1、行情回顾：2022年原油和成品油运价指数同比不止翻倍。12月23日BDTI收于1873点，BDTI年度均值1390.5点，同比上涨115.8%；BCTI年度均值1230.6点，同比上涨131.3%。本周原油运价指数基本持平，成品油运价指数环比回落。
　　全年来看，原油油轮中苏伊士、阿芙拉型日租金均值同比去年显著改善，VLCC日收益整体转正。阿芙拉型日收益全年均值为4.54万美元/天，同比增1088%；苏伊士型日收益全年均值为4.88万美元/天，同比增2665%；未安装脱硫塔的VLCC型日收益全年均值为3149美元/天，同比整体转正。成品油轮：典型船型日收益同比增长约4倍。灵便型日收益全年均值为4.51万美元/天，同比增长468%；巴拿马型全年均值为2.81万美元/天，同比增长420%；MR型成品油轮日收益全年均值为3.18万美元/天，同比增长371%
　　2、需求：12月以来全球发运量整体震荡走低，俄罗斯发运量本周小幅反弹，国内运输需求震荡企稳。全球成品油运量小幅下行
　　3、供给：前11月原油和成品油轮规模同比分别增3.8%和2.0%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮船队增速回落，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速小幅震荡，储油运力环比回落，船舶供应偏宽松。西方保险公司将对承运俄罗斯油品船舶停止战争险，市场不确定性增大
　　4、展望：春节前需求偏弱，对俄船舶战争险停止加大运力供应不确定性
　　5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号干散气体船日租金回落欧美航线集装箱运费止跌反弹大宗商品贸易航运周度观察20230102大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结2022年原油和成品油运价指数翻倍BDI指数同比下降34船型周观点展望1行情回顾2022年原油和成品油运价指数同比不止翻倍12月23日BDTI收于1873点BDTI年度均值13905点同比上涨1158BCTI年度均值12306点同比上涨1313本周原油运价指数基本持平成品油运价指数环比回落全年来看原油油轮中苏伊士阿芙拉型日租金均值同比去年显著改善VLCC日收益整体转正阿芙拉型日收益全年均值为454万美元天同比增1088苏伊士型日收益全年均值为488万美元天同比增2665未安装脱硫塔的VLCC型日收益全年均值为3149美元天同比整体转正成品油轮典型船型日收益同比增长约4倍灵便型日收益全年均值为451万美元天同比增长468巴拿马型全年均值为281万美元天同比增长420MR型成品油轮日收益全年均值为318万美元天同比增长371油轮震荡偏弱2需求12月以来全球发运量整体震荡走低俄罗斯发运量本周小幅反弹国内运输需求震荡企稳全球成品油运量小幅下行3供给前11月原油和成品油轮规模同比分别增38和20运费高位带动原油运力增长提速成品油轮船队增速回落2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速小幅震荡储油运力环比回落船舶供应偏宽松西方保险公司将对承运俄罗斯油品船舶停止战争险市场不确定性增大4展望春节前需求偏弱对俄船舶战争险停止加大运力供应不确定性5风险因素地缘政治冲突加剧极端天气1行情回顾BDI指数全年均值19338点同比下降343仍为近10年来次高水平呈现前高后低走势本周铁矿石煤炭粮食镍矿铝土矿等运费继续下行2需求1铁矿石本周运量相对较高但临近假期市场成交清淡运费全面下行2煤炭全球运量整体回落运费市场整干散货体下行3粮食截至12月26日202223年度始于7月乌克兰谷物包括豆类出口量为2148万吨其中包括小麦800万吨震荡偏弱船大麦159万吨玉米1181万吨3供给前11月运力规模同比上涨29较前10个月增速持平本周船舶航速偏低震荡海外港口拥堵小幅反弹4展望铁矿石价格仍有上行空间但补库空间有限干散货运价指数预计偏低震荡5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运费年内快速上涨欧美航线集装箱运费下跌近80后企稳船型周观点展望1行情回顾LNG船运费年度均值增长47512月30日16万方LNG船舶日租金再度小幅回落2022年日租金均值达163万美元环比回落30全年中东到日本BLPG运费达到7929美元吨同比上涨526达到2015年以来最高水平2需求发运量和到港量仍处高位但商品价格整体回落船舶周转提速天气相对较暖运费呈现季节性回落3供给前11月LNG和LPG船队规模分别增长41和652023年底之前短期交付能力有限巴拿马运河拥堵因素影响转弱周转端整体提速西方保险商将对运行于俄罗斯白俄罗斯和乌克兰水域的船舶中止战争险对市场带来不确定性日本航运保险气体船震荡偏弱商将对承运萨哈林地区的LNG船舶提供保险但覆盖额度大致相当于此前的一半为市场带来不确定性4展望运价震荡偏弱5风险因素极端天气地缘政治冲突升级1行情回顾本周欧美航线运费小幅反弹SCFIS12月25日SCFIS欧线运费收于114207点环比回落11SCFI12月30日收于110755点环比持平上海至欧洲运价为1078美元TEU环比上涨28上海至美西航线运价为1423美元FEU环比反弹04宁波出口集装箱运价指数典型航线运费小幅回落2需求12月我国PMI新订单和新出口订单分别仅为439点和442点为2020年3月以来最低越南12月出口同比大幅下行14我国港口集装箱吞吐量低位震荡运行人民币汇率环比继续反弹春节前集装箱出货量预计维持一定韧性集装箱3供给前11月集装箱船队规模同比增39增速持平11月亚洲到北美和到欧洲航线运力投放分别下降70和33本周大震荡运行船型船舶航速低位震荡闲置运力本周震荡走高我国港外船队规模明显提升部分欧洲航线集装箱船绕行好望角欧线船舶满载率维持高位运行支撑运价4展望运费进入成本支撑区春节前出货量维持一定韧性总体维持震荡5风险因素极端天气地缘政治冲突事件全球经济超预期走弱3运价油轮气体船2022年同比大幅上涨集装箱和干散货船运费回落干散货BDI均值同比下降34312月23日BDI指数收于1515点BDISCFI欧美航线运价指数全年均值19338点同比下降343但仍为2011年以来次高水平美元上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU油轮运价指数同比翻倍12月23日BDTI收于1873点BDTI年度均值900013905点同比上涨1158BCTI年度均值12306点同比上涨80007000131360005000LNG船运费年度均值增长4752022年16万方LNG船舶日租金均值4000达135万美元同比上涨47512月30日16万方LNG船舶日租金再度30002000小幅回落1000SCFI环比持平较年初回落7812月30日收于110755点环比持平较年初下降78年末上海至欧洲运价为1078美元TEU环比上涨2820211120212120213120214120215120216120217120218120219120221120222120223120224120225120226120227120228120229120221112021111202112120221012022121年末上海至美西为1423美元FEU环比上涨042021101BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年3000BDTIBCTI50002500400020003000150010002000500100000201911202011202111202211112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本较2021年上涨超40船员工资上行低硫燃油价格2022年同比上涨超40全年鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和7326和8078美元吨同比分别上涨449和510船员工资环比小幅反弹全球船员供应向宽松转向12月各高级船员工资环比反弹低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势船长大副二副三副美元美元吨鹿特丹港新加坡港轮机长大管轮二管轮三管轮1200120001000100008000800600060040002000400020002022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020132021132022132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所511月进口在高基数下显著下滑大宗商品环比进口量增长11月进口美元计价同比下滑106降幅环比扩大99个百分点基11月美元计价进口同比下滑106数效应影响下进口快速下跌环比增长611500贸易差额亿美元出口当月增速右轴5011月铁矿石和大豆进口量同比下降环比有所改善进口当月增速右轴铁矿石进口数量达9885万吨同比下降59累计进口1038亿100030吨同比下降2150010大豆进口数量达735万吨环比显著上涨但同比仍下滑1420-10前11月大豆进口同比累计减少81-500-30-1000-50铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨20192020202120221200013001200110001100100001000900900080070080006007000500400日日日日日日日日日日日日111111111111日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112101112资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量环比均呈现较强增长累计同比均现下降11月原油进口量为4674万吨环比继续反弹同比仍增长118累煤炭进口量季节性计进口467亿吨同比下降14万吨201920202021202211月煤炭进口量达3231万吨同比下降78环比小幅增长累计5000进口292亿吨同比下降101400011月天然气进口量达1031万吨同比下降39降幅整体收窄累3000计进口110亿吨同比下降9720001000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月712345689101112原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007006003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789712345689101112101112资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链铁路运量继续下行公路运输整体反弹12月国家统计局PMI供应链配送指数下降至407仅高于2022年4月和整车货运流量指数整体反弹2020年2月2002020年2021年2022年公路货运整体反弹本周全国高速公路货车通行量均值仅为66283万辆150环比上周反弹4710012月29日G7整车货运流量指数达94点为12月15日以来最高50铁路运量较快回落国家铁路运量均值为1028万吨环比回落140日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月12345678911101212月PMI供应商配送时间受限加剧高速公路货运量本周反弹2019202020212022万辆万吨55900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140112080050110070010804560010604010405001020354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测需求偏弱对俄战争险停止加大运力供应不确定性需求12月以来全球发运量整体震荡走低俄罗斯发运量本周小幅反弹阿芙拉型航速高位震荡国内运输需求震荡企稳全球成品油运量小幅下行节2019年2020年2021年2022年供给前11月原油和成品油轮规模同比分别增38和20运费高位带动原油运力增长提速成品油轮船队增速回落2023年底前船舶供给依122然紧张船舶航速小幅震荡储油运力环比回落船舶供应偏宽松西方保险公司将对承运俄罗斯油品船舶停止战争险后续运输能力进一步短缺市场不确定性增大117展望需求偏弱对在俄罗斯水域航行船舶战争险中止加大运力供应不确定性112112131415161718191101111121VLCC航速低位震荡储油船舶运力规模节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2018年2019年2020年135300600000002021年2022年13250500000002004000000012515030000000121002000000011550100000001111213141516171819110111112100202013202113202213资料来源路透中信期货研究所10运费成品油轮日收益同比增4倍苏伊士阿芙拉日收益快速增长原油油轮苏伊士阿芙拉型日租金均值同比去年显著改善VLCC日收益整体转正12月23日阿芙拉型日收益865万美元天环比下降22全年均值为454万美元天同比增1088苏伊士型日收益713万美元天环比上周五下降20全年均值为488万美元天同比增2665未安装脱硫塔的VLCC型日收益485万美元天环比上周下降15全年均值为3149美元天同比整体转正成品油轮典型船型日收益同比增长约4倍灵便型成品油轮日收益722万美元环比下降2全年均值为451万美元天同比增长468巴拿马型型日租金704万美元环比下降3全年均值为281万美元天同比增长420MR型成品油轮日收益443万美元环比下降9全年均值为318万美元天同比增长371原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型100000150000800001000006000040000500002000000-20000-5000020217120211120212120213120214120215120216120218120219120221120222120223120224120225120226120227120228120229120211012021111202112120221012022111202212101-Nov-202101-Jan-202201-Sep-202201-Jan-202101-Feb-202101-Mar-202101-Apr-202101-May-202101-Jun-202101-Jul-202101-Aug-202101-Sep-202101-Oct-202101-Dec-202101-Feb-202201-Mar-202201-Apr-202201-May-202201-Jun-202201-Jul-202201-Aug-202201-Oct-202201-Nov-202201-Dec-2022资料来源路透wind中信期货研究所11典型航线原油运费横盘运行成品油轮运费回落中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡-欧洲大陆-英国加勒比海-美湾中东-美国美元桶西非中国美元桶38西非-欧洲6地中海印度-日本西非-美国5256244153122050120211220221200202111202211202111202211苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日租金美元天美元桶西非-北美黑海-地中海TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚5美元桶加勒比海美国美国欧洲地中海-地中海15--70000欧洲-美国美湾-墨西哥TC11韩国-新加坡4600005000031040000253000012000000100002021112022110202011202111202211资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费环比回落黑海发往印度运费12月23日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达250万美元环比回百万美元黑海-印度落2198012月23日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达535万美元环比60回落2134012月23日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达690万美元环比回落20800202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元黑海-土耳其1894016Kozmino-韩国蔚山港814730126105200841006304200021000202261202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202271202281202291202210120211012021111202112120221112022121202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202111120211212022101202211120221212021101资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求全球发运12月整体回落全球原油发运量再度回落12月整全球发运量OPEC中东发运量体前高后低OPEC中东发运量环比下降美国发运量下行俄罗斯发运量环比反弹美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14原油到港需求中东到欧洲运量高位震荡俄罗斯-欧洲运量环比再度下行俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量俄罗斯到印度运量高位震荡俄罗斯-印度到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透中信期货研究所15成品油发运需求运量整体高位震荡全球成品油发运量高位回落全球发运量OPEC发运量OPEC中东发运量低位徘徊美国成品油发运量震荡俄罗斯发运量整体反弹欧洲到港量高位震荡俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速提升成品油轮规模增长有限前11月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长38和20油轮船队规模变化原油油轮增速加快03个百分点成品油轮运力规模增速环比下降02个百万载重吨交付运力拆解运力新签订单8百分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落4阿芙拉型和VLCC船价环比小幅上升苏伊士型船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达5800万美元环比年初上涨41605年船龄苏伊士型船价6200万美元环比上月持平5年期VLCC船舶价格环比上月升11为9000万美元船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价格反弹原油油轮规模成品油轮规模百万DWT百万美元原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速阿芙拉型VLCC苏伊士型700501006009040500807040030603002050200401010030000202141202111202121202131202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121May-20Jan-20Mar-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测春节前预计运价震荡偏弱需求1铁矿石铁矿石运量相对中国港外船舶规模回落海外海岬型船舶在港比例反弹较高但临近假期市场成交清淡运千载重吨百万载中国港外干散货船队规模百万载百万载重吨海岬型在港比例费全面下行2煤炭全球运量整体重吨重吨3680印尼港外干散货船队规模右除中国港口外海岬型在港规模右轴回落运费市场整体下行3粮902034轴75食截至12月26日202223年度801532始于7月乌克兰谷物包括豆类出口30707010量为2148万吨其中包括小麦8002865万吨大麦159万吨玉米1181万60526吨俄罗斯粮食出口量增加2460500供给前11月运力规模同比上涨20211120221129较前10个月增速持平本周船舶航速震荡回落海外港口拥堵小海岬型航速VLOC航速幅反弹2018年2019年2020年节2019年2020年节135展望春节前干散货运价指数预计偏1252021年2022年2021年2022年低震荡铁矿石价格仍有上行空间但补库空间有限1212511511511105112131415161718191101111121105112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19