利多：
　　阿根廷天气干旱，减产预期增强，提振美豆粕及美豆；
　　美豆库存低位；
　　销售数据较乐观。
　　利空：
　　大豆到港持续增加，港口库存回升；
　　油厂开机率回升至高位，豆粕累库；
　　巴西大豆种植面积继续增加，产量预期较高。
　　总结及操作建议：
　　当前阿根廷及巴西南部干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期好转，美豆盘面存支撑，继续关注南美天气及中国需求。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港增加，库存持续增加，但下游需求清淡，采购谨慎，豆粕重心下移，成交量不佳，基差回调较大。3月及之后买船仍在低位，当前仍有利多支撑，需关注国内需求预期变化。豆粕跟随美豆震荡偏强为主，阶段性建议观望。

研究报告全文：豆粕周报阿根廷干旱天气引担忧连粕跟随美豆上行作者朱迪投资咨询资格证Z0015979联系方式020-88818008广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月2日各品种观点品种主要观点本周策略上周策略利多观望观望豆粕阿根廷天气干旱减产预期增强提振美豆粕及美豆美豆库存低位销售数据较乐观利空大豆到港持续增加港口库存回升油厂开机率回升至高位豆粕累库巴西大豆种植面积继续增加产量预期较高总结及操作建议当前阿根廷及巴西南部干旱天气引发市场担忧叠加中国需求预期好转美豆盘面存支撑继续关注南美天气及中国需求近期豆粕供应预期持续好转开机率持续回升到港增加库存持续增加但下游需求清淡采购谨慎豆粕重心下移成交量不佳基差回调较大3月及之后买船仍在低位当前仍有利多支撑需关注国内需求预期变化连粕跟随美豆震荡偏强为主阶段性建议观望2目录01行情回顾02国际大豆03国内豆粕04小结及展望3一行情回顾4美豆连粕走势回顾本周美豆偏强连粕上涨美豆主要关注南美天气阿根廷干旱继续发酵带动盘面走强同时美豆出口需求较好乐观预期支撑盘面国内连粕走势较强尽管国内供应宽松现货压力持续增加但受美豆带动整体走势仍然强劲5价差回顾-高开机率之下豆粕累库基差继续下滑3月之后买船仍在低位5-9震荡偏强菜籽到港量预期较高豆菜粕价差偏强震荡张家港豆粕基差05豆粕5-9价差DCE05合约油粕比25002502000332003115001502910001002725505002300212-63-54-15-7-501-1194-199-159-2410-311-812-51-101-191-282-152-243-143-234-104-286-37-73-24-55-910-2110-3011-1711-2612-1412-2350010-126-207-248-108-279-139-3011-312-71-101-272-133-194-225-17-1001710-1711-2012-24-150156-17-18-309-296-167-167-318-159-141-121-272-112-263-133-284-124-275-12豆粕张家港-M1805豆粕张家港-M1905-2005-1710-2911-1311-2812-1312-28豆粕张家港-M2005豆粕张家港-M2105豆粕1805-豆粕1809豆粕1905-豆粕190910-14豆粕张家港-M2205豆粕张家港-M2305豆粕2005-豆粕2009豆粕2105-豆粕2109豆油1805豆粕1805豆油1905豆粕1905豆粕2205-豆粕2209豆粕2305-豆粕2309豆油2005豆粕2005豆油2105豆粕2105豆油2205豆粕2205豆油2305豆粕2305湛江菜粕期现差05菜粕5-9价差05合约豆菜粕差200070080070060015006005005001000400400500300300200200010010006-37-73-24-55-911-312-76-207-248-108-279-139-301-101-272-133-194-225005-17010-1711-2012-247-38-49-54-15-3-1006-15-166-177-198-209-2110-711-81-111-272-122-283-164-1710-2311-2412-1012-264-12-63-55-7-1001-1-20010-39-159-2411-812-51-101-191-282-152-243-143-234-104-194-2810-2110-3011-1711-2612-1412-23菜粕湛江-RM1805菜粕湛江-RM190510-12菜粕湛江-RM2005菜粕湛江-RM2105-200菜粕湛江-RM2205菜粕湛江-RM2305菜粕1805-菜粕1809菜粕1905-菜粕1909豆粕1805-菜粕1805豆粕1905-菜粕1905菜粕2005-菜粕2009菜粕2105-菜粕2109豆粕2005-菜粕2005豆粕2105-菜粕2105菜粕2205-菜粕2209菜粕2305-菜粕2309豆粕2205-菜粕2205豆粕2305-菜粕23066二国际大豆712月USDA供需报告202122年度美豆库存27亿蒲式耳新季202223年度美豆库存维持在22亿蒲式耳低于市场之前预估的238亿蒲式耳新季美豆单产保持在502蒲式耳英亩产量在4346亿蒲式耳12月美豆供需未做调整美豆供应偏紧局势依旧8当前美豆库存美国大豆库销比全球大豆库销比25002300250022892042204520001931189218671839182418302000172715861619153215001500132810191000100071765561453657145449549949850026550000010111112121313141415151616171718181919202021212222230001011111212131314141515161617171818191920202121222223美豆旧作库消比614库存偏低新作库消比498库存仍处于低位水平全球大豆库消比依旧维持再18-19区间为18679CBOT价格和美豆库存线性关系通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值和该月的CBOT指数价格进行回归我们得出散点图如下面两图所示CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比1800180016001600140014001200120010001000800800600600400y-08215x14273400y-34752x14555R05117R0495820020000020040060080010001200005010015020025030010美豆压榨数据美国全国油籽加工商协会NOPA的月度压榨报告显示会员单位11月份共压榨大豆179184亿蒲式耳低于10月的184464亿蒲式耳并略低于上年同期的179462亿蒲式耳美国农业部发布的压榨周报显示截至2022年12月23日的一周美国大豆压榨利润为每蒲式耳397美元一周前是381美元蒲式耳去年同期为369美元蒲式耳美国国内大豆压榨利润美元蒲NOPA大豆压榨量百万蒲2101901701501301109091011121234567820222320171820181920192020202120212211美豆销售及出口检验数据美豆出口销售完成率美豆出口检验累计值百万蒲12000250010000200080001500600010004000500200000001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201213201314201415201516201617201718201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223201819201920202021202122202223美国农业部出口销售报告显示12月22日止当周美国20222023市场年度大豆出口销售净增7058万吨市场预估为净增50-90万吨其中向中国大陆出口净销售5212万吨美国农业部周度出口检验报告显示截至2022年12月22日当周美国大豆出口检验量为1753085吨前一周修正为1963322吨当周对中国大陆的大豆出口检验量为1073756吨占出口检验总量的612当前美豆销售有所加速整体仍处于同期平均水平12USDA巴西阿根廷供需平衡表美国农业部12月数据预计20222023年度巴西大豆产量152亿吨报告前分析师预估均值为153亿吨阿根廷大豆产量4950万吨报告前分析师预估均值为4860万吨南美大豆产区天气情况阿根廷本周末将迎来又一轮阵雨但此后天气仍会转干降水频率不足以缓解干旱压力或者全面扭转玉米大豆作物的生长状况本年度这两大作物品质受高温干旱的严重影响目前二者播种进度仍落后于正常水平14南美大豆生长截至最新数据巴西大豆阿根廷大豆受干旱气候影响整体播种速度明显落后同期水平布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE的周报称截至2022年12月20日的一周阿根廷202223年度大豆种植进度达到606高于一周前的506比去年同期低了126巴西202223年度大豆预估维持在151亿吨不变该预估偏中性一些地区情况很好也有一些情况不怎么好这使得进行预估时左右为难马托格罗索州正在收获一些早期大豆但收割率还不足115巴西大豆出口巴西政府公布的出口数据显示该国11月大豆出口量为2640907吨去年同期为2587139吨巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨1800120016001000140012008001000800600600400400200200012345678910111201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182015年2016年2017年2018年20192020202120222019年2020年2021年2022年小结当前全球大豆供应焦点主要在南美阿根廷干旱天气继续发酵巴西南部降雨同样不足但usda12月报告尚未对阿根廷产量做出调整关注后期天气对新作大豆的影响巴西种植面积产量预期创新高而美国国内来看销售及压榨数据好转后期中国需求仍需重点关注继续关注南美种植情况及美豆销售数据17三国内豆粕18进口成本及榨利截至12月30日进口大豆盘面压榨利润略有好转其中美湾2月船期盘面榨利为-527元吨美西2月船期盘面榨利为-599元吨巴西2月船期盘面榨利为-296元吨美豆强势国内油粕同样表现不俗盘面榨利略有好转19进口成本及榨利美湾进口大豆近月现货榨利受连盘强势影响出现大幅反弹20