锂：11月从智利和澳大利亚运往中国的碳酸锂和锂精矿出现大幅增长，预计将于12月抵达国内，但同时江西环保问题和盐湖季节性减产也将对12月和1月的产量带来影响，结合国内冶炼厂生产计划，锂供给将在12月环比回落；需求方面，12月-1月正极厂和电池企业排产进一步下滑，供需开始逐步趋松，冶炼厂或将开始累库。整体看，目前锂面临供需双弱局面，国内锂供需缺口将大幅缩小，预计1月锂国内库存或小幅累库。
　　钴：11月中国钴原料进口总量0.66万吨金属吨，环比下降13%，但进口MHP带入大量钴元素，国内钴过剩现状未改。由于市场冷清，价格处于跌势，预计12月份钴盐和电解钴产量也将维持低位。目前市场上钴供给依旧偏多，且受国内疫情及终端需求下滑影响，电池和正极企业开工明显下滑，这一现象或将维持到二月份，在供需双弱情形下，预计1月份钴将维持过剩局面。
　　风险因素：需求不及预期；疫情扩散超预期

研究报告全文：2020中信期货研究有色策略日报03-31中信期货研究有色金属专题报告锂钴2022-12-31投资咨询业务资格终端消费预期悲观供需双弱局面或延续证监许可2012669号12月供需专题报告中信期货贵金属指数150370中信期货有色金属指数320130270110220报告要点90170SepDecJunMar----222222在今年全球新能源车行业高速发展的过程中对锂和钴的需求也爆发式增22长动力电池用锂钴占比不断攀升另一方面在全球经济不景气的背景下消费电子的需求却保持疲弱不见好转整体上看锂钴的消费主要还是靠国内有色金属研究团队和欧美拉动在12月开始的国内疫情冲击和新能源车补贴政策将在年底到期的情研究员况下1月份全球锂钴消费的增长将面临挑战在对23年初需求悲观的预期下锂和钴的供需双弱将在1月份延续沈照明021-80401745Shenzhaomingciticsfcom从业资格号F3074367投资咨询号Z0015479摘要李苏横锂11月从智利和澳大利亚运往中国的碳酸锂和锂精矿出现大幅增长预计将于12月0755-82723054lisuhengciticsfcom抵达国内但同时江西环保问题和盐湖季节性减产也将对12月和1月的产量带来影从业资格号F03093505响结合国内冶炼厂生产计划锂供给将在12月环比回落需求方面12月-1月正极投资咨询号Z0017197厂和电池企业排产进一步下滑供需开始逐步趋松冶炼厂或将开始累库整体看目郑非凡zhenfeifanciticsfcom前锂面临供需双弱局面国内锂供需缺口将大幅缩小预计1月锂国内库存或小幅累从业资格号F03088415库投资咨询号Z0016667钴11月中国钴原料进口总量066万吨金属吨环比下降13但进口MHP带入大量钴元素国内钴过剩现状未改由于市场冷清价格处于跌势预计12月份钴盐和电解钴产量也将维持低位目前市场上钴供给依旧偏多且受国内疫情及终端需求下滑影响电池和正极企业开工明显下滑这一现象或将维持到二月份在供需双弱情形下预计1月份钴将维持过剩局面风险因素需求不及预期疫情扩散超预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货有色专题报告目录摘要1一锂钴消费分析411新能源车消费4111国内新能源车消费大幅增长4112欧美新能源汽车销量4123C产品消费513初端消费6131正极材料6132中国电池生产增速放缓714锂钴表观消费8141中国锂化合物表观消费维持高位8142中国钴盐表观消费走势分化9二全球锂钴供应921锂供应9211锂进口量环比大增9212中国锂化合物产量10213碳酸锂加工利润11214锂库存处于较低水平11215锂化合物国内供需平衡1222钴供应12221钴进口12222国内钴原料产量13223钴库存14224国内钴盐供需平衡14免责声明15图表目录图表1中国新能源车产量4图表2中国新能源车销量4图表3欧洲新能源汽车销量5图表4美国新能源汽车销售5图表5中国手机出货量5图表6中国手机产量5图表7全球PC出货量6图表8全球平板电脑出货量6图表9全球智能手机出货量6图表10全球可穿戴设备出货量6图表11三元正极开工率7图表12磷酸铁锂开工率7图表13钴酸锂正极开工率7图表14三元正极产量7图表15磷酸铁锂正极产量7图表16钴酸锂正极产量7图表17三元电池产量8图表18磷酸铁锂电池产量8图表19三元电池装车量8215中信期货有色专题报告图表20磷酸铁锂电池装车量8图表21中国动力电池产量占比8图表22中国动力电池装车量占比8图表23中国碳酸锂表观消费9图表24中国氢氧化锂表观消费9图表25中国四氧化三钴表观消费9图表26中国硫酸钴表观消费9图表27中国锂辉石精矿进口量10图表28中国碳酸锂进口量10图表29智利出口碳酸锂10图表30黑德兰港出口锂精矿10图表31中国碳酸锂产量11图表32中国氢氧化锂产量11图表33碳酸锂成本和利润11图表34碳酸锂库存12图表35国内碳酸锂平衡12图表36国内氢氧化锂平衡12图表37中国钴中间品进口量13图表38中国钴矿进口量13图表39中国硫酸钴产量13图表40中国氯化钴产量13图表41中国四氧化三钴产量13图表42中国电解钴产量13图表43LME钴库存14图表44国内电解钴库存14图表45国内四氧化三钴平衡14图表46国内硫酸钴平衡14315中信期货有色专题报告一锂钴消费分析在全球新能源车行业高速发展的过程中对锂和钴的需求也爆发式增长动力电池用锂钴占比不断攀升而在全球经济不景气的背景下消费电子的需求却保持在低位整体上看锂钴的消费主要还是靠国内和欧美拉动在国内疫情冲击和政策到期的情况下明年年初全球锂钴消费的增长将面临挑战11新能源车消费111国内新能源车消费大幅增长中汽协数据显示11月新能源汽车继续保持高速增长月度产销再创新高达到768万辆和786万辆同比分别增长656和723市场占有率达到3381-11月新能源汽车产销分别达到62466万辆和60585万辆同比均增长1倍具体来看11月国内纯电动车产销分别为589万辆和615万辆同比分别增长79和95插电混动车产销分别为179万辆和171万辆同比分别增长162倍和155倍整体上看考虑到政府减购置税的政策还在预计年底前汽车销量还将保持偏高增长但新车产量或将回落明年1月份新能源车产销都将有所下滑图表1中国新能源车产量单位万辆图表2中国新能源车销量单位万辆2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1001008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中汽协中信期货研究所资料来源中汽协中信期货研究所112欧美新能源汽车销量全球新能源汽车市场表现较好欧洲市场表现有所恢复11月欧洲新能源汽车销量为284万辆同比增长281-11月份欧洲新能源汽车销量约为2191万辆同比增长104较此前有所恢复美国新能源车销量增长更加稳定11月美国新能源车销量为87万辆同比增长211-11月累计销售896万辆累计同比增长55预计今年全年销量将达到98万辆在年末销量冲量的积极影响下欧洲和美国新能源汽车销量均呈现增长今年受俄乌冲突影响和能源危机制约欧洲新能源车销量增速下滑目前正在缓慢恢复预计一月份欧美新能源车销量保持较高增长中信期货有色专题报告图表3欧洲新能源汽车销量单位万辆图表4美国新能源汽车销售单位万辆20222021202020222021202030102582061541052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFind中信期货研究所资料来源iFind中信期货研究所123C产品消费由于疫情扰动加上电子产品换机周期增加2022年消费电子表现普遍偏弱根据Counterpoint国内换机周期已从2019年初时的243个月增加到了如今的31个月换机周期的增加直接导致手机销量的下滑从国内手机出货量来看2022年10月国内市场手机出货量24356万部同比下降2746手机消费不容乐观而国内手机产量也偏弱2022年11月产量量为10041万台为四年同期最低同比下滑194且未见好转迹象预计1月将维持偏弱的现状图表5中国手机出货量单位万台图表6中国手机产量单位万台2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年50001600014000400012000300010000200080006000100040000200003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中国信通院中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所随着全球经济增长放缓通胀居高不下消费者的可支配收入下降他们在个人电脑智能手机等电子产品上的支出减少2022年三季度全球电脑出货量达到74252万台同比下降143IDC预计全年PC出货量将下降1282022年三季度全球平板电脑出货量为3860万台同比下降88IDC预计2022年平板电脑出货量将下降672022年第三季度全球智能手机出货量30190万部同比下降88IDC预测2022年出货量将下跌912023年全球智能手机出货量将增长282022年三季度全球VR出货量13800万部同比下降42可穿戴设备出货量罕见下降间接说明了3C市场的疲软中信期货有色专题报告图表7全球PC出货量单位百万台图表8全球平板电脑出货量单位百万台出货量同比出货量同比10070606060505080504040403060302030201040102000-102010-10-200-200-30资料来源同花顺iFinD中信期货研究所资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表9全球智能手机出货量单位百万部图表10全球可穿戴设备出货量单位百万台出货量同比TWS出货量VR出货量45030TWS同比VR同比4005002535020230040025010153001200015020005100-10050100-050-200-1资料来源同花顺iFinD中信期货研究所资料来源同花顺iFinD中信期货研究所13初端消费131正极材料11月正极材料开工率稳中有增其中三元正极材料开工率环比回落8个百分点至66磷酸铁锂正极开工率环比回落6个百分点至72据SMM调研了解11月下游电池采购需求走弱正极排产出现了一定程度下降并且12月仍有进一步下调预期从4家正极企业数据看12月预计减产在5-40不等且后续有较强减产预期据有色网预测12月正极企业开工或分别降至57三元材料和63磷酸铁锂中信期货有色专题报告图表11三元正极开工率单位图表12磷酸铁锂开工率单位2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年801007080605060403040202010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表13钴酸锂正极开工率单位图表14三元正极产量单位吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年120800007000010060000805000040000603000040200002010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表15磷酸铁锂正极产量单位吨图表16钴酸锂正极产量单位吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1400001000012000080001000008000060006000040004000020002000000资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所132中国电池生产增速放缓11月份我国动力电池的产量达到634GWh同比增长1246环比增长0911月磷酸铁锂电池产量3911GWH同比增长120环比增长仅15三元电池产量仅242GWH同比增长133环比减少01从装车量来看11月动力电池装车量为343GWh同比增长645环比增长122三元所占比重仅3233较上月下降3151-11月我国动力电池累计装车量258GWh同比增长102倍呈现快速增长发展势头中信期货有色专题报告图表17三元电池产量单位GWH图表18磷酸铁锂电池产量单位GWH2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年305025402030152010510001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD中信期货研究所资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表19三元电池装车量单位GWH图表20磷酸铁锂电池装车量单位GWH2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1425122010815610452001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD中信期货研究所资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表21中国动力电池产量占比单位图表22中国动力电池装车量占比单位三元电池磷酸铁锂电池三元电池装车量铁锂电池装车量1001008080606040402020002019-042020-042021-042022-042019-022020-022021-022022-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所资料来源同花顺iFinD中信期货研究所14锂钴表观消费141中国锂化合物表观消费维持高位2022年11月中国碳酸锂表观消费为49651吨同比增加1022022年1-11月累计表观消费为4411万吨同比增加596311月氢氧化锂表观消费25860吨同比增长5231-11月表观消费2232万吨同比增长3586随着下游排产减少和上游供给减弱12月和1月锂表观消费预计将有所减少中信期货有色专题报告图表23中国碳酸锂表观消费单位万吨图表24中国氢氧化锂表观消费单位万吨201920202021202220192020202120227261554130521001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-05资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所142中国钴盐表观消费走势分化2022年11月中国四氧化三钴表观消费为5127吨同比减少262022年1-11月累计表观消费为654万吨同比减少8411月硫酸钴表观消费6997吨同比增长301-11月表观消费662万吨同比增长318四氧化三钴主要对应消费电子的需求在目前消费电子表现弱势的情况下表观消费呈下行趋势预计1月份将延续下行硫酸钴对应三元电池在目前消费端预期不佳且三元含钴量日渐减少的背景下1月硫酸钴的消费量也将小幅回落图表25中国四氧化三钴表观消费单位吨图表26中国硫酸钴表观消费单位吨201920202021202220192020202120228000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所二全球锂钴供应21锂供应211锂进口量环比大增根据中国海关总署数据11月中国碳酸锂进口量为12412吨环比增长50同比增长203进口均价53673美元吨环比上涨61-11月中国碳酸锂累计进口量为125216吨累计同比增加7011月中国锂辉石精矿进口量约为350341实物吨环比大增63澳洲进中信期货有色专题报告口量约298523实物吨约占月度进口量851-11月中国锂辉石精矿累计进口量为2532万实物吨根据智利海关数据11月智利出口碳酸锂18324吨同比增长289环比增长275其中出口中国1万吨占比55较上月增长500吨出口中国单价45美元公斤较上月持平11月澳大利亚黑德兰港口出口锂精矿达到127万实物吨创历史新高其中运往中国锂辉石精矿1225万实物吨环比增加42将进一步缓解锂短缺的矛盾12月份锂供给趋松图表27中国锂辉石精矿进口量单位吨图表28中国碳酸锂进口量单位吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年400000300003500002500030000025000020000200000150001500001000010000050000500000资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表29智利出口碳酸锂单位吨图表30黑德兰港出口锂精矿单位吨20182019202020212022中国韩国3000014000025000120000100000200008000015000600001000040000200005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源智利海关中信期货研究所资料来源黑德兰港口中信期货研究所212中国锂化合物产量2022年11月中国碳酸锂产量367万吨环比增加726氢氧化锂产量为252万吨环比减少4同比增加49在产量来源方面11月份盐湖碳酸锂产量有所回落环比减少72至5907吨锂辉石碳酸锂产量为11705吨环比增加10同比增加仅1随着江西云母产能持续增长锂云母碳酸锂产量继续增加11月云母提锂生产碳酸锂12567吨环比增长10同比增加149系最大增量中信期货有色专题报告进入12月国内云母和盐湖有所减产疫情多发扰动对冶炼厂的开工率造成不小的影响预计12月国内碳酸锂产量较11月环比下滑1月份或持平图表31中国碳酸锂产量单位吨图表32中国氢氧化锂产量单位吨锂辉石锂云母盐湖回收2019年2020年2021年2022年35000300003000025000250002000020000150001500010000100005000500000Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所213碳酸锂加工利润12月以来碳酸锂价格大幅下跌但是进口锂辉石精矿价格变化不大以进口锂辉石为原料的碳酸锂生产企业利润大幅回落截至12月30日碳酸锂利润跌至14万吨左右较月初的19万元跌去5万图表33碳酸锂成本和利润单位元吨碳酸锂成本利润450000400000350000300000250000200000150000100000500000Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22资料来源SMM中信期货研究所214锂库存处于较低水平11月份碳酸锂总库存为18298吨较10月环比增长12其中下游库存为9718吨环比减少215冶炼厂库存8580吨环比增加505据SMM调研目前下游看跌情绪较重不愿意接货以消耗库存为主故冶炼厂库存有所累积下游去库明显中信期货有色专题报告图表34碳酸锂库存单位吨冶炼厂下游40000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月20212022资料来源SMM中信期货研究所215锂化合物国内供需平衡锂继续维持供需双弱的局面供应方面由于江西环保问题和盐湖季节问题加之锂价格回落国内产量将会有所减少下游需求方面整体表现不突出普遍维持按需采购企业以消耗库存为主市场对明年新能源车销量预期悲观消费电子行业近期没有好转迹象疫情多发又对需求造成扰动11月份国内锂供需缺口大幅减小预计12月和1月会逐渐宽松图表35国内碳酸锂平衡单位吨图表36国内氢氧化锂平衡单位吨2500040002000015000200010000050000-2000-5000-10000-4000-15000-20000-6000资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所22钴供应221钴进口2022年11月中国钴原料进口总量066万吨金属吨环比下降13同比下降182022年1-11月中国钴原料进口总量916万吨金属吨其中钴湿法冶炼中间品进口233万吨折合064万金属吨环比减少73钴矿砂及其精矿进口量为1424吨也大大减少但过剩现状未改除此之外11月进口MHP原料约带入钴近2000金属吨环比157随着MHP原料的带入1月份钴进口或将维持该水平中信期货有色专题报告图表37中国钴中间品进口量单位吨图表38中国钴矿进口量单位吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年40000160003500014000300001200025000100002000080001500060001000040005000200000资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所222国内钴原料产量11月我国硫酸钴产量7347金属吨同比增加282环比减少1611月氯化钴产量4082金吨环比增加53由于下游需求不佳四氧化三钴11月产量5617实物吨环比减少12311月四氧化三钴开工率仅为34与上月环比回落1个百分点而电解钴产量也因为收储结束和价格快速回落而减少图表39中国硫酸钴产量单位金属吨图表40中国氯化钴产量单位金属吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年800050007000600040005000300040003000200020001000100000资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表41中国四氧化三钴产量单位实物吨图表42中国电解钴产量单位实物吨2019年2020年2021年2022年电解钴产量8000120070001000600050008004000600300040020001000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所中信期货有色专题报告223钴库存由于合约流动性较差LME钴库存保持稳定为165吨11月国内电解钴库存增加114吨至395吨图表43LME钴库存单位吨图表44国内电解钴库存单位吨70018006001600140050012004001000300800600200400100200002020-03-172021-03-172022-03-17Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22资料来源SMM中信期货研究所224国内钴盐供需平衡钴盐也将继续维持供需双弱的局面供应方面由于钴价格回落进口中间品和钴矿下降国内产量将会有所减少而下游需求方面整体表现维持偏弱状态普遍以按需采购为主市场对明年新能源车销量预期悲观且动力电池中钴含量呈下降趋势消费电子行业近期没有好转迹象疫情多发又对需求造成扰动11月份国内钴盐供总体呈现过剩状态预计12月和1月维持过剩图表45国内四氧化三钴平衡单位吨图表46国内硫酸钴平衡单位吨四氧化三钴平衡硫酸钴平衡2500150020001000150050010000500-5000-500-1000-1000-1500资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所中信期货有色专题报告免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性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