股指期货：转向逢高减仓思路。受鲍威尔鸽派讲话提振，A股早盘高开，其中对于美债利率敏感的消费及新能源大幅上涨，但之后沪指冲击3200点未果，此后情绪逐步回落，其中炸板率为36%，整体偏高，同时涨停数量降至66家，市场出现明显的止盈情绪。操作层面，维持逢高减仓思路，尽管在汇率升值之后，外资成为市场新的增量资金，但鉴于前期强势主线稳增长方向出现调整，市场短期内需要寻找新的主线，但鉴于昨日消费、新能源多是高开低走走势，显示市场当前暂未形成共识。在指数11月大幅反弹之后，短期需要关注阶段回调可能。
　　股指期权：成长占优，持续降波。受标的上涨提振，MO和沪市500ETF期权成交额较上一个交易日上涨超90%，但期权市场整体降波趋势不改。沪市500ETF期权偏度指数冲高，标的后续下跌调整概率偏强。多数品种成交额PCR/成交量PCR处在1及以下，市场交易虚值看涨期权意愿较为强烈，反映目前期权端投资者谨慎偏乐观。延续周报中的观点，降波趋势不改，而目前市场小市值占优，建议创业板ETF期权、MO保持进攻策略，其余品种备兑防御为主。
　　国债期货：消息和行情谁因谁果？昨日，虽然央行大幅回笼流动性，但资金面保持宽松，短端下行较多。市场最大的行情驱动在于15：00后期货的快速拉升，或受消息面方面因素影响，可能和降息预期有关。不过从期货仓位来看这一驱动逻辑也存疑：上涨主要由空头平仓驱动，多头并未大幅加仓。昨日除了国债收益率快速下跌，美债、德债收益率也均有不同程度下跌，美元指数上涨，澳元下跌，风险情绪走弱，背后的因素仍待确定。短期建议交易性需求谨慎偏多。空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差收敛机会。适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）疫情反复；2）经济继续下滑；3）通胀超预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-01-04投资咨询业务资格权益逢高减仓债市谨慎偏多证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数119260股指期货转向逢高减仓思路115220国债期货消息和行情谁因谁果111180股指期权成长占优持续降波10714010310020223202242022520226202272022820229202210202211202212摘要金融衍生品团队股指期货转向逢高减仓思路受鲍威尔鸽派讲话提振A股早盘高开其中对于美研究员姜沁债利率敏感的消费及新能源大幅上涨但之后沪指冲击3200点未果此后情绪逐步回落021-60812986从业资格号F3005640其中炸板率为36整体偏高同时涨停数量降至66家市场出现明显的止盈情绪操作投资咨询号Z0012407层面维持逢高减仓思路尽管在汇率升值之后外资成为市场新的增量资金但鉴于前张菁期强势主线稳增长方向出现调整市场短期内需要寻找新的主线但鉴于昨日消费新能021-60812987从业资格号F3022617源多是高开低走走势显示市场当前暂未形成共识在指数11月大幅反弹之后短期需要投资咨询号Z0013604关注阶段回调可能康遵禹010-58135952股指期权成长占优持续降波受标的上涨提振MO和沪市500ETF期权成交额较从业资格号F03090802上一个交易日上涨超90但期权市场整体降波趋势不改沪市500ETF期权偏度指数冲高投资咨询号Z0016853标的后续下跌调整概率偏强多数品种成交额PCR成交量PCR处在1及以下市场交易虚值看涨期权意愿较为强烈反映目前期权端投资者谨慎偏乐观延续周报中的观点降波趋势不改而目前市场小市值占优建议创业板ETF期权MO保持进攻策略其余品种备兑防御为主国债期货消息和行情谁因谁果昨日虽然央行大幅回笼流动性但资金面保持宽松短端下行较多市场最大的行情驱动在于1500后期货的快速拉升或受消息面方面因素影响可能和降息预期有关不过从期货仓位来看这一驱动逻辑也存疑上涨主要由空头平仓驱动多头并未大幅加仓昨日除了国债收益率快速下跌美债德债收益率也均有不同程度下跌美元指数上涨澳元下跌风险情绪走弱背后的因素仍待确定短期建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差收敛机会适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2经济继续下滑3通胀超预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点转向逢高减仓思路1IFIHICIM当月基差收于1023点079点390点357点较上一交易日变化287点-366点-376点1108点2IFIHICIM当月次月价差收于-540点-060点-040点218点较上一交易日变化-20点02点04点-46点3IFIHICIM持仓分别变化11241手4341手-1387手1782手4沪股通净流入4805亿元深股通净流入8959亿元逻辑受鲍威尔鸽派讲话提振A股早盘高开其中对于美债利率敏感的消股指期货震荡费及新能源大幅上涨但之后沪指冲击3200点未果此后情绪逐步回落其中炸板率为36整体偏高同时涨停数量降至66家市场出现明显的止盈情绪操作层面维持逢高减仓思路尽管在汇率升值之后外资成为市场新的增量资金但鉴于前期强势主线稳增长方向出现调整市场短期内需要寻找新的主线但鉴于昨日消费新能源多是高开低走走势显示市场当前暂未形成共识在指数11月大幅反弹之后短期需要关注阶段回调可能操作建议逢高减仓风险因子1疫情反复观点成长占优持续降波逻辑昨日标的整体表现偏强中证1000指数领涨上涨226沪市500ETF上涨141仅沪市300ETF下跌下跌003受标的上涨提振MO和沪市500ETF期权成交额较上一个交易日上涨超90但期权市场整体降波趋势不改沪市500ETF期权偏度指数冲高标的后续下跌调整概率偏强多数品股指期权震荡种成交额PCR成交量PCR处在1及以下市场交易虚值看涨期权意愿较为强烈反映目前期权端投资者谨慎偏乐观延续周报中的观点降波趋势不改而目前市场小市值占优建议创业板ETF期权MO保持进攻策略其余品种备兑防御为主风险因子1疫情反复观点消息和行情谁因谁果1成交持仓TTFTS当季成交量分别为53874手39423手31900手1日变动12161手2328手-5510手持仓量分别为149421手88516手40922手1日变动-608手261手151手国债期货2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0610元0455元0250震荡元1日变动0030元00005元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101760元100775元303310元1日变动0045元-0025元-0005元4基差TTFTS当季基差分别为0696元0360元0119元1215中信期货金融衍生品日报日变动-0029元-0071元-0012元5央行昨日开展500亿元7天期逆回购当日有5840亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面上涨截至收盘TTFTS主力合约分别上涨013009和003昨日虽然央行大幅回笼流动性但资金面保持宽松短端下行较多市场最大的行情驱动在于1500后期货的快速拉升或受消息面方面因素影响可能和降息预期有关不过从期货仓位来看这一驱动逻辑也存疑上涨主要由空头平仓驱动多头并未大幅加仓昨日除了国债收益率快速下跌美债德债收益率也均有不同程度下跌美元指数上涨澳元下跌风险情绪走弱背后的因素仍待确定短期建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差收敛机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏多套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值中国中国12月财新制造业PMI494488492023-01-03英国英国12月Markit制造业PMI终值447447453美国美国12月Markit制造业PMI终值462462462美国12月ISM制造业PMI49485--2023-01-04美国美国11月JOLTs职位空缺万10334990--中国12月财新服务业PMI467468--中国12月贸易帐-美元计价亿美元5984----中国2023-01-05--中国12月出口年率-美元计价-87------中国12月进口年率-美元计价-106----美国美国12月ADP就业人数万12715--欧元区12月调和CPI年率-未季调初值10197--欧元区2023-01-06欧元区12月核心调和CPI年率-未季调初值6665--美国美国12月非农就业人口变动季调后万26320--资料来源Wind中信期货研究部三重要信息资讯跟踪1财政部部长刘昆表示要适度加大财政政策扩张力度一是在财政支出强度上加力统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模二是在专项债投资拉动上加力合理安排地方政府专项债券规模适当扩大投向领域和用作资本金范围持续形成投资拉动力三是在推动财力下沉上加力持续增加中央对地方转移支付向困难地区和欠发达地区倾斜兜牢兜实基层三保底线2中国国家铁路集团有限公司工作会议3日在北京以电视电话会议形式召开会议提出2023年铁路工作的主要目标是铁路安全保持持续稳定国家铁路完成旅客发送量269亿人次同比增长676货物发送量397亿吨同比增长18全面完成国家铁路投资任务高质量推进川藏铁路等国家重点工程投产新线3000公里以上其中高铁2500公里完成运输总收入8175亿元同比增收1239亿元增长179总体恢复到2019年水平坚持绿色发展务实稳妥推进铁路碳达峰碳中和415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量35隔夜1W2W1M35003300025250022000151500110000550002022031520220515202207152022091520221115020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月630-147-321ICIC当月290-343-1444基差IHIH当月718-397070IMIM当月-370-788-1338IF01-IF00880-280-100IFIF02-IF011060340100IF03-IF02-680100-240IC01-IC00320-200-380ICIC02-IC01-1080-580-620IC03-IC02-6880-360-1280跨期价差IH01-IH00680040320IHIH02-IH01200-120-440IH03-IH02240-080-400IM01-IM00-2300-1120-660IMIM02-IM01-3100-320-1620IM03-IM02-10180-760-1780资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500创业板指数中证500沪深300-右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-201000-402021122020220420202208202022122020220506202207062022090620221106资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴170005000183516301500045001425121300040001020811000350015610900030004527000250000202109152022011520220515202209152022111720221129202212092022122120230103资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深3006040503040203010201000-10-10-202022111720221129202212092022122120230103-2020221111202211252022120920221223资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季6080406020400200-20-20-40-40-60-60-80-80-100-100-120-120-140-140202211112022112520221209202212232022111720221129202212092022122120230103资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当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