黑色：钢坯库存大幅累积，板块继续冲高
　　逻辑：全国疫情影响持续，但随着达峰城市增加，社会活动强度环比上升。假期中现货情绪疲软，昨日板块出现回调。板材及钢坯库存出现明显累积，现货压力积聚。宏观方面，近期多城市取消限购政策，但在强调明年稳增长基调之下，重申“房住不炒”，宏观预期松动；不过随着国内疫情进一步放开，国内经济中期向好趋势不变。
　　行业方面，节前成材产量下滑，表观需求季节性回落，库存延续累积。焦炭一轮提降落地，钢厂亏损缩小，煤焦补库情绪有所放缓，焦化库存开始筑底，进一步上行动力减弱。中澳关系有望缓和，澳煤进口预期或重新压制焦煤价格，同时因当前煤焦估值偏高，存在向下压力。钢厂生产利润承压，部分钢厂开启检修，炉料需求或延续低位；本周铁矿发运延续上升，到港量大幅走高；钢厂现货采买意愿出现回升，港口库存继续去化，短期现货成交回升驱动基差走高。巴西强降雨再次导致当地发运受限，但短期对铁矿发运影响有限；近期废钢价格反弹，部分基地停工放假，废钢回收和加工放缓，钢厂日耗低位波动。产业矛盾有限，关注随着近期现货价格下跌，部分基地加速出货。当前厂内炉料库存延续低位，但预期走弱后或价格承压。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储逐步进入尾声，向上驱动或逐步走软。国内政策落地，宽松程度不及预期，同时短期疫情扰动限制年后需求复苏，乐观情绪出现松动。钢厂生产保持稳定，但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格。同时随着近期产业数据出炉，表需走弱加剧悲观情绪，建议逢高试空，注意波动风险。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-01-04钢坯库存大幅累积板块继续冲高投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储逐步进入尾声向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着近期产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议逢高试空注意波动风险黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色钢坯库存大幅累积板块继续冲高投资资格号Z0017179逻辑全国疫情影响持续但随着达峰城市增加社会活动强度环比上升假期中现货情绪疲软昨日板块出现回调板材及钢坯库存出现明显累积现货压力积聚宏观方面近期多城市取消限购政策但在强调明年稳增长基调之下重申房住不炒宏观预期松动不过随着国内疫情进一步放开国内经济中期向好趋势不变行业方面节前成材产量下滑表观需求季节性回落库存延续累积焦炭一轮提降落地钢厂亏损缩小煤焦补库情绪有所放缓焦化库存开始筑底进一步上行动力减弱中澳关系有望缓和澳煤进口预期或重新压制焦煤价格同时因当前煤焦估值偏高存在向下压力钢厂生产利润承压部分钢厂开启检修炉料需求或延续低位本周铁矿发运延续上升到港量大幅走高钢厂现货采买意愿出现回升港口库存继续去化短期现货成交回升驱动基差走高巴西强降雨再次导致当地发运受限但短期对铁矿发运影响有限近期废钢价格反弹部分基地停工放假废钢回收和加工放缓钢厂日耗低位波动产业矛盾有限关注随着近期现货价格下跌部分基地加速出货当前厂内炉料库存延续低位但预期走弱后或价格承压整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储逐步进入尾声向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着近期产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议逢高试空注意波动风险风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求不及预期下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材现实与预期博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹415020上海热卷4140-40现货市场成交较差供给方面上周螺纹产量下降钢厂利润维持低利润状态预计产量逐步下降需求方面上周需求大幅回落30城地产成交维持弱势房企拿地意愿钢较弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步落地优化防疫措施新十条颁布入境措施进一步优化需求预期改善震荡材对期价的支撑较强但现实需求疲弱压制期价短期期价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点疫情铁矿港口集中到货矿价震荡运行逻辑港口成交126211万吨普氏1176503美元吨掉期主力11645-07美元吨PB粉848-6元吨卡粉937-10元吨折盘面876元吨卡粉09基差46元吨01基差13元吨05基差25元吨卡粉-PB价差89-1元吨PB-超特粉价差150-元吨PB-巴混价差-22-6元吨内外价差继续走扩昨日铁矿市场震荡走势铁市场交投情绪有所回升本期海外发运增加巴西强降雨影响有限铁矿发运冲至新高港口到港量大幅回升前期未矿到港船只集中到港成材现实需求延续弱势高炉复产较慢铁水产量仍处于低位钢厂原料库存小幅增加补库进程震荡石有所放缓目前市场对明年的宏观强预期延续但疫情恐慌情绪不稳仍在博弈现实需求及宏观转向预计短期矿价震荡走势操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢供需双弱格局延续废钢短期震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价27245元吨华东螺废价差13139元吨春节临近叠加疫情扰动终端产废以及基地加工受影响废钢到货步入季节性淡季电炉日耗延续季节性弱势高炉因钢厂利润偏低以及终端需求偏弱废复产意愿不佳日耗跟随铁水低位波动废钢整体供需两弱叠加钢厂冬储补库接近尾声产业链支撑转弱但宏观预震荡钢期支撑仍在预计短期废钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险关注要点钢厂补库焦炭现货一轮提降市场情绪偏弱逻辑今日焦炭市场震荡偏弱市场开启一轮提降幅度为100-110元吨目前日照准一报价2720元吨-6001合约港口准一基差50元吨90需求端下游日耗平稳部分钢厂原料补库进入尾声控制采购节奏供应端焦企生产积极性良好焦煤价格冲高回落焦化成本支撑有所松动厂内库存保持低位运行总体来看随着冬储焦补库进入后期现货市场情绪降温产业利润处于不平衡状态后市继续关注钢厂利润情况及冬储补库节奏预计短期震荡炭震荡运行操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险采暖季能源紧张政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润冬储节奏焦煤下游补库放缓现货稳中偏弱逻辑今日焦煤市场稳中偏弱下游焦炭一轮提降进行中市场成交冷清目前介休中硫主焦煤2300元吨-沙河驿蒙煤2340元吨-15需求端随着焦炭一轮提降开启焦化厂对原料煤采购节奏放缓部分焦企冬储补库进入尾声供应端年关将至煤矿生产以保安全为主部分矿方已安排放假事宜产量短期难增蒙煤口岸市场情绪弱焦化报价走低总体来看下游市场提降落地后焦煤现货情绪继续降温竞拍情况不理想预计短期震荡运行后市震荡煤继续关注钢厂利润情况及冬储补库节奏操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点钢材利润冬储节奏玻璃预期持续向好基本面仍旧偏弱逻辑华北主流大板价格15705华中1560元吨-全国均价1584元吨1主力合约FG2305基差-102玻-7需求端近期地产预期好转下游拿货情绪回升现货产销好转但深加工订单较弱叠加北方天气逐渐寒冷震荡璃预计真实需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存本周环比下降178万重量箱下游补库囤货带动去库当前视角下年底库存压力较大玻璃价格或持续震荡中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修复25中信期货研究策略日报黑色建材操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱现货供需偏紧库存低位运行逻辑沙河地区重质纯碱价格2820元吨-主力合约SA2305基差51-29供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存增加057万吨纯社会库存持平西北运输受限导致库存小幅累积需求仍然较为稳定但当前盘面上行驱动暂缓警惕轻碱需求走弱以震荡碱及浮法意外冷修中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55