成本：美国寒潮对原油供应端影响逐步减弱，但中国放松入境政策，原油需求存好转预期，油价短期受到支撑，但海外多个国家对中国入境持谨慎态度，短期布油关注85美元/桶以上压力。原料PX方面，上周亚洲PX开工率65.8%（-1.2%），中国PX开工率66.9%（-0.8%）。短期PX开工率不高，但1月中广东石化预期出料，且终端生产基本结束及聚酯负荷低位，将逐步对PTA和PX形成拖累，以及PXN短期偏高，中期存压缩预期。
　　供需：短期PTA供需两弱，供应端环比回升，需求仍在下降。PTA周度开工率回升至63.6%（+3.3%）；需求上，下游聚酯负荷环比继续下降，至66%（-0.8%），随着终端基本结束生产，聚酯负荷仍有下降可能。目前加弹、织造、印染基本都处于收尾状态，染厂已经多停止进料，1月10日前多将结束生产。目前加弹、织造、印染负荷分别为26%（-25%）、25%（-13%）38%（-3%）；
　　估值：偏高。PTA现货加工费扩大至532元/吨，TA05盘面加工费598元/吨；
　　观点：12月PTA供需双弱，旧装置检修较多，新装置供应增加有限，整体累库有限；1月PTA供应存增加预期，春节前后终端及聚酯负荷偏低，PTA累库预期较强。因PTA现实端供需面逐步转弱且PTA和PX加工费均偏高，持续反弹有一定压力；但短期PTA交易逻辑仍受资金预期及市场氛围主导，PTA走势相对坚挺。
　　

研究报告全文：聚酯产业链周报短期聚酯系走势仍以弱现实和强预期博弈为主作者张晓珍联系方式18688415831微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年01月02日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本美国寒潮对原油供应端影响逐步减弱但中国放松入境政策原油需求存好转预期油价短期受到支撑但海外多个国家对中国入境持谨TA05单边观望关注中TA05短期观望关注中期PTA慎态度短期布油关注85美元桶以上压力原料PX方面上周亚洲PX开工率658-12中国PX开工率669-08短期PX开工率期做空机会关注空做空机会关注空TA05多不高但1月中广东石化预期出料且终端生产基本结束及聚酯负荷低位将逐步对PTA和PX形成拖累以及PXN短期偏高中期存压缩预期TA05多SC05套利偏SC05套利偏长线供需短期PTA供需两弱供应端环比回升需求仍在下降PTA周度开工率回升至63633需求上下游聚酯负荷环比继续下降至长线节前可建少量底66-08随着终端基本结束生产聚酯负荷仍有下降可能目前加弹织造印染基本都处于收尾状态染厂已经多停止进料1月10日仓前多将结束生产目前加弹织造印染负荷分别为26-2525-1338-3估值偏高PTA现货加工费扩大至532元吨TA05盘面加工费598元吨观点12月PTA供需双弱旧装置检修较多新装置供应增加有限整体累库有限1月PTA供应存增加预期春节前后终端及聚酯负荷偏低PTA累库预期较强因PTA现实端供需面逐步转弱且PTA和PX加工费均偏高持续反弹有一定压力但短期PTA交易逻辑仍受资金预期及市场氛围主导PTA走势相对坚挺供需12月MEG供需预期偏弱因供应继续增加而需求下降乙二醇整体负荷6287373其中煤制乙二醇负荷4900737EG054200附近滚动做EG05滚动做空EG5-9价MEG估值偏低各生产供应MEG装置维持亏损状态空EG5-9价差反套为差反套为主观点近期MEG受到国内宏观强预期以及美国寒潮影响下部分乙二醇装置临时停车提振但预计北美MEG装置影响在1-2周时间对国内MEG影主响有限且近期在国内部分EGEO联产装置环氧回切及部分煤化工负荷提升下MEG负荷回升至63附近且春节前后终端及聚酯负荷偏低一季度MEG累库预期较强预计供需偏弱预期下MEG反弹承压供需短纤供需偏弱目前短纤小幅盈利短纤负荷略下降至756-1临近双节加上疫情影响纯涤纱负荷大幅下降至24-11PF05单边观望关注中PF05短期观望关注中期短纤估值偏高目前短纤加工费维持1000-1100区间盘整期做空机会PF-TA价做空机会PF-TA价差压缩观点目前短纤仍有利润短期负荷偏高而终端需求跟进乏力叠加疫情影响下游纱厂负荷大幅下降预计元旦后纱厂放假停车将进一步增加差压缩组合继续持有组合继续持有关注1500短纤逐步累库近期在宏观偏强预期及成本端偏强带动下短纤走势偏强但供需偏弱格局仍压制短纤反弹在1500-1800区间操作附近支撑PF0203盘面PF0203盘面加工费加工费1200以上可锁定加1200以上可锁定加工费工费一短期PTA走势仍以弱现实和强预期博弈为主PTA行情回顾成本端周内原油价格冲高后回落周初受冬季风暴影响美国部分能源设施被迫停产原油供应受阻同时严寒天气导致供暖需求大幅提升推动油价走高中国宣布1月8日起取消入境隔离亚洲市场原油需求预期大增但周中随着美国寒潮基本结束美原油库存意外上涨原油价格震荡收跌PX供需变化不大目前暂未明显累库下PXN维持在300附近波动PTA成本支撑尚可PTA来看周内PTA现货价格上涨基差下行周均价格5532元吨环比涨16PTA开工率难见回升新材料负荷提升但台化装置停车且威联化学PTA装置开车后停车PTA实质性累库再次延后下游补货气氛略有减弱个别主流供应商随行就市出货现货市场流通性充裕特别是1月因累库压力增加且部分聚酯停车预期买气不佳主流供应商在051530附近出货基差下行较为明显目前市场交易的逻辑还是在于后期需求端的恢复PTA期货价格涨幅尚可周内PTA现货加工费修复至500元吨偏上最高上涨至570元吨PTA基差继续走弱TA5-9窄幅震荡逢高反套为主PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨2022年2021年2020年2019年2017年20182019202020212022300PTA历年01-05跨期价差2501100PTA基差200150900100700505000300520620720820920102011201220-50100-100-100-150-200-300TA2305-23092022年2021年2020年2019年2018年201820192020202120226008000PTA华东现货价格7000400PTA历年05-09跨期价差60002005000400003000-200108102211511191231217123111412821122531132548422聚酯产业链整体利润持稳其中PX环节略压缩PTA环比修复PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050050030000200-500-500100-1000-1500聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润元吨PTA产业链总利润PXPTA利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨2022-12-30859164995155403965717518302540111048020002022-12-29822664594755303965717540302540111948915002022-12-2883266459565540403571503331251110624992022-12-27843365194755404035712531296568103741010002022-12-2683926399415490401071252230353010884435002022-12-2383926399515470390071252231345811424880较上周变化199110706550-4-1182-32-7066-500-1000-1500PX供应---2022年1-11月国内PX产量2234万吨同比增加1322020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月10006000800中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年初200030中国广东石化2602023年1月100010中国中海油大榭石化1602023年2-3月中国中海油惠州2期1502023年上半年0-10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年20022003200420052006200720082009201020162017201820192020202120222012201320142015沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20112023年870PX供应---2022年1-11月国内PX进口9814万吨同比下降218PX月度进口情况单位万吨2021年国内PX进口来源马来西亚科威特沙特阿拉伯伊朗其他20172018201920202021202233220170越南PX月度进口量2新加坡1504韩国阿曼391304泰国3110中国台湾90970文莱日本印度5011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月62022年1-11月国内PX进口来源2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月马来西亚伊朗泰国印度越南321232022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月科威特2新加坡605韩国5042中国台湾4012302010文莱120日本韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度马来西亚16PX供应---亚洲及国内PX开工率环比继续下降亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年90亚洲PX开工率中国PX开工率859080807570706560日日日日日日日日日日日日333333333333月月月月月月月月月月月月1345678921011122018年2019年2020年2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年280120PX产量国内PX检修损失500100PX供需平衡23080300180601004013020-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月800-3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年部分亚洲PX装置动态企业名称产能万吨装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车长停齐鲁石化95山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国SriRacha2021年4月停车重启时间待定美孚180新加坡裕廊一套42万吨装置2021年9月中旬停车负荷60-65中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车镇海炼化75浙江宁波8月29日检修已于12月10日左右出产品产能扩至80万1月初计入产能海南炼化166海南洋浦66万920-1014停车检修目前已经出产品负荷提升中100万吨1011日停车重启时间可能推迟至2月待跟踪福建联合石化100福建泉州近日负荷下降至6575福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车另外一条630日停车一条已在9月14日重启浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021127-2022124重启出产品200万吨装置3月底停车检修5月下旬重启近期降负中预计降至7580恒力炼化475中国大连一条225装置在23日左右技改9号左右重启产能会扩大25万吨12月初计入产能青岛丽东100山东青岛8月下旬降负至6510月初提升至909511月初降负荷至65中海油惠州95广东惠州近日负荷有所下降至70-80中金石化160浙江宁波近日降负荷至65-70威联化学100山东一期装置12月20日停车预计1月重启辽阳石化100辽宁辽阳30万吨小线停车中70万吨10月26日故障停车11月3日重启近期负荷有下降至55-65九江石化90中国江西5月投料6月上旬已出产品7月计入产能负荷提升至60-70盛虹炼化200连云港11月投产11月中出产品目前负荷6570FCFC197中国台湾麦尞30万吨装置4月11日--5月下旬检修72万吨1011停车10月31日重启222-228鹿岛50装置意外检修鹿岛68万4月底开始检修其中50万8月中重启另外18万继续停车中oita42万吨9月中-10月上意外停车JXTG320日本鹿岛有提负荷目前负荷6065出光48日本一套21万吨装置9月初降负荷20左右近期负荷提升SKGC130韩国incheon923-111日检修目前负荷提升中韩国乐天75韩国2020年9月1日25万吨停车50万吨计划10月中左右检修两周左右负荷35-45Reliance210225印度8月负荷下降至8成附近9月初降负荷至60附近负荷仍然在缓慢提升中目前7成PetroRabigh134沙特8月负荷下降至506012月1日停车检修预计45天阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修原计划6月初重启10月初重启中预计中下旬出产品OMPL92印度2021年11月上停车重启推迟NSRP70越南12月上停车预计1月中上重启广东石化260广东揭阳预计1月份投产大榭石化160宁波预计2月份投产PX相关价差---产业链负反馈下PX涨幅不及原料PXN有所压缩PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2018201920202021202220182019202020212022700PX-NAP5000PXPTA利润60040005003000400200030010002000100-1000201720182019202020212022201720182019202020212022201820192020202120225000300800石脑油裂解价差PX-原油价差中国PX-MX价差25040007002003000600150500200010040010005030000112131415161718191101111121-1000-50200-100-2000芳烃区域价差亚美套利维持价差逐步收窄美国调油经济性仍存甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差120080010007001000800600800500600600400400400300200200200100000200100200201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022800600550PX美韩价差700500美国PX-MX价差亚洲PX-MX价差6004004505003004002003503001000250200-100112131415161718191101111121100-2001500112131415161718191101111121-300-10050-400-200-500-501121314151617181911011111218年底PTA投产集中2020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化675002023年Q1800070如东桐昆嘉通2期2502023年Q2Q3700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550PTA负荷环比回升PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2017年2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年PTA月度产量PTA开工率5001009045080400703506050日日日日日日日日日日日300日2222222222221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201820192020202120224000002022年1-11月PTA产量4980万吨同比增加236PTA仓单数量最新一周台化120万吨短停亚东75降负至7成逸盛新材料720万吨装300000置恢复至9成英力士110万吨重启暂时推后周五台化PTA装置恢复200000PTA负荷提升至6363310000001-2月PTA累库预期较强PTA低加工费下计划外减产增加导致PTA和PX供需预期不断修复PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年550PTA供需平衡1000PTA社会库存预估450350500250001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年PXPTA供需平衡100PTA加工差150050100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA出口环比持稳同比下降目前出口窗口关闭后期出口预期下降PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2018年2019年2020年2021年2022年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102021年PTA主要出口地2022年1-11月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨立陶宛西班牙中国台湾巴基南非2PTA到印度出口利润右PTA华东现货2俄罗斯联邦2斯坦38000200其他南非11阿曼581370001505俄罗斯联邦印度埃及29760001005土耳其50005013越南沙特阿拉伯77400003000-50沙特阿拉伯越南巴基斯坦9土耳其10阿曼印度721112021-02-262021-03-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-11-262021-12-262022-02-262022-03-262022-06-262022-07-262022-08-262022-11-262022-12-262021-09-262021-10-262022-01-262022-04-262022-05-262022-09-262022-10-26232021-04-26PTA加工费维持偏高水平国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态201720182019202020212022福建佳龙602019年82起停车重启待定蓬威902020年310附近停车1900天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定PTA加工费不含醋酸扬子石化352020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定汉邦石化2202021年17起停车检修上海石化402021年220起停车检修重启待定900乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定400利万702021年513起检修重启待定逸盛宁波652021年6月25日停车虹港石化1503月15日起停车重启继续推迟-100扬子石化60122开始停车重启待定福海创45012月初降负至5成逸盛宁波200200万吨723附近停车计划1月份继续停车201720182019202020212022逸盛大化225225万吨1127附近停车计划1月份继续停车6000逸盛新材料360360周初负荷提升至9成后期一套360可能有检修计划PTA-原油5500台化兴业1201227晚间停车1230恢复5000珠海BP1101126附近停车原预计12月底重启目前预估推迟45001025起停车检修1月份继续停车恒力22204000四川能投100129起停车目前重启计划暂推后3500亚东石化75上周负荷降7成1月预计8成负荷30002500独山能源250250正常运行2000桐昆2201220停车预计2周1500中泰石化120负荷8成附近山东威联化学250一条线127投料1215附近出合格品目前已经停车嘉通能源250一条线1221投料1224附近出合格品另一条线预计近期开车8PTA小结原料PX方面局部负荷调整亚洲及国内PX开工率环比小幅下降PX整体供需两弱产业链负反馈下PX涨幅不及原料PXN有所压缩PTA供应台化重启逸盛新材料负荷提升PTA开工率环比回升至6363312月存量装置供应整体不高新装置供应增量不及预期PTA需求下游聚酯负荷环比继续下降至66-08随着终端陆续结束生产聚酯负荷仍有下降可能PTA加工费原料PX有转弱迹象加上PTA自身供应下降PTA加工费修复至532元吨附近PTA基差和价差PTA基差继续走弱TA5-9窄幅震荡逢高反套为主二MEG---受短期去库及宏观强预期提振但供需偏弱格局下EG压力仍较大MEG行情回顾上周乙二醇价格重心宽幅调整市场商谈偏淡周初乙二醇价格重心坚挺上行其中受显性库存大幅下降以及北美寒潮消息影响盘面坚挺走高但是买盘跟进较为谨慎下半周乙二醇市场重心宽幅整理现货成交多围绕3950-4050元吨展开至周五乙二醇盘面震荡走高场内报盘略有增加现货基差走弱明显午后下周现货成交在05合约贴水145-155元吨附近乙二醇外盘重心小幅上行市场整体成交清淡个别供应商参与询盘周初受圣诞假期影响外商多休息观望场内交投清淡随后乙二醇外盘重心宽幅整理1月船货商谈多在480-490美元吨临近年关贸易商参与积极性不高个别供应商参与补货周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在80-125元吨附近