板块逻辑：
　　预期支撑延续，看涨情绪仍存，且原油延续反弹走势，近期支撑仍存，不过随着弱需求延续以及估值端修复，估值压力正边际增强，继续反弹无疑加剧05合约供需矛盾，因此可能限制节前反弹空间；供需驱动去看，产业链库存不高，但需求转弱，涨价成交转差，且新产能释放临近，中期供需压力仍积累。整体而言，春节前预期支撑下或表现坚挺，但高度或受制于估值，春节后倾向于承压调整。
　　甲醇：现实压力仍存，甲醇谨慎追高
　　尿素：后期需求仍有支撑，尿素逢低买入
　　乙二醇：供需总量过剩，期货逢高抛空
　　PTA：期货宽幅震荡，短期建议观望
　　短纤：期货价格转弱，短期建议观望
　　PP：强预期弱现实，PP谨慎偏强
　　塑料：预期支撑对抗估值压力，塑料谨慎反弹
　　苯乙烯：原油支撑尚存，苯乙烯延续反弹
　　PVC：预期支撑尚存，PVC高位震荡
　　沥青：原油回落，沥青期价跟随回落
　　高硫燃油：高硫燃油裂解价差上方仍有空间
　　低硫燃油：高低硫价差持续收窄
　　单边策略：短期谨慎偏强，中期等待反弹偏空
　　对冲策略：多UR空MA，多L空PP，多高硫空低硫，多TA空EG
　　风险因素：原油持续上行，宏观政策持续释放利好

研究报告全文：2023-01-04中信期货研究化工策略日报预期支撑持续化工维持坚挺投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数预期支撑延续看涨情绪仍存且原油延续反弹走势近期支撑仍存不过随240260着弱需求延续以及估值端修复估值压力正边际增强继续反弹无疑加剧05合约供220240220200需矛盾因此可能限制节前反弹空间供需驱动去看产业链库存不高但需求转200180180弱涨价成交转差且新产能释放临近中期供需压力仍积累整体而言春节前160160预期支撑下或表现坚挺但高度或受制于估值春节后倾向于承压调整摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏预期支撑延续看涨情绪仍存且原油延续反弹走势近期支撑仍存不过随着021-80401741hujiapengciticsfcom弱需求延续以及估值端修复估值压力正边际增强继续反弹无疑加剧05合约供需矛从业资格号F3039655投资咨询号Z0013196盾因此可能限制节前反弹空间供需驱动去看产业链库存不高但需求转弱涨价成交转差且新产能释放临近中期供需压力仍积累整体而言春节前预期支撑黄谦021-80401738下或表现坚挺但高度或受制于估值春节后倾向于承压调整huangqianciticsfcom从业资格号F3063512甲醇现实压力仍存甲醇谨慎追高投资咨询号Z0014611尿素后期需求仍有支撑尿素逢低买入杨家明021-80401704乙二醇供需总量过剩期货逢高抛空yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931PTA期货宽幅震荡短期建议观望投资咨询号Z0015448短纤期货价格转弱短期建议观望PP强预期弱现实PP谨慎偏强塑料预期支撑对抗估值压力塑料谨慎反弹苯乙烯原油支撑尚存苯乙烯延续反弹PVC预期支撑尚存PVC高位震荡沥青原油回落沥青期价跟随回落高硫燃油高硫燃油裂解价差上方仍有空间低硫燃油高低硫价差持续收窄单边策略短期谨慎偏强中期等待反弹偏空对冲策略多UR空MA多L空PP多高硫空低硫多TA空EG风险因素原油持续上行宏观政策持续释放利好重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点现实压力仍存甲醇谨慎追高11月3日甲醇太仓现货低端价26652505港口基差-49环比略走强甲醇1月下纸货低端2650302月下纸货低端266050内地价格宽幅上涨基差走强其中内蒙北2090135内蒙南2035130关中213025河北229580河南233050鲁北242095鲁南241590西南2440-25内蒙至山东运费在320-330产销区套利窗口打开CFR中国均价3125145进口维持顺挂2装置动态内蒙古九鼎10万吨安徽临涣20万吨装置重启安徽昊源80万吨四川玖源50万吨重庆卡贝乐85万吨四川泸天化40万吨山西悦安达10万吨河南鹤壁60万吨河南中新30万吨山东荣信25万吨中原大化50万吨同煤广发60万吨等装置检修中伊朗麻将165万吨卡维230万吨装置检修印尼71万吨装置检修逻辑1月3日甲醇主力震荡上行市场对于疫情后经济修复预期仍存今日港口现货成交基差甲醇051025环比节前走弱明显现货商逢高出货积极成交尚可港口内地顺流价差较大内地震荡偏弱低价货源持续冲击港口本周港口到港增加卸货改善库存预计继续累库今日内地低价出货较好但由于价格涨势较快上游积极出货午后价格冲高回落目前下游处于消费淡季且原料库存高位后期上游仍有排库需求因此价格上涨持续性偏谨慎煤炭方面整体供需双弱化工煤偏弱运行但煤制甲醇企业亏损压力依然较大甲醇静态估值偏低动态去看需求支撑有限的情况下煤价仍有下行风险甲醇估值重心或跟随煤价下移供需来看供应端国内气头检修基本兑现往后检修计划有限煤头冬季大面积停产降负可能性较低后期随着部分检修装置重启以及宝丰新装置投产供应预计维持高位需求端整体维持弱势部分传统下游降负荷或已提前放假烯烃利润再度压缩鲁西重启推迟兴兴计划近期重启但负荷及持续性有待关注整体而言甲醇在基本面依然偏弱现实跟进不足的情况下持续反弹空间偏谨慎操作策略单边区间震荡跨期偏反套PP-3MA短期震荡中长期逢高做缩风险因素能源价格波动宏观政策观点后期需求仍有支撑尿素逢低买入11月3日尿素厂库和仓库低端基准价分别为269030和268040主力05合约震荡上行山东基差10913环比节前走强2装置动态成都玉龙今日停车进入1月以后预期12月停车的气头部分企业会陆续有复产可能今日尿素整体产能利用率在7128逻辑1月3日尿素主力震荡上行今日国内尿素现货价格环比节前上调10-60元吨随盘面上涨市场活跃度提升企业出货顺畅成交好转估值方面无烟煤价格维持坚挺尿素固定床利润再度压缩至盈亏线以下成本支撑有所体现供需方面供应端气头尿素停产较多但煤头尿尿素震荡素开工回升因此尿素目前整体开工和日产水平仍高于往年同期市场供应相对宽裕后期部分气头企业存在复产计划需求端工业板材类需求进入淡季表现低迷部分板厂提前放假复合肥厂受疫情影响开工继续下滑短期需求出现放缓迹象支撑略显不足但往后国内农需春耕备肥将逐步开启复合肥刚需采购仍存且淡储补货支撑下国内需求依然存在较强韧性此外印度1月预计发布新一轮招标数量或超百万吨届时国内参与情况将影响市场情绪整体而言尿素基本面压力不大维持逢低买入操作策略单边震荡偏强跨期偏正套跨品种维持多尿素空甲醇风险因素化工煤大幅下跌政策类风险220中信期货研究策略日报化工乙二醇供需总量过剩期货逢高抛空11月3日乙二醇外盘价格收在4924美元吨乙二醇内盘现货价格在4005-5元吨内外盘价差收在-125元吨乙二醇期货5月合约价格反弹至4207元吨乙二醇现货对5月合约基差收在-1400元吨2港口库存1月3日华东主港地区MEG港口库存约933万吨附近环比上期增加31万吨其中宁波85万吨较上期增加10万吨上海及常熟125万吨较上期增加27万吨张家港409万吨附近较上期减少17万吨太仓186万吨较上期增加08万吨江阴及常MEG州128万吨较上期增加03万吨观望3截至12月30日国内乙二醇综合开工率在5936303较前一期提升373个百分点其中煤制乙二醇开工率在4938较前一期提升737个百分点逻辑短期乙二醇价格或维持宽幅震荡状态供需总量来看阶段性乙二醇面临较大的累库压力这源自于乙二醇开工率的提升以及聚酯开工率的低位库存结构来看低开工率下聚酯工厂乙二醇库存天数快速提升港口方面近期乙二醇华东主港库存量尚低于12月中旬水平操作策略乙二醇期货逢高抛空风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA期货宽幅震荡短期建议观望11月3日PXCFR中国台湾报价上调至96413美元吨PTA现货价格收在5520-20元吨现货加工费降低至495元吨PTA现货对5月合约基差收在25-10元吨21月3日涤纶长丝价格小幅反弹其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在728090元吨861075元吨以及800070元吨3江浙涤丝产销整体偏弱至下午3点半附近平均估算在3成左右江浙几家工厂产销在30307020040602010030402060053004060030800PTA观望4装置动态华东一套250万吨PTA新装置一条125万吨装置满负荷运行另一条125万吨负荷在78成预计后期提满华东一套360万吨PTA装置停车华南一套110万吨PTA装置计划明天重启该装置11月下停车检修逻辑受原油反弹提振PX买盘积极价格强劲反弹受成本抬升影响PTA加工费加快回落基本面来看织造生产有所回落前一周原料备货积极性有所放缓涤纶长丝在低开工率影响下产品库存回升但增幅尚显缓慢PTA装置停检较多装置检修也使得产量扩张预期得到缓解操作策略PTA期货短期观望风险因素PX价格高位连续下跌风险320中信期货研究策略日报化工短纤期货价格转弱短期建议观望11月3日14D直纺涤纶短纤现货价格在718510元吨短纤现货现金流收在22429元吨21月3日短纤期货2月合约收在7226-6元吨短纤期货2月合约现金流收在236-2元吨短纤现货基差回升至-41元吨3直纺涤短产销清淡平均23部分工厂产销30100201020301510短纤4截至12月30日短纤工厂14D实物库存由前一周的15天增加至168天权益库存由前观望一周的71天增加至87天逻辑短纤期货走弱日内价格呈现高波动状态短期建议减持或轻仓操作基本面来看短纤生产相对稳定而下游纱厂开工率在过去两周在连续大幅的降低受下游生产减弱影响短纤产销维持偏弱状态这也助推短纤工厂库存连续回升操作策略短纤期货震荡回落短期观望风险因素聚酯原料下行风险观点原油支撑尚存苯乙烯延续反弹1华东苯乙烯现货价格837090元吨EB02基差-8590元吨2华东纯苯价格6800170元吨中石化乙烯价格70000元吨东北亚乙烯美金前一日8710元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本8142134元吨现金流利润228-44元吨3华东PS价格8800100元吨PS现金流利润18010元吨EPS价格9200200元吨EPS现金流利润515114元吨ABS价格113000元吨ABS现金流苯乙烯利润1198-95元吨震荡逻辑昨日苯乙烯震荡上行主要推动为原油反弹以及需求预期乐观强预期可能会延续至春节前供需矛盾或累积至年后体现短期苯乙烯矛盾不大中期压力渐累积下游刚需表现分化PS和EPS承压ABS尚可另外基差明显走弱或反映节前下游补库积极性不足估值修复促使苯乙烯供应弹性释放产量趋于提升总体来看若原油转弱在预期支撑下苯乙烯调整空间或有限若原油强势反弹苯乙烯将跟随操作策略观望风险因素原油下行宏观情绪转弱420中信期货研究策略日报化工观点预期支撑对抗估值压力塑料谨慎反弹11月3日LLDPE现货主流低端价格小幅回落至8180-20元吨L2305合约基差再次走弱至-22-63元吨现货高位成交受阻预期延续强势基差再次走弱212月30日线性CFR中国980美元吨10FOB中东965美元吨10CFR东南亚980美元吨0FAS休斯顿905美元吨0FD西北欧1255美元吨0亚洲和中东受到国内带动反弹逻辑1月3日塑料主力延续反弹背后驱动仍在于预期支撑叠加现货中性库存跟随整个板块再次出现反弹短期去看塑料节前仍是预期和估值主导短期继续关注预期支撑情况不过LLDPE震荡偏强目前价格去看我们认为目前估值已陆续修复进一步扩大带来的供应弹性是大概率能在05上去兑现的同时高价也不利于需求的释放我们认为反弹空间受限当然塑料现实压力不大库存水平中性偏低现货也相对抗跌也会限制回调空间因此增量供应未兑现前塑料价格或谨慎偏强对待继续关注估值压力另外中期去看我们认为春节后05合约将逐步回归现实逻辑考虑到产能陆续兑现需求现实承压未来价格仍有再次承压可能因此短期我们认为偏强谨慎关注估值端压力中长期看承压回落策略推荐短期偏强谨慎中长期05合约逢高偏空多L空PP谨慎延续风险因素宏观政策持续释放利好原油持续反弹观点强预期弱现实PP谨慎偏强11月3华东拉丝主流成交价小幅回落至77500元吨PP2305合约基差再次走弱至-115-40元吨预期支撑再次释放现货偏稳定基差走弱212月30日PP拉丝CFR远东900美元吨0FOB中东885美元吨0CFR东南亚965美元吨0FAS休斯顿945美元吨0FD西北欧1180美元吨0外盘仍偏弱逻辑1月3日PP主力05合约仍偏坚挺逻辑也是预期端支撑带动不过现实压力要大于PE因此反弹力度也偏弱整体是维持区间震荡一些短期去看节前逻辑仍是预期和估值之PP区间震荡间博弈而强预期能否延续也只能边走边看即使延续我们认为反弹高度仍可能会受到估值端限制包括基差内外价差以及上游利润的修复当然节前下跌空间也会受限因为中上游库存不高而有望维持坚挺报价节前我们认为偏区间运行而节后去看我们认为现实权重会有增加届时随着新产能兑现以及需求恢复不及预期高库存累库压力可能会使得价格再次回落估值也会向下寻求支撑维持逢高偏空策略策略推荐短期偏强谨慎高位区间震荡中长期05合约逢高偏空5-9逢高偏反套风险因素原油持续反弹宏观政策持续释放利好观点预期支撑尚存PVC高位震荡1华东电石法基准价62500元吨05合约基差-75-128元吨2山东电石接货价41200元吨陕西接货价37400元吨内蒙乌海主产区36500元吨3山东32碱1060-30元吨氯碱综合利润-306-70元吨逻辑昨日PVC震荡上行情绪上偏利多一是原油反弹二是春节前仍处于需求预期无法证PVC伪阶段下游节前有一定补库需求上游预售较好对盘面也有一定支撑上行空间受弱现实震荡拖累虽然PVC估值不高边际装置仍亏损但西北物流缓解华北液氯外卖补贴较高工厂仍趋于提负PVC供应弹性释放需求仅处于预期向好实际节前补库弹性相对有限PVC供需矛盾渐加剧反弹空间偏谨慎操作策略观望风险因素利空风险宏观情绪转弱社库重回累积520中信期货研究策略日报化工沥青原油回落沥青期价跟随回落11月3日沥青主力期货收于3886元吨当日现货华东东北和山东沥青现货370037003510元吨000212月28日隆众显示沥青炼厂整体开工率275环比-31同比-47炼厂库存86万吨环比-6同比-26社会库存545万吨环比3同比-37沥青逻辑原油价格冲高回落沥青期价震荡回落当周沥青炼厂开工大幅下降炼厂库存去化社观望会库存积累随着各炼厂冬储计划出台炼厂的产能被冬储计划预定市场认为这是现货的底部但这一轮包括基建预期支撑现货上调等利多兑现后期价上方空间受限高价对需求的抑制作用明显此外冬储沥青产量预售带来的是原料的采购现阶段稀释沥青测算炼厂利润高位意味着沥青产量充足操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险沥青供应大降高硫燃油高硫燃油裂解价差上方仍有空间11月3日高硫燃油主力收于2734元吨当日仓单167720吨212月30日舟山高硫船燃价格435美元吨新加坡高硫380贴水253美元吨逻辑新加坡380远期曲线由远月升水向远月贴水转化暗示基本面逐步走强近期美国原油储高硫燃油备抛储接近尾声收储消息支撑重油贴水持续走强需求端高硫燃油加工经济性高位美国炼厂观望进料中东大炼化炼厂进料中国稀释沥青需求均将处于高位天然气价格高位高硫燃油热值经济性将驱动高硫燃油发电需求高位高低硫价差高位刺激高硫燃油加注需求提升高硫燃油裂解价差将迎来确定性反弹趋势操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险原油大涨低硫燃油高低硫价差持续收窄11月3日低硫燃油主力收于4113元吨仓单0吨212月30日舟山VLSFO价格610美元吨逻辑低硫燃油期价回落高低硫价差持续收窄BD价差回落柴油加工利润回落高低硫燃油价差快速修复汽柴油价差过大驱动炼厂提升开工增加柴油产量降低汽油产量此种情况下低硫低硫燃油观望燃油柴油产量持续提升意味着过高的柴油-汽油价差将持续驱动低硫燃油产量提升展望后市随着柴油产量提升汽油产量下降柴油-汽油价差或将逐步收窄但只要柴油价格高于汽油炼厂增柴减汽的趋势仍在低硫燃油的供应压力仍在操作策略多高硫空低硫燃油风险因素下行风险原油大幅上涨带动低硫燃油上涨620中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月48-4PTA298-21PTA5-9月-184乙二醇-30199-1月-300短纤293201-5月-102-14LLDPE77-5MEG5-9月-405主力基差PP464元吨9-1月1429PVC35-391-5月6-12甲醇117-27PF5-9月-5812苯乙烯98-239-1月520尿素192-71-5月53-15LLDPE5-9月61-139-1月-114281月PP-3MA-2535跨期价1-5月7-27元吨5月PP-3MA160-28差PP5-9月45109月PP-3MA106-179-1月-52171月P-L-289-591-5月1195月P-L-243-47PVC5-9月2249月P-L-227-70跨品种价差元吨9-1月-33-131月TA-EG1284141-5月64-305月TA-EG11344甲醇5-9月-379月TA-EG111259-1月-61231月PF-TA-EG856-34苯乙烯EB12-179125月PF-TA-EG856-301-5月9089月PF-TA-EG886-37尿素5-9月12909-1月-219-8资料来源中信期货研究所720中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030040020010020000-100-200-2006月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月11月11月12月12月10月10月11月12月12月1月2月2月3月4月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年MA2109-MA2201MA2209-MA23012022年2023年10040000030000-10020000-20010000-30002月2月3月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所820中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月11月11月12月12月10月10月11月12月12月1月2月2月3月4月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年L2109-L2201L2209-L23012022年2023年3008000200600010004000-1002000-2002月2月3月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所920中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500400100020050000-200-5006月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月11月11月12月12月10月10月11月12月12月1月2月2月3月4月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年PP2109-PP2201PP2209-PP23012022年2023年80080006006000400200400002000-2002月2月3月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1020中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年200002000150015000100010000500500000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800600100040050020000-500-2006月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月11月11月12月12月10月10月11月12月12月1月2月2月3月4月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年V2109-V2201V2209-V23012022年2023年60020000500400150003002001000010005000-1002月2月3月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1120中信期货研究策略日报化工5PF图25PF现货价格图26PF主力基差PF现货PF主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年20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