成本端：美国寒潮对原油供应端影响逐步减弱，但中国放松入境政策，原油需求存好转预期，油价短期受到支撑，但海外多个国家对中国入境持谨慎态度，短期布油关注85美元/桶以上压力。原料纯苯方面，12月纯苯供需格局延续弱势，周度供需继续修复。供应上，上周亚洲纯苯供应略下降，亚洲纯苯负荷77.7%（-0.7%），国内纯苯综合负荷小幅下降至78.45%（-0.37%）；需求上，下游综合负荷环比继续提升至69.46%（+0.92%），主要因苯乙烯、CPL和苯胺负荷的提升。但纯苯下游综合利润环比压缩至小幅亏损，其中CPL和苯酚亏损扩大。纯苯周度供需继续修复，且国内纯苯价格持续倒挂，纯苯进口预期或有所下降，对纯苯存一定支撑，但纯苯港口现货供应充足，对纯苯价格反弹仍有压制。
　　供需：12月苯乙烯供需偏宽松，周度供需继续转弱。苯乙烯供应端环比继续增加，负荷回升至74.26%（+0.78%）。需求上，下游综合负荷环比继续下降至46.72%（-2.04%），因EPS负荷继续下降。另外，由于伊朗苯乙烯装置的停车，12月出口伊朗有成交，但港口纯苯罐容紧张，导致苯乙烯出口延后，导致苯乙烯华东港口库存持续回升。
　　估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至223元/吨，弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限。
　　观点：苯乙烯行业利润持续维持，部分存量装置负荷提升，且卫星苯乙烯新装置已投料，1月苯乙烯供应将明显回升；然而春节临近，叠加疫情影响，下游EPS负荷持续下降，下游综合开工仍有下降趋势。整体看，短期苯乙烯在宏观强预期提振下走势偏强，但1月苯乙烯供需预期偏弱，近期基差明显走弱，加上原料纯苯港口高库存下价格上行驱动不足，预计苯乙烯反弹空间受限，关注市场情绪拐点。

研究报告全文：苯乙烯期货周报供需预期偏弱且估值偏高EB反弹承压作者张晓珍联系方式18688415831扫码开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年01月02日周度观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本端美国寒潮对原油供应端影响逐步减弱但中国放松入境政策原油需求存好转预期油价短期受到支撑但海外多个国家对EB02单边谨慎偏空EB02在8300以上偏空对苯乙烯中国入境持谨慎态度短期布油关注85美元桶以上压力原料纯苯方面12月纯苯供需格局延续弱势周度供需继续修复供应上EB-BZ价差逢高做压缩待EB-BZ价差逢高做压上周亚洲纯苯供应略下降亚洲纯苯负荷777-07国内纯苯综合负荷小幅下降至7845-037需求上下游综合缩负荷环比继续提升至6946092主要因苯乙烯CPL和苯胺负荷的提升但纯苯下游综合利润环比压缩至小幅亏损其中CPL和苯酚亏损扩大纯苯周度供需继续修复且国内纯苯价格持续倒挂纯苯进口预期或有所下降对纯苯存一定支撑但纯苯港口现货供应充足对纯苯价格反弹仍有压制供需12月苯乙烯供需偏宽松周度供需继续转弱苯乙烯供应端环比继续增加负荷回升至7426078需求上下游综合负荷环比继续下降至4672-204因EPS负荷继续下降另外由于伊朗苯乙烯装置的停车12月出口伊朗有成交但港口纯苯罐容紧张导致苯乙烯出口延后导致苯乙烯华东港口库存持续回升估值偏高非一体化苯乙烯行业盈利至223元吨弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限观点苯乙烯行业利润持续维持部分存量装置负荷提升且卫星苯乙烯新装置已投料1月苯乙烯供应将明显回升然而春节临近叠加疫情影响下游EPS负荷持续下降下游综合开工仍有下降趋势整体看短期苯乙烯在宏观强预期提振下走势偏强但1月苯乙烯供需预期偏弱近期基差明显走弱加上原料纯苯港口高库存下价格上行驱动不足预计苯乙烯反弹空间受限关注市场情绪拐点2一苯乙烯行情回顾3苯乙烯行情回顾上周苯乙烯市场宽幅震荡在防疫政策全面放开后宏观预期好转苯乙烯升水结构凸显由于工人阳性较多导致EPS开工负荷明显下调供需面受到承压至周中港口库存明显走高现货交投乏力是以博弈远月价格为主部分贸易商逢低补货至周五现货8410对84302月下8460对84803月下8480对8500单位元吨美金苯乙烯市场重心上移随着人民币汇率的走稳以及市场货源供应有限支撑贸易商美金报盘内外盘价差保持顺挂1月纸货卖盘在1100单位美元吨4供需偏弱预期下苯乙烯基差走弱明显EB月差结构逐步逆转苯乙烯基差情况单位元吨苯乙烯基差和库存对比单位元吨万吨苯乙烯基差右轴期货收盘价活跃合约苯乙烯现货基准价苯乙烯华东苯乙烯基差右轴库存苯乙烯华东地区141800115001300160012140010500101200800100089500800660030040085004200027500-2002000400EB基差EB02-EB03EB03-EB04EB期限结构20192020202120228500100084001500EB基差800830010008200600810040050080002007900078000DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL62022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-12202212302022122920221228-2005002022122720221226202212168二供需继续修复但高库存仍压制纯苯反弹6国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况单位万吨国内纯苯供需情况单位万吨纯苯产能表观消费量产能增速右轴消费增速右轴纯苯产量表观消费量进口量200025出口量进口依存度右轴18002020002516001400152015001200100010158001000510600400500052000-500国内石油苯月度产量情况单位万吨国内加氢苯月度产量情况单位万吨2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年36140石油苯产量加氢苯产量1303412032110301002826902480227020601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年纯苯及下游投产计划2023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划1企业名称产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间盛虹炼化602022年12月中信国安202022年12月安庆石化82023年12月镇海炼化82022年12月PX扩能连云港石化602023年1月淄博峻辰62022年12月下浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月重整及歧化计划4月淄博峻辰502023年1季度大榭石化252023年1月安庆石化402023年1季度中海油惠州252023年34月苯乙烯420锦西石化2期52023年2季度广东石化802023年1月锦州石化2期52023年2季度浙江石化602023年2季度湖北金澳52023年上半年宁夏宝丰202023年2季度2023年总计260山东京博682023年3季度洛阳石化12投产时间不明确2023年纯苯下游投产计划2江苏瑞恒402022年12月产品企业产能万吨投产时间永荣科技302023年4月江苏盛虹402022年12月巴陵石化302023年7月广西华谊162023年2月己内酰胺170湖北三宁302023年10月酚酮191惠州忠信2期282023年2季度巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月西撒化工52023年2季度鲁西化工302023年四季度恒力石化422023年3季度恒力石化302023年Q2海湾化学202023年下半年重庆华峰202023年Q3己二酸85苯胺华鲁恒升202023年Q4万华福建362023年下半年新疆独山子天利152023年Q482023年上半年纯苯产业链检修计划据CCF统计2023年上半年纯苯计划检修装置不多新装置计划投产较多其中新装置投产涉及纯苯产能约260万吨上半年计划检修产能约312万吨附近上半年纯苯检修计划主要集中中石油中海油及中石化等涉及的产能达到312万吨附近如果不考虑意外因素纯苯装置检修集中在2023年二季度从下游装置检修计划上来看苯乙烯计划检修产能涉及344万吨年酚酮14万吨年苯胺118万吨年综合看上半年国内纯苯计划检修合计纯苯损失35万吨下游计划检修对纯苯需求损失约41万吨9石脑油裂解价环比略压缩乙烯裂解价差环比小幅压缩BZN继续修复石脑油裂解价差单位美元吨乙烯裂解价差单位美元吨2018201920202021202220182019202020212022400石脑油裂解价差1000乙烯裂解价差30080020060040010020000-100112131415161718191101111121BZ-NAP价差单位美元吨PX-NAP价差单位美元吨2018201920202021202220182019202020212022700700BZ-NAPPX-NAP6006005005004004003003002001002000100112131415161718191101111121-1008甲苯歧化价差环比继续修复调油价差环比有所好转BZ-TL价差单位美元吨PX-TL价差单位美元吨20182019202020212022201720182019202020212022400BZ-TL600PX-TL30050020040030010020001000100200TDP价差单位美元吨调油价差单位美元吨20182019202020212022201720182019202020212022600300调油价差TDP价差5002504002003001502001001005000-100-50-200-300-1008纯苯及乙烯区域套利纯苯韩国至美国套利窗口开启乙烯美亚套利持续打开纯苯韩美套利情况单位美元吨纯苯中韩套利情况单位美元吨纯苯美韩套利韩国到美国右轴纯苯FOB美国海湾中韩套利右纯苯中国到岸现货价中间价纯苯FOB韩国现货价中间价纯苯FOB韩国15006022008001400406001300201700400120001100200-20100012000900-40-200800-60700-400700-80纯苯亚欧套利情况单位美元吨乙烯美亚套利情况单位美元吨东北亚-美湾右乙烯CFR东北亚乙烯FD美国海湾纯苯欧亚价差亚洲到欧洲右纯苯中国到岸纯苯FOB鹿特丹15001000200080013008001800600110016004009006001400200700400120005001000200300800-2001000600-4008韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况单位万吨截止2022年11月韩国纯苯出口地区单位万吨2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2019年2020年2021年2022年2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月3025韩国纯苯出口2025152010155101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0美国中国中国台湾韩国纯苯出口中国和美国变化情况单位韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比100802022年12月1-20日韩国纯苯总出口量为120195吨其中出口美国6029446吨出口中国82043吨出口台湾5706吨出口日本3000吨40200月月月月月月月月月月月月月月月月月月159159135793737111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202021202120212022202220222022202220202020202120212021202220208国内纯苯进口情况2022年1-11月进口300万吨同比增加109国内纯苯月度进口情况单位万吨2021年国内苯纯苯进口来源2018年2019年2020年2021年2022年越南中国台湾科威特阿曼21261250马来西亚47纯苯进口29日本403630文莱韩国1555132010纯苯进口来源泰国印度0120411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-11月国内苯纯苯进口来源单位万吨2022年1-11月国内苯纯苯进口来源印度尼越南中国台湾马来西亚沙特阿拉伯印度2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月西亚19134111日本122022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月205120菲律宾182616美国140812泰国10韩国1108523642文莱016614纯苯港口库存继续回升内外盘价差持续倒挂亚洲纯苯负荷偏低国内负荷持稳纯苯进口利润情况单位元吨纯苯华东港口库存情况单位万吨纯苯进口利润右轴库存纯苯华东港口2018年2019年2020年2021年2022年25301000纯苯华东港口库存CCF2025500152015100105-50050-10000亚洲纯苯开工率单位国内纯苯开工率单位国内加氢苯开工率单位2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9080加氢苯负荷亚洲纯苯负荷95国内BZ开工率859070858060805075757040706530日日日日日日日日日日日日111111111111162636465666768696106116126月月月月月月月月月月月65月1345689271112162636465666768696106116126108国内纯苯下游开工及利润下游综合利润环比压缩至小幅亏损下游开工环比继续好转纯苯下游主要产品利润单位元吨纯苯下游主要产品开工率情况单位苯乙烯利润48CPL利润18苯胺利润6SM开工率48苯酚开工率12己二酸开工率7苯酚利润13己二酸利润8纯苯下游加权利润右轴CPL开工率18下游加权开工率右轴10085600080090805000600804000754003000707020002006065100005040600-2002022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-11-10003055-400-2000-3000-600-4000-800201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年4000纯苯下游综合利润853000纯苯下游加权开工率80200075100070065112131415161718191101111121-100060-2000551626364656667686961061161268纯苯小结相关价差纯苯和石脑油价差继续修复短期受到内外盘价差持续倒挂支撑及苯乙烯上涨提振供应纯苯供应短期小幅收缩上周亚洲纯苯负荷777-07国内纯苯综合负荷小幅下降至7845-037库存纯苯港口库存继续回升随着国内供应的增加及到港仍较多后续港口库存仍有增加预期需求下游综合负荷环比继续提升至6946092主要因苯乙烯CPL和苯胺负荷的提升纯苯下游综合利润环比压缩至小幅亏损其中CPL和苯酚亏损扩大三供需预期偏弱且估值偏高EB反弹承压182022年-2023年苯乙烯及下游投产情况2022-2023年苯乙烯新装置投产计划2022年苯乙烯下游装置投产计划苯乙烯企业产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间镇海利安德662022年1月投产EPS青岛壬庚见龙208月利华益722022年1月下投产2月上出产品EPS安庆兴达兴达18初步计划7月初投产茂名石化405月底6月初苯乙烯已投产目前停车中EPS河南远东程益207月已投POSM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27天津渤化45日产出SM合格品EPS乐亭县信泰化工1210月12月10日已产出PO合格品苯乙烯产出或1-2EPS宁波见龙15三季度中信国安20周然后停车EPS江苏昊冠20三季度2022年243连云港石化602023年1月PS安徽昊源105月13日投料目前产品已达优级品浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提PS青岛海湾207月上旬投料调试中淄博峻辰502023年1季度PS衡水佰科1010月底装置投料试运行安庆石化402023年1季度PS乐亭信泰18广东石化802023年1月PS浙江一塑609月浙江石化602023年2季度宁夏宝丰202023年2季度PS山东道尔二期10三季度末山东京博682023年3季度PS盛腾科技109月2023年388PS星辉化学16三季度苯乙烯产能苯乙烯表观消费量苯乙烯产能增速右轴PS漳州奇美30四季度消费增速右轴进口依存度右轴PS卫星石化4011-12月250050ABS辽宁宝来607月试车20004030ABS广西长科50计划9月开1512月开35150020ABS利华益4011-12月100010ABS吉化揭阳6011-12月5000ABS浙江石化40年底0-10ABS宁波台化25年底2022年604已投1858苯乙烯进出口情况2021年国内苯乙烯进口来源单位2022年1-11月国内苯乙烯进口来源情况单位吨新加坡2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月642022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月中国台湾916087荷兰6035韩国沙特阿拉伯44146032科威特11340日本沙特阿拉伯中国台湾科威特新加坡日本1382022年1-11月国内苯乙烯进口来源单位2022年1-11月国内苯乙烯出口情况单位万吨新加坡日本2020年2021年2022年科威特14548120SM出口15中国台湾184105沙特阿拉伯66701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20