本报告导读：
　　政策目标保障需求顺利释放，陆风价格触底反弹趋势已现，预计2023年风电行业将维持高景气度并且有望出现“量价齐升”。
　　摘要：
　　投资建议：2022年风电招标数量大增，叠加当年受疫情拖累的存量项目，2023年风电需求相比2022年大幅增长，预计2023年全行业风机交货量可达80GW，这与国家能源局在2023年全国能源工作会议上提出的装机目标一致。此外，近期风机平均中标价格已触底反弹，随着风机价格回归理性，以及下游需求的释放，整机厂商的竞争环境有望改善，预计2023年风电行业将维持高景气度并有望出现“量价齐升”。我们认为，在风电需求大幅释放的过程中，整机厂商和上游关键零部件供应商是主要获益者，整机环节推荐明阳智能、三一重能，受益标的：金风科技、运达股份、电气风电；关键零部件环节主要是轴承和海风系泊锚链等，受益标的：新强联、长盛轴承、亚星锚链。
　　政策目标明确方向，防疫优化扫除障碍。2022年12月30日，国家能源局在2023年全国能源工作会议上明确：2023年风电装机规模达4.3亿千瓦左右。而根据能源局最新统计数据，截止2022年11月底，全国风电累计装机容量约3.5亿千瓦，若要实现上述装机目标，则2023年新增风电装机规模至少在80GW以上，这与我们此前预估的新增装机量完全一致：预计2023年全行业风机交货量可达到80GW以上，其中陆风约70GW，海风约10GW。目前，国内防疫政策持续优化，制造业、运输业等实体产业稳步恢复，基本为风电设备生产、运输和安装等主要环节扫清了障碍，促使风电项目顺利推进，为下游需求的充分释放提供了必要保障。
　　陆风价格触底反弹，行业竞争趋于良性。自2022年11月价格触底后，陆上风机中标均价快速上修，并保持了显著上行趋势。据不完全统计，12月全月陆上风机均价（不含塔筒）约为1799/kW，环比11月上涨18.67%；最近一周均价为1865/kW，环比上涨约0.89%，周度均价的统计曲线进一步显示：此次风机价格上涨具有连续性，而非个别极端值的贡献。我们认为，目前陆上风机价格已经触底反弹，“价格战”等无序竞争行为告一段落，未来风机行业竞争将转向质量竞争和技术竞争，这将有望显著改善主机厂商的业绩压力，也利于行业长期发展。
　　催化剂。国家能源局推动新能源发电项目应并尽并，允许分批并网；“十四五”风光大基地建设工作稳步推进。
　　风险提示。原材料与零部件价格波动、疫情反复致使风电装机迟滞、风机产品无法按期交付。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo风能TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230104上次评级增持陆风价格触底反弹装机需求目标明确行2023年风电行业有望迎来量价齐升相关报告TableDocReport业庞钧文分析师石岩分析师风能需求释放超预期风电景气度不减更021-386747030755-2397606820221221pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascom风能陆风价格有望企稳招标需求依旧旺盛新证书编号S0880517120001S088051908000120221205本报告导读感谢博士后徐程超对于本文的贡献政策目标保障需求顺利释放陆风价格触底反弹趋势已现预计2023年风电行业将维持高景气度并且有望出现量价齐升摘要TableSummary投资建议2022年风电招标数量大增叠加当年受疫情拖累的存量项目2023年风电需求相比2022年大幅增长预计2023年全行业风机交货量可达80GW这与国家能源局在2023年全国能源工作会议上提出的装机目标一致此外近期风机平均中标价格已触底反弹随着风机价格回归理性以及下游需求的释放整机厂商的竞争环境证有望改善预计2023年风电行业将维持高景气度并有望出现量价券齐升我们认为在风电需求大幅释放的过程中整机厂商和上游关键零部件供应商是主要获益者整机环节推荐明阳智能三一重能研受益标的金风科技运达股份电气风电关键零部件环节主要是究轴承和海风系泊锚链等受益标的新强联长盛轴承亚星锚链报政策目标明确方向防疫优化扫除障碍2022年12月30日国家告能源局在2023年全国能源工作会议上明确2023年风电装机规模达43亿千瓦左右而根据能源局最新统计数据截止2022年11月底全国风电累计装机容量约35亿千瓦若要实现上述装机目标则2023年新增风电装机规模至少在80GW以上这与我们此前预估的新增装机量完全一致预计2023年全行业风机交货量可达到80GW以上其中陆风约70GW海风约10GW目前国内防疫政策持续优化制造业运输业等实体产业稳步恢复基本为风电设备生产运输和安装等主要环节扫清了障碍促使风电项目顺利推进为下游需求的充分释放提供了必要保障陆风价格触底反弹行业竞争趋于良性自2022年11月价格触底后陆上风机中标均价快速上修并保持了显著上行趋势据不完全统计12月全月陆上风机均价不含塔筒约为1799kW环比11月上涨1867最近一周均价为1865kW环比上涨约089周度均价的统计曲线进一步显示此次风机价格上涨具有连续性而非个别极端值的贡献我们认为目前陆上风机价格已经触底反弹价格战等无序竞争行为告一段落未来风机行业竞争将转向质量竞争和技术竞争这将有望显著改善主机厂商的业绩压力也利于行业长期发展催化剂国家能源局推动新能源发电项目应并尽并允许分批并网十四五风光大基地建设工作稳步推进风险提示原材料与零部件价格波动疫情反复致使风电装机迟滞风机产品无法按期交付请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新图1陆上风机月度均价元kW图2陆上风机周度均价元kW2000220019002000kWkW18001800170016001600周度均价元月度均价元15001400月月月月月月月月月月月月月4045505512345678911112月份10周数注中标价格月度加权平均扣除塔筒单价400元kW注中标价格周度加权平均扣除塔筒单价400元kW数据来源中国招标投标公共服务平台国泰君安证券研究数据来源中国招标投标公共服务平台国泰君安证券研究表1投资建议一览收盘价EPSPE代码公司评级202301032022E2023E2024E2022E2023E2024E002202SZ金风科技112908409911913451142948-601615SH明阳智能266018224332015071132859增持300772SZ运达股份1563094114139166813761126-688660SH电气风电61803105407319951137852-688349SH三一重能2975167204239187915391311增持300850SZ新强联停牌185265360288620071481-300718SZ长盛轴承2289064082106359527822157-601890SH亚星锚链907017023029543840303084-备注收盘价为2023年1月3日收盘价金风科技运达股份电气风电新强联长盛轴承亚星锚链的盈利预测来自Wind一致预期资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3