研究报告全文：中信期货研究宏观策略周报2023-01-02我国12月PMI明显回落但经济曙光已经出现投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数日涨跌周涨跌由于疫情快速扩散的影响我国12月份经济明显走弱制造业PMI与服务业PMI-2000204060商品分别回落1057个百分点至470394上周我国大城市的疫情已经开始缓有色金属贵金属农产品解交通出行和经济活动也有所恢复不过上周全国高速公路货车通行量全国能源化工黑色建材铁路货运量分别周环比减少1131可能因为全国疫情仍在高位流行对经济沪深300上证50中证500的抑制仍然显著大城市疫情发展领先于中小城市和农村地区预计未来几周我国5年期国债10年期国债多数地区疫情也会趋于缓解经济活动也将逐步恢复摘要宏观研究团队由于疫情快速扩散的影响我国12月份经济明显走弱制造业与服务业PMI分研究员刘道钰别回落1057个百分点至470394我国12月份制造业PMI为470较11021-80401723月回落10个百分点显著低于50的临界水平各分项指标亦普遍回落反映制造liudaoyuciticsfcom从业资格号F3061482业进一步走弱这主要因为12月份国内疫情快速扩散对经济的抑制进一步加大12投资咨询号Z0016422月份服务业PMI商务活动指数回落57个百分点至394远低于50的临界水平疫情对服务业的抑制较大与4月份疫情扩散时期比较12月份制造业与服务业PMI分别比4月份低0406个百分点这可能意味着本轮疫情对经济的抑制比4月份疫情对经济的抑制更大建筑业受疫情影响相对较小12月份建筑业PMI商务活动指数回落10个百分点至544但仍显著高于50的临界水平其中土木工程建筑业商务活动指数回落52个百分点至571仍远高于50的临界水平稳经济政策支持基础设施建设较快推进上周我国大城市的疫情已经开始缓解交通出行和经济活动也有所恢复大城市疫情发展领先于中小城市和农村地区未来几周我国多数地区疫情会趋于缓解经济活动也将逐步恢复上周一至周四北京上海广州深圳的地铁客运量已经恢复到上一年同期的46345750较此前一周分别提高183227个百分点成都武汉重庆南京的地铁客运量恢复到上一年同期的86605943较此前一周分别提高29171815个百分点总体来看我国大城市的疫情已经开始缓解交通出行也有所恢复这意味着经济活动也会有所恢复12月25号至31号当周国内执行航班数电影观影人次恢复到上一年同期的64251较此前一周分别提高5658个百分点大中城市对国内航空出行和电影观影的贡献相对较大全国航空出行以及电影消费开始恢复可能意味着全国大中城市的疫情已经开始缓解12月24号至30号当周全国高速公路货车通行量全国铁路货运量分别周环比减少1131可能因为全国疫情仍在高位流行对经济的抑制仍然显著大城市疫情发展领先于中小城市和农村地区目前大城市疫情已经开始缓解预计未来几周我国多数地区疫情也会趋于缓解经济活动也将逐步恢复虽然目前全国疫情仍在高位流动对经济的抑制仍然显著但疫情与经济的曙光已经出现风险提示疫情持续时间大于预期海外经济下滑大于预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货宏观策略周报一我国12月PMI明显回落但经济曙光已经出现由于疫情快速扩散的影响我国12月份经济明显走弱制造业PMI与服务业PMI分别回落1057个百分点至470394我国12月份制造业PMI为470较11月回落10个百分点显著低于50的临界水平各分项指标亦普遍回落反映制造业进一步走弱这主要因为12月份国内疫情快速扩散对经济的抑制进一步加大12月份服务业PMI商务活动指数回落57个百分点至394远低于50的临界水平疫情对服务业的抑制较大与4月份疫情扩散时期比较12月份制造业与服务业PMI分别比4月份低0406个百分点这可能意味着本轮疫情对经济的抑制比4月份疫情对经济的抑制更大建筑业受疫情影响相对较小12月份建筑业PMI商务活动指数回落10个百分点至544但仍显著高于50的临界水平其中土木工程建筑业商务活动指数回落52个百分点至571仍远高于50的临界水平稳经济政策支持基础设施建设较快推进图表制造业PMI综合指数图表历年各月制造业PMI综合指数制造业PMI20222021202020192018545353525251515050494948484746472019-012020-012021-012022-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表制造业PMI及其分项指标图表制造业PMI及其分项指标的环比变化PMI分项指标PMI分项指标环比变化0102030405060-80-60-40-20002040PMI综合470PMI综合-10生产446生产-32新订单439新订单-25新出口订单442新出口订单-25在手订单431在手订单-03产成品库存466产成品库存-15采购量449采购量-22进口437进口-34购进价格516购进价格09出厂价格490出厂价格16原材料库存471原材料库存04从业人员448从业人员-26供货商配送时间401供货商配送时间-66大型企业483大型企业-08中型企业464中型企业-17小型企业447小型企业-09资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所213中信期货宏观策略周报图表服务业PMI图表建筑业PMI服务业PMI新订单从业人员建筑业PMI新订单从业人员5666546462526050584856465444525042484046384436422018-012019-012020-012021-012022-012018-012019-012020-012021-012022-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所上周我国大城市的疫情已经开始缓解交通出行和经济活动也有所恢复大城市疫情发展领先于中小城市和农村地区未来几周我国多数地区疫情会趋于缓解经济活动也将逐步恢复上周一至周四北京上海广州深圳的地铁客运量已经恢复到上一年同期的46345750较此前一周分别提高183227个百分点成都武汉重庆南京的地铁客运量恢复到上一年同期的86605943较此前一周分别提高29171815个百分点总体来看我国大城市的疫情已经开始缓解交通出行也有所恢复这意味着经济活动也会有所恢复12月25号至31号当周国内执行航班数电影观影人次恢复到上一年同期的64251较此前一周分别提高5658个百分点大中城市对国内航空出行和电影观影的贡献相对较大全国航空出行以及电影消费开始恢复可能意味着全国大中城市的疫情已经开始缓解12月24号至30号当周全国高速公路货车通行量全国铁路货运量分别周环比减少1131可能因为全国疫情仍在高位流行对经济的抑制仍然显著大城市疫情发展领先于中小城市和农村地区目前大城市疫情已经开始缓解预计未来几周我国多数地区疫情也会趋于缓解经济活动也将逐步恢复虽然目前全国疫情仍在高位流动对经济的抑制仍然显著但疫情与经济的曙光已经出现313中信期货宏观策略周报图表北上广深地铁客运量7日均值万人图表部分二线城市地铁客运量7日均值万人北京上海广州深圳成都南京武汉重庆14007001200600100050080040060030040020020010000202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表国内每日执行航班数量架次图表全国当日观影人次7日均值万人次执行航班中国国内航班不含港澳台7天均值全国当日观影人次7日均值与去年同期的比值相对于上一年同期的比值1800018080012016000160700100140001406001200012080500100001004006080008030060006040400040200202000201000000202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表全国高速公路货车日通行量万辆图表全国铁路日货运量万吨全国高速公路日通行量货车全国日货运量铁路全国日货运量铁路MA7全国高速公路日通行量货车MA712001000900100080070080060060050040040030020020010000202205202207202209202211202205202207202209202211资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所413中信期货宏观策略周报二本周重要经济数据及事件图表1重要经济数据及事件日期北京时间国家地区数据事件前值预期今值2023-01-021600欧盟12月欧元区制造业PMI4714782023-01-030945中国12月非官方中国PMI4942023-01-041600欧盟12月欧元区服务业PMI4854912023-01-041600欧盟12月欧元区综合PMI4784882023-01-042300美国12月制造业PMI494852023-01-042300美国11月职位空缺数非农总计季调10334100002023-01-050400美国1月美联储公布12月货币政策会议纪要2023-01-051800欧盟11月欧元区PPI环比-29-092023-01-051800欧盟11月欧元区PPI同比3082782023-01-061800欧盟11月欧元区零售销售指数环比-182023-01-061800欧盟11月欧元区零售销售指数同比-272023-01-061800欧盟12月欧盟经济景气指数季调9222023-01-062130美国12月新增非农就业人数季调千人2632002023-01-062130美国12月失业率季调37372023-01-062130美国12月劳动力参与率季调6212023-01-062130美国12月私人非农企业生产和非管理人员平均时薪07042023-01-062300美国12月非制造业PMI56555资料来源Wind中信期货研究所513中信期货宏观策略周报三国内金融市场跟踪图表2国内股票市场主要股指5日涨跌幅陆股通净买入额上证综合指数0010203040503800250上证综指14237002003600深圳成指1531503500100沪深300113340050上证5007433000中证5001753200-503100中证10001963000-100创业板指2652900-150科创504302800-200202112202203202206202209202212融资净买入额上证综合指数上证综合指数融资余额380040038001800037003700170003003600360016000350035002003400340015000330010033001400032003200130000310031001200030003000-10029002900110002800-200280010000202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212股指期货折溢价幅度5日变化股指期货折溢价幅度沪深300上证50中证500中证1000沪深300上证50中证500中证1000021001050000-01-05-02-10-03-15-04-05-20-06-2523012302230323062301230223032306资料来源Wind中信期货研究所折溢价期货价格现货价格-1613中信期货宏观策略周报图表3国内债券市场国债收益率1周变化BP国债收益率右轴10Y-5Y利差BP10年国债收益率5年国债收益率63538432603010202035002530-2204028-4-20-2030-615-5726-8-681020-10-980524-1210-1400-1302203月6月1年2年3年5年7年10年30年50年202112202203202206202209202212T2303CFETF2303CFE2TF2303-T230310Y-5Y利差BP1015102010264010243510101015102230100510101020251000100510182099510161510009901014109959851012598099010100202208202209202210202211202212202208202209202210202211202212资料来源Wind中信期货研究所713中信期货宏观策略周报五国内期货市场跟踪图表4国内期货市场板块价格指数及沉淀资金变化资料来源Wind中信期货研究所图表5国内期货市场板块沉淀资金期货市场总持仓保证金规模亿元金融期货持仓保证金亿金融占比2600105043422500100041950240040399002300388503722008003621003575034200020211220220320220620220920221270033202112202203202206202209202212中信期货商品价格指数商品持仓保证金亿元右轴商品期货市场各版块持仓保证金规模亿元2401800黑色建材有色能化农产品2301700550220500160045021015004002003501400190300130025018020017012001501601100100202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源Wind中信期货研究所813中信期货宏观策略周报图表6国内商品期货品种表现按价格涨跌幅排序资料来源Wind中信期货研究所913中信期货宏观策略周报图表7国内商品期货沉淀资金及其变化资料来源Wind中信期货研究所1013中信期货宏观策略周报四海外金融市场跟踪图表8全球股票市场全球股指5日涨跌幅MSCI发达市场MSCI新兴市场269-10-0500051015203600MSCI发达市场-0103400MSCI新兴市场017上证指数1423200恒生指数0963000标普500-014纳斯达克指数-0302800英国富时100-0282600德国DAX-012日经225-0542400澳洲标普200-0512200俄罗斯RTS074巴西IBOVESPA指数0032000202112202203202206202209202212标普500波动率右轴标普500纳斯达克指数510040510017000354800480016000304500450015000254200420014000203900390013000153600360012000103300533001100030000300010000202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源Bloomberg中信期货研究所图表9全球债券市场主要国债收益率5日变化BP10Y-2Y利差BP美国国债收益率10年美国国债收益率2年-150-100-500050100150中国2年0020050中国5年-134515040中国10年0635美国2年10010030美国5年1305025美国10年130200英国10年4715德国10年13010-50日本10年7705中美10年利差-120-10000202112202203202206202209202212资料来源WindBloomberg中信期货研究所1113中信期货宏观策略周报图表10全球外汇市场汇率5日升贬值幅度美元兑人民币美元指数右轴-30-20-1000102074120人民币05172115离岸人民币11570美元指数-080110欧元08468105英镑03766日元13010064澳元15295加元03562巴西雷亚尔-2286090202112202203202206202209202212欧元兑美元英镑兑美元日元右轴美元兑俄罗斯卢布巴西雷亚尔右轴15016015060140581401501305612054130140110521201301005090481101208046704410011060420901005040202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源Bloomberg中信期货研究所图表11海外商品海外商品5日涨跌幅COMEX黄金NYMEX原油-50-40-30-20-10001020302100130COMEX黄金1331202000COMEX白银109110ICE布油1701900NYMEX原油146100LME铜-005180090LME铝-029801700CBOT大豆25970CBOT玉米1881600ICE2号棉花-20460ICE11号糖-452150050202112202203202206202209202212资料来源Bloomberg中信期货研究所1213中信期货宏观策略周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1313