本报告导读：
　　2023年元旦假期国内旅游出游5,271.34万人次/+0.44%，按可比口径恢复至2019年同期的42.8%，受各地市达峰进程影响，低于国庆和中秋表现。
　　摘要：
　　投资建议：旅游是较刚性心理账户，出行约束放开后弹性较大，推荐免税版块中国中免、王府井；黄金珠宝版块周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份、中国黄金；酒店版块锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店、首旅酒店、金陵饭店；餐饮版块海伦司、九毛九、同庆楼、呷哺呷哺；景区版块中青旅、天目湖、宋城演艺，平价消费的洪九果品，OTA平台的同程旅行。
　　23年元旦旅游人次恢复至19年同期42.8%，本地生活率先修复。①根据文旅部统计，元旦假期全国国内旅游出游5,271.34万人次/+0.44%，按可比口径恢复至2019年同期的42.8%（国庆为60.7%）；国内旅游收入265.17亿元/+4.00%，恢复至2019年同期的35.1%（国庆为44.2%）；②其中本地消费恢复更快，周边游快于长途出行链，根据地铁客运量数据，感染率先达峰城市在12月25日出现修复拐点，从恢复至19年45%水平提升至目前50%水平，显著优于未达峰城市，说明在感染忧虑消除后修复提速；③从餐饮百货的刚需消费看，元旦期间成都市火锅类餐饮企业营业额恢复至疫情前水平的八成以上，大蓉和、西蜀人家、全聚德等知名餐饮营业额基本达到疫情前平均水平，武汉江城部分综合体餐厅出现翻台现象，上座率达到125%。
　　周边游青睐度仍然很高。①周边游热度延续国庆和中秋小长假趋势，成为现阶段出游的主力选项，以途牛数据统计为例，元旦期间周边游继续占据旅游消费主导，订单占比达64%，另外出游时长呈现明显缩短趋势，80%用户选择3天内出游行程，2天内出游占比35%，三天以上占比不足两成；②短行程、短周期、碎片化出游需求下，自由行成为更多用户的选择（62%用户订单）；③公园成为周边游的主要场景，元旦假期北京市属公园接待游客数50.8万人次，恢复至19年75%水平，深圳各市属公园游客数恢复至19年140%水平。
　　长途出行链蓄势待发，将伴随客流量回暖逐步修复。①海岛免税受益国内消费回暖，12月25日至31日三亚海关共计监管离岛免税销售5.9亿元，6.5万人次，60.3万件；②部分景区表现超预期，例如黄山3天接待游客2.2万人/+68.36%，恢复至19年85%水平，千岛湖游客接待量为疫情政策优化以来首次破2000人/+11.27%；③机票、酒店实现“量价齐升”，跨省、跨境出行迅速恢复。根据同程旅行数据，元旦机票订单量比20年同期+2%，机票均价从20年676元上涨至2023年905元；酒店订单量同比20年上涨32%，酒店均价从20年229元上涨至23年244元。
　　风险提示：国内疫情反复；新项目进展不及预期；客流不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo旅游业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230103上次评级增持本地消费显著修复出行链蓄势待发TablesubIndustry细分行业评级行2023年元旦旅游数据点评餐饮增持业刘越男分析师庄子童研究助理酒店增持旅游景点和旅行社增持021-38677706021-38032683更其他旅游增持liuyuenangtjascomzhuangzitong026312gtjascom连锁餐饮增持新证书编号S0880516030003S0880122050050本报告导读2023年元旦假期国内旅游出游527134万人次044按可比口径恢复至2019年同期的428受各地市达峰进程影响低于国庆和中秋表现摘要TableSummary投资建议旅游是较刚性心理账户出行约束放开后弹性较大推荐免税版块中国中免王府井黄金珠宝版块周大福潮宏基周大相关报告TableDocReport生迪阿股份中国黄金酒店版块锦江酒店华住集团-S君亭旅游业元旦机酒预订量上涨三亚消费火热酒店首旅酒店金陵饭店餐饮版块海伦司九毛九同庆楼20230102呷哺呷哺景区版块中青旅天目湖宋城演艺平价消费的洪九旅游业北京地铁客运量环比向好至三果品OTA平台的同程旅行亚机票预订同比大增2022122523年元旦旅游人次恢复至19年同期428本地生活率先修复旅游业官方研判疫情形势一峰三波根据文旅部统计元旦假期全国国内旅游出游527134万人次扩大内需纲要出台证044按可比口径恢复至2019年同期的428国庆为60720221217旅游业客运航班量大涨娱乐场所和景券国内旅游收入26517亿元400恢复至2019年同期的351国区不查验健康码研庆为442其中本地消费恢复更快周边游快于长途出行链20221211究根据地铁客运量数据感染率先达峰城市在12月25日出现修复拐点旅游业多地疫情政策探索调整格力地从恢复至19年45水平提升至目前50水平显著优于未达峰城市产拟重启收购珠免20221204报说明在感染忧虑消除后修复提速从餐饮百货的刚需消费看元旦告期间成都市火锅类餐饮企业营业额恢复至疫情前水平的八成以上大蓉和西蜀人家全聚德等知名餐饮营业额基本达到疫情前平均水平武汉江城部分综合体餐厅出现翻台现象上座率达到125周边游青睐度仍然很高周边游热度延续国庆和中秋小长假趋势成为现阶段出游的主力选项以途牛数据统计为例元旦期间周边游继续占据旅游消费主导订单占比达64另外出游时长呈现明显缩短趋势80用户选择3天内出游行程2天内出游占比35三天以上占比不足两成短行程短周期碎片化出游需求下自由行成为更多用户的选择62用户订单公园成为周边游的主要场景元旦假期北京市属公园接待游客数508万人次恢复至19年75水平深圳各市属公园游客数恢复至19年140水平长途出行链蓄势待发将伴随客流量回暖逐步修复海岛免税受益国内消费回暖12月25日至31日三亚海关共计监管离岛免税销售59亿元65万人次603万件部分景区表现超预期例如黄山3天接待游客22万人6836恢复至19年85水平千岛湖游客接待量为疫情政策优化以来首次破2000人1127机票酒店实现量价齐升跨省跨境出行迅速恢复根据同程旅行数据元旦机票订单量比20年同期2机票均价从20年676元上涨至2023年905元酒店订单量同比20年上涨酒店均价从3220年229元上涨至23年244元风险提示国内疫情反复新项目进展不及预期客流不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表1国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测截止2022年12月28日归母净利润亿元PE估值水平市值投资标的名称股票代码收盘价2021A2022E2023E2021A2022E2023E亿元评级中国中免601888SH2188045279654785914280425832增持王府井600859SH289632077615111756412118增持美团-W3690HK1842010184-23538-67054786-44-152213增持首旅酒店600258SH2514281056-382675479-7442增持锦江酒店600754SH581062210100415006411554241增持华住集团-S1179HK3440989-465-5021698-176-19758增持君亭酒店301073SZ71848703704914020417762增持金陵饭店601007SH1161450400521311298735增持宋城演艺300144SZ1502393-1454029808113135449增持中青旅600138SH1582115-067-255292388-4539增持天目湖603136SH2799520520251339220939增持同程旅行0780HK1878374437234501228428330增持携程集团-S9961HK285001634-5508553451-20519147增持九毛九9922HK2145279340287716709739增持海伦司9869HK1522172-230005462-75368837增持呷哺呷哺0520HK898100-187222327-544531增持同庆楼605108SH360294144164272365734增持海底捞6862HK22801135-41635722425-2019847增持科锐国际300662SZ482695253311407533123增持北京城乡600861SH2172123-064601723-1102017增持BOSS直聘BZO1980614-107110562673-575823增持周大福1929HK15801411671277279171191815增持周大生002867SZ1408154122512371520131210增持潮宏基002345SZ49144351306376111412增持中国黄金600916SH12612127948821108272419增持迪阿股份301177SZ5924237351306376111412增持重庆百货600729SH22209098011351394786增持小商品城600415SH517284133416611973221714增持永辉超市601933SH359326-3944358751-109143增持家家悦603708SH123575-29320831715-2844增持洪九果品6689HK8600359108915562323332315增持名创优品MNSON114125272310681475412417增持阿里巴巴-SW9988HK8770165931364182220313598增持京东集团-SW9618HK230406429180245292-1862622增持拼多多PDDO81427173138272386682619增持正元智慧300645SZ251034116133161302621增持国新文化600636SH10054315122524291918增持兰生股份600826SH914480161552122993123增持数据来源Wind国泰君安证券研究注收盘价为原始货币请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心层B栋27街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3