1、供给：12-次年2月进口预估960（+10）、875（-5）、570（-5），预报累计2405万吨，预报累计同比5.4%，预报累计环比25.2%。
　　2、需求：12月23日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存520万吨，环比+3.65%，同比-21.37%。国内主流油厂豆粕未执行合同342万吨，环比-16.00%，同比-12.00%。
　　3、库存：12月23日当周，国内主流油厂豆粕库存50万吨，环比+40.00%，同比-6.00%。
　　4、基差：2022年12月30日豆粕活跃合约基差714元/吨(周环比-98),菜粕活跃合约基差147元/吨(周环比-99)。
　　5、利润：2022年12月30日进口榨利美湾豆-497.25元/吨（周环比199.34），美西豆-645.53元/吨（周环比98.13），南美豆223.91元/吨（周环比206.70），加菜籽-449.97元/吨（周环比253.68）。
　　6、总结：节前市场走期现回归逻辑，盘面如期震荡偏强。短期看，未来两周南美累计降水量预计明显低于正常水平，旱情持续，天气升水支撑美豆盘面偏强运行。阿根廷“大豆美元”或刺激豆农加快销售陈作库存，增加全球豆类有效供应。中国进口菜籽到港大增，叠加水产淡季，菜粕弱于豆粕。养殖下游消费最旺盛时点或过去，供需矛盾明显缓解，但春节前备货仍支撑盘面。基差偏高或持续带动主力合约盘面震荡偏强运行。中期看，1月仍需要观察南美天气变化，南美豆增产幅度或下修，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存疑。春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白粕价格料偏弱运行。若南美豆产量不增反降，蛋白粕仍易涨难跌。
　　操作建议：期货：观望。期权：买入看跌期权，卖出看涨期权。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号旺季支撑有限生猪低位波动市场购销谨慎玉米延续震荡农产品策略周报0102研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注李兴彪王聪颖收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎从业资格号F3048193从业资格号F0254714投资咨询号Z0013482投资咨询号Z0002180农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕盘面如期震荡偏强持续关注南美天气品种周观点中线展望1供给12-次年2月进口预估96010875-5570-5预报累计2405万吨预报累计同比54预报累计环比2522需求12月23日当周国内主流油厂豆粕隐性库存520万吨环比365同比-2137国内主流油厂豆粕未执行合同342万吨环比-1600同比-12003库存12月23日当周国内主流油厂豆粕库存50万吨环比4000同比-6004基差2022年12月30日豆粕活跃合约基差714元吨周环比-98菜粕活跃合约基差147元吨周环比-995利润2022年12月30日进口榨利美湾豆-49725元吨周环比19934美西豆-64553元吨周环比9813南美豆-豆粕震22391元吨周环比20670加菜籽-44997元吨周环比25368荡蛋白粕6总结节前市场走期现回归逻辑盘面如期震荡偏强短期看未来两周南美累计降水量预计明显低于正常水平旱情持续菜粕震荡天气升水支撑美豆盘面偏强运行阿根廷大豆美元或刺激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应中国进口菜籽到港大增叠加水产淡季菜粕弱于豆粕养殖下游消费最旺盛时点或过去供需矛盾明显缓解但春节前备货仍支撑盘面基差偏高或持续带动主力合约盘面震荡偏强运行中期看1月仍需要观察南美天气变化南美豆增产幅度或下修2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存疑春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权买入看跌期权卖出看涨期权风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2油脂延续大区间运行关注技术压力品种周观点中线展望主要逻辑1供给MPOB数据11月棕油产量16807万吨环比-507同比280出口15177万吨环比664同比356月末库存22885万吨环比-123同比25942需求2022年1-11月豆油累计进口2767万吨同比-75菜油累计进口9414万吨同比-55棕油累计进口43983万吨同比-242022年1-11月油脂累计进口5569万吨同比-423库存12月31日表观库存棕榈油1062万吨周环比207同比6338豆油507万吨周环比090同比-2625隐性库存棕油豆油大豆0185菜籽0365合计27991万吨周环比292同比0004基差2022年12月30日豆油活跃合约基差760元吨周环比-154棕榈油活跃合约基差-98元吨周环比-82菜籽油活跃合约基差2451元吨周环比-1445利润2022年12月30日油脂进口利润仍偏低豆油-213826元吨棕油-20842元吨菜油-20062元吨油脂震荡偏弱6总结节前消费回暖提振盘面震荡偏强运行短期看元旦备货小高峰过后市场关注春节前供需变化棕油主产区降水持续高于正常水平季节性减产幅度或扩大南美天气升水仍利多美豆加菜籽新作出口加速国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位基差最弱菜油受菜籽进口量偏高拖累但需求表现为小油品特性春节较早备货效应与元旦衔接料油脂上有压力下有支撑延续大区间内运行本周关注技术层面压力中期看1月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国内油脂春节消费预期下盘面或跟随外盘震荡偏强长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产豆油预增关注南美产量落地情况菜油恢复至正常年份同时印尼生柴添加比例或提高消费低基数下同比增幅预计可观政策方面印尼2023年实施B35美豆油掺混目标值不及预期产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3豆一受需求影响大豆价格持续下行品种周观点中线展望主要逻辑1供给2022年12月30日产区大豆收购价北安530000周环比-12000大连544000周环比40002需求2022年12月30日销区报价山东598000周环比000天津576000周环比0003库存截至2022年12月30日豆一注册仓单8565手周环比80张4基差2022年12月30日黄大豆基差1月155元吨-71黄大豆基差5月221元吨-71黄大豆基差9月225元吨-705利润2022年12月30日豆一-豆二1月116元吨-182豆一-豆二5月116元吨-60豆一-豆二9月589元吨-19豆一震荡偏弱6总结本周收购主体继续下调收购价急于变现的农民恐慌情绪出现出货意愿较强走货量尚可春节前大豆购销清淡需求偏弱短期看备货需求较往年偏低进口大豆价格下滑也带动大豆价格走弱中期看新冠疫情影响下春节前备货需求难以达到往年水平但部分地区疫情好转导致需求上升重点关注需求变动长期看关注南美天气给大豆产量带来的影响阿根廷干旱和巴西种植进度影响南美大豆增产与否如果阿根廷大豆受干旱影响较大则全球大豆供需宽松的局面有变数如果影响较小则南美增产持续全球豆类供需改善大豆价格偏弱运行操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向疫情风险南美天气大豆需求高于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4花生部分地区需求好转花生价格震荡调整中线展品种周观点望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年11月花生进口总量为2841165吨较上年同期811749吨增加2029417吨同比增加25001较上月同期3904057吨环比减少1062892吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第51周12月23日至12月30日国内花生油样本企业花生压榨量为29400吨开机率为221较上周下降123库存方面据Mysteel调研显示截止到12月30日国内花生油样本企业厂家花生库存统计94280吨与上周相比减少8370吨花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37400吨与上周相比下降300吨花生震荡4基差方面12月30日主力合约基差404上周同期719环比变化-3155花生观点本周国内花生市场走货稍有好转部分地区疫情过后需求上升本周花生压榨利润小幅上升但仍处于负值据Mysteel数据油厂周度理论利润值-176元吨较上周同期-2065元吨环比增加305元吨油厂开机率小幅下降绝对值低于去年同比需求好转造成花生价格上行短期看疫情好转带来一定的行情上升网格交易或有机会但需求整体仍然偏低预计春节前盘面震荡偏弱关注需求变动中长期看节后需求清淡对盘面持续造成压力本年度花生减产基本交易完毕持续关注中长期需求变动关注节后花生价格对下一年度农民种植意愿的作用风险因素新冠疫情天气花生需求变动重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5玉米市场购销谨慎玉米延续震荡调整品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计12月23日广州各港口玉米库存共计93万吨环比变化1312月23日北方四港玉米库存共计2193万吨环比变化-6截至12月15日的一周美国对中国大陆地区装船玉米415312吨上一周对中国装船为207684吨环比变化207628吨同比变化206540吨2需求方面据中国饲料工业协会统计11月全国饲料产量2579万吨环比变化-34812月30日当周自繁自养生猪养殖利润-4430元头较上周变化2245元头12月30日当周毛鸡养殖利润-474元只较上周变化131元只深加工需求方面据Mysteel统计截止12月30日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5709环比变化-2全国主要深加工企业玉米消费总量1077万吨环比变化04同比变化-1202022年10月玉米淀粉出口总量为27004吨环比增加6132吨同比减少98083基差方面12月30日主力合约基差66上周同期88环比变化-224利润方面12月30日南北港口玉米贸易理论利润-30元吨上周同期20元吨环比变化-50元吨5玉米观点国际方面StoneX预测2023年美国玉米种植面积将接近9200万英亩比2022年提高350万英亩但最终面积取决于南美大豆产量南美丰产或玉米驱使美豆需求降低美玉米种植面积提升乌克兰玉米出口加速2023年玉米种植面积预减葵籽或迎来扩种乌克兰海关数据显示截至12月28日乌克兰震荡202223年度始于7月1日已出口2200万吨谷物比去年同期低了30其中玉米出口量为1220万吨比去年同期的1030万吨提高18南美方面巴西出口放缓ANEC表示12月份巴西玉米出口量预计达到6191万吨低于上周估计的658万吨巴西主要是在下半年出口玉米和美国玉米在全球市场竞争国内方面上周现货市场整体维持弱势震荡行情双节假期来临市场观望气氛更加浓重供应端东北产区售粮速度明显加快但元旦前售粮高峰并未出现粮价急跌加剧持粮主体惜售情绪现阶段贸易商尚未建立库存农户及中下游博弈延续市场供应整体充裕需求端用粮企业建库意愿不强生猪养殖利润连续下探成本线附近加之多数饲企已完成节前备货玉米采购有限深加工方面玉米淀粉生产利润持续缩水产成品库存累计部分企业停机检修拉低开工率玉米需求维持刚性采购逐步拉长备货窗口期以控制成本综合来看市场主体谨慎观望心态浓厚玉米市场呈现供需两不旺局面疫情过渡期下游消费需求表现低迷市场利好因素有限需求欠佳或持续向供应端施压玉米短期或延续震荡调整后期转折点关注售粮进度以及疫情高峰过后下游饲料食品端备货情绪投资策略观望风险因素非瘟疫情地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6生猪旺季力度不足猪价低位波动品种周观点中线展望1供应1存栏方面农业农村部数据显示2022年11月全国能繁母猪存栏4388万头环比021同比214据涌益咨询统计截至2022年11月样本能繁母猪存栏1155200头月度环比变化-005同比变化4512进口方面2022年11月猪肉进口1792万吨环比变化1587同比变化-9843均重方面据涌益咨询统计12月29日当周生猪出栏均重12719公斤环比变化-0792需求据涌益咨询统计2022年11月屠宰企业开工率4012上月为3922环比变化090个百分点去年同期为6092同比变化-2080个百分点3库存据涌益咨询统计12月29日当周全国冻品库存率为1143上周为1149环比变化-006个百分点4基差12月30日主力合约基差705上周同期650环比变化555利润12月30日当周自繁自养生猪养殖利润-4430元头较上周变化2245元头外购仔猪养殖利润-17597元头较上周变化生猪3965元头震荡偏弱6本周交易逻辑供给方面阳历年过去集团场集中出栏有所缩量但春节前市场仍面临较大的出栏压力随着大猪标猪都在出栏生猪均重继续下降但降幅不高说明当前市场猪源供应充足尤其大猪供给仍相对宽松目前标肥价差开始转正需求方面屠宰量较12月初相比有增量但幅度不及往年旺季当前受到疫情影响餐饮消费景气度不高居民对猪肉涨价的接受程度有限白条走货不积极抑制屠宰量和屠宰意愿政策方面国家发展改革委表示高度重视生猪市场保供稳价工作将继续紧盯市场供需和价格动态必要时采取收储等储备调节措施促进生猪市场长期健康发展在市场情绪悲观的氛围下政策端对生猪养殖行业注入信心短期看终端需求和屠宰情绪限制旺季空间猪价宽幅震荡为主长期来看明年供给增加趋势基本明朗需要关注节后复工和疫情恢复情况对消费的影响投资策略观望风险因素政策疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎7鸡蛋库存压力增幅明显补栏低迷提振期价品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比减少卓创资讯数据显示11月在产蛋鸡存栏1181亿只环比-034同比0772鸡苗补栏环比减少卓创资讯数据显示11月蛋鸡苗销量7628万只环比-441同比-11073淘汰鸡出栏量环比增加卓创资讯数据显示12月30日当周淘汰鸡出栏量1553万只环比变化237同比变化-30202需求12月30日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格427元斤较上周环比变化-383以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格443元斤较上周环比变化-7133库存12月29日当周鸡蛋流通环节库存天数128天环比变化2427同比变化8474基差12月30日主力合约基差-56上周同期223环比变化-279鸡蛋5利润12月30日当周蛋鸡养殖利润1744元只上周3215元只较上周变化-1471元只震荡6本周交易逻辑供给方面目前存栏压力不高近期养殖利润快速下降也打压了鸡苗补栏意愿同时加快了淘鸡节奏淘鸡量环比增加平均淘汰日龄下降产能有收缩趋势需求方面在疫情对整体消费环境的负面影响下鸡蛋需求快速走弱生产和流通环节库存大量积压短期来看消费的低迷仍未褪去尽管近期随着北京等少部分城市消费出现恢复迹象带动局部地区蛋价止跌反弹但大部分城市仍处在疫情进展阶段预计短期鸡蛋消费难有大面积复苏长期来看现阶段利润不足将继续影响补栏心态明年上半年新增开产量或不足同时明年需求恢复预期尚在远月基本面相对乐观投资策略观望风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎8鸡肉春节备货尚未启动鸡肉价格震荡运行品种周观点中线展望1价格上游肉鸡苗方面12月30日当周肉鸡苗平均价142元只环比变化2348下游肉鸡鸡肉方面12月30日当周白羽肉鸡平均价790元公斤环比变化867白条鸡平均价1600元公斤环比变化-4192供应1父母代涌益咨询数据显示截至11月25日当周后备父母代存栏341188万套环比变化118涌益咨询数据显示截至12月30日当周在产父母代存栏456874万套环比变化0222出苗据卓创资讯统计12月30日当周中国肉鸡周度出苗量4931万只环比变化46383出栏据卓创资讯统计截至2022年11月中国肉鸡月度出栏量448亿只环比变化-705同比变化-3863需求12月30日当周屠宰场开工率5900上周为5500环比变化400个百分点去年同期为6700同比变化-800个百分点鸡肉震荡4库存12月30日当周屠宰场库容率8500上周为8600环比变化-100个百分点去年同期为7400同比变化1100个百分点5利润12月30日当周毛鸡养殖利润-474元只环比变化2165毛鸡屠宰利润264元只环比变化-39596本周逻辑供给方面近期肉鸡出苗量环比小幅增加毛鸡供给位于偏紧区间但环比小幅改善需求方面元旦前屠宰企业开工率增加拉动毛鸡价格上涨但鸡肉消费仍受到疫情压制短期看毛鸡供给增量不高春节备货尚未启动预计屠宰场鸡肉库存有待消化鸡肉价格震荡为主长期看今年下半年以来后备父母代种鸡存栏量持续增长预计在明年兑现为毛鸡出栏供应的增加因此明年鸡肉市场可能面临产能增加的压力而今年祖代补栏较差预计将在明年底至后年能够体现风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎9蛋白粕盘面如期震荡偏强持续关注南美天气10行情回顾2022年12月30日豆粕活跃合约收盘价3936元吨周环比148菜粕活跃合约收盘价3223元吨周环比169豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4600期货收盘价活跃豆粕44003300期货收盘价活跃菜籽粕4200325032004000315031003800305030003600295029003400285028003200091910101017110711141121121212190926100310241031112812051226091909261010101710241107111411211205121212191003103111281226资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所11供应12月美豆供需平衡表环比无调整影响中性美豆供需平衡表美豆供需平衡表202021202122预202122预测202223预测202223预环比同比202223年202223年202223年美豆测1112月11月测12月度预测度预测度预测月123田间巡查种植面积834872872875875000038750875088收割面积8268638638668660000866086608709蒲式耳英亩单产5151751750250200-349551517百万蒲式耳000期初库存525257257274274007274274274产量4216446544654346434600-3428744174503进口201616151500-6151515总供应4761473847384634463400-2457647064792压榨21412204220422452245002224522452245出口2266215821582045204500-5204520452045留种101102102102102000102102102损耗-4222222001000222222总需求4504446544654414441400-1441444144414期末库存25727427422022000-20162292378农场均价美元蒲1081331414005库消比57616149849800-115366661856资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应美豆玉米比价12月30日美豆玉米比价225上周为223美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米272022-06-13五年均值8001800267501600140025700120024650100060080023550600224005002120045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week202155202175202215202245202255202275202165202185202195202225202235202265202285202295202110520211252022105202212520211152022115资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所13供应南美天气未来两周南美降水偏少阿根廷温度及降水预测巴西温度及降水预测资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所14供应美豆出口2022年12月22日当周美豆出口量1849万吨当前市场年度净销售量706万吨截至2022年12月22日美豆202223年度销售总量43108万吨同比43美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-1000011101250208022203080322040504190503051705310614062807120726080908230907092110051019110211161130121412282021091720211101202111162021123120220115202203012022043020220614202206292022081320220828202210122022121120210902202110022021101720211201202112162022013020220214202203162022033120220415202205152022053020220714202207292022091220220927202210272022111120221126资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所15供应美豆出口截至2022年12月22日202223年度销售未装船16402万吨同比318下一市场年度净销售累计180万吨同比-167美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆压榨12月30日美豆压榨利润13949美元吨环比-045同比2837NOPA11月大豆压榨45052万吨环比-3同比0较六年均值6美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022062022072022082022092022102022112022129月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应进口大豆据海关数据显示2022年11月大豆进口量为735万吨环比775同比-14242022年1-11月累计进口量8055万吨累计同比-81212-次年2月进口预估96010875-5570-5预报累计2405万吨预报累计同比54预报累计环比252进口大豆中国进口大豆月度值万吨中国进口大豆累计值万吨2022年2017年2018年2019年2022年2017年2018年1200120002019年2020年2021年2020年2021年预估100010000800800060060004000400200020003782456901111210125634789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应进口油菜籽据海关数据显示2022年1-11月油菜籽累计进口14158万吨累计同比-3811月油菜籽进口4767万吨环比517同比183进口菜籽菜籽进口量万吨菜籽进口量累计值万吨2020年2021年2022年2020年2021年2022年6035050300250402003015020100105001234567891011120123456789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19