行业观点
　　建筑行业信息化空间大，渗透率低。2021年，我国建筑业总产值达29.3万亿，增加值8万亿，占GDP总额7%，是国民经济支柱产业。但建筑信息化投入在总产值中占比仅0.08%，而欧美发达国家为1%左右。基于我国庞大的建筑产业体量和当前较低的信息化水平，信息化率每增加0.1%，都将带来超过百亿元的建筑信息化市场空间。
　　竞争格局看，广联达是我国建筑信息化赛道的龙头。我国建筑信息化起步相对较晚，目前国内企业产品主要集中于应用软件、管理平台软件、智慧工地领域。建筑信息化行业综合性、学科交叉性强，现阶段我国已实现全产业链产品覆盖的企业数量较少，部分细分领域已形成一批具有较强竞争力的优质企业。综合来看，广联达在规模和产业各环节布局都处于龙头地位。
　　造价业务，云转型助力量价齐升。造价业务的收入模型可拆解为“用户数量ARPU”，对应量价两个维度。我们认为，无论是用户数量，还是ARPU值，增长空间都依然很大。造价业务云转型后波动性得以平抑，且打开了更多增长空间。
　　施工业务，降本增效逻辑验证下，从大客户大项目端突破。施工环节信息化尚为蓝海，数字化渗透率低，发展潜力大，竞争格局较为分散，广联达目前处于领先地位。施工业务主要驱动力由政策转向用户降本增效的真实需求。龙头从大客户大项目着手，推动企业级管理产品和项目级智慧工地解决方案落地。
　　投资建议
　　推荐组合：推荐关注有望成为领先的“设计-造价-施工”一体化发展数字建筑平台的行业龙头广联达，目前，广联达在造价领域占据我国乃至全球的王者地位；在施工领域不断取得大客户大项目上的突破，施工已成为广联达近来的重要增长极；设计领域则在收购鸿业科技的基础上进行了整合，并基于自研图形平台推出了新的产品，有望率先成为国内建筑信息化全产业链覆盖的龙头企业。关注新点软件、盈建科、品茗科技。
　　风险提示
　　国内宏观经济环境波动的风险；海外双边关系波动的风险；疫情反复的风险；政策落地不及预期的风险；技术应用普及不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；业绩季节性波动的风险。
　　

研究报告全文：2022年12月30日证券研究报告计算机组计算机行业研究买入维持评级买入行业深度研究市场数据人民币建筑IT渗透率低行业空间大龙头已现市场优化平均市盈率1890国金计算机指数1734沪深300指数3954行业观点上证指数3168建筑行业信息化空间大渗透率低2021年我国建筑业总产值达293万深证成指11295亿增加值8万亿占GDP总额7是国民经济支柱产业但建筑信息化中小板综指11959投入在总产值中占比仅008而欧美发达国家为1左右基于我国庞大的建筑产业体量和当前较低的信息化水平信息化率每增加01都将带来超过百亿元的建筑信息化市场空间2210竞争格局看广联达是我国建筑信息化赛道的龙头我国建筑信息化起步相2046对较晚目前国内企业产品主要集中于应用软件管理平台软件智慧工地1881领域建筑信息化行业综合性学科交叉性强现阶段我国已实现全产业链1717产品覆盖的企业数量较少部分细分领域已形成一批具有较强竞争力的优质1552企业综合来看广联达在规模和产业各环节布局都处于龙头地位1388造价业务云转型助力量价齐升造价业务的收入模型可拆解为用户数量ARPU对应量价两个维度我们认为无论是用户数量还是ARPU211220220320220620220920值增长空间都依然很大造价业务云转型后波动性得以平抑且打开了更多增长空间国金行业沪深300施工业务降本增效逻辑验证下从大客户大项目端突破施工环节信息化尚为蓝海数字化渗透率低发展潜力大竞争格局较为分散广联达目前相关报告处于领先地位施工业务主要驱动力由政策转向用户降本增效的真实需求龙头从大客户大项目着手推动企业级管理产品和项目级智慧工地解决方案1紧跟政策指向分享安全与发展机遇-计算机2023年年度策略20221226落地2高职院校教育新基建投资指南-教育信投资建议息化行业深度报告20221214推荐组合推荐关注有望成为领先的设计-造价-施工一体化发展数字建3重磅车型放量智能驾驶渗透率持续提筑平台的行业龙头广联达目前广联达在造价领域占据我国乃至全球的王升-智能汽车8月月报2022913者地位在施工领域不断取得大客户大项目上的突破施工已成为广联达近4基本面拐点向上龙头布局正当时-2022-09-01行业中202291来的重要增长极设计领域则在收购鸿业科技的基础上进行了整合并基于5畅享新四化龙头布局时-计算机自研图形平台推出了新的产品有望率先成为国内建筑信息化全产业链覆盖2022年中期策略2022614的龙头企业关注新点软件盈建科品茗科技风险提示国内宏观经济环境波动的风险海外双边关系波动的风险疫情反复的风险政策落地不及预期的风险技术应用普及不及预期的风险行业竞争加剧的风险业绩季节性波动的风险孟灿分析师SAC执业编号S1130522050001mengcangjzqcomcn李忠宇联系人lizhongyu01gjzqcomcn-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究内容目录1中国建筑信息化数字化空间预计可过千亿对比国外渗透率仍低411建筑业市场规模大但目前信息化渗透水平尚低成长空间大412建筑企业利润承压呼唤精益管理亟待信息化助力613基建业务有望成为行业新的重要增长点62我国建筑信息化领域龙头已经出现721竞争格局看广联达是我国建筑信息化赛道的龙头722造价业务作为基本盘为广联达其他业务投入及并购提供现金流83造价业务的用户数量和ARPU值仍有长足增长潜力1031量基建有望贡献增量盗版替代助力真实市占率提升1032价造价市场化转云等助推应用场景丰富驱动ARPU值提升114降本增效需求驱动施工业务增长1341施工信息化赛道尚为蓝海增长潜力巨大1342用户降本增效的核心需求成为主驱动力1443基建施工增量可期165风险提示17图表目录图表12010-2021年我国建筑业总产值增速放缓4图表22010-2021年建筑业增加值占GDP的7上下4图表3建筑业在我国各行业中数字化程度处于倒数水平5图表42017-2025年我国建筑信息化市场规模亿元5图表52010-2021年我国建筑业利润总额提升亿元6图表62010-2021年我国建筑业利润率呈下降趋势6图表7基建成为稳增长的重要抓手6图表8建筑信息化赛道代表性公司7图表9造价业务为其他业务及并购提供坚实现金流9图表10三维图形行业级应用BIMFACE平台9图表11三维图形规建管一体化平台从BIM到CIM9图表12横纵并肩打造的数字建筑平台为广联达核心竞争力10图表132021年各类别工程造价咨询业务收入占比亿元11图表14造价业务反盗版模型盗版转化增长空间--10811图表15广联达云计价平台GCCP60界面12图表16广联达云计价平台GCCP60智能组价功能12图表17基建设计软件年费普遍高于房建设计软件年费12图表18广联达市场化计价平台指标数据自动分析投标报价数据秒级分析13图表19广联达市场化计价平台智能收支对比助力投标报价决策13图表20BIM智慧工地数据决策系统精准分析智能决策科学评价14-2-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表21广联达施工业务收入规模领先14图表22政策推动施工信息化发展15图表232021年三家央企新签合同额领先八大中字头建筑央企15图表242012-2021年三家央企利润率较小增幅甚微15图表25智慧物料产品有效帮助客户实现降本增效16图表26十四五期间基建数字化市场规模预计可达百亿每年公铁轨17-3-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究计算机行业不是一个清晰完善的长产业链更多的是一类公司是所有行业信息化数字化智能化相关领域的集合因而细分众多除信创人工智能大数据云计算信息安全等具备通用属性下游可涉及多领域外其余基本为细分垂直行业IT信息化而对于垂直行业信息化来说所深耕的赛道大小决定了其发展空间上限建筑信息化所服务的建筑业为国民经济支柱产业增加值占我国GDP总额7左右且数字化信息化渗透率低发展潜力巨大1中国建筑信息化数字化空间预计可过千亿对比国外渗透率仍低11建筑业市场规模大但目前信息化渗透水平尚低成长空间大2021年我国建筑业总产值已达293万亿元增速放缓而建筑业增加值为8万亿元占GDP总额702012年以来建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在66以上在7左右波动2021年虽较前3年有所下降仍然达到了70国民经济支柱的地位稳固图表12010-2021年我国建筑业总产值增速放缓图表22010-2021年建筑业增加值占GDP的7上下35300973727180293871727230250250712647716570712262487025235695870669691782142006951169194486920177181545411601506768437151373311666671103279610210599100661071262655750516423-00063201020112012201320142015201620172018201920202021建筑业总产值万亿元左轴建筑业总产值YoY右轴建筑业增加值万亿元左轴来源国家统计局国金证券研究所来源国家统计局国金证券研究所根据中国建筑业协会数据国内建筑行业信息化投入水平仍然较低信息化投入占建筑行业总产值约为0082018年而美国等发达国家投入可达1我国大中型建筑企业研发费用支出占企业营业额的比例不足2而世界500强企业一般为5-10以上麦肯锡全球研究院发布的数字时代的中国打造具有全球竞争力的新经济报告显示中国建筑业是就业占比最高的行业之一同时也是数字化程度最低的行业之一建筑行业数字化投入仍有较大的提升空间-4-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表3建筑业在我国各行业中数字化程度处于倒数水平来源GartnerKable经合组织中央统计局彭博社麦肯锡全球研究院分析国金证券研究所根据中研普华测算2025年我国建筑信息化市场规模有望超过千亿元图表42017-2025年我国建筑信息化市场规模亿元12003503281075810003008596252252252252252252250800686918520054886001434386150400350428002450100206720050-002017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E我国建筑信息化规模亿元左轴增速右轴来源中研普华新点软件招股书中国产业信息网广联达再融资公告国金证券研究所-5-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究12建筑企业利润承压呼唤精益管理亟待信息化助力从建筑企业主营业务利润变动趋势来看我国建筑企业整体呈现利润增长态势但利润增速逐渐放缓产值利润率利润总额与总产值之比亦呈下降趋势建筑企业的粗放式发展模式已经进入瓶颈期野蛮扩张不再在资金压力和投资下行下精益管理成本控制更加受到重视信息化转型实现数字赋能越来越成为建筑企业缓解成本压力的有效手段信息化厂商正迎来更多机遇图表52010-2021年我国建筑业利润总额提升亿元图表62010-2021年我国建筑业利润率呈下降趋势3038409000844884713636368280363535797525433273323580007492253569863529307000640764512236079206000251464776500015204168400034098315107264300054103852005200007131000000201020112012201320142015201620172018201920202021-201020112012201320142015201620172018201920202021建筑业利润总额YoY左轴建筑业产值利润率右轴来源Wind中国建筑业统计年鉴国金证券研究所来源Wind中国建筑业统计年鉴国金证券研究所13基建业务有望成为行业新的重要增长点基建成为稳增长的重要抓手35亿专项债加快基建发展财政部数据显示2022年1月至8月已累计发行35万亿专项债重点投向基建领域2022年前三季度基建投资持续发力同比增长112在经济衰退期间基建对经济增长的拉动作用明显将持续作为经济稳增长的重要抓手图表7基建成为稳增长的重要抓手50403020100-10-20-30-40基础设施建设投资累计同比房地产开发投资累计同比固定资产投资累计同比来源同花顺iFinD国金证券研究所客户迫切需要通过数字化转型实现降本增效提升运营效率地产下行挤压了下游施工企业利润客户纷纷寻求通过数字化手段实现降本增效提升运营效-6-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究率2022年1月中建中交等中字头央企向基建领域转型2022年全国各省基础设施项目在年度重点项目的比例均大幅上升受到疫情资金等原因的影响广联达在基建业务合同端转化不快但前三季度项目数量已达到2021年全年总量基建业务以线性工程为核心已形成数字基建解决方案基建业务整合基建生产基建BI后的基建解决方案突出数字化指挥调度功能为基建项目各层级管理者打造可视化管理现场广联达2021年6月发布的数字基建整体解决方案中包含工具类产品BIM参数化建模基建斑马进度项目级数字化解决方案基建物料基建劳务基建进度数字基建指挥调度平台等面向基建的数维市政设计产品已经进入样板客户和样板渠道阶段市政领域的数维道路设计产品快速地完成了底层平台的平滑切换在不影响老产品使用的基础上已经完全切换成自主知识产权的图形平台2我国建筑信息化领域龙头已经出现21竞争格局看广联达是我国建筑信息化赛道的龙头我国建筑信息化起步相对较晚目前国内企业产品主要集中于应用软件管理平台软件智慧工地领域建筑信息化行业综合性学科交叉性强现阶段我国已实现全产业链产品覆盖的企业数量较少部分细分领域已形成一批具有较强竞争力的优质企业在设计领域我国业内代表性企业主要有鸿业科技已被广联达收购盈建科在造价领域国内主要竞争者有广联达品茗科技斯维尔海迈科技在施工智慧工地领域则有广联达和品茗科技等综合来看广联达在规模和产业各环节布局都处于龙头地位目前广联达在造价领域占据我国乃至全球的王者地位在施工领域不断取得大客户大项目上的突破施工已成为广联达近来的重要增长极设计领域则在收购鸿业科技的基础上进行了整合并基于自研图形平台推出了新的产品有望率先成为国内建筑信息化全产业链覆盖的龙头企业龙头广联达业绩成长空间仍然很大作为我国建筑行业信息化赛道的龙头广联达2021年实现营收562亿元其中数字造价业务数字施工业务海外业务数字设计业务分别为381亿元121亿元15亿元13亿元2022年前三季度实现营收444亿元其中数字造价业务数字施工业务海外业务数字设计业务分别为334亿元89亿元11亿元06亿元可以看到离近千亿级的建筑信息化潜在市场规模来看成长空间依然巨大图表8建筑信息化赛道代表性公司2021年营收序证券简称及2021年主营业务主要涉相关业务情况规模号证券代码收入及占比及业务亿元成立于1998年定位为数字建筑平台服务商立足建筑产业围绕工程项目的全生命周期为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决方数字造价3813亿元6786案以及产业大数据产业新金融等增值服务目前广联达将业务划分为数字施工1206亿元2145造价广联达三大业务板块即数字造价业务板块数字施工业务板块数字设计业务海外业务153亿元27315562施工002410SZ板块和数个创新业务单元目前数字施工业务板块是广联达重点突破数字设计131亿元233设计的成长业务主要聚焦工程项目建造过程通过平台组件的模式为施其他主营业务259461工企业提供涵盖项目管理到企业管理的平台化解决方案具体包括项目端其他业务057亿元102的BIM智慧工地系列产品以及面向施工企业层级的项企一体化产品工程设计软件092亿元9072鸿业科技成立于1993年已于2019年终止挂牌并在2020年被广联达收购为全信息管理软件75194万元831585NQ资子公司专业从事工程应用软件研发及模型数据信息服务为工程行业1017422已终止挂提供建筑信息模型及智慧城市三维图形平台服务于人居环境基础设18设计工程规划软件18584万元牌被广联施智慧城市智慧建造四大领域为用户提供从规划设计施工到年183达收购运维的全生命周期系列智慧解决方案代理软件259万元0032018年数据-7-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究立足于建筑行业面向数字建造的对象和过程提供自施工准备阶段至竣工验收阶段的应用化技术产品及解决方案满足各方在成本安全建筑信息化软件245亿元品茗科技施工3质量进度信息管控等方面的信息化需求公司的主要产品分为建筑信4765155688109SH造价息化软件和智慧工地产品两大类应用场景覆盖工程项目生命周期中投资智慧工地230亿元4845决策深化设计招投标施工管理运营维护等阶段新点软件成立于1998年是政企数字化整体解决方案提供商公司围绕智慧招采392亿元1402智慧招采智慧政务数字建筑三大核心业务领域为各级政府部门大智慧政务897亿元3211型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询软件开发与智能设备研发数字建筑325亿元1164新点软件造价4实施交付到持续运营维护的全方位服务2794智能化设备223亿元798688232SH施工数字建筑领域中公司向工程甲方施工工程咨询监理工程审计等平台运营409亿元1465单位推广销售清单计价软件BIM算量软件BIM协同平台智慧工地企维护服务183亿元656业平台等建筑行业软件收取费用智能化工程364亿元1302软件销售145亿元6272技术开发和服务076亿元成立于2010年致力于建筑结构设计和BIM相关软件产品的开发销售盈建科3276设计5及技术服务是专业为建筑行业和基础设施领域提供BIM标准化软件产品231300935SZ软件使用费2346万元BIM及综合解决方案的高新技术企业102其他业务80688万元350软件销售075亿元6580服务收入018亿元1555成立于2000年主要向建设工程相关企事业单位从业人员政府主管软件开发亿元0121077设计斯维尔部门高校等用户提供设计类造价类和管理类等标准化软件定制软件BIM服务77595万元6856113造价838470NQ技术开发和技术服务等相关软件产品销售和软件定制开发及BIM服务业其他主营业务10046万元管理务为主要收入来源089其他业务1591万元014成立2002年立足于建筑软件和信息技术服务产业主要从事建筑业软软件服务036亿元4672件产品研发和服务建设领域系统开发应用集成及服务在工程造价信技术服务012亿元1582息化方面具有成熟的产品和解决方案公司为小区园区社区开发区应用集成011亿元1378提供规建管服一体化的解决方案为政府部门建设企业和建设海迈科技硬件66819万元8727领域专业人士提供从产品体系整体解决方案到互联网运营三个层面的全077造价830892NQ软件产品83494万元方位服务在福建省建设信息化领域和海南省房地产信息化领域处于领先1090地位商业模式上造价产品服务以会员制按时间周期收费为主软其他主营业务31019万元件项目开发以运营服务为主通过直销方式开拓业务收入来源主要是产405品销售和服务收费来源Wind广联达品茗科技新点软件盈建科斯维尔海迈科技官网国金证券研究所22造价业务作为基本盘为广联达其他业务投入及并购提供现金流成立二十余年来广联达造价业务不断成长2021年广联达造价业务实现收入381亿元占广联达营收的686毛利率923目前广联达施工业务尚未实现盈亏平衡设计业务也在初期投入阶段2014年广联达以1800万欧元收购全球领先的设计和施工软件企业芬兰ProgmanOy公司100的股权2020年广联达以41亿元现金收购鸿业科技907股权并设立数字设计BG以及在进行数维设计产品的自研造价业务的市场优势地位及强劲的盈利能力为其他业务投入提供了坚实的现金流和良好的发展基础-8-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表9造价业务为其他业务及并购提供坚实现金流来源广联达年报国金证券研究所自研三维图形构筑底层核心竞争力在软件架构方面广联达软件为独立开发平台不依托内嵌其他平台可有效避免知识产权纠纷图形引擎升级内核强化对数维设计产品的支持不仅能够满足二三维的联动以及一些主流格式的互通还能够精准完成对复杂构件的定义提升大项目复杂场景绘制性能且全部拥有自主知识产权位于行业领先水平图表10三维图形行业级应用BIMFACE平台图表11三维图形规建管一体化平台从BIM到CIM来源广联达官网国金证券研究所来源广联达官网国金证券研究率先搭建行业PaaS平台横向的PaaS平台包含了基于数字项目集成管理平台打造的业务中台数据中台以及集合了BIM云大物移智链技术的技术中台全部具有自主知识产权建筑产业有50多个垂直子行业因此在横向的平台之上广联达通过自研投资合作布局了一系列纵向一体化平台横纵一起组成了整个行业的PaaS平台使客户的信息化部门数科公司和数字生态里的软件服务商一起为行业提供各类SaaS应用-9-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表12横纵并肩打造的数字建筑平台为广联达核心竞争力来源广联达官网国金证券研究所3造价业务的用户数量和ARPU值仍有长足增长潜力31量基建有望贡献增量盗版替代助力真实市占率提升1基建有望贡献增量造价软件的使用者是造价员住建部2017年发布的工程造价事业发展十三五规划显示十二五末全国从事工程造价的专业技术人员数量逐年攀升共计145万人中价协官网亦披露2015年全国造价员为145万人十三五十四五相关数据尚未披露我国建筑行业虽已度过突飞猛进发展阶段进入平稳发展期仍为国家支柱产业之一十三五十四五期间建筑业产值持续提升综合考虑建筑业产值提升和建筑业人效提升对冲效应假定目前造价员数量不低于十二五末的145万人基建或贡献约30万造价用户增量2021年工程造价咨询企业业务收入中房建含市政收入占比766根据上文假设全国造价员总数仍为145万人暂不考虑基建产品更复杂ARPU值或高于房建假设房建造价员占比77基建造价员占比23则我国房建造价员数量约112万基建造价员数量约33万目前广联达的基建算量产品还在研发过程中尚未开始商业化进程随着基建算量产品推向市场来自水利交通类别的用户数量增量可期根据上文测算我们预估来自基建的造价员数量增量或在33万人以上龙头有望借助房建领域积累向基建延伸相比于房建类建筑工程项目在建筑结构用材施工方式等方面的相对趋同不同类别的基建工程在建筑结构用材施工方式计价等方面差异较大在公路轨道水利等细分市场仍有相应垂直厂商凭借多年深耕占据一定市场份额基建市场需求较房建更为分散我们预计龙头凭借在房建领域积累的经验和客户资源有望逐步在基建造价市场提升市占率-10-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表132021年各类别工程造价咨询业务收入占比亿元1569房屋建筑工程283262市政工程561公路工程火电工程6775水利工程1979其他工程造价咨询业务来源住建部2021年工程造价咨询统计公报国金证券研究所2云转型有助于盗版替代云转型倒逼盗版用户转正在云转型之前造价软件采用License授权模式用户一次性购买后可在终端上使用数年在定额库更新时才需进行大幅度升级云转型之后一方面云化后的初始年度付费金额下降同时功能更加丰富并可以根据所选模块按需付费有利于降低用户的使用门槛提升付费意愿另一方面云化后云端的模式下盗版用户更容易被公司识别上锁倒逼盗版用户向正版转化2019年广联达披露云转型后正版和盗版用户的比例由云转型前的11转为108乐观估计若云转型后盗版用户完全转化为正版用户广联达造价软件用户数将较转云前翻倍图表14造价业务反盗版模型盗版转化增长空间--108来源广联达2019年年度投资者大会公告国金证券研究所32价造价市场化转云等助推应用场景丰富驱动ARPU值提升1云化使基于AI大数据的应用开发成为可能新模块功能敏捷迭代助力ARPU值提升转云前庞大用户在使用单机软件时的海量数据无法上传至云侧加以分析云化让基于海量造价工程数据的AI大数据应用开发成为可能也有助于识别更-11-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究多细分领域未被满足的需求例如计价软件的智能组价云检查等功能均是基于云端大数据开发可有效降低造价员工作量造价相关细分模块众多包括计价类算量类安装类土建类等云化转型有利于后续在细分领域开发更深入的功能持续挖掘单客户价值图表15广联达云计价平台GCCP60界面图表16广联达云计价平台GCCP60智能组价功能来源广联达官网国金证券研究所来源广联达官网国金证券研究云转型后广联达产品应用场景不断丰富截至2020年Q4广联达云化部分的客单价在4000至5000元区间通过梳理下游客户采购公示信息我们发现广联达在各地采取灵活多样的销售策略单计量计价平台网络版每节点新购升级价格多位于2000-4000元价格带云算量云计价多模块产品升级价格则已达万元级每套每年学校多以网络版多节点方式采购各计量计价平台地方工程造价管理站则通常采购多模块产品并同时采购广材网等增值服务2基建产品线拓展有望提升ARPU值基建算量新产品可期广联达目前的数字造价业务大部分集中在房建领域市政算量等行业算量做的比较浅还没有重点投入尚无法满足客户精细化管理的诉求2022年起广联达启动了基建算量产品的研发公路算量新市政算量等都是可期的新产品相比房建工程基建工程复杂程度更高预估对应造价软件价格也更贵尤其是在算量环节参考海外房建设计与基建设计软件的价格差异Bentley铁路设计软件年费超过7000美元公路设计软件年费5661美元Autodesk旗下AutoCAD年费为1865美元Revit年费2675美元基建领域设计软件价格普遍高于房建领域常用的设计软件因此我们认为基建造价产品的ARPU值大概率高于房建造价产品广联达向基建造价业务的拓展也有利于提升ARPU值图表17基建设计软件年费普遍高于房建设计软件年费项目产品年费Bentley铁路设计软件7046房建Bentley公路设计软件5661AutodeskAutoCAD1865基建AutodeskRevit2675来源BentleyAutodesk官网国金证券研究所-12-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究3造价市场化催生增量需求造价市场化改革已经启动2020年7月24日国家住建部发布关于印发工程造价改革工作方案的通知2022年1月住建部发布十四五建筑业发展规划指出深化工程造价改革完善工程计价依据体系从国情出发借鉴国际做法改进工程计量和计价规则优化计价依据编制发布和动态管理机制更加适应市场化需要搭建市场价格信息发布平台鼓励企事业单位和行业协会通过平台发布人工材料机械等市场价格信息进一步完善工程造价市场形成机制加快建立国有资金投资工程造价数据库加强工程造价数据积累为相关工程概预算编制提供依据强化建设单位造价管控责任严格施工合同履约管理全面推行施工过程价款结算和支付完善造价咨询行业监管制度构建政府主导企业自治行业自律社会监督的协同监管新格局目前造价市场化改革仍处于试点阶段但长远看必将给行业带来巨大变革过去定额制度下的造价软件其核心是基于定额库通过软件提升客户工作效率随着造价市场化推进定额逐渐取消发布未来价格不再具有统一标准客户成本管控与效率提升需求下数据增值服务需求将进一步增加图表18广联达市场化计价平台指标数据自动分析投图表19广联达市场化计价平台智能收支对比助力投标报价数据秒级分析标报价决策来源广联达官网国金证券研究所来源广联达官网国金证券研究4降本增效需求驱动施工业务增长在过去的二十多年里工程造价环节实现了全面的电算化广联达也成长为该领域的龙头而施工环节数字化则尚为蓝海数字化渗透率低发展潜力大竞争格局较为分散施工业务也是广联达目前着手突破的第二增长曲线项目端企业端的尝试均取得了一定成果在占建筑工程成本半数以上的物料部分已跑通客户成功指标体系可为项目方节省材料成本的3施工环节数字化的主要驱动力已由政策转向企业降本增效的真实需求且随着头部施工企业业务决策链上移对产品提出更高要求施工信息化市场份额有望向广联达等龙头集中41施工信息化赛道尚为蓝海增长潜力巨大数字施工业务板块是广联达重点突破的成长业务主要聚焦工程项目建造过程通过平台组件的模式为施工企业提供涵盖项目管理到企业管理的平台化解决方案具体包括项目端的BIM智慧工地系列产品以及面向施工企业层级的项企一体化产品-13-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表20BIM智慧工地数据决策系统精准分析智能决策科学评价来源广联达官网国金证券研究所施工数字化转型处于持续提升的发展期市场渗透率较低发展潜力大按每年50多万的新开工项目数乘以每个项目约20万元的信息化投入计算施工信息化市场规模将超过1000亿元施工信息化赛道目前竞争格局较为分散广联达占据领先地位广联达与品茗科技为施工信息化领域的头部企业图表21广联达施工业务收入规模领先广联达数字施工业务收入亿元品茗科技智慧工地业务收入亿元141211210948586665643523162130803060201620172018201920202021来源Wind广联达品茗科技公告国金证券研究所42用户降本增效的核心需求成为主驱动力施工信息化市场此前主要由政策驱动早期施工信息化主要由政府出台的强-14-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究制性政策驱动对应劳务实名制安全管理类等产品各地政府与相关部门陆续出台落实智能建造的相关政策以及为引导和促进智慧工地建设发布实施智慧工地标准及评价比如北京市智慧工地评价标准于2022年4月1日正式实施浙江省智慧工地评价标准于3月1日正式实施福建省也于7月25日发布福建省智慧工地建设导则征求意见稿不过单纯为了满足监管要求的劳务实名制安全管理类施工产品技术壁垒相对不高一些当地市场份额由小型长尾厂商占据竞争者众图表22政策推动施工信息化发展时间主体主要内容住建部等十三个部门关于推大力推进先进制造设备智能设备及智慧工地相关装备研发制造和推广应用提升各类20207动智能建造与建筑工业化协同施工机具的性能和效率提高机械化施工程度加快传感器高速移动通讯无线射频发展的指导意见近场通讯及二维码识别等建筑物联网技术应用提升数据资源利用水平和信息服务能力遵循政府主导多方参与因地制宜以用促建融合共享安全可靠产用结合协住建部城市信息模型20209同突破的原则统一管理CIM数据资源提供各类数据服务和应用接口满足数据汇CIM基础平台技术导则聚业务协同和信息联动的要求通过新一代信息技术驱动以工程全寿命期系统化集成设计精益化生产施工为主要手住建部等九个部门加快新型20209段整合工程全产业链价值链和创新链实现工程建设高效益高质量低消耗低排建筑工业化发展的若干意见放的建筑工业化住建部十四五建筑业发20221将加快智能建造与新型建筑工业化协同发展作为主要任务中的首要任务展规划来源住建部国金证券研究所利润承压下头部施工企业积极寻求通过数字化手段降本增效施工环节市场份额多集中于头部建筑业企业根据国家统计局发布的党的十八大以来经济社会发展成就系列报告之四2021年我国特一级建筑业企业数量达到16万家占全部建筑业企业个数比重为121占建筑业产值比重达680全国每年有较大比例的新开工项目集中在特一级企业是广联达重点推广的目标另外一些市场化程度及管理水平比较高的中等规模民营企业也是广联达的重要客户随着近年来施工企业利润水平承压头部施工企业也在积极寻求通过数字化手段实现降本增效提升运营效率一些财力雄厚的企业考虑自己成立数科公司例如2022年11月18日中建数字科技有限公司成立图表232021年三家央企新签合同额领先八大中字图表242012-2021年三家央企利润率较小增幅甚微头建筑央企来源中国建筑中国铁建中国中铁年报国金证券研究所来源中国建筑中国铁建中国中铁年报国金证券研究施工企业降本增效内生需求驱动力日益增强业务决策链上移近年来数字化转型逐渐上升至一些施工领域央国企的公司战略客户信息化资金投入更集中业务决策链上移对产品的要求提高总部对各个项目的指导意见与强制要求也更多央国企的业务出于对品质和安全管控的要求对项目管理和相关-15-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究建筑信息化产品解决方案的要求更高一些产品解决方案的要求仅有广联达等龙头企业可以满足头部施工企业业务决策链上移有利于订单向广联达等施工信息化龙头集中广联达也在2022年上半年着力推进头部客户和重点项目的深度经营借助施工企业项企一体化管理诉求推动企业级管理产品和项目级智慧工地解决方案的落地与多家头部施工企业展开战略级合作供给端不断突破切实为客户实现降本增效随着需求端来自降本增效内生驱动的需求扩大在供给端广联达也在不断突破2021年广联达项目级产品智慧物料实现快速突破覆盖上百家企业7000多个项目的物资管理验证了进出场环节客户成功指标闭环用数字化手段帮助客户平均节约3左右的材料成本在建筑工程中材料成本约占总成本的50-70智慧物料产品为客户省下的原料成本足以覆盖采购产品的花费因此客户有足够的动力采购广联达的智慧物料产品2022年上半年新签署合同中企业级产品占比维持在15左右其中生产管理和安全管理解决方案贡献较大项目级产品占比维持在85左右其中劳务管理物料管理对合同贡献较多随着更多产品客户成功指标体系跑通和合同的签订供给能力进一步增强广联达施工业务规模有望进一步拓展图表25智慧物料产品有效帮助客户实现降本增效来源广联达投资者大会公告国金证券研究所43基建施工增量可期根据十四五规划等测算十四五期间公路铁路城市轨交等基建项目施工数字化市场规模可达百亿元广联达高度重视基建领域的业务机会在数字施工业务板块中单独成立了基建产品线面向基建客户广联达于2021年6月发布了数字基建整体解决方案包含工具类产品BIM参数化建模基建斑马进度等和项目级数字化解决方案基建物料基建劳务基建进度数字基建指挥调度平台等满足基建项目跨时空远程指挥调度需求解决基建项目远程管理的难题帮助项目提升调度效率减少资源浪费避免工期延误2022前三季度广联达施工业务收入为89亿元其中基建相关合同比重在年中就已超过10未来基建BI基建劳务基建物料等单品合同有望快速放量-16-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表26十四五期间基建数字化市场规模预计可达百亿每年公铁轨来源广联达投资者大会公告国金证券研究所5风险提示国内宏观经济环境波动的风险影响需求落地意愿能力量级和节奏海外双边关系波动的风险一方面影响上游供应链一方面影响海外市场疫情反复的风险一方面影响需求释放节奏一方面影响供给交付落地政策落地不及预期的风险可能因为资金配套或人事变动等带来局部延后技术应用普及不及预期的风险部分新品可能难以受到客户认可规模普及行业竞争加剧的风险人才争夺提升成本费用客户争夺降低经营利润率业绩季节性波动的风险上半年经营占比全年偏低项目确认跨期影响大-17-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究公司投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上-18-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送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