回顾2022：政策转向已经发生，景气兑现尚需时间
　　回顾2022年：地产与防疫政策均出现了较大波动，并对板块基本面带来了显著影响。其中上半年受到地产景气承压以及疫情散发和防控的影响，板块基本面持续左侧回落，企业基本面表现持续低于预期，中间虽然有部分地产销售指标在6月出现阶段性改善，但整体需求依然呈现较大压力，市场情绪也受到压制，板块出现持续趋势性调整。随着年底政策转向，板块预期出现明显修复，市场对2023年的整体收入与业绩预期也有所上修，板块底部有所修复。
　　从近期情况来看：虽然政策转向已经发生，但景气兑现尚需时间。尤其是11-12月，伴随防疫政策调整以及后续影响的扩散，消费、出行、物流、施工以及企业用工都受到了阶段性冲击，部分区域需求显著回落，预计四季度板块整体业绩都将大幅承压。但考虑到冲击或更多呈现阶段性影响，预计进入2023年后会有所缓解，叠加前期地产政策的效果逐步显现，判断当前或是压力最大的时点，行业需求修复与企业业绩改善有望在2023年逐步兑现。
　　基础建材展望：御风而行，继续看好优质家装龙头
　　在稳增长预期持续增强、地产政策不断加码的背景下，位于地产产业链的传统建材有望在明年一扫今年阴霾，迎来估值与业绩的双击。其中家装建材板块成长性更强，各个细分行业龙头α将更为凸显；玻璃、水泥板块更偏周期，在需求修复的背景下，部分标的会显现出一定弹性；而安全建材中的细分子行业龙头则会受益于行业渗透率提升带来的成长。
　　考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、中国联塑等较大弹性的二线标的。此外，玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清，2023年有望显现出向上弹性。
　　详见《御风而行——建材行业2023年度投资策略》
　　新材料展望：大国重材，新材料有望继续兑现成长
　　新材料代表了技术变革和产业变革，一方面由于处于产业生命周期的前期，所以孕育的成长机会往往都很大；另一方面其制造业的本质，使得龙头企业的优势不断积累，在全球供应链体系中必然会占据重要地位，最终实现较高的市占率。建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料，其中小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧，仍存在供给缺口。
　　重点推荐碳纤维龙头中复神鹰，作为高景气赛道上的稀缺供给，正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束+多领域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纤价格筑底+风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　详见《大国重材——新材料行业2023年度投资策略》
　　风险提示
　　1、下游需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材2022TableTitle历尽千帆2023御风而行建材行业周专题2023W1报告要点回顾Table2022Summary政策转向已经发生景气兑现尚需时间基础建材展望御风而行继续看好优质家装龙头新材料展望大国重材新材料有望继续兑现成长分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩张弛SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490520080022请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-02jzqdt11111建材2TableT022历尽千帆itle22023御风而行行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材行业周专题2023W1回顾TableSummary22022政策转向已经发生景气兑现尚需时间市场表现对比图近12个月TableChart回顾2022年地产与防疫政策均出现了较大波动并对板块基本面带来了显著影响其中上建材沪深300指数半年受到地产景气承压以及疫情散发和防控的影响板块基本面持续左侧回落企业基本面表2现持续低于预期中间虽然有部分地产销售指标在6月出现阶段性改善但整体需求依然呈现-10-23较大压力市场情绪也受到压制板块出现持续趋势性调整随着年底政策转向板块预期出-35现明显修复市场对2023年的整体收入与业绩预期也有所上修板块底部有所修复202212022520229202212资料来源Wind从近期情况来看虽然政策转向已经发生但景气兑现尚需时间尤其是11-12月伴随防疫政策调整以及后续影响的扩散消费出行物流施工以及企业用工都受到了阶段性冲击部分区域需求显著回落预计四季度板块整体业绩都将大幅承压但考虑到冲击或更多呈现阶相关研究段性影响预计进入2023年后会有所缓解叠加前期地产政策的效果逐步显现判断当前或TableReport大国重材新材料行业2023年度投资策略是压力最大的时点行业需求修复与企业业绩改善有望在2023年逐步兑现2022-12-28基础建材展望御风而行继续看好优质家装龙头御风而行建材行业2023年度投资策略2022-12-28在稳增长预期持续增强地产政策不断加码的背景下位于地产产业链的传统建材有望在明年国常会继续支持住房需求关注玻璃库存持续一扫今年阴霾迎来估值与业绩的双击其中家装建材板块成长性更强各个细分行业龙头下降建材行业周专题2022W512022-12-25将更为凸显玻璃水泥板块更偏周期在需求修复的背景下部分标的会显现出一定弹性而安全建材中的细分子行业龙头则会受益于行业渗透率提升带来的成长考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机我们建议积极配置家装建材继续推荐坚朗五金三棵树伟星新材东方雨虹北新建材等一线标的以及科顺股份志特新材蒙娜丽莎兔宝宝中国联塑等较大弹性的二线标的此外玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清2023年有望显现出向上弹性详见御风而行建材行业2023年度投资策略新材料展望大国重材新材料有望继续兑现成长新材料代表了技术变革和产业变革一方面由于处于产业生命周期的前期所以孕育的成长机会往往都很大另一方面其制造业的本质使得龙头企业的优势不断积累在全球供应链体系中必然会占据重要地位最终实现较高的市占率建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料其中小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧仍存在供给缺口重点推荐碳纤维龙头中复神鹰作为高景气赛道上的稀缺供给正在经历技术进步产品升级进口替代可关注两个底部明确成长催化的板块一是碳碳复材价格战结束多领域外延可期天宜金博二是中材科技玻纤价格筑底风电和隔膜向上三周期有望共振向上详见大国重材新材料行业2023年度投资策略风险提示1下游需求恢复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14内江华原玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28丙烯酸丁酯苯乙烯价格走势元吨12图29硬泡聚醚价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30MDI价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨13图33箱板瓦楞纸价格走势元吨13图34伟星新材成本结构13图35HDPE价格走势元吨13图36PPR价格走势元吨13图37PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产12月31日克而瑞地产研究发布2022年中国房地产企业销售TOP200排行榜榜单显示2022年12月TOP100房企实现销售操盘金额6775亿元环比增长222增幅低于往年同期同比降低308降幅较1011月提升累计业绩来看百强房企1-12月实现销售操盘金额64622亿元同比降幅保持在416的较高水平资料来源克而瑞乐居财经日前成都市不动产登记中心发文称成都市规划和自然资源局协同住建部门公积金中心银行等部门积极探索率先推出二手房带押过户套餐式登记新模式相比此前还清按揭才可解押过户成都此次推出的新模式对于存在抵押的房产要上市交易的情况实现了不用先归还原来的房贷就可以完成过户抵押发放新的贷款可以节约时间和资金成本同时提升二手房交易安全性成都市不动产登记中心方面表示该模式有效解决二手房交易过户中转贷办理时间长交易风险高等问题更好满足刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展资料来源财联社12月26日东莞市住建局发布关于进一步优化房地产调控政策的通知通知显示东莞市莞城街道东城街道南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区的新建商品住房和二手商品住房须自商品房买卖合同或房地产买卖合同网签备案之日起满3年或取得不动产权证满2年方可上市交易上述区域暂停实行商品住房限购政策此外东莞市其他区域的新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易二手商品住房暂停实行限售政策随着上述通知的下发东莞限购区域全部暂停实行商品住房限购政策这意味着东莞市全域放开住房限购资料来源财联社行业动态数字水泥网预计2022年水泥行业利润预计大幅下滑60至680亿元2022年在房地产市场深度下行等超预期因素冲击下引发水泥需求前所未有的断崖式下跌且需求低迷贯穿全年根据国家统计局统计2022年1-11月份全国水泥产量195亿吨同比下降1083预计全年水泥产量214亿吨同比下降10左右低迷的水泥市场需求使得全国水泥市场价格高台跳水全年水泥市场价格走势颓势尽显反观原材料煤炭价格却从年初涨至年底在水泥量价齐跌成本高涨的双向挤压背景下致使行业利润下滑严重根据数字水泥网预计2022年水泥行业利润预计大幅下滑60至680亿元资料来源数字水泥网请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格环比回落价格回落地区仍围绕在华东中南和西南地区幅度10-50元吨12月底随着假期临近以及疫情因素影响建筑工人陆续返乡水泥需求继续萎缩全国重点地区水泥企业平均出货率降至41受此影响价格延续下行走势价格与库存本周全国水泥均价43597元吨环比下跌694元吨同比下跌10435元吨本周全国熟料均价为32731元吨环比下跌324元吨同比下跌9025元吨本周全国水泥库存为7337环比下降062pct同比上升1123pct本周全国熟料库存为7022环比上升006pct同比上升1318pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨5507005006004505004003504003003002502002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1501234567891011122013年2014年2015年2016年2017年月月月月月月月月月月月月2018年2019年2020年2021年2022年2013201420152016201720182019202020212022资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势851009075806570605550454030351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017201320142015201620172018201920202021202220182019202020212022资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为4075环比下降630pct同比下降623pct本周全国粉磨开工率为2563环比下降827pct同比下降1015pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势8010070908060705060405030403020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201320142015201620172018201920202021202220182019202020212022资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为26112元吨环比下降1799元吨同比下降10957元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理20005301800160048014004301200380100080033060028040023020001801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017201320142015201620172018201920202021202220182019202020212022资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓主要区域出货转弱上周价格提涨情绪刺激下下游有所补货同时存部分投机存货但市场需求未来维持时间相对有限中下游工作重心亦转移至回款周内出货减弱较明显后市看短期中下游观望情绪仍存备货将相对谨慎预计下周市场成交表现一般部分成交或表现灵活全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨较上周增加200吨周内产线新点火1条冷修1条改产1条重点监测省份生产企业库存总量为5434万重量箱较上周库存减少115万重量箱减幅207库存天数约2801天较上周减少056天请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报价格与库存本周全国玻璃均价为8368元重箱环比上升001元重箱同比下降2777元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为4176万重箱环比下降150万重箱同比提升1446万重箱本周全国玻璃库存13省大口径为5434万重箱环比下降115万重箱同比提升1917万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱8000170700015060001305000400011030009020007010005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017201320142015201620172018201920202021202220182019202020212022资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为2811元吨环比上升14元吨同比上升61元吨本周全国纯碱库存为3224万吨环比上升151万吨同比下降14543万吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为1407元重箱环比上升038元重箱同比下降3688元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为1544元重箱环比上升070元重箱同比下降3018元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2011元重箱环比上升001元重箱同比下降2499元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨40002003500150300025001002000501500100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182017201820192019202020212022202020212022资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理12010080604020015-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09玻璃-纯碱-石油焦玻璃-纯碱-重油玻璃-纯碱-天然气资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般多数池窑厂出货较前期有所放缓个别厂库存增加较快需求端来看整体终端刚需订单不多短期深加工以现有订单生产为主节前再次备货意向偏淡短期市场存观望心态基于当前库存高位有增情况下临近年终不排除个别厂或存小幅灵活促量政策2电子纱近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳周内各池窑厂价格调整意向不大当前市场需求多为刚需适当采购短期池窑厂暂稳价出货为主当前各池窑厂产品结构较前期稍有变化主流G75产品供应偏紧俏但后期需求支撑大概率趋弱运行价格提涨预期不大图14内江华原玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨11000110001000010000900090008000800070007000600060005000500040004000140115011601170118011901200121012201140115011601170118011901200121012201玻玻玻玻资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨7500180007000160006500140006000120005500100005000800045006000400040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨80007000600050004000300020001000000201720172018201820182018201920192019201920202020202020202021202120212021202220222022202208110205081102050811020508110205081102050811玻资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶51603沥青3140膜类1203516聚酯胎基100SBS改性剂80基础油60409其他材20燃动力6012人20112012201320142015201620172018201920202021202211资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1014行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨6000500045005000400040003500300030002500200020001500100010000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液钛白粉18钛白粉1629颜填颜填36助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费7制造费人人1117资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年10052聚醚2322803681032乳液0671308192260石蜡2504异氰酸酯即MDI40574534其他材15203887燃动力0人建筑乳液防水乳液136制造费丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1114行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28丙烯酸丁酯苯乙烯价格走势元吨2500022000200002000018000150001600010000140005000120001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1220182019202020212022现货价丙烯酸丁酯国现货价苯乙烯国资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29硬泡聚醚价格走势元吨图30MDI价格走势元吨180004100016000360003100014000260001200021000160001000011000800060001000600001061104090207120510030801061104090207151515161617171718181919202020212122222007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年813916845脱硫石膏护面纸电力煤炭人成本其他成本资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1214行业研究行业周报图32国废价格走势元吨图33箱板瓦楞纸价格走势元吨3500700060003000500025004000300020002000150010000020610020610020610020610020610020610020610020610100014141415152015201620172018201920202021202215161616171717181818191919202020212121资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所管材图34伟星新材成本结构图35HDPE价格走势元吨100140009011101300080111070118120006011000501000037374040900030800020327000102926060002007200820091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018PPRPEPB铜嵌件制造费人外购商品2019202020212022资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图36PPR价格走势元吨图37PVC价格走势元吨14000140001300013000120001200011000100001100090008000100007000900060005000800040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1314行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或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