投资要点
　　大势研判:关注春节前“日历效应”布局机会
　　上周迎来2022年最后一个交易周，在经过前一周单边下挫之后，上周市场缩量回升，主要指数全面上涨，周五沪指红盘收官。具体来看，上周不同风格指数均表现优异，全部由前一周的普跌转为上涨，受“新十条”疫情防控优化调整的影响，12月以来大消费板块受到市场追捧，近一个月消费风格领涨，涨幅为3.22%，而其它风格指数均有不同程度下跌。
　　股市资金面来看，上周沪深两市交投热度仍显低迷，日均成交额为6328.27亿元，环比小幅缩量1.6%，年末资金面趋紧，仍维持前一周的地量水平。北上资金上周累计净流入29.02亿元延续小幅流入。细分行业来看，北上资金年底调仓迹象较为明显，其中备受青睐的电力设备近一个月连续减持，净卖出约49亿元，四季度净卖出约128亿元。另外，公用事业、煤炭、石油石化年底减仓现象也较为明显。
　　政策经济方面,受疫情冲击和需求端疲软影响,企业生产经营压力加大,1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，累计同比下降3.6%，前值为-3.0%，但结构有所改善，中下游成本压力有所减轻。疫情管控措施方面继续优化，国家卫健委宣布自1月8日起实施“乙类乙管”，再次放宽中外人员出入境管理，有序恢复受理内地居民旅游、商务赴港签注。
　　通过对元旦后春节前市场行情“日历效应”的回溯，元旦后5个交易日及春节前5个交易日均有较为明显的“日历效应”，市场上涨概率及涨跌幅中位数均有较好表现，在这两个时间窗口三大股指中创业板表现占优，中小盘、成长和消费风格占优，建议适时关注相关机会。
　　展望后市，我们认为近两周成交量已萎缩至地量水平，市场估值仍处于较低位置，进一步下探空间有限，继续呈现宽幅震荡走势的概率更大。根据海外防疫放松经验来看，基本面数据的修复并非一蹴而就，春节前或以板块轮动为主，当前A股处于基本面数据真空期，我们认为后市主要由具体政策刺激和业绩预期兑现驱动，配置方面建议关注:1）年度业绩预告超预期投资机会，1月底2022全年业绩预告将陆续披露完毕，建议结合估值匹配度布局业绩超预期品种;2)大消费与地产链，稳增长重要性不断提升，房地产板块经过连续三周的调整，后市具备一定的向上修复动能;受益于防疫政策持续优化，部分消费板块业绩修复弹性较大且估值较低，有望迎来戴维斯双击。
　　A股元旦后春节前的“日历效应”
　　今年元旦与春节间隔时间较短，元旦过后距春节仅有14个交易日，历史经验看，A股有较为明显的元旦和春节“日历效应”，我们梳理了自2013年以来近10年的元旦后及春节前行情规律，或对当前投资布局具有一定参考意义。
　　(一)历年元旦后行情复盘
　　通过对2013年至今元旦后的三大股指行情进行回测，A股在元旦后有较为明显的“开门红”效应。就胜率来看，元旦后5个交易日及后10个交易日市场大概率上涨，尤其元旦后5个交易日三大股指胜率更高，均达到70%。就涨跌幅来看，创业板节后上涨幅度较高，元旦后5个交易日和后10个交易日涨幅中位数分别为3.32%和2.71%。
　　从大中小盘角度来看，元旦后5个交易日中小盘表现优于大盘蓝筹，元旦后10个交易日大盘表现反超中小盘。由于1月上市公司的全年业绩预告陆续披露，盈利预期得以被验证，通常中小盘股易被高估，而大盘蓝筹股业绩稳定性相对较强，因此会出现元旦假期后随着时间推移大盘股和中小盘行情表现出现反转。从市场风格来看，过去十年元旦假期后市场偏向成长、周期和消费风格，稳定风格表现较差。2013年以来，元旦后5个交易日成长风格、周期风格涨跌幅中位数及胜率表现均占优。拉长时间区间来看，元旦后10个交易日成长风格、消费风格表现占优，涨幅均有所扩大，但上涨概率有所下降至60%。
　　进一步从行业角度梳理，我同时选取了胜率、赔率、涨幅中位数三个指标对申万一级行业进行综合排名，大多数行业在元旦后一段时间内上涨概率过半，且涨幅中位数为正。近十年元旦后5个交易日，表现占优行业板块为石油石化、农林牧渔、钢铁、国防军工、煤炭。元旦后10个交易日表现占优行业板块为石油石化、家用电器、电子、传媒、计算机。随着时间推移，“日历效应”逐渐由上游资源品向中下游消费相关板块传导。
　　(二)历年春节前行情复盘
　　A股行情也有明显春节效应，市场临近节前收益率和胜率均表现较好。春节前10个交易日，市场胜率方面优势并不明显，上证指数与创业板指上涨概率为60%，而深证成指仅为40%;但临近春节，随着1月中下旬地方两会密集召开，市场对两会的政策预期升温，节前5个交易日胜率及涨幅均有明显提升，三大股指中创业板表现突出，上涨概率达80%，涨幅中位数为2.32%。
　　从大中小盘及风格方面来看，春节前10个交易日大盘蓝筹占优，而临近春节的较短时间区间里，节前5个交易日逐渐向中小盘成长过渡，优势逐渐凸显，这主要由于此时业绩预告已基本披露完毕，利空信息已被消化，中小盘成长股预期开始提升。从中信风格指数来看，春节

研究报告全文：202312S0300520100001010-837555782022chenmengjieykzqcomchengjiayiykzqcom12322--6328272022-12-2516-12262022-12-262902-12292022-12-2921-12272022-12-2949128202312022-12-29企业生产经营压力加大1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额771796亿元累计同比下降36前值为-30但结构有所改善中下游成本压力有所减轻疫情管控措施方面继续优化国家卫健委宣布自1月8日起实施乙类乙管再次放宽中外人员出入境管理有序恢复受理内地居民旅游商务赴港签注55A1120222A14A2013102013Awwwykzqcom1155105705103322715101201351060510A10604015802321051055105A55请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom21544479121311051052105310541055105610510671051078107910710107111071210510813A914915101610171118121912请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom31520221232263282716290249128企业生产经营压力加大1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额771796亿元累计同比下降36前值为-30但结构有所改善中下游成本压力有所减轻疫情管控措施方面继续优化国家卫健委宣布自1月8日起实施乙类乙管再次放宽中外人员出入境管理有序恢复受理内地居民旅游商务赴港签注55A112022214A2013102013A510570520182021A510请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom415332271110510上证指数深证成指创业板指万得全A年份后5日后10日后5日后10日后5日后10日后5日后10日2022-127-270-303-332-683-458-214-2602021279269586388622417308203202005513126551935970116633820191313072104251041262254362018309312310242305-1142922082017218-001152-456-002-669179-2972016-997-1803-1402-2106-1714-2215-1372-2249201515743828247055411401023412014-339-438-394-558771850-235-3412013064070059211383763098148涨幅中位数097100181227332271134175胜率7060706070607060wind5101210310上证50沪深300中证500中证1000上证50沪深300中证500中证10002447070707060179145505010340038042-030-050元旦后5个交易日元旦后10个交易日元旦后5个交易日元旦后10个交易日windwind2013524023280701026222760410510请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom515金融风格周期风格消费风格成长风格稳定风格金融风格周期风格消费风格成长风格稳定风格26224023222780707015460606060606050112096010004-022元旦后5个交易日元旦后10个交易日元旦后5个交易日元旦后10个交易日windwind52701026610510后5个交易日后10个交易日行业胜率胜率排名赔率赔率排名涨幅中位数涨幅排名综合排名胜率胜率排名赔率赔率排名涨幅中位数涨幅排名综合排名石油石化8001146914181170021244234441农林牧渔800199343602270024602227069钢铁8001127022211035002078370062421国防军工700118376325346009579131081613煤炭800179182011356009394260352022有色金属700118157270566009505171301416家用电器8001498192328760091233337822电力设备8001363262774860096858209105机械设备70011615152327950020113241661211计算机8001381232299980014402334935电子8001285292456116009791651113传媒7001172711197141170025711426274轻工制造800141622158161370024702127657基础化工70011495202051214600952415251910建筑材料60021781914317155002042424-0252728商贸零售600216021621511166009284290152325社会服务8001248301431817700237227253812交通运输700113742416715185002021831-0092629食品饮料500261064312622196009579120951815通信700114772112721206009486180971718纺织服饰7001136525139192150020512160332123汽车60021741101072522500209895-0062519美容护理6002162214118232350020637101411317综合7001133728136202450020470200411924房地产500268735-01930253003113101-0792925医药生物700113582710924267002420251741113建筑装饰500266761305526274002834228-0462830银行50026681120112828700262511114157环保50026543170042929400286419-1793127公用事业600212103102327304002823530-0853031非银金融4003153818-03631316009477190162219wind请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom615A1060401580232710510上证指数深证成指创业板指万得全A年份前5日前10日前5日前10日前5日前10日前5日前10日2022-457-454-500-581-414-675-501-59820213922294793565904053681852020-317-382-260-198-011076-323-3242019063086117135046014-008-0082018-333-809180-652188-509-074-7622017187128290-078228-228252-0132016095-525271-433516-245286-51120153351315234548398195253692014-045046-277-1232367230172222013055616172675520789177681涨幅中位数059066176-101232045097-011胜率6060704080607040wind105105810910上证50沪深300中证500中证1000上证50沪深300中证500中证1000701771536060082085029505040-0473030-101-296春节前5个交易日春节前10个交易日春节前5个交易日春节前10个交易日windwind10101110请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom715金融风格周期风格消费风格成长风格稳定风格金融风格周期风格消费风格成长风格稳定风格26227380701006003950505050500310200144040-039-046-139春节前个交易日春节前个交易日510春节前5个交易日春节前10个交易日windwind5105101210510前5个交易日前10个交易日行业胜率胜率排名赔率赔率排名涨幅中位数涨幅排名综合排名胜率胜率排名赔率赔率排名涨幅中位数涨幅排名综合排名电力设备90011788319791500474624-006813电子80031386113682250041497906251国防军工700517025220734001267427-2382828基础化工700514308223644001217056-067119美容护理600141982229745500417434-044101计算机80037992138116500418743-109154家用电器70051044152008760019052017314社会服务700590118291574001224241-1632012通信60014205211661373002521202-2302620医药生物900158028299310500411881210333轻工制造70059281718611114001217017-01997有色金属6001413931014815124001291519-1632118商贸零售6001414159140161230025146410-2632927食品饮料70056792519310145004129611-077137综合6001413831214814143002516498-2342724建筑材料60014939161731216600167228146211交通运输60014148271002116500461029008614机械设备500231706413917184001295717-0751215纺织服饰70058731912220184001294718-2122320传媒500231644612419204001217195-2943017房地产70056672613618214001284921-0881416环保60014110514051232230025111913-1902224汽车7005729240502423600171925101410农林牧渔600147392209322244001255431-2292529钢铁40029115813-06828254001268726-1201722建筑装饰5002373923-034262630025109214-1131622公用事业4002986720-03125272003183122-1261830银行5002361227-035272850049951500176石油石化5002348429-07529294001257530-1351926煤炭5002335931-12531303002577323-3683131非银金融4002945130-11730314001298616-2252418windA55请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom8152022504302651531421001392022A50313529371513A13A6430426515311314213920740-2-269-4-319-394-385-383-369-6-593-85050300100wind6328271614请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom915A1400065001200060001000055008000500060004500400040002000350003000wind228176123225156335083223362281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