最新跟踪：预期强势支撑，淡季效应显现
　　渐入深冬，行业淡季特征进一步显现，然而在宏观预期向好+原料成本支撑下，本周钢市延续走强：
　　1）产业需求趋弱，预期强势支撑——本周，宏观预期持续稳中向好，提振市场对明年宏观经济企稳复苏信心。尽管当前在淡季效应下，产业端驱动较弱，但强预期主导钢铁行情，对钢价形成强势支撑。测算周度钢材表观消费量环比下降3.89%，阳历口径同比下降4.72%。建筑钢材成交量日均值为10.96万吨，较上周下降0.66万吨/天。
　　2）限产力度弱化，产量小幅下降——本周成材总产量环比微降0.72%，降幅小于需求。今年冬季限产幅度偏轻，进一步提升原料端在产业链中的强势地位。
　　3）库存转为累积，关注冬储累库幅度——随着冬季累库开启，本周总库存环比上升3.50%，映射近期供多需少格局。当前正处于主动补库前期，密切关注今年冬季累库幅度，反映后续供需预期的强弱转变。
　　由此，本周上海螺纹升至4100元/吨，环比上周涨60元/吨，上海热轧升至4180元/吨，环比上周涨90元/吨。基于近期成材价格上涨，而在库存周期下，原料成本核算相对滞后，测算螺纹与热轧毛利位于盈亏平衡线附近，因地区和钢厂而异。
　　热点关注：2023年钢市，盈利企稳修复为主基调
　　展望2023年钢市，外生改善有望引领钢铁盈利企稳修复。
　　1）需求端，全年重心仍看地产新开工，节后春季开工将是印证强预期能否兑现的第一个关键节点。尽管当前地产销售、拿地节奏仍待验证，但在各地强政策刺激下，底部渐过；明年，在地产利好政策持续+疫情高峰期渐过+经济企稳复苏下，终将带动新一轮“拿地、新开工”数据实质性好转，全年地产用钢需求或呈前低后高之势。基建方面，宽财政政策有望延续，基建方面需求进一步维稳。
　　2）供给端，粗钢产量平控大概率延续，倘若出现适度控产，吨钢毛利中枢的抬升或更为显著。此外，在产能置换实施办法下，炼铁和炼钢产能将延续下滑趋势，有利于吨钢折旧成本下行。
　　3）原料端，在铁矿、废钢供给的增长预期和煤炭保供政策背景下，有望缓释钢铁成本端压力，钢铁在产业链利润分配中的弱势地位有望由此得到率先修复。
　　投资方向：预期主导年末行情，钢铁股“安全性”与“潜在弹性”兼具
　　当前板块预期主导下，看好低估值、高股息龙头股修复机会，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，相关管材标的值得密切重视。4）部分矿石标的也具有修复机会。5）受益于不锈钢需求增长+新能源汽车、光伏、风电等新能源增量需求，叠加3-4年新建产能投放周期形成的供给刚性，近期钼产品价格上涨至近十年高位，钼资源龙头充分受益。
　　风险提示
　　1、终端需求大幅波动；
　　2、供给剧烈变动。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨钢铁TableTitle钢企盈利修复或成2023主基调报告要点展望Table2023Summary年钢市外生改善有望引领钢铁盈利企稳修复1需求端全年重心仍看地产新开工节后春季开工将是印证强预期能否兑现的第一个关键节点2供给端粗钢产量平控大概率延续3原料端在铁矿废钢供给的增长预期和煤炭4480保供政策背景下有望缓释钢铁成本端压力钢铁在产业链利润分配中的弱势地位有望由此得到率先修复分析师及联系人TableAuthor王鹤涛赵超易轰SACS0490512070002SACS0490519030001SACS0490520080012请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-02cjzqdt11111钢铁TableTitle2行业研究丨行业周报钢企盈利修复或成2023主基调TableRank投资评级中性丨维持最新TableSummary2跟踪预期强势支撑淡季效应显现市场表现对比图近12个月渐入深冬行业淡季特征进一步显现然而在宏观预期向好原料成本支撑下本周TableChart钢铁上证综合指数钢市延续走强21产业需求趋弱预期强势支撑本周宏观预期持续稳中向好提振市场对明-6年宏观经济企稳复苏信心尽管当前在淡季效应下产业端驱动较弱但强预期-15-24主导钢铁行情对钢价形成强势支撑测算周度钢材表观消费量环比下降3892022-12022-52022-92022-12阳历口径同比下降472建筑钢材成交量日均值为1096万吨较上周下降资料来源Wind066万吨天2限产力度弱化产量小幅下降本周成材总产量环比微降072降幅小于需求今年冬季限产幅度偏轻进一步提升原料端在产业链中的强势地位相关研究3库存转为累积关注冬储累库幅度随着冬季累库开启本周总库存环比上升TableReport修复之年起承转合钢铁行业2023年度350映射近期供多需少格局当前正处于主动补库前期密切关注今年冬季投资策略2022-12-27累库幅度反映后续供需预期的强弱转变冬季累库开启关注冬储幅度2022-12-25由此本周上海螺纹升至4100元吨环比上周涨60元吨上海热轧升至4180元强预期继续主导年末行情2022-12-18吨环比上周涨90元吨基于近期成材价格上涨而在库存周期下原料成本核算相对滞后测算螺纹与热轧毛利位于盈亏平衡线附近因地区和钢厂而异热点关注2023年钢市盈利企稳修复为主基调展望2023年钢市外生改善有望引领钢铁盈利企稳修复1需求端全年重心仍看地产新开工节后春季开工将是印证强预期能否兑现的第一个关键节点尽管当前地产销售拿地节奏仍待验证但在各地强政策刺激下底部渐过明年在地产利好政策持续疫情高峰期渐过经济企稳复苏下终将带动新一轮拿地新开工数据实质性好转全年地产用钢需求或呈前低后高之势基建方面宽财政政策有望延续基建方面需求进一步维稳2供给端粗钢产量平控大概率延续倘若出现适度控产吨钢毛利中枢的抬升或更为显著此外在产能置换实施办法下炼铁和炼钢产能将延续下滑趋势有利于吨钢折旧成本下行3原料端在铁矿废钢供给的增长预期和煤炭保供政策背景下有望缓释钢铁成本端压力钢铁在产业链利润分配中的弱势地位有望由此得到率先修复投资方向预期主导年末行情钢铁股安全性与潜在弹性兼具当前板块预期主导下看好低估值高股息龙头股修复机会建议关注1中信特钢宝钢股份华菱钢铁新钢股份方大特钢南钢股份首钢股份等低估值或高股息标的2此外重点关注金属加工新材料龙头久立特材博威合金甬金股份明泰铝业等周期波动对其成长性影响相对较小自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展3随着火电锅炉需求存在增长预期相关管材标的值得密切重视4部分矿石标的也具有修复机会5受益于不锈钢需求增长新能源汽车光伏风电等新能源增量需求叠加3-4年新建产能投放周期形成的供给刚性近期钼产品价格上涨至近十年高位钼资源龙头充分受益风险提示1终端需求大幅波动更多研报请访问2供给剧烈变动长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报图1最新钢材表观需求环比下降万吨农历扣除库存的综合表观消费量19501750155013501150950750550350150JulAprOctJanJunJanFebMarNovDecAugSep20162017May20182019202020212022资料来源WindMysteel长江证券研究所图2最新钢材周度产量环比下降万吨钢材周度总产量万吨1600150014001300120011001234567891011122021年2020年2019年2018年2017年2016年2022年资料来源WindMysteel长江证券研究所图3最新总库存环比上升万吨全国总库存钢厂钢贸商6500550045003500250015002-Jul8-Oct9-Apr2-Jan4-Jun5-Nov3-Dec16-Jul30-Jul7-May23-Apr22-Oct16-Jan30-Jan18-Jun13-Feb27-Feb12-Mar26-Mar13-Aug27-Aug10-Sep24-Sep19-Nov17-Dec31-Dec21-May2021年2020年2019年2018年2017年2016年2022年资料来源WindMysteel长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明35行业研究行业周报图4近期钢价震荡小幅上升国内钢材现货价格元吨660056004600360026001600Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22上海20mm螺纹钢上海475mm热轧资料来源WindMysteel长江证券研究所图5矿价近期震荡小幅上升图6焦炭价格近期环比上升285普氏中国北方62铁精粉CFR价美元吨4500二级冶金焦价格元吨40002353500185300025001352000150085100035500Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7按钢价-原料滞后毛利测算此口径毛利环比下降图8本周钢厂盈利面环比下降Mysteel全国247家钢厂盈利率周螺纹钢毛利元吨19001051400958590075654005545-1003525-60015Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-225-1100Jul21Jul19Jul20Jul22成本钢价同步螺纹钢估算毛利成本滞后一月螺纹钢估算毛利Jul18Mar19Mar21Mar18Mar20Mar22Nov19Nov20Nov21Nov22Nov18资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明45行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明55