昨日贵金属冲高回落。美债中实际利率部分小幅回落，通胀预期部分回落。
　　我们近期持续强调美元指数短期或利空出尽，注意交易节奏，建议投资者等待短期调整结束后再寻求加仓或再建仓机会。前期日本调整货币政策的过程中，美元指数并未进一步下行，因此，需提防长期效应和短期情绪的差异，谨防美元指数短期反弹对于贵金属的冲击，因此不建议投资者追高，而建议低位持有吸纳，稳扎稳打。
　　白银方面，近期公布11月伦敦金银协会白银库存继续下降，我们之前强调的投资需求进一步挤压库存逻辑仍在，因此白银长期向上未走完，但短期现货相对短缺指数回落，因此金银比空头或短期趋缓。
　　金铜比方面，当前美国PMI与金铜比相对关系走偏，因此关注后续回归可能，金铜比是否有机会继续向上。
　　长期大逻辑仍不变：明年美国只会在“滞胀加深”和“衰退兑现”中摇摆，不管哪种都对贵金属有利，目前看“滞胀加深”概率更高，此时白银更具性价比，黄金也将有机会向上。但注意，这是明年长期的逻辑，不要在短期过快交易。
　　白银方面，我们修正了加仓点位。金银现货相对短缺指标近期回落，但白银相对黄金强势仍未走完。我们认为白银如果回调至22-23美元/盎司（沪银5300附近）可再加仓，前期多单部分止盈或继续持有。
　　操作建议：1.单边逢低吸纳，COMEX金1750美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，23美元/盎司（沪银5300附近）或可再进场或加仓。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-01-04投资咨询业务资格美元指数企稳关注金铜比走强证监许可2012669号下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属冲高回落美债中实际利率部分小幅回落通胀预期部分回落我们近期持续强调美元指数短期或利空出尽注意交易节奏建议投资者等待短期调整结束后再寻求加仓或再建仓机会稳扎稳打此外白银相对短缺指数维持低位显示金银比空头交易暂缓而金铜比开始返升投资者可以关注摘要大宗商品策略研究昨日贵金属冲高回落美债中实际利率部分小幅回落通胀预期部分回落团队我们近期持续强调美元指数短期或利空出尽注意交易节奏建议投资者等待短期研究员调整结束后再寻求加仓或再建仓机会前期日本调整货币政策的过程中美元指数并未进一步下行因此需提防长期效应和短期情绪的差异谨防美元指数短期反屈涛弹对于贵金属的冲击因此不建议投资者追高而建议低位持有吸纳稳扎稳打从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547白银方面近期公布11月伦敦金银协会白银库存继续下降我们之前强调的投资需qutaociticsfcom求进一步挤压库存逻辑仍在因此白银长期向上未走完但短期现货相对短缺指数回落因此金银比空头或短期趋缓金铜比方面当前美国PMI与金铜比相对关系走偏因此关注后续回归可能金铜比是否有机会继续向上长期大逻辑仍不变明年美国只会在滞胀加深和衰退兑现中摇摆不管哪种都对贵金属有利目前看滞胀加深概率更高此时白银更具性价比黄金也将有机会向上但注意这是明年长期的逻辑不要在短期过快交易白银方面我们修正了加仓点位金银现货相对短缺指标近期回落但白银相对黄金强势仍未走完我们认为白银如果回调至22-23美元盎司沪银5300附近可再加仓前期多单部分止盈或继续持有操作建议1单边逢低吸纳COMEX金1750美元盎司为底部白银逢回调吸纳23美元盎司沪银5300附近或可再进场或加仓重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化27中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4112041072048012comex黄金美元盎司1845001830101490081沪金基差元克041-170211-12412内外价差元克193549-357-6488COMEX黄金库存吨7452574525000000SPDRETF持有量吨9176491764000000美债收益率-10年379388-009-232人民币汇率点6947569646-002-025美元指数点1046610377089086美国抗通胀债券利率-10年153158-005-316美国10年期盈亏平衡利率226230-004-174金银比点76177597021027标普500指数点383950384928-978-025VIX波动率指数点22902167123568白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克5395005363003200060comex白银美元盎司24242418005023基差元克000-26002600-10000内外价差元克1903-0771980-256551COMEX白银库存吨961282963369-2086-022SLVETF持有量吨14502471453967-3720-026二行情观点品种观点展望观点短期美元指数面对利空出尽或出现震荡逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未衰退逻辑支撑黄金来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策缓慢向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点短期美元指数面对利空出尽或出现震荡白银相对黄金或更白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄强势和笃定金更强二当周经济日历37中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-01-0311月营建支出月率同步-03-04022023-01-0412月ISM制造业采购经理人指数前瞻490485--2023-01-05上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻718----2023-01-05上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻225225--美国2023-01-0511月贸易帐十亿美元同步-782-768--2023-01-0512月ADP就业人数变动千人前瞻12701500--2023-01-0612月失业率同步3737--2023-01-0612月季调后非农就业人口变动千人同步263200--2023-01-0611月耐用品订单修正值月率同步-21----2023-01-0212月Markit制造业采购经理人指数终值同步4784784782023-01-0511月生产者物价指数年率同步308278--欧元区2023-01-0612月消费者物价指数初值年率同步10197--2023-01-0611月零售销售月率同步-1805--2023-01-0512月贸易帐十亿元同步49434----中国2023-01-0512月财新综合采购经理人指数同步470----2023-01-0512月财新服务业采购经理人指数同步467468--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪12023年美股新年的第一个交易日就出现了高开低走的景象三大股指收盘集体走弱其中道琼斯指数跌003报3313637点纳斯达克指数跌076报1038698点标普500指数跌040报382414点特斯拉和苹果的下跌成为周二的现象级事件也很清晰地反映出了市场目前最担忧的情况在美联储不断加息打压需求的背景下消费者需求放缓商家库存开始积压成长股的逆风也在不断积聚力量四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴420200005500100000406120005200640003924000490028000378-40004600-8000364-120004300-44000350-200004000-80000202204202206202208202210202212202204202206202208202210202212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所47中信期货贵金属日报图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴12100600-10-06-20-12-18-30-24-40202212132022122120221229资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金铜比金银比55094530885108249076470704502022102720221110202211242022120820221222202211012022111620221201202212162022123127金油比25232119172022110120221115202211292022121320221227资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800400404200320240203600160080030002021112022022022052022082022110002021-122022-022022-042022-062022-082022-10资料来源同花顺iFinD中信期货研究所57中信期货贵金属日报三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴1900000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1828040942601756080882451684120822301612160762151540200702002022-10-312022-11-202022-12-102022-12-30202207202208202209202210202211202212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1207301167221127141087061046981006902022-11-212022-12-052022-12-192023-01-022022-12-132022-12-192022-12-252022-12-31资料来源同花顺iFinD中信期货研究所67中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677