开国务院常务会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作保障群众生活和企业生产需求会议指出过去一年物价保持平稳粮食能源稳定供应能力提升为稳经济保民生提供了有力支撑要贯彻党中央国务院部署更好统筹疫情防控和经济社会发展强化重要民生商品等保供稳价确保春节市场供应充足和价格平稳一要压实米袋子省长负责制菜篮子市长负责制及时做好市场调配抓好其他重要民生商品供销对接做好春耕备播准备进一步抓实粮食生产夯实稳物价基础二要千方百计提高医疗防疫物资供给能力支持重点企业满负荷生产加强药品等物资调配保障医疗机构居家患者养老院农村地区等需求为防疫提供保障对纳入医保范围的看病和药品费用应报尽报三要进一步抓好能源保供持续释放煤炭先进产能支持能源企业节日安全正常生产做好电力天然气顶峰保供预案四要持续保障交通物流大动脉微循环畅通支持物流企业合理调配运力关心关爱快递等人员保障春节期间邮政快递稳定运行五要加强市场和价格监管依法查处囤积居奇哄抬价格等行为415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量350035隔夜1W2W1M3300025250022000151500110000550002022031620220516202207162022091620221116020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月505-125-709ICIC当月455164-739基差IHIH当月319-398-695IMIM当月-688-318-1745IF01-IF00940060-060IFIF02-IF01560-500-420IF03-IF02-760-080-180IC01-IC00100-220-400ICIC02-IC01-980100-1020IC03-IC02-7040-160-1080跨期价差IH01-IH00540-140-420IHIH02-IH01540340500IH03-IH02000-200-040IM01-IM00-2460-160-760IMIM02-IM01-3080020-940IM03-IM02-10600-420-1920资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-40002022050920220709202209092022110920211221202204212022082120221221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴170005000183516301500045001425121300040001020811000350015610900030004527000250000202109162022011620220516202209162022111820221130202212122022122220230104资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深3006040503040203010201000-10-10-202022111820221130202212122022122220230104-2020221114202211282022121220221226资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季6080406020400200-20-20-40-40-60-60-80-80-100-100-120-120-140-140202211142022112820221212202212262022111820221130202212122022122220230104资料来源Wind中信期货研究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