开年首月电价维持高位，看好2023年市场电价刚性。近期全国各地陆续披露本省代购电交易情况，由于在进行2022年1月份代购电交易时，我国代理购电制度落地运行时间相对偏短，因此各省份代理购电电价均相对偏低。从当前各省份披露的交易结果来看，2023年1月份各地代理购电电价普遍实现了同比上浮，其中仅江西、辽宁、蒙东、蒙西及宁夏的电价较去年略有回落。整体来看，在全国电力供需情况仍处于偏紧的状态下，2023年开年首月的代购电电价继续实现了高位成交。除代理购电电价以外，江苏省及广东省也陆续发布了本省2023年1月份电力市场化交易结果，江苏省1月份成交电量为44.07亿千瓦时，成交价为469元/兆瓦时，继续维持较燃煤基准价顶格上浮，同比也实现了5.5元/兆瓦时的提升；广东省1月份月度中长期交易综合价为534.6元/兆瓦时，较当地交易基准价上浮15.46%，继续维持高位；其中绿电交易电能量成交均价为546.4元/兆瓦时，环境溢价均价10元/兆瓦时，绿电电价表现更为优异。整体来看，作为开年首月的市场化交易结果，代购电电价及各省市场化交易的电价均实现了高位维稳，我们长期以来持续强调的电价刚性得到了市场检验，继续看好2023年电价刚性对各电力运营商收入端的强支撑。
　　中游环节价格快速回落，绿电战略价值持续凸显。11月以来，光伏产业链各环节价格均快速回调，根据PV infolink披露，截至12月28日多晶硅致密料价格为240元/千克，较高点已经大幅回落20.79%。随着上游硅料环节价格持续回落，光伏产业链其他环节价格的支撑也持续弱化。12月28日单晶182/210组件报价也回落至1.895元/W，较前期高点已经降低0.09元/W，虽然组件环节价格跌幅略弱于其他产业链环节，但方向已经得到确认。我们认为组件价格的回落对于新能源发电运营商将产生多种维度的利好：1）对于新增项目而言，根据我们测算，组件价格每回落0.1元/W，将增厚光伏电站IRR 0.5个百分点，光伏组件价格的回落有利于新项目盈利能力的提升；2）对于此前无法满足收益率的项目而言，随着组件价格的回落项目收益率要求也将逐步得到满足，因此这将会有利于发电运营商加大新增装机的投资。整体来看，我们认为当前中游环节价格的持续回落有望加速产业链利润向下游流传，这将彻底扭转市场2022年以来对新能源发电运营盈利增速和质量的偏弱预期。此外，随着新能源补贴核查的陆续公示，长期困扰行业的补贴或进入加速解决阶段，新能源运营商的报表质量及投资能力有望兑现改善预期。同时，当前绿证和绿电交易市场规模持续扩容，风光项目的投资回报有望获得持续支撑。双碳目标下，我们持续看好绿电长期战略配置价值。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、中国电力、华电国际、宝新能源和粤电力A、福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨公用事业TableTitle开年首月电价维持高位绿电配置价值持续凸显报告要点作为开年首月的市场化交易结果代购电电价及各省市场化交易TableSummary的电价均实现了高位维稳我们长期以来持续强调的电价刚性得到了市场检验继续看好2023年电价刚性对各电力运营商收入端的强支撑此外当前中游环节价格的持续回落有望加速产业链利润向下游流传这将彻底扭转市场2022年以来对新能源发电运营盈利增速和质量的偏弱预期分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-02cjzqdt11111公用事业开年首月电价维持高位绿电配置价值持续凸TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持显TableSummary2开年首月电价维持高位看好2023年市场电价刚性近期全国各地陆续披露本省代购电市场表现对比图近12个月交易情况由于在进行2022年1月份代购电交易时我国代理购电制度落地运行时间相TableChart公用事业沪深300指数对偏短因此各省份代理购电电价均相对偏低从当前各省份披露的交易结果来看20230年1月份各地代理购电电价普遍实现了同比上浮其中仅江西辽宁蒙东蒙西及宁夏-10的电价较去年略有回落整体来看在全国电力供需情况仍处于偏紧的状态下2023年-19-29开年首月的代购电电价继续实现了高位成交除代理购电电价以外江苏省及广东省也陆2021-122022-52022-82022-12续发布了本省2023年1月份电力市场化交易结果江苏省1月份成交电量为4407亿千资料来源Wind瓦时成交价为469元兆瓦时继续维持较燃煤基准价顶格上浮同比也实现了55元兆瓦时的提升广东省1月份月度中长期交易综合价为5346元兆瓦时较当地交易基相关研究准价上浮1546继续维持高位其中绿电交易电能量成交均价为5464元兆瓦时环境溢价均价10元兆瓦时绿电电价表现更为优异整体来看作为开年首月的市场化交TableReport餐厨垃圾地沟油争夺战生物柴油渠道之易结果代购电电价及各省市场化交易的电价均实现了高位维稳我们长期以来持续强调争2022-12-25的电价刚性得到了市场检验继续看好2023年电价刚性对各电力运营商收入端的强支电力中长期要求细化利好火电电价与绿电交撑易表现2022-12-25中游环节价格快速回落绿电战略价值持续凸显11月以来光伏产业链各环节价格均广东电价顶格上涨江苏绿电溢价亮眼2022-快速回调根据PVinfolink披露截至12月28日多晶硅致密料价格为240元千克较12-23高点已经大幅回落2079随着上游硅料环节价格持续回落光伏产业链其他环节价格的支撑也持续弱化12月28日单晶182210组件报价也回落至1895元W较前期高点已经降低009元W虽然组件环节价格跌幅略弱于其他产业链环节但方向已经得到确认我们认为组件价格的回落对于新能源发电运营商将产生多种维度的利好1对于新增项目而言根据我们测算组件价格每回落01元W将增厚光伏电站IRR05个百分点光伏组件价格的回落有利于新项目盈利能力的提升2对于此前无法满足收益率的项目而言随着组件价格的回落项目收益率要求也将逐步得到满足因此这将会有利于发电运营商加大新增装机的投资整体来看我们认为当前中游环节价格的持续回落有望加速产业链利润向下游流传这将彻底扭转市场2022年以来对新能源发电运营盈利增速和质量的偏弱预期此外随着新能源补贴核查的陆续公示长期困扰行业的补贴或进入加速解决阶段新能源运营商的报表质量及投资能力有望兑现改善预期同时当前绿证和绿电交易市场规模持续扩容风光项目的投资回报有望获得持续支撑双碳目标下我们持续看好绿电长期战略配置价值投资建议碳中和时代号召和电力市场化改革将贯穿整个十四五期间我们认为电力运营商的内在价值将全面重估在此背景下电力价格形成机制的改革和完善有望催化火电经营边际改善推荐关注优质转型火电华能国际中国电力华电国际宝新能源和粤电力A福能股份水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电新能源装机快速成长同时绿电价值日益凸显之下推荐中国核电三峡能源和龙源电力电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利风险提示1电力供需恶化风险政策推进不及预期风险更多研报请访问2煤炭价格出现非季节性风险来水持续偏枯风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录下周重点推荐4行业及公司涨跌幅6煤炭价格信息9重要公司重点公告10电力及燃气事件11下周大事提醒12图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况6图2各子板块估值相对指数溢价走势6图32016年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况6图42016年12月以来各子行业及指数市净率变化情况6图5近一周公用事业板块上涨4312022-12-262022-12-307图6近一月公用事业板块下跌3712022-11-302022-12-307图7自年初公用事业板块下跌14762022-01-012022-12-307图8近一年公用事业板块下跌12082021-12-302022-12-307图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨9表1不同时间段涨幅前十后十电力公司7表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨9表3电力定增差价一览单位元11表4电力重要股东二级市场增持单位元11表5燃气重要股东二级市场增持单位元11表6下周大事提醒12请阅读最后评级说明和重要声明313行业研究行业周报下周重点推荐华能国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2积极布局新能源业务火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善华电国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2参股华电新能华电新能为华电集团全集团之力打造的新能源资产整合平台预计十四五将步入快速发展期3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善长江电力1乌东德白鹤滩电站开发顺利推进目前已经启动注入上市公司工作长期利润增长有保证且碳中和时代号召下清洁能源资源价值更加稀缺2控股三峡水利及增持国投电力川投能源成为两家上市公司的第二大股东开启业务合作想象空间有望进一步增强公司盈利能力3承诺2016-2020年不低于每股065元的现金分红2021-2025年不低于净利润70的现金分红历年实际分红均高于承诺额公司当前现金流充足承诺兑现预期较高中国电力1电力供需趋紧背景下全国电价存在浮动预期将利好公司业绩持续改善2发改委中长协新政陆续落地燃料成本存在显著改善预期利好公司业绩持续提升3公司规划2025年清洁能源装机占比达到90公司清洁化进展迅速新增装机有望处于上市公司前列三峡能源1三峡能源装机规模远超其他地方性新能源平台稳居新能源发电运营的第一梯队较高的利用小时起到了摊薄固定成本的作用净利率位居业内公司前列2根据公司规划公司力争十四五末总装机规模达到5000万千瓦截至2020年末公司已签订项目开发协议的装机超过8000万千瓦3三峡能源作为优质央企资金实力强信用评级长期稳定为AAA级评级融资渠道通畅资产负债率相对同行业处于较低水平且授信额度较高后续融资空间较大粤电力A1十四五规划1400万千瓦新增新能源新能源成长盈利稳定且成长空间广阔将成为公司重要业绩增量来源2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩充产能十四五规划1600万千瓦火电装机将进一步释放向上弹性宝新能源1存量火电资产受政策保护盈利能力行业领先2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩张产能甲湖湾电厂二期200万千瓦投产后公司产能将增长57周期成长属性价值凸显福能股份1公司在建海上风电项目全部投产且福建风电资源优异海上风电项目实际盈利能力有望超预期2长协煤新政陆续落地煤价回落将降低火电成本端压力3电力供需趋紧背景下全国多地火电电价均有显著上浮利好公司业绩持续改善中国核电12020年下半年至2021年陆续4台核电机组投产新机组成本控制良好有望贡献业绩弹性2远期看碳中和远景下核电成为必选路径之一未来审批数量有望显著增加未来华龙一号经济性有望持续提升3公司十四五末新能源装机目标达3000万千瓦新能源装机的快速增长能在核电机组投产的空窗期给公司带来增量贡献请阅读最后评级说明和重要声明413行业研究行业周报三峡水利1三峡集团入主后推动四网融合落地辖区面积扩张直接带来增量用电需求22022年起10kV以上工商业用户进入电力市场公司市场化售电规模有望显著提升3依托电力体制改革和国企混改东风中长期有望在配售电智慧能源领域持续实现外延扩张请阅读最后评级说明和重要声明513行业研究行业周报行业及公司涨跌幅截至2022年12月30日CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网的市盈率TTM分别为1745倍2451倍1828倍和3645倍同期沪深300指数的市盈率为1063倍各子行业对沪深300的溢价分别为642113069719924302本周电力板块涨幅前五名的公司为华能国际1358涪陵电力1345华电国际1308金山股份1158深圳能源1080变动幅度后五名的公司为湖南发展-626深南电A000ST华源000辽宁能源026哈投股份043本周电力板块指数上涨整体表现优于上周电力行业各子板块中火电板块相对优于其他板块电力个股中华能国际本周表现较为优异图1本周各子板块涨跌幅情况图2各子板块估值相对指数溢价走势40043503300250220015011005000周一周二周三周四周五-1-50-1002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-2火电水电电网燃气CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图32016年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况图42016年12月以来各子行业及指数市净率变化情况707606505404303202101002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-032020-032021-062022-092016-122017-032017-062017-092017-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062022-12CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明613行业研究行业周报图5近一周公用事业板块上涨4312022-12-262022-12-30图6近一月公用事业板块下跌3712022-11-302022-12-306154102500保险银行汽车电子环保煤炭保险银行环保电子汽车煤炭-5农产品计算机化学品房地产CJCJCJCJCJCJ农产品计算机化学品房地产CJCJCJCJCJ-2CJ食品饮料社会服务商业贸易检测服务家电制造交通运输纺织服装电信业务综合金融医疗保健公用事业国防军工建筑产品油气石化机械设备建筑工程CJCJCJCJ公用事业国防军工检测服务商业贸易机械设备电信业务医疗保健纺织服装综合金融建筑工程油气石化交通运输食品饮料家电制造建筑产品社会服务CJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-10电力及新能源CJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业-4CJ金属材料及矿业家用装饰及休闲CJCJ电力及新能源设备CJCJ-15CJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7自年初公用事业板块下跌14762022-01-012022-12-30图8近一年公用事业板块下跌12082021-12-302022-12-30302020101000煤炭保险银行汽车环保-10电子房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJ煤炭保险银行汽车环保电子社会服务交通运输建筑工程纺织服装商业贸易油气石化公用事业电信业务食品饮料医疗保健家电制造机械设备检测服务国防军工综合金融-10建筑产品CJCJCJCJ房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJ纸类及包装传媒互联网非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ社会服务交通运输建筑工程纺织服装商业贸易油气石化电信业务食品饮料公用事业家电制造机械设备医疗保健检测服务综合金融国防军工建筑产品-20CJCJCJCJ电力及新能源CJCJ-20CJ纸类及包装非金属材料传媒互联网CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ金属材料及矿业家用装饰及休闲CJ电力及新能源CJCJCJCJ-30CJ金属材料及矿业家用装饰及休闲-30CJCJCJ-40-40资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表1不同时间段涨幅前十后十电力公司公司周涨跌幅公司月涨跌幅公司年初涨跌幅公司年涨跌幅华能国际1358黔源电力794赣能股份6476赣能股份6816涪陵电力1345涪陵电力501通宝能源5735通宝能源5931华电国际1308深圳能源325湖南发展5101湖南发展5484金山股份1158川投能源243国电电力3470国电电力4930深圳能源1080ST热电221ST热电2330华电国际2616国电电力1062金山股份212华电国际1625ST热电2543上海电力964电投产融068宝新能源1116明星电力2122粤电力A925宝新能源-076明星电力1102宝新能源1288吉电股份856国投电力-082建投能源314黔源电力1253ST热电809三峡能源-088华能水电264华能水电686湖南发展-626天富能源-1424江苏新能-4064江苏新能-4184深南电A000建投能源-1162-3877中闽能源-3966ST华源000皖能电力-1129福能股份-3404福能股份-3103请阅读最后评级说明和重要声明713行业研究行业周报辽宁能源026湖南发展-987桂东电力-3363广州发展-3087哈投股份043晋控电力-936吉电股份-3300南网储能-3032中国核电067郴电国际-885广州发展-3027吉电股份-3000电投产融113明星电力-870华银电力-2838华银电力-2813乐山电力143惠天热电-860南网储能-2738桂东电力-2812中国广核151内蒙华电-840豫能控股-2633豫能控股-2612湖北能源169哈投股份-820中国核电-2605上海电力-2524资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明813行业研究行业周报煤炭价格信息截至12月28日秦皇岛煤炭价格行情Q5800K平仓价780元吨与上周价格一致Q5500K平仓价735元吨与上周价格一致Q5000K平仓价670元吨与上周价格一致图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨1000秦皇岛港动力煤平仓价900800700600500400Q5800KQ5500KQ5000K资料来源Wind长江证券研究所表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨国际现货价格2022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-16欧洲ARA港动力煤现货价3250025580238502385023850理查德RB动力煤现货价1725020770216502321021070纽卡斯尔NEWC动力煤现货价3397036450397504160040630资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明913行业研究行业周报重要公司重点公告ST华源关于全资电厂签订供热资产及特许经营权收购协议的公告11月24日公司全资电厂富发电厂以54亿元摘牌收购齐齐哈尔市中心城区热网项目供热资产及特许经营权截止目前公示期满合同已签订完成上海电力关于匈牙利Tokaj光伏并购项目完成交割的公告近日公司全资子公司羲和新能源已完成匈牙利Tokaj光伏项目100股权的交割手续最终交易对价合计3305万欧元约245亿元人民币项目总装机容量约20万千瓦预计2023年开工2024年并网投产后预计年发电量约288亿千瓦时国电电力关于投资建设象山1号海上风电二期工程项目的公告公司控股子公司象山公司投资建设象山1号海上风电二期工程项目该项目装机容量504万千瓦动态总投资4974亿元公司持有象山公司51股权按照股比计算公司需向象山公司增资507亿元用于项目投资建设桂东电力关于交银投资拟对公司控股子公司桥巩能源公司增资的公告交银投资拟以自有资金25亿元人民币对公司控股子公司桥巩能源公司单独进行增资认购其增发股本1210625万股增资完成后交银投资将持有桥巩能源公司80240股权中国电力部分出售新源融合的股权公司向中煤电力出售新源融合60股权代价人民币1264735140元相当于约1421051000港币出售完成后公司持有新源融合股权将由100降至40上海电力关于与关联方共同投资上海国创燃机科技有限公司的关联交易公告公司拟出资金额800万元与关联方共同投资上海国创燃机科技有限公司8股权上海国创注册资本10000万元广安爱众关于全资子公司收购股权暨关联交易的公告公司全资子公司前锋水务以人民币123528万元收购爱众集团持有的三供水务100股权同时爱众集团对三供水务的债务87182万元转由前锋水务承接并以此债权冲抵相应股权转让价款华润电力须予披露交易-收购目标集团公司全资附属公司华润新能源拟向润创新能源上海橙绪收购润能新能源代价为144亿元润能新能源及其附属公司拥有4403兆瓦风电项目吉电股份关于投资建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目的公告公司全资子公司吉电绿氢能源拟投资建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目项目动态总投资595579万元项目新能源装机80万千瓦其中风电70万千瓦光伏10万千瓦请阅读最后评级说明和重要声明1013行业研究行业周报电力及燃气事件表3电力定增差价一览单位元证券代码证券简称预案公告日方案进度发行价格预案价下限最新价价差幅度600032SH浙江新能2022-03-19证监会通过1149000791SZ甘肃电投2022-02-22证监会通过528600509SH天富能源2022-03-01证监会通过518000531SZ穗恒运A2022-07-06股东大会通过618600726SHST华源2022-05-07证监会通过268资料来源Wind长江证券研究所表4电力重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率603693SH江苏新能117196638231545129313743600886SH国投电力745417720755196710831201600023SH浙能电力168539321349887000883SZ湖北能源4990052142967429420-220601016SH节能风电18007300406381-606资料来源Wind长江证券研究所表5燃气重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率002911SZ佛燃能源11299088411993563资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1113行业研究行业周报下周大事提醒表6下周大事提醒时间公司事件2023-01-06豫能控股解禁2023-01-06豫能控股增发股份上市网下2023-01-05电投产融股东大会召开2023-01-03金开新能股东大会召开资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1213行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报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