投资要点
　　元旦假期客流有所回暖，酒店实现量价齐增。经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期全国国内旅游出游5271.34万人次（yoy+0.44%），按可比口径恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元（yoy+ 4.0%），恢复至2019年同期的35.1%。
　　航空酒旅：长线游加速复苏，客流年轻化。1）航空：机票价格优先于客流复苏。据携程FlightAI平台数据，元旦各大机场基本恢复至去年同期水平，客运量TOP10机场的客运量同比+20%。从价格来看，国内机票单程含税均价达901元，同比+35%。国内航班供给的恢复速度逊于用户出游人次增长，是小长假机票价格涨幅较大的原因之一。2）文旅景区呈现短途、长线两开花局面。近60%的携程用户选择跨省游（预计较2022年环比+20pct），人口流动显著释放消费潜力，跨年经济带动全国旅游迅速升温，2023年元旦假期湖南本省旅游订单量占比34%，跨省订单量占比为66%。90后及00后消费者占比大幅增长。据同程数据显示，今年元旦假期期间国内“冰雪旅游”相关搜索量环比上涨179%，北京什刹海冰场成为假期最热门的冰雪旅游景区。3）酒店实现量价齐增，超2020年同期水平。同程旅行数据显示，元旦酒店订单量/均价较2020年元旦+32%/+7%，异地酒店订单占比上涨至67.6%。
　　泛餐饮：12月恢复同比继续探底，业态更轻元旦复苏越快。1）海底捞：从公司各线级城市来看，T1/T2/T3+城市12月在营单店日均客流同比恢复程度41%/43%/43%，环比11月恢复程度-12pct/-13pct/-10pct。2）喜茶：元旦同比增长，恢复领先。茶饮恢复领先餐厅，一线城市除北京外元旦恢复程度均实现同比增长，上海/深圳/广州同比增长26%/26%/19%。从12月数据来看，广州恢复程度环比11月实现26pct增长，其他一线城市恢复程度低于11月，但整体恢复水平高于餐饮。3）Tims & Manner：Tims咖啡一线城市恢复表现分化，12月广州在放开后同比恢复程度为113%（环比11月+41pct），元旦同比恢复程度持续向上，北京/上海/深圳等地恢复程度向下，深圳元旦恢复程度不及12月。Manner咖啡北上深三地元旦同比恢复程度为52%/59%/63%，表现环比12月提升10pct/4pct/14pct。
　　投资建议：看好服务消费复苏弹性，中长期优质龙头快速成长可期。
　　短期来看，政策在防疫放开下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏&消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。
　　中长期来看，消费作为经济发展的基础性要素，将持续承担更多稳增长、促就业的重要任务。在服务消费方面，顺周期掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块推荐海伦司、九毛九、海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国-S、呷哺呷哺。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注复星旅游文化。
　　风险提示：疫情反复；宏观经济波动；产业政策变化；行业竞争加剧；酒店&餐饮复苏、扩张等经营战略不及市场预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报社会服务社会服务行业跟踪周报元旦客流稳健餐饮酒店经营环比回升2023年01月02日增持维持证券分析师汤军执业证书S0600517050001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点tangjdwzqcomcn元旦假期客流有所回暖酒店实现量价齐增经文化和旅游部数据中心证券分析师李昱哲测算2023年元旦节假期全国国内旅游出游527134万人次执业证书S0600522090007yoy044按可比口径恢复至2019年同期的428实现国内旅liyzhdwzqcomcn游收入26517亿元yoy40恢复至2019年同期的351行业走势航空酒旅长线游加速复苏客流年轻化1航空机票价格优先于客流复苏据携程FlightAI平台数据元旦各大机场基本恢复至去年同社会服务沪深300期水平客运量TOP10机场的客运量同比20从价格来看国内机-2-5票单程含税均价达901元同比35国内航班供给的恢复速度逊于-8-11用户出游人次增长是小长假机票价格涨幅较大的原因之一2文旅-14景区呈现短途长线两开花局面近的携程用户选择跨省游预计-1760-20较年环比人口流动显著释放消费潜力跨年经济带动全-23202220pct-26-29国旅游迅速升温2023年元旦假期湖南本省旅游订单量占比34跨20221420225420229120221230省订单量占比为6690后及00后消费者占比大幅增长据同程数据显示今年元旦假期期间国内冰雪旅游相关搜索量环比上涨179北京什刹海冰场成为假期最热门的冰雪旅游景区3酒店实现量价齐相关研究增超2020年同期水平同程旅行数据显示元旦酒店订单量均价较酒店11月数据表现分化中年元旦异地酒店订单占比上涨至2020327676档酒店恢复领先泛餐饮12月恢复同比继续探底业态更轻元旦复苏越快1海底捞2022-12-23从公司各线级城市来看T1T2T3城市12月在营单店日均客流同比恢11月餐厅咖啡恢复度优于复程度414343环比11月恢复程度-12pct-13pct-10pct2喜茶元旦同比增长恢复领先茶饮恢复领先餐厅一线城市除北京外酒馆茶饮看好龙头消费复苏元旦恢复程度均实现同比增长上海深圳广州同比增长潜力262619从12月数据来看广州恢复程度环比11月实现26pct2022-12-23增长其他一线城市恢复程度低于11月但整体恢复水平高于餐饮3TimsMannerTims咖啡一线城市恢复表现分化12月广州在放开后同比恢复程度为113环比11月41pct元旦同比恢复程度持续向上北京上海深圳等地恢复程度向下深圳元旦恢复程度不及12月Manner咖啡北上深三地元旦同比恢复程度为525963表现环比12月提升10pct4pct14pct投资建议看好服务消费复苏弹性中长期优质龙头快速成长可期短期来看政策在防疫放开下强调消费的经济地位暖风频吹之下或有更多落地政策实施我们看好服务消费持续复苏潜力对于餐饮旅游酒店航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言客流复苏消费券等促进政策对于收入的边际改善减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响中长期来看消费作为经济发展的基础性要素将持续承担更多稳增长促就业的重要任务在服务消费方面顺周期掘金潜力较大疫情冲击下凸显龙头核心价值建议坚守优质赛道龙头个股餐饮板块推荐海伦司九毛九海底捞奈雪的茶建议关注百胜中国-S呷哺呷哺酒店板块推荐首旅酒店锦江酒店建议关注君亭酒店华住集团-S文旅板块推荐天目湖宋城演艺中青旅建议关注复星旅游文化风险提示疫情反复宏观经济波动产业政策变化行业竞争加剧酒店餐饮复苏扩张等经营战略不及市场预期风险19东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1元旦假期客流有所回暖酒店实现量价齐增411航空酒旅长线游加速复苏客流年轻化412泛餐饮12月恢复同比继续探底业态更轻复苏越快62投资建议83风险提示829东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图12020-2023年文旅数据复苏情况较2019年同期相比恢复程度4图2跨省长线出行加速复苏5图3冰雪旅游主题乐园热度较高5图4机票酒店较疫情前实现量价齐升6图5海底捞在营单店日均客流同比恢复程度6图6海底捞北上广深在营单店日均客流同比恢复程度6图7喜茶北上广深在营单店日均订单同比恢复程度7图8Tims北上广深在营单店日均订单同比恢复程度7图9Manner北上深在营单店日均订单同比恢复程度739东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1元旦假期客流有所回暖酒店实现量价齐增11航空酒旅长线游加速复苏客流年轻化经文化和旅游部数据中心测算2023年元旦节假期全国国内旅游出游527134万人次yoy044按可比口径恢复至2019年同期的428实现国内旅游收入26517亿元yoy40恢复至2019年同期的351图12020-2023年文旅数据复苏情况较2019年同期相比恢复程度1201032100987945872868807907867537707487396997017266806686566059960660758656756350947244044242840386351323312392201930累计出游人次恢复至2019年同期旅游收入恢复至2019年同期数据来源国家文旅部东吴证券研究所机票价格优先于客流复苏据携程FlightAI平台数据元旦各大机场基本恢复至去年同期水平客运量TOP10机场的客运量同比20从价格来看国内机票单程含税均价达901元同比35国内航班供给的恢复速度逊于用户出游人次增长是小长假机票价格涨幅较大的原因之一携程预计随着后期航班运力提升以及1月5日后燃油费的一定下降用户出游成本将得到一定缓解49东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图2跨省长线出行加速复苏数据来源同程旅行东吴证券研究所文旅景区呈现短途长线两开花局面近60的携程用户选择跨省游预计较2022年环比20pct人口流动显著释放消费潜力跨年经济带动全国旅游迅速升温2023年元旦假期湖南本省旅游订单量占比34跨省订单量占比为6690后及00后消费者占比大幅增长据同程数据显示今年元旦假期期间国内冰雪旅游相关搜索量环比上涨179北京什刹海冰场成为假期最热门的冰雪旅游景区图3冰雪旅游主题乐园热度较高数据来源同程旅行东吴证券研究所59东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报酒店实现量价齐增超2020年同期水平同程旅行数据显示元旦酒店订单量均价较2020年元旦327异地酒店订单从去年同期的513上涨至676从携程平台部分样本数据来看元旦西双版纳酒店均价为804元价格涨幅最高达17倍大理酒店涨幅为36三亚酒店价格涨幅近三成多方面因素助推酒店价格增长短时间需求迅即上涨候鸟目的地旺季价格增长供应链和服务体系受疫情影响等图4机票酒店较疫情前实现量价齐升数据来源同程旅行东吴证券研究所12泛餐饮12月恢复同比继续探底业态更轻复苏越快海底捞从公司各线级城市来看T1T2T3城市12月在营单店日均客流同比恢复程度414343环比11月恢复程度-12pct-13pct-10pct我们认为与去年11月低基数12月防控放开短期线下业态见底有关从各线城市恢复度来看北京及广深元旦指2023年1月1日当日下同复苏回暖情况优于上海在恢复程度上深圳元旦同比恢复至80表现领先图5海底捞在营单店日均客流同比恢复程度图6海底捞北上广深在营单店日均客流同比恢复程度140140120120100100808060604040202000202208202209202210202211202212202311202208202209202210202211202212202311T1T2T3北京市上海市广州市深圳市数据来源久谦东吴证券研究所数据来源久谦东吴证券研究所喜茶元旦同比增长恢复领先茶饮恢复领先餐厅一线城市除北京外元旦恢复程度均实现同比增长上海深圳广州同比增长262619从12月69东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来看广州恢复程度环比11月实现26pct增长其他一线城市恢复程度低于11月但整体恢复水平高于餐饮图7喜茶北上广深在营单店日均订单同比恢复程度160140120100806040200202209202210202211202212202311北京市上海市广州市深圳市数据来源久谦东吴证券研究所TimsMannerTims咖啡一线城市恢复表现分化12月广州在放开后同比恢复程度为113环比11月41pct元旦同比恢复程度持续向上北京上海深圳等地恢复程度向下深圳元旦恢复程度不及12月Manner咖啡北上深三地元旦同比恢复程度为525963表现环比12月提升10pct4pct14pct图8Tims北上广深在营单店日均订单同比恢复程度图9Manner北上深在营单店日均订单同比恢复程度16080140701206010050804060304020201000202211202212202311202210202211202212202311北京市上海市广州市深圳市北京市上海市深圳市数据来源久谦东吴证券研究所数据来源久谦东吴证券研究所海伦司12月经营表现直营门店同店的日均营业额恢复至2021年2019年同期的6365海伦司越目前有11家系海伦司同店本月日均的128系海伦司所有营业门店日均的1362022跨年夜12月31日海伦司同店日均营业额恢复至2021年2019年同期的9598所有在营门店的日均销售达32万为2021年2019年同期的120112其中海伦司越日均销售达49万79东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报九毛九太二2022年净增102家到年底达452家此外另有13家已装修完毕但尚未开业我们预计这将不影响2023年的开店计划怂火锅2022年净增18家到2022年底达27家2投资建议看好服务消费复苏弹性中长期优质龙头快速成长可期短期来看政策在防疫放开背景下强调消费的经济地位暖风频吹之下或有更多落地政策实施我们看好服务消费持续复苏潜力对于餐饮旅游酒店航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言客流复苏消费券等促进政策对于收入的边际改善减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响中长期来看消费作为经济发展的基础性要素将持续承担更多稳增长促就业的重要任务顺周期服务消费掘金潜力较大疫情冲击下凸显龙头核心价值建议坚守优质赛道龙头个股餐饮板块推荐海伦司九毛九海底捞奈雪的茶建议关注百胜中国-S呷哺呷哺酒店板块推荐首旅酒店锦江酒店建议关注君亭酒店华住集团-S文旅板块推荐天目湖宋城演艺中青旅建议关注复星旅游文化3风险提示可能存在疫情持续蔓延宏观经济波动产业政策变化等风险餐饮酒店旅游行业整体受宏观经济波动影响个人可支配收入以及消费能力对餐饮酒店旅游支出具有影响旅游差旅需求也对酒店需求具有影响可能存在行业竞争激烈的风险餐饮旅游行业可能存在进入门槛低竞争者进入导致竞争加剧的风险导致上市公司也能面临业务规模受挤压盈利水平降低的风险可能存在业务转型市场开拓产能提升等方面进度低于市场预期的风险产业龙头积极进行业务扩展但受到行业背景资金情况以及战略落地等各方面影响复苏扩张等战略落地有进度低于市场预期的风险导致业绩低于市场89东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力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