要点：
　　宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期。当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景。美国上周首次申请失业救济人数为22.5万，稍高于市场预期。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。
　　短线市场风险偏好回升，但未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美联储宣布加息50个基点下调增长预测并表示明年还要进一步加息鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom向于上升且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景美国上周首次申请失业救济人数为225万稍高于市场预期此外日本央行意作者金融衍生品研究中心彭博外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限令全球金融市场震执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询动国内方面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年坚定实施扩大内需战略培育完整内需体联系方式010-68578617pengbo1foundersccom系国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离有序恢复中国公民出境旅游作者金融衍生品研究中心冯世佃执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询短线市场风险偏好回升但未来海外衰退风险也仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情联系方式fengshidianfoundersccom的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA等品种参与波动率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者成文时间2023年1月3日星期二仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P65十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y80二十三花生期权PK84请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕北京时间1月3日美豆继续休市上周圣诞节开盘后美豆大幅走强周末收于152425美分蒲周上涨3850美分蒲涨幅259成功站上1500美分蒲关键压力位M2305合约收于3943元吨上涨7元吨涨幅018现货方面豆粕现货价格表现坚挺南通4660元吨涨10天津4670元吨涨20日照4640元吨持稳防城4780元吨涨10湛江4780元吨涨2005合约基差收敛至700附近美豆休市上周圣诞节后美豆开市后表现强势主要原因在于南美大豆主产区干旱严重程度或超市场预期1月USDA报告预计下调南美大豆产量1月中旬之前美豆预计易涨难跌美豆压榨行业需求快速增加国内方面大豆到港量较大而生猪出栏量较大使得需求预计较差但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑现货走势坚挺11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1000至4670元吨期货表现坚挺短期有反复主力05合约基差收敛至700附近但仍处于历史高位预计期货难有流畅下跌短期预计偏强目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动带动国际豆价阶段性表现坚挺国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振短期受天气影响美豆预计维持高位震荡且目前05合约基差依旧偏高期价走势预计偏强走势2023-01-03合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4250大涨买入M2303-C-4300卖出M2303-P-4200买入M2303-C-4250小涨或不跌卖出M2303-P-4150卖出M2303-C-4350多单卖出M2303-C-4350或卖出M2303-C-4300震荡空单卖出M2303-P-4150卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4250小跌或不涨卖出M2303-C-4350卖出M2303-P-4150买入M2303-P-4250大跌买入M2303-P-4200卖出M2303-C-4300请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖增仓震荡SR303在5760-5815元之间波动收盘微涨005郑糖高位震荡外糖进口成本较高是主要利多因素不过国内糖市目前正值产销旺季但糖厂加速累库应无悬念近日应关注12月份相关数据的指引国际糖价近日遇阻回落尽管短期内供应偏紧但业内机构多预测2023年全球食糖将出现过剩虽然泰国产糖进度推迟但预计本年度产量较上年将增加一百万吨以上还有印度政策将在1月增加发放食糖出口配额另外4月份巴西新榨季开始食糖增产预期较为强烈整体看来国内食糖供应相对充裕若国际糖价持续回落则国内糖价也会受到拖累制糖企业可逢高进行卖出保值2023-01-03合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5800大涨买入SR303-C-5900卖出SR303-P-5700买入SR303-C-5800小涨或不跌卖出SR303-P-5600卖出SR303-C-6000多单卖出SR303-C-6000或卖出SR303-C-5900震荡空单卖出SR303-P-5600卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5800小跌或不涨卖出SR303-C-6000卖出SR303-P-5600买入SR303-P-5800大跌买入SR303-P-5700卖出SR303-C-5900三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜1月3日沪铜开盘跳水低开随后震荡反弹收复部分跌幅主力合约CU2302收于65790元吨跌05现货方面SMM1电解铜现货对当月2301合约报于升水160元吨升水220元吨均价升水190元吨较2022年12月30日上涨160元吨平水铜成交价格6564065940元吨升水铜成交价格6567065970元吨近期市场逐步消化了国内外宏观利好带来的乐观情绪后市宏观面驱动不足从基本面来看铜市进入年末供需双弱的阶段供应端因原料短缺的问题存在预期外减量而消费逐步进入淡季冷冬的到来也导致开工受到影响而且因今年春节较早新增订单比较低迷多数企业已经提前放假淡季效应可能更为明显总体来看短期的宏观情绪回暖恐难以支撑后市的持续上涨铜市短中期弱势的趋势仍难以改变当前位置可以考虑卖出套保期权可卖出虚值看涨期权赚取权利金2023-01-03合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-66000大涨买入CU2302-C-67000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-C-66000小涨或不跌卖出CU2302-P-64000卖出CU2302-C-68000多单卖出CU2302-C-68000或卖出CU2302-C-67000震荡空单卖出CU2302-P-64000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-66000小跌或不涨卖出CU2302-C-68000卖出CU2302-P-64000买入CU2302-P-66000大跌买入CU2302-P-65000卖出CU2302-C-67000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周二震荡整理收于2840元吨涨幅067现货市场周二玉米现货价格稳中略涨辽宁锦州港港口容重690-720水分15装箱进港价格2840-2880元吨上涨20元吨辽宁鲅鱼圈港口容重690-720水分145收购价格2845-2855元吨上涨15元吨广东某饲料企业报价东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2980-3000元吨水分15以内容重700gL霉变2黑龙江鸡西密山市场玉米价格稳定粮点干粮参考装车价格2610-2620元吨容重690gL水分15左右霉变2以内山东菏泽曹县玉米市场价格稳中偏弱贸易商收购价格136-137元斤毛粮水分15钢联农产品1布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE发布的周度报告显示截至12月27日的一周阿根廷202223年度玉米种植进度为629比一周前的518高出111但是仍比去年同期低了782美国农业部周度出口销售报告显示截至12月22日当周美国玉米销售量为95万吨高于一周前的6368万吨但是本年度迄今美国玉米销售总量为2142万吨同比减少474其中对中国的销售总量为372万吨同比降低6983请务必阅读最后重要事项第15页市场点评外盘市场来看相对变化有限继续围绕美玉米出口与南美天气波动南美天气干扰为市场提供支撑不过美玉米出口表现仍未见明显起色继续构成市场压力目前对于外盘期价维持高位区间判断国内玉米市场来看现货有企稳迹象同时市场即将进入阶段性补库对情绪形成了修正短期期价回升明显对于03合约来说卖压的压制依然存在不过随着价格的回落预期逐步释放短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正玉米03合约短期或进入低位支撑区间操作方面建议暂时观望或维持偏多思路2023-01-03合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2820大涨买入C2303-C-2840卖出C2303-P-2800买入C2303-C-2820小涨或不跌卖出C2303-P-2780卖出C2303-C-2860多单卖出C2303-C-2860或卖出C2303-C-2840震荡空单卖出C2303-P-2780卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2820小跌或不涨卖出C2303-C-2860卖出C2303-P-2780买入C2303-P-2820大跌买入C2303-P-2800卖出C2303-C-2840五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第16页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月3日棉花震荡14400附近承压棉花主力合约涨106报14360截止到1月1日新疆皮棉累计加工4194万吨同比减131其中自治区24682万吨减162兵团17257万吨减823当日增量432万吨同比增9995国内棉花现货稳中略涨基差稳定新疆库3141单2829对应CF301在300-950内地库3141双2829在1000-1600受期货上涨带动棉企皮棉销售报价略提升销售积极性较好点价和基差交易小批量成交国内棉纱价格坚挺上涨略有企稳态势纺企表示年底下游备货接近尾声订单多来自广州地区江浙及张家港地区持稳市场采购气氛有所降温下游订单虽部分好转但持续性较弱棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在13700-14400区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-01-03合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第19页