【信息】：
　　（1）油脂：根据国家粮油信息中心1月4日监测显示：阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1326美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1315美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(1月船期）C&F价格1740美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(3月船期)C&F价格1690元/吨，与上个交易日相比持平。
　　（2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心1月4日监测显示：美湾大豆(1月船期)C&F价格653美元/吨，与上个交易日相比下调17美元/吨；美西大豆（1月船期)C&F价格666元/吨，与上个交易日相比下调22美元/吨；巴西大豆(3月船期)C&F价格612美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨。
　　（3）生猪：据博亚和讯监测，2023年1月4日全国外三元生猪均价为14.97元/kg，较昨日下跌0.47元/kg；仔猪均价为31.51元/kg，较昨日下跌0.22元/kg；白条肉均价20.71元/kg，较昨日下跌1.02元/kg。今日猪料比价为3.83:1，较昨日减少0.12。
　　风险因素：疫情、天气。
　　

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2023-01-05出栏压力压制猪价低位运行补库预期支撑玉米延续反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数涨跌对比油脂随着节日到来油脂需求预期向好短期偏强运行油粕南美天气炒作日涨跌周涨跌库存低位反弹基差回落随着节前备货结束蛋白粕或陷入震荡玉米市场中信期货商品指数中信期货有色金属指供需确较前期有所宽松新粮上量增加节前需求不及预期玉米偏弱调整生数猪年底出栏节奏加快而需求恢复尚需时日结合今年的母猪复产兑现节奏来中信期货农产品指数看预计周期向下行逐步过度鸡蛋存栏与补栏均下降短期看需求不足中信期货油脂油料指数市场压抑长期看补栏较少对基本面形成有利支撑中信期货油脂指数中信期货饲料指数摘要中信期货谷物指数信息中信期货能源化工指数-6-4-202461油脂根据国家粮油信息中心1月4日监测显示阿根廷豆油1月船期CF价格1326美元吨与上个交易日相比上调3美元吨阿根廷豆油3月农产品研究团队船期CF价格1315美元吨与上个交易日相比上调3美元吨加拿大进口研究员菜油CF报价进口菜油1月船期CF价格1740美元吨与上个交易日相李兴彪010-58135950比持平进口菜油3月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持平lixingbiaociticsfcom从业资格号F30481932蛋白粕根据国家粮油信息中心1月4日监测显示美湾大豆1月船期投资咨询号Z0015543CF价格653美元吨与上个交易日相比下调17美元吨美西大豆1月船王聪颖010-58135955期CF价格666元吨与上个交易日相比下调22美元吨巴西大豆3月船wcyciticsfcom期CF价格612美元吨与上个交易日相比下调12美元吨从业资格号F0254714投资咨询号Z00021803生猪据博亚和讯监测2023年1月4日全国外三元生猪均价为1497元kg较昨日下跌047元kg仔猪均价为3151元kg较昨日下跌022元kg白条肉均价2071元kg较昨日下跌102元kg今日猪料比价为3831较昨日减少012风险因素疫情天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点如期阶段性调整油脂大区间运行难改逻辑根据国家粮油信息中心1月4日监测显示阿根廷豆油1月船期CF价格1326美元吨与上个交易日相比上调3美元吨阿根廷豆油3月船期CF价格1315美元吨与上个交易日相比上调3美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油1月船期CF价格1740美元吨与上个交易日相比持平进口菜油3月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持平短期看元旦备货小高峰过后市场关注春节前供需变化棕油主产区降水持续高于正常水平季节性减产幅度或扩大南美天气升水仍支撑美豆但影响存在分歧加菜籽新作出口加速国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位预计菜油震荡见顶回落菜油受菜籽进口量偏高拖累但需求表现为小油品特性春节较早油脂豆油震荡备货效应与元旦衔接料油脂上有压力下有支撑延续大区间内运行本周关棕油震荡注技术层面压力中期看12月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国内油脂春节消费预期下盘面或跟随外盘震荡偏强长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产豆油预增关注南美产量落地情况菜油恢复至正常年份同时印尼生柴添加比例或提高消费低基数下同比增幅预计可观政策方面印尼2023年实施B35美豆油掺混目标值不及预期产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点南美天气影响分分歧蛋白粕料跟随外盘高位震荡逻辑根据国家粮油信息中心1月4日监测显示美湾大豆1月船期CF价格653美元吨与上个交易日相比下调17美元吨美西大豆1月船期CF价格666元吨与上个交易日相比下调22美元吨巴西大豆3月船期CF价格612美元吨与上个交易日相比下调12美元吨短期看未来两周南美旱情持续部分地区出现降水天气升水支撑美豆盘面高位运行但影响存在分歧阿根廷大豆美元或刺激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应中国进口菜籽到港大增叠加水产淡季菜粕弱于豆粕养殖下游豆粕震荡蛋白粕消费最旺盛时点或过去供需矛盾明显缓解盘面高位调整但春节前备货仍菜粕震荡支撑盘面料跌幅有限中期看12月仍需要观察南美天气变化南美豆增产幅度或下修2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存疑春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货逢低多期权观望风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点节后补库预期支撑盘面延续反弹逻辑国际方面南美方面阿根廷玉米种植进度仍出偏慢水平当前阿根廷干旱天气仍然在发酵由于23月是南美作物生长关键期南美天气若持续未能好转而引发市场对天气炒作不排除谷物市场出现阶段性上涨StoneX预测2023年美国玉米种植面积将接近9200万英亩比2022年提高350万英亩但最终面积取决于南美大豆产量南美丰产或驱使美豆需求降低美玉米种植面积提升国内方面国内现货市场整体维持弱势震荡行情市场玉米及其淀粉观望气氛浓重供应端玉米季节性卖压持续释放同时大量进口玉米及替代震荡谷物到港南方销区市场玉米供应持续改善市场供应整体充裕需求端用粮企业建库意愿不强生猪养殖利润连续下探成本线附近加之多数饲企已完成节前备货玉米采购有限深加工方面玉米淀粉生产利润持续缩水产成品库存累计部分企业停机检修拉低开工率玉米需求维持刚性采购逐步拉长备货窗口期以控制成本综合来看市场主体谨慎观望心态浓厚玉米市场呈现供需两不旺局面疫情过渡期下游消费需求表现低迷市场利好因素有限需求欠佳或持续向供应端施压玉米短期或延续震荡调整后期转折点中信期货研究策略日报农产品关注售粮进度以及疫情高峰过后下游饲料食品端备货情绪操作建议逢低做多风险因素天气地缘政治影响观点节前出栏积极猪价低位运行逻辑供给方面距离春节不足三周散户认卖程度提高大猪标猪出栏节奏加快生猪均重继续下降但降幅不高说明当前市场猪源供应充足尤其大猪供给仍相对宽松目前标肥价差开始转正需求方面屠宰量较12月初相比有增量但幅度不及往年旺季当前受到疫情影响餐饮消费景气度不高居民对猪肉涨价的接受程度有限白条走货不积极抑制屠宰量和屠宰意愿政策方面国家发展改革委表示高度重视生猪市场保供稳价工作将继续紧生猪盯市场供需和价格动态必要时采取收储等储备调节措施促进生猪市场长期震荡偏弱健康发展在市场情绪悲观的氛围下政策端对生猪养殖行业注入信心短期看前期二育带来的大猪库存尚待出清消费承接不足屠宰压价情绪较强供需相对宽松长期来看明年供给增加趋势基本明朗但近期养殖利润再次亏损使得补栏情绪受挫可能影响2023年底生猪供给量需求方面则要关注节后复工和疫情恢复情况对消费的影响操作建议观望风险因素疫情政策观点存栏补栏均降支撑鸡蛋价格逻辑现货端1月4日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格429元斤环比变化000以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格473元斤环比变化000销-产区价差044元斤期货端1月4日JD2305收盘价4326较上一交易日变化028较上周变化044供给方面据卓创资讯数据2022年12月在产蛋鸡存栏1179亿只环比-017同比252蛋鸡苗补栏量7410万只环比-286同比-883目前存栏压力不高近期养殖利润快速下降也打压了鸡苗补栏意愿同时加快了淘鸡节奏淘鸡量环比增加平均淘汰日龄连续下降产能有继续收缩的趋势需求方面前期在疫情对整鸡蛋震荡体消费环境的负面影响下鸡蛋需求快速走弱生产和流通环节库存大量积压元旦期间随人流小幅复苏下游消费有好转迹象短期来看近期随着北京等少部分城市消费出现恢复迹象带动局部地区蛋价止跌反弹但大部分城市仍处在疫情进展期疫情带来的消费阴影仍未完全褪去预计短期鸡蛋需求将处于从底部缓慢爬升状态长期来看现阶段利润不足将继续影响补栏心态明年上半年新增开产量或不足同时明年需求恢复预期尚在远月基本面相对乐观操作建议观望风险因素疫情中信期货研究策略日报农产品二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目202314202313环比变化值环比变化百分比豆油01合约920691802602805合约88088894-86-09709合约86768766-90-103期差1-53982861123916期差5-91321284313期差9-1-530-414-116-2802主力合约88088894-86-097现货价格95979687-90-093基差789793-4-050豆粕01合约45694647-78-16805合约38663943-77-19509合约38463917-71-181期差1-5703704-1-014期差5-92026-6-2308期差9-1-723-7307096主力合约38663943-77-195现货价格47364770-35-072基差87082742513棕榈油01合约79548040-86-10705合约82288280-52-06309合约81688200-32-039期差1-5-274-240-34-1417期差5-96080-20-2500期差9-1214160543375主力合约82288280-52-063现货价格816581650000基差-63-115524522资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨Y9-1元吨300P9-1元吨1500200100010050000-100-500-200-300-1000-400-1500-5002022101220221019202210262022110220221109202211162022112320221130202212072022121420221221202212282023010420221019202210262022110220221109202211162022112320221130202212072022121420221221202212282023010420221012资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差M1-5元吨M9-5元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨M9-1元吨15001000800100060040050020000-200-500-400-1000-600-800-1500-1000-200020221012202210222022110120221121202212012022121120221221202212312022111120221012202210192022102620221102202211092022112320221130202212072022121420221221202212282023010420221116资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨200RM9-1元吨500150450100400500350-50300-100250-150200-200150-250100-3002022010420220119202202032022021820220305202203202022040420220419202205042022051920220603202206182022070320220718202208022022081720220901202209162022100120221016202210312022111520221130202212152022123020221019202210262022110220221109202211162022112320221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