下游棉纱出货环比走淡，不过目前纺企棉纱、棉花库存均低的局面对棉价有支撑，产业方面暂未有明显利空因素，不过另一方面产业强预期、弱现实的格局暂未改变，虽然部分城市在大面积感染过后经济活动有所恢复，但仍有较多城市未恢复经济活动，实际纺服终端消费仍待验证。综上，短期棉价或区间震荡

研究报告全文：棉花期货周报强预期弱格局尚未改变作者刘珂投资咨询资格证Z0016336联系方式020-88818026qhliukegfcomcn广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月2号品种观点品种主要观点本周策略上周策略下游棉纱出货环比走淡不过目前纺企棉纱棉花库存均低的局面对棉价有支撑产业方面暂未有明显利空因素不过另一方面产业强预期弱现实的格局观望观望暂未改变虽然部分城市在大面积感染过后经济活动有所恢复但仍有较多城棉花市未恢复经济活动实际纺服终端消费仍待验证综上短期棉价或区间震荡核心指标分析本周运行情况宏观国内放开境外回国隔离管控疫情彻底走向完全放开海外风险偏好仍在回落中性供给印度中国产量有所恢复虽然美国巴基斯坦存在下调情况但整体来看今年产量同比增长中性偏空USDA12月全球消费继续下调71万吨美国纺织服装市场增速放缓高棉价抑制需求东南亚地区纺织开机率持续下需求滑而国内方面受累于新疆棉禁令全面升级纺服企业新接溯源订单严重不足以及疫情反复下的内销疲软终端走货偏空持续低迷订单好转持续性不强开机率有小幅回升但相关指标仍处于历史低位库存国内下游成品库存同比依旧高企下游市场销售持续走弱国外方面美国纺服产业端的批发和零售库存创历史新高偏空而需求预期扭转向下后期补库动力逐步放缓美棉上市检验速度增速明显印度棉花上市加快新年度棉花陆续上市新疆棉累计加工量约380万吨轧花厂加新棉工陆续结束商业库存持续上升郑棉仓单数量仍处于低位中性上市现货国内棉花现货价格稳中有降下游纺企采购意愿有所减弱临近年关以去库存回笼资金为主棉花销售氛围表现冷清中性下游棉纱出货环比走淡不过目前纺企棉纱棉花库存均低的局面对棉价有支撑产业方面暂未有明显利空因素不过观点策另一方面产业强预期弱现实的格局暂未改变虽然部分城市在大面积感染过后经济活动有所恢复但仍有较多城市未中性略恢复经济活动实际纺服终端消费仍待验证综上短期棉价或区间震荡风险全球经济改善国内防疫政策大幅松动目录01行情回顾02基本面数据概览一行情回顾1-1ICE美棉主力合约走势18000美棉装运数据强劲供给端叠加德州产区天气干旱加剧引发市场看涨情绪强烈16000物流不畅加剧国际现货贸易流紧张格局同时ICE盘面大量ON-CALL卖方未点宏观衰退风波再起天14000价引发资金软逼仓行情气升水已经反应9月USDA报告修正美产量12000美联储转鹰叠加中国美联储加息加剧经济衰退风险等主消费国疫情影响10000美棉07合约逼仓行情进入尾声环节未点价合约量下降较快德8000州降雨干旱程度有望有所缓解天气升水有所缓解以及内外棉较长时间的大幅倒挂严重影响了6000国内市场上对美金棉的采购情绪USDA8月弃耕率为二十美元指数下挫美亚洲纺织企业深陷亏损困境令整年最高值引发市场做国CPI低于预期宏4000体纺织下游需求隐忧加剧多热情观有所好转20000002022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-141-2郑棉主力合约25000002000000美棉上涨给国内价格带来一定支撑轧花厂收购成外棉逼仓行情进入尾声价格高位下跌本较高集中在23000-市场氛围逐步转向偏空国内棉花供给松150000025000元吨附近一季需端未有明显起色棉纱坯布成品走货度还贷压力相对来说不重慢下游采购难以明显支撑棉价棉花加惜售情绪相对严重高成工企业仍有大量皮棉未售现金流紧张本及高基差支撑市场整体抛货现象逐步增加据悉6-8月是轧花厂集中出售出租高峰期另外美欧对新相对偏强下游市场整体郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局价格新棉仓单注册相对较弱上有压力下疆棉花进口禁令升级外需市场订单脱节区间围绕13000-15500元吨棉价上市进度相1000000明显部分订单外流至越南等国家产品偏少对价格有有支撑郑棉整体价格维对缓慢下游需求好转持续性差持在20500-22000元吨堆积资金链濒临中断无法维持生产纺一定支撑但区间偏强震荡织业全链条大部分亏损下游情况仍未有明显好转5000000002022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-21二基本面数据概览2-1全球主产国棉价走势价格有所反弹全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势120000002000018000120000100000001600010000014000800000012000800002017年6000000100002018年600008000年400000020196000400002020年400020000002000200002021年0000002022年2017-01-102018-01-102019-01-102020-01-102021-01-102022-01-100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4419615198272219142710231814272217301326211731现货价棉花印度美国陆地棉现货价七大市场平均14月月月月月月月月月Shankar-631335月91234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12112344556778991110111212现货价棉花中等级巴西10美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势180200160180140160年年120201714020171201002018年2018年100802019年802019年602020年602020年4040202021年202021年02022年02022年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日619151948419615194842714142722191410231814272217301326211731272219142710231814272217301326211731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3124678912346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月411123455677899111212344556778991112101011121210101112122-212月USDA报告继续下调消费量全球棉花供需平衡表12月万吨全球棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比300060050020202112月2142242710602681106118887042250040020212212月18882520934255693318607278200030020212211月1889252093425559311865729720020212212月调整0-1012-4-0191500100020222311月186525359412503941190075921000-10020222312月18602520920243292019508018500-20020222312月调整-4-15-21-71-2150426-3000-400202122同比-25493-126-125-128-28236201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223202223同比-280-13-124-1390740产量-消费产量消费数据来源USDA单位万吨全球棉花期末库存万吨3000001200010000202223年度全球棉花供需表来看产量方面向下调整8000200000600015万消费方面下调71万吨期末库存上调50万吨4000库存消费比增加426数据相对偏空1000002000000-2000000-4000期末库存期末库存同比库存消费比2-3美国供需情况表12月变动不大美国供需平衡表12月万吨美国棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比50045045040020202112月15831805235669168040035020212212月6938105631882218435030020212211月6938105631882218430025020212212月调整00000000025020020222311月8230505027265202720015015020222312月8231004826776242210010020222312月调整050-2-5113955050202122同比-896303-381350400202223同比13-710-8-52-5238201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费美国棉花期末库存万500450400美国12月USDA数据变动不大产量小幅上调5万吨消费下400350调2万吨库存消费比上调3953003002502002001501001005000201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223产量-消费产量消费2-4美棉上市速度保持相对高位根据美国农业部的统计截至2022年12月22日当周美陆地棉累计检验量26241万吨同比降40占年陆地棉产量预估值的8136202223年度陆地棉产量预估值为29526万吨皮马棉合计检验量703万吨同比增245占年皮马棉产量预估值的687202223年度陆地棉产量预估值为1023万吨周度可交割比例在812季度可交割比例在831环比上周降低02个百分点同比低17个百分点上市速度依然保持相对高位美陆地棉皮马棉累计检验量万吨美陆地棉匹马棉周度检验量万吨2-5USDA美棉出口周报129-1215再度取消美陆地棉本年度周出口装运量合计万吨美陆地棉本年度周签约量合计万吨美陆地棉本年度周出口装运量中国美陆地棉本年度本年度周签约量中国2-6美国纺织服装市场情况增速放缓12美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化1401201201001002017年2017年802018年2018年802019年602019年602020年2020年402021年2021年402022年2022年2020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国纺织原料及纺织制品进口情况万元美国批发商服装及服装面料销售额百万美元30000018000160002500002017年140002017年200000120002018年2018年100001500002019年2019年80002020年2020年10000060002021年2021年4000500002022年2022年2000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2-7美国纺织服装市场情况库存面料位于高位22美国批发商服装及服装面料库存百万美元美国服装及衣着附件进口金额中国4500040000004000035000003500030000002017年300002500000年20182000000250002019年1500000200002020年1000000150002021年500000100002022年050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02017年2018年2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及衣着附件进口金额全球1200000010000000消费者信心指数位于低位通胀预期位于高位批8000000发商库存位于高位进口也呈现放缓节奏60000004000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2-8印度库存消费比小幅调高印度供需平衡表12月万吨印度棉花产量消费情况万吨库存消费800300年度期初库存产量进口消费出口期末库存比70020202112月34160118566135260459225060020212212月2605312254481187344020020212211月2605332254481189348050015020212212月调整0-2000-2-04040010020222311月1895993452375224429230020222312月187599365017324849575020020222312月调整-202-22-2246651000202122同比-81-703-22-53-73-11520-50202223同比-736714-44-8611517201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费出口印度棉花期末库存万4001000035030050002502001500002223年度印度12月消费继续小幅下调库存消费比环比增100加665500-5000期末库存期末库存同比库存消费比2-9印度棉新棉上市加快据AGM公布的数据统计显示2223年度印度棉陆续上市截至2022年12月18日当周印度棉花周度上市量1106万吨环比上一周减少287万吨较三年均值减少约134万吨印度202223年度的棉花累计上市量约12929万吨较三年均值累计减少约10076万吨印棉花周度上市量202223年度印度种植面积及变化十万公顷2-10印度棉产区干旱延续利于收割截至2022121至2022127当周印度棉花主产区924周度降雨量为0mm相对正常水平低08mm相比去年同期持稳202261至2022127棉花主产区累计降雨量为10298mm相对正常水平高2221mm本周印度棉花产区保持干燥有助于棉花收割工作的开展印度棉花主产区降雨量及变化mm印度棉花主产区902降雨量及变化mm2-11CFTC持仓情况非商业净多头有所回升CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告截03合约UnfixedCallSales至12月23日ON-CALL2303合约上卖方未点价合约减持294张至32984张折75万吨202223年度的合约卖方未点价合约上卖方未点价合约数减持至58917张折134万吨环比前一周减持2万吨05合约UnfixedCallSales非商业持仓净多单占比500040003000200010000001-12-33-85-26-47-78-92-149-111-232-253-193-304-104-215-135-246-156-267-187-298-208-319-2210-311-512-8-10001-1210-1410-2511-1611-2712-1912-30-2000-30002017201820192020202120222-12中国供需情况表消费继续下调中国棉花供需平衡表12月万吨中国棉花产量消费情况万吨库存消费10000年度期初库存产量进口消费出口期末库存比900-5080020202112月79164428089308239217-10020212212月823584171762081210660700600-15020212211月823584171762381210660500-20020212212月调整0000-30000400-25020222311月812610185795281110203300-30020222312月812610174773382110617200-35020222312月调整00-11-221104141000-400202122同比32-61-109-1310-101443201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223202223同比-102631138-043产量-消费产量消费数据来源USDA单位万吨中国棉花期末库存万1600250001400200001200202223年度12月消费下调22万吨库存消费比同比增加1500010004148001000060050004000002000-5000期末库存期末库存同比库存消费比